Carta

L’industria cartaria mondiale continua a registrare una crescita strutturalmente più lenta, con un aumento della produzione globale pari a circa l’1,0% all’anno dall’inizio del decennio, rispetto all’1,5% all’anno registrato nel decennio precedente. La minore domanda proveniente dal settore dell’imballaggio e il calo strutturale nell’uso della carta grafica, insieme all’aumento delle capacità produttive nei paesi dell’emisfero meridionale e a un contesto caratterizzato da elevati costi operativi (di produzione e trasporto) e finanziari (costo del debito), stanno pesando sui margini di profitto e spingendo la maggior parte degli indicatori di rischio a livelli record.

La ripresa osservata nel 2024 nella produzione di pasta di cellulosa, nei prezzi della pasta di cellulosa e nella produzione di prodotti cartacei si è rivelata di breve durata, con tutti e tre gli indicatori che hanno subito un marcato rallentamento nel 2025 (rispettivamente -1%, -3% e 0%) in un contesto di crescita economica inferiore alle attese nella maggior parte delle economie mature. L’impatto negativo del conflitto in Medio Oriente sull’economia globale peserà su qualsiasi potenziale ripresa e prevediamo che la produzione di pasta di cellulosa e di prodotti cartacei nel 2026 rimanga ai livelli del 2025. Un leggero miglioramento del contesto economico globale nel 2027 potrebbe tradursi in un contesto commerciale marginalmente migliore.

Oltre alle sfide già presenti nel settore (costi energetici elevati e intensificarsi della concorrenza da parte dei produttori a basso costo, il crescente impatto degli eventi meteorologici estremi e l’inasprimento delle normative ambientali), una crescita più lenta potrebbe comunque fungere da catalizzatore per un consolidamento atteso da tempo. La tendenza ha già acquisito slancio negli ultimi anni, come dimostrano operazioni di rilievo quali la fusione tra Smurfit e WestRock (2024), l’acquisizione di DS Smith da parte di International Paper (2024) e la joint venture tra Suzano e Kimberly Clark nel settore della carta tissue (2025).

Nel lungo termine, la produzione complessiva di pasta di cellulosa e carta continuerà a crescere sostanzialmente in linea con il PIL, sebbene le tendenze differiscano in modo significativo tra i vari segmenti. Si prevede che la produzione di carta da stampa continui a diminuire a causa della digitalizzazione; gli imballaggi in carta rimarranno dipendenti dalla produzione industriale; mentre la domanda di prodotti in carta per l’igiene dovrebbe rimanere robusta grazie alla loro natura non discrezionale e all’aumento dei redditi delle famiglie.

Disallineamento tra il settore a monte della pasta di carta e quello a valle dei prodotti cartacei

L’industria cartaria comprende la produzione di pasta di cellulosa e la sua trasformazione in imballaggi a base di carta, carta per la stampa e prodotti di carta per l’igiene. Le aziende operano a monte (pasta di cellulosa), a valle (prodotti cartacei) e lungo l’intera catena del valore della carta (integrazione verticale). Il settore è prevalentemente locale o regionale a causa degli elevati costi di trasporto legati alla natura ingombrante e pesante dei prodotti cartacei, il che rende più economica la produzione e la distribuzione a livello locale.

Le aziende cartiere integrate verticalmente controllano oltre i due terzi della produzione globale di pasta di carta, con le cartiere che operano in prossimità delle fabbriche di carta per ragioni di efficienza. Il restante terzo, noto come «pasta di mercato», viene venduto a livello internazionale per soddisfare le esigenze dei paesi con risorse forestali limitate e delle aziende che operano esclusivamente a valle. Sebbene i livelli dei prezzi della pasta di cellulosa varino da una regione all’altra a causa delle differenze di qualità, proprietà e costi operativi, essi seguono generalmente andamenti simili nelle principali regioni produttrici. Poiché la Cina produce quasi un terzo di tutti i prodotti cartacei, essa rappresenta il principale motore del mercato globale della pasta di cellulosa.

Produzione di carta stabile nel 2026, prezzi della pasta di cellulosa in ulteriore calo nonostante le pressioni inflazionistiche

La ripresa osservata nel 2024 nella produzione di pasta di cellulosa, nei prezzi della pasta di cellulosa e nella produzione di prodotti cartacei si è rivelata di breve durata, con tutti e tre gli indicatori in netto rallentamento nel 2025 (rispettivamente -1%, -3% e 0%) a causa di una crescita economica inferiore alle attese nella maggior parte delle economie mature. Una manciata di paesi, tra cui la Cina, dove la produzione di prodotti cartacei è aumentata del 5%, la Polonia (+2%), l’Uruguay (+2%), il Portogallo (+1%) e la Finlandia (+1%), è comunque riuscita a invertire la tendenza globale e a guadagnare quote di mercato in un contesto altrimenti depresso.

Prevediamo che la produzione di pasta di cellulosa e prodotti cartacei rimanga sostanzialmente stabile nel 2026, poiché le rinnovate pressioni inflazionistiche innescate dal conflitto in Medio Oriente pesano sui consumi delle famiglie e sulla produzione industriale nelle economie mature. Nonostante gli sforzi di riduzione della capacità produttiva nei paesi dell’emisfero settentrionale e un contesto generalmente inflazionistico, i prezzi della pasta di cellulosa dovrebbero diminuire a un tasso a una cifra bassa, a causa dei continui investimenti in nuova capacità nei paesi dell’emisfero meridionale (in particolare Cile, Brasile, Uruguay e Indonesia) e in Cina.

Ciò dovrebbe rafforzare il cambiamento di lungo corso nella produzione globale a scapito dei produttori dell’emisfero settentrionale, tra cui Stati Uniti, Canada, Scandinavia e Giappone, la cui quota di produzione globale è diminuita costantemente nell’ultimo decennio a favore di attori dell’emisfero meridionale come Brasile, Indonesia, Uruguay e Cile. Questi produttori emergenti non solo riforniscono mercati strutturalmente carenti di pasta di cellulosa, quali Cina, Giappone e India, ma competono anche sempre più per conquistare quote di mercato in Nord America e in Europa.

In particolare, il regolamento dell’Unione europea sulla deforestazione (EUDR), la cui piena entrata in vigore era originariamente prevista per gennaio 2025 e successivamente rinviata al 2026, è stato nuovamente posticipato al 2027 per concedere alle aziende più tempo per adeguarsi ai suoi requisiti. Il regolamento richiederà alle aziende di garantire che i propri prodotti cartacei non provengano da aree soggette a deforestazione, nel tentativo di promuovere pratiche più sostenibili in tutto il settore. Sebbene ciò possa andare a vantaggio delle aziende dotate di rigorosi standard di approvvigionamento, si prevede anche un aumento dei costi di conformità, una maggiore complessità nella gestione della catena di approvvigionamento e potenziali restrizioni all’accesso al mercato sia per gli importatori europei che per gli esportatori internazionali che non soddisfano i requisiti dell’UE. L’EUDR rappresenta l’ultimo importante passo nell’ambito del più ampio impegno dell’UE volto a migliorare la sostenibilità nell’industria cartaria.

Prodotti di carta: gli imballaggi a base di carta registrano una ripresa, la carta grafica è in calo, mentre i prodotti di carta per l’igiene mostrano una forte resilienza

Si stima che nel 2025 l’industria cartaria abbia prodotto 429 milioni di tonnellate di prodotti cartacei, un dato praticamente invariato rispetto al 2023 (+0,4%).

Gli imballaggi a base di carta rappresentano il 70% dei volumi dei prodotti cartacei. Poiché la carta viene utilizzata in un’ampia gamma di settori industriali, sia per l’imballaggio primario (imballaggio a diretto contatto con le merci) sia per quello secondario e terziario (imballaggio utilizzato per lo stoccaggio e il trasporto), le tendenze produttive sono sostanzialmente allineate alla produzione industriale e al commercio globale. Proprio come nel caso della pasta di cellulosa, la produzione di prodotti cartacei ha registrato una significativa ripresa nel 2024, per poi perdere slancio e registrare un calo a partire dalla metà del 2025.

Rappresentando il 20% dei volumi dei prodotti cartacei, la carta grafica ha raggiunto il picco nel 2007 e da allora è in continuo calo, con una produzione diminuita di un terzo nell’ultimo decennio. Il calo del numero di lettori di quotidiani e la riduzione del consumo di carta da stampa dovuta alla digitalizzazione dell’economia rappresentano tendenze secolari di grande impatto, e i dati di produzione disponibili suggeriscono che il 2024 non abbia fatto eccezione a questa tendenza. La riduzione della sovraccapacità produttiva attraverso la chiusura di stabilimenti nelle economie mature a un ritmo compreso tra il 3% e il 6% all’anno, parallelamente allo sviluppo di mercati di nicchia più redditizi, rimane una priorità per gli operatori specializzati. Detto questo, la conversione delle linee di produzione dalla carta grafica ai tipi di carta da imballaggio potrebbe aumentare la sovraccapacità in questo mercato adiacente.

Al contrario, i prodotti di carta per l’igiene, che rappresentano il 10% dei volumi dei prodotti cartacei, sono più resistenti ai cicli economici grazie alla loro natura in gran parte non discrezionale. Il consumo pro capite è fortemente correlato ai livelli di reddito delle famiglie. La produzione globale è cresciuta del 25% nell’ultimo decennio, trainata principalmente da Cina (+44%), Brasile (+35%), Messico (+22%), Polonia (+70%) e India (+290%). I prodotti di carta per l’igiene si differenziano in modo significativo dal resto del mercato in quanto sono principalmente prodotti di consumo venduti attraverso canali di vendita al dettaglio di massa. Nel 2025, come negli anni precedenti, i principali produttori, tra cui Kimberly-Clark, Oji Paper, Essity, Unicharm, Hengan International e Ontex, hanno registrato risultati migliori rispetto all’industria cartaria in generale, riportando una crescita delle vendite più forte e margini lordi sostanzialmente stabili.

Per il 2026 e il 2027, prevediamo che le tendenze a lungo termine persisteranno, continuando a sostenere le vendite di prodotti di carta igienica e riducendo ulteriormente la domanda di carta da stampa. La produzione di imballaggi a base di carta dovrebbe rimanere, nella migliore delle ipotesi, stabile nel 2026, per poi tornare a una crescita modesta nel 2027.