TIC

La crescita delle vendite nel settore ICT è rimasta forte nel 2025 nonostante il deterioramento del contesto commerciale globale. Gli investimenti nell’intelligenza artificiale, in particolare, sono stati il motore del segmento dei semiconduttori (+22%), dove la forte domanda di unità di elaborazione grafica e chip di memoria all’avanguardia nasconde una recessione prolungata nel settore dei chip destinati al più ampio settore industriale, compreso quello automobilistico. Gli investimenti nell’IA hanno inoltre trainato le spedizioni di server (+5%, di cui +20% per i server dedicati all’IA), nonché la spesa per servizi IT e software (+9%). Mentre il segmento dei computer sta beneficiando degli acquisti di sostituzione legati alla fine del supporto per Windows 10, i segmenti più maturi delle telecomunicazioni e della produzione elettronica hanno, al contrario, registrato una crescita più modesta.

L’entità dell’attuale ciclo tecnologico guidato dall’IA sta tuttavia sollevando preoccupazioni, indipendentemente dal fatto che l’IA si riveli alla fine un successo o una delusione. Se l’IA non riuscisse a fornire applicazioni redditizie, gli ingenti investimenti effettuati lungo tutta la catena del valore IT – dai semiconduttori ai data center – potrebbero svanire rapidamente e innescare una profonda e prolungata recessione del settore. Al contrario, se l’IA dovesse avere successo e la domanda finale redditizia di servizi basati sull’IA dovesse aumentare, le capacità produttive potrebbero essere rapidamente sopraffatte e le carenze in settori critici come la produzione di semiconduttori potrebbero causare disagi in un’ampia gamma di settori. In entrambi gli scenari, la volatilità e la portata degli investimenti legati all’IA rendono il ciclo particolarmente precario per le catene di approvvigionamento globali e la stabilità economica.

Nonostante un’apparente tregua tra Stati Uniti e Cina riguardo alle loro rivalità commerciali e tecnologiche, riteniamo che queste tensioni rimangano una caratteristica strutturale del panorama globale, fungendo da pilastro che alimenta una frammentazione sempre più profonda delle catene di approvvigionamento, degli standard e degli ecosistemi dell’innovazione.

Significativa ripresa delle spedizioni di apparecchiature elettroniche nonostante le incertezze sui dazi

La maggior parte dei segmenti del mercato delle apparecchiature elettroniche ha registrato un andamento positivo nel 2025, con le spedizioni globali di smartphone, server e PC in crescita rispettivamente del 2%, del 5% e del 7%. I televisori (-1%) sono stati l’unica categoria di prodotti in calo. La domanda è stata più forte del previsto nella maggior parte delle regioni, in linea con una più ampia ripresa della spesa dei consumatori. Negli Stati Uniti, gli sforzi dei produttori per diversificare la propria presenza produttiva e le esenzioni dai dazi aggiuntivi per alcune categorie di prodotti (in particolare smartphone e computer) hanno contribuito ad attenuare l’impatto di un contesto tariffario in rapida evoluzione.

Nonostante la ripresa ciclica delle spedizioni di dispositivi, il segmento dei dispositivi elettronici rimane un mercato altamente maturo, con le vendite globali di televisori, computer e smartphone che hanno raggiunto il picco rispettivamente nel 2011, nel 2013 e nel 2016. Le vendite sono trainate prevalentemente dagli acquisti di sostituzione delle apparecchiature esistenti e, in misura minore, dagli acquisti iniziali nelle economie emergenti. La crescita limitata dei volumi ha determinato una forte concorrenza per la conquista di quote di mercato nell’ultimo decennio, con i concorrenti cinesi che spesso hanno soppiantato gli ex leader giapponesi, europei e statunitensi.

Per sfuggire alla concorrenza basata sui prezzi e applicare prezzi più elevati, le aziende continuano a innovare introducendo nuovi dispositivi dotati di hardware migliorato (connettività, risoluzione dello schermo, potenza di elaborazione, efficienza energetica, ecc.), una maggiore integrazione di servizi aggiuntivi (come gli abbonamenti ai contenuti), nonché miglioramenti a livello di software e interfaccia utente. I dispositivi basati sull’intelligenza artificiale non hanno finora avuto un impatto significativo sui cicli di sostituzione dell’hardware, dato il persistente scetticismo dei consumatori riguardo alle funzionalità aggiuntive offerte da questa tecnologia.

Semiconduttori: un ciclo di crescita rapido ma irregolare

Secondo la WSTS, l’associazione di categoria del settore, nel 2025 le vendite globali di semiconduttori hanno superato per la prima volta la soglia dei 700 miliardi di dollari (+22%). Le vendite sono trainate principalmente dall’aumento dei prezzi in segmenti critici (chip di memoria), a testimonianza di un equilibrio teso tra domanda e offerta e di un miglior mix di prodotti, con un numero crescente di chip che utilizzano le ultime tecnologie di TSMC e Samsung immessi sul mercato. L’attuale ciclo è indubbiamente trainato dalla domanda in forte ascesa di chip costosi che alimentano il boom delle infrastrutture di intelligenza artificiale, con le vendite nelle regioni delle Americhe (+29% nel 2025) e dell’Asia-Pacifico (+25%) che assorbono la maggior parte della crescita. Poiché dipendono maggiormente dalla domanda di chip ad alto volume e a basso prezzo, tipici dei mercati finali come quello industriale e automobilistico, il Giappone (-4%) e l’Europa (+6%) restano molto indietro. A testimonianza di questo andamento a due velocità nel settore, molte aziende produttrici di semiconduttori sono uscite dalla recessione del settore del 2022–2023 solo alla fine del 2025. Una tendenza emergente nei nodi di produzione dei semiconduttori di vecchia generazione è la crescente competitività delle aziende con sede in Cina.

Questo ciclo dei semiconduttori guidato dall’intelligenza artificiale, tuttavia, comporta una serie di vulnerabilità: gli ampliamenti di capacità vengono effettuati sulla base di ipotesi incerte riguardo alla futura domanda di IA. Qualsiasi squilibrio, che si tratti di un eccesso di offerta o di nuovi colli di bottiglia, potrebbe destabilizzare rapidamente le catene di approvvigionamento globali e l’economia in generale.

Il rischio geopolitico è un altro fattore che ha acquisito importanza negli ultimi mesi, con la rivalità tra Stati Uniti e Cina che sta progressivamente ridisegnando i flussi commerciali globali. L’imposizione di controlli sulle esportazioni, liste nere e requisiti di licenza ha creato nuovi punti di strozzatura in settori critici quali le memorie per l’IA e le apparecchiature di produzione, aumentando la probabilità di interruzioni dell’approvvigionamento. Allo stesso tempo, le aziende statunitensi produttrici di semiconduttori devono affrontare opportunità di mercato in calo, dato che alcune traggono fino alla metà dei propri ricavi dalla Cina. La crescente pressione a conformarsi alle normative geopolitiche espone inoltre le imprese più piccole a significativi rischi finanziari e operativi. Inoltre, la divergenza di standard e politiche commerciali tra Stati Uniti e Cina – e persino all’interno del blocco allineato agli Stati Uniti – aggiunge ulteriore complessità e costi, portando potenzialmente a una frammentazione e a un riallineamento strategico tra attori chiave quali Taiwan, Giappone, Corea del Sud ed Europa.

Servizi IT e software: le restrizioni sul lavoro ostacolano la crescita e fanno aumentare i costi

Il settore dei servizi IT e del software comprende i sottosegmenti della consulenza, della programmazione, dell’elaborazione dati, dei servizi gestiti e del software, generando complessivamente un fatturato mondiale di 2.600 miliardi di dollari. Con una crescita media annua di quasi il 9% nell’ultimo decennio, la solidità del settore deriva dall’uso delle tecnologie dell’informazione e della comunicazione da parte delle imprese e delle autorità pubbliche per migliorare la propria efficienza.

Costituito essenzialmente da mercati nazionali e regionali, come la maggior parte delle attività di servizi, il settore sta tuttavia registrando una crescente internazionalizzazione nei segmenti del software, dei servizi gestiti, della programmazione e dell’elaborazione dati. Ad esempio, nell’ultimo decennio, le esportazioni di servizi IT dall’India e dagli Stati Uniti sono più che raddoppiate e ora ammontano a oltre 150 miliardi di dollari all’anno. Dopo i big data, il cloud computing e la sicurezza informatica, le aziende del settore si stanno ora concentrando sull’implementazione delle tecnologie di intelligenza artificiale per accelerare ulteriormente la propria crescita.

Soddisfare la domanda in crescita è la sfida principale che le aziende di questo settore devono affrontare, dove la manodopera rappresenta sia la principale voce di costo (tra il 50% e il 75% del fatturato, a seconda del segmento) sia la principale fonte di competitività. Negli ultimi anni, la carenza di profili qualificati ha pesato sulla capacità delle aziende di soddisfare la domanda, determinando così un aumento del costo del lavoro. Il settore deve inoltre fare i conti con le crescenti esigenze delle autorità di regolamentazione, in particolare in termini di raccolta, hosting e sicurezza dei dati (Regolamento generale sulla protezione dei dati nell’Unione europea) e di controllo dei contenuti illegali o fuorvianti (Regolamento sui servizi digitali).

Telecomunicazioni: l’utilizzo esplode mentre il fatturato ristagna

Il settore delle telecomunicazioni genera un fatturato annuo a livello mondiale di circa 1.400 miliardi di dollari. I mercati delle telecomunicazioni sono nazionali, oligopolistici e molto spesso dominati da un ex monopolio di Stato. I gruppi internazionali rappresentano l’eccezione e la maggior parte di essi ha ridotto in modo significativo le proprie attività al di fuori dei paesi e delle regioni di origine negli ultimi anni a causa della mancanza di economie di scala e di sinergie sufficienti.

Spinto dal rapido sviluppo delle reti fisse e mobili nelle economie sviluppate tra il 1995 e il 2015, il settore è ora in gran parte maturo e la redditività dipende dalle dimensioni e dal grado di concentrazione dei mercati nazionali. A questo proposito, gli operatori statunitensi beneficiano di un mercato che è al tempo stesso vasto (330 milioni di abitanti) e concentrato (Verizon, AT&T e T-Mobile detengono oltre il 90% del mercato), il che consente margini elevati. Al contrario, i mercati europei rimangono nazionali e più frammentati, e sono quindi relativamente meno redditizi.

Nei paesi emergenti, la diffusione delle telecomunicazioni mobili continua a sostenere una crescita a bassa redditività a causa del ricavo medio per utente (ARPU) relativamente basso. Si prevede che il numero di abbonamenti alla banda larga mobile e fissa a livello mondiale crescerà rispettivamente dell’1% e del 3% all’anno nei prossimi cinque anni. Dopo un decennio di crescita quasi nulla, il fatturato del settore dovrebbe aumentare solo marginalmente nello stesso periodo.

L’utilizzo delle telecomunicazioni, tuttavia, continua a crescere a un ritmo costante grazie alla diffusione di reti fisse (in fibra ottica) e mobili (5G) più veloci ed estese. Si prevede che i volumi di dati scambiati sulle reti mobili e fisse a livello mondiale cresceranno rispettivamente del 20% e del 12% all’anno nei prossimi cinque anni. La sfida per gli operatori di telecomunicazioni consiste nel monetizzare questo miglioramento della qualità del servizio con consumatori che sono opportunisti e attenti al prezzo (nei paesi sviluppati) o con un budget limitato (nei paesi emergenti).

In assenza di una crescita sostenuta dell’attività, gli operatori di telecomunicazioni faranno affidamento sulla riduzione dei costi per aumentare i profitti. In Europa, molti operatori si sono gradualmente ritirati dalle attività di gestione delle reti mobili attraverso la creazione di società di gestione delle torri, il cui capitale è stato spesso aperto agli investitori. L’esternalizzazione di queste attività soddisfa la duplice esigenza di ridurre l’elevatissima intensità di capitale del settore – gli investimenti in conto capitale (capex) equivalgono al 15-20% del fatturato – e di raccogliere fondi per ridurre gli elevati livelli di indebitamento. A seguito dei massicci investimenti nelle infrastrutture di rete, si è assistito a una serie di fusioni e acquisizioni e a programmi di riacquisto di azioni proprie.