Edilizia

Nel 2026 l’attività edilizia complessiva dovrebbe rimanere modesta, sulla scia di un 2025 caratterizzato da una crescita contenuta. L’Europa mostra andamenti contrastanti: alcuni paesi continuano a registrare difficoltà, mentre altri dimostrano maggiore solidità, in parte grazie ai finanziamenti dell’Unione Europea. Il Nord America deve affrontare un rallentamento, con il mercato residenziale statunitense depresso dagli elevati tassi ipotecari e quello canadese in fase di stagnazione. L’Asia-Pacifico presenta un quadro misto: la Cina rimane debole a causa del debito e dell’eccesso di offerta, mentre l’India e alcune parti del Sud-Est asiatico mantengono la crescita. La regione del Golfo si distingue per una robusta attività, anche se i prezzi del petrolio più bassi e l’aumento dei costi potrebbero frenare le ambizioni.

I mercati immobiliari residenziali stanno iniziando a stabilizzarsi dopo due anni difficili, sostenuti dai tagli dei tassi di interesse e dal miglioramento del flusso delle licenze edilizie. L’edilizia commerciale si sta riprendendo lentamente, con la logistica e i centri dati che rappresentano punti di forza, ma gli spazi per uffici e l’attività non residenziale in senso più ampio rimangono modesti. L’ingegneria civile è il segmento più resiliente, trainato dai progetti infrastrutturali promossi dai governi.

La decarbonizzazione rimane una priorità strategica per il settore, in particolare per i materiali da costruzione, che contribuiscono in modo significativo alle emissioni globali. Sebbene le aziende stiano investendo massicciamente in tecnologie più ecologiche, queste iniziative richiedono ingenti spese in conto capitale, creando difficoltà in termini di redditività – specialmente per le imprese più piccole con asset obsoleti.

Le imprese di costruzione continuano a trovarsi in una situazione finanziaria debole, con un elevato indebitamento e costi in aumento. I tassi di insolvenza rimangono elevati, riflettendo le vulnerabilità strutturali presenti in tutto il settore. Il mercato immobiliare – un importante motore della domanda – non si è ancora ripreso completamente, aggiungendo incertezza ai futuri portafogli ordini e alle decisioni di investimento.

Prospettive modeste per il 2026

Il settore edile europeo dovrebbe registrare una crescita nel 2026, dopo un 2025 caratterizzato da un andamento contenuto, durante il quale diversi mercati chiave – come Francia e Germania – hanno subito un rallentamento. Al contrario, la Spagna ha mantenuto una certa resilienza e sta inoltre beneficiando di una pipeline di progetti particolarmente favorevole. Il Regno Unito si colloca in una posizione intermedia, con un settore privato debole compensato da crescenti investimenti nelle infrastrutture, il che sostiene prospettive più positive per il 2026.

In Nord America, l’attività edilizia sta subendo un rallentamento. Il settore residenziale canadese rimane stagnante, mentre quello dell’ingegneria civile messicano si sta indebolendo a causa della riduzione del “friend-shoring” e del consolidamento fiscale. Le prospettive per gli Stati Uniti sono incerte, con un mercato residenziale depresso a causa degli elevati tassi ipotecari, un settore dell’ingegneria civile in rallentamento e un relativo calo dell’attività commerciale non residenziale. Queste sfide sono aggravate da una crescente carenza di manodopera qualificata e da costi dei fattori di produzione elevati, in parte dovuti alle pressioni sulle importazioni.

L’Asia-Pacifico presenta un quadro contrastante. La Cina continua a pesare sull’attività regionale, con vendite deboli, margini ridotti e persistenti preoccupazioni relative al debito. Per l’Australia si prevede un graduale miglioramento nel 2026, mentre l’India dovrebbe mantenere una crescita solida, sebbene a un ritmo più lento rispetto agli anni precedenti.

Nella regione del Golfo, il settore delle costruzioni rimane solido in Arabia Saudita e negli Emirati Arabi Uniti (EAU). La crescita dovrebbe proseguire fino al 2026, anche se i prezzi del petrolio più bassi, i ritardi nei progetti e l’aumento dei costi potrebbero frenare le ambizioni dei rispettivi governi.

Le prospettive per l’edilizia residenziale sono eterogenee

Dopo un ulteriore calo di quasi l’1% su base annua nei primi otto mesi del 2025 – dovuto principalmente a una flessione di quasi il 6% in Germania e in Francia – il settore residenziale europeo dovrebbe registrare una ripresa nel 2026, sostenuto dai tagli dei tassi d’interesse attuati negli ultimi anni dalla Banca centrale europea e da altre banche centrali, sebbene i tassi a più lungo termine siano rimasti elevati, il che limita l’impatto nei paesi con tassi ipotecari fissi a lungo termine come la Francia. Dopo due anni difficili, i prezzi delle abitazioni stanno toccando il fondo nella maggior parte dei paesi e le licenze edilizie sono finalmente in aumento, segnalando un flusso di progetti più solido – anche in Francia e Germania, sebbene quest’ultima parta da una base molto bassa. Ciononostante, i margini rimangono ridotti, i costi di servizio del debito sono elevati e i casi di insolvenza continuano a essere numerosi.

Negli Stati Uniti, i tassi ipotecari fissi a lungo termine rimangono elevati: il tasso fisso a 30 anni di Freddie Mac si attesta ancora intorno al 6,4% e ha frenato la domanda. La spesa per l’edilizia, al netto dell’inflazione, è scesa di quasi il 5% su base annua nei primi sette mesi del 2025. Questi tassi superano quelli dei mutui esistenti, contribuendo alla stagnazione del mercato poiché i nuovi acquirenti non possono entrare nel mercato e i venditori non desiderano rinunciare ai propri mutui a tasso basso. Con la crescita economica in rallentamento e il calo delle licenze edilizie per tutto il 2025, il mercato residenziale dovrebbe rimanere debole nel 2026.

In gran parte dell’Asia-Pacifico, il settore residenziale rimane debole. La Cina deve affrontare problemi di eccesso di offerta, mentre l’andamento demografico sfavorevole in Giappone e Corea del Sud limita la crescita. Tuttavia, l’urbanizzazione continua a sostenere l’attività in India e in gran parte del Sud-Est asiatico. L’Australia sta vivendo una ripresa, trainata dai tassi di interesse più bassi e dall’aumento delle concessioni edilizie.

Infrastrutture ancora stabili

L’ingegneria civile è stato il segmento più stabile in Europa – con una crescita dell’1,5% su base annua nei primi otto mesi del 2025 – e dovrebbe continuare a crescere nel 2026. Le iniziative guidate dai governi – come gli ambiziosi progetti infrastrutturali della Germania – e i finanziamenti dell’UE stimoleranno l’attività. Le ultime tranche del Meccanismo europeo di ripresa e resilienza (RRF), per un totale di circa 35 miliardi di euro ciascuna, saranno assegnate alla Spagna e all’Italia. Tuttavia, il risanamento fiscale e le imminenti elezioni potrebbero limitare gli investimenti in alcuni paesi, come nel caso delle elezioni comunali del 2026 in Francia. La carenza di manodopera rimane un vincolo significativo, che fa aumentare i costi, sebbene i margini siano stati in gran parte preservati e i casi di insolvenza siano stati relativamente limitati.

Negli Stati Uniti, l’ingegneria civile ha mantenuto lo slancio – sebbene l’attività sia rimasta invariata nei primi sette mesi del 2025 dopo una forte crescita nei due anni precedenti – e dovrebbe continuare a crescere costantemente nel 2026, con il portafoglio ordini che sostiene circa tre quarti dell’attività attuale. La carenza di manodopera è grave e comporta un aumento dei salari e dei costi, aggravato dai dazi. Ciononostante, le imprese sono riuscite finora a mantenere i margini.

Nei paesi asiatici in via di sviluppo, la necessità di migliorare le infrastrutture rimane elevata, a sostegno di prospettive solide in India e in Cina, dove proseguono gli investimenti governativi. Si prevede inoltre che la spesa pubblica sostenga l’attività nei paesi sviluppati, in particolare in Giappone e in Australia, con particolare attenzione alle infrastrutture digitali, all’energia e alla resilienza alle catastrofi.

Sulla scia di piani ambiziosi, i governi dell’Arabia Saudita (Vision 2030) e degli Emirati Arabi Uniti (Abu Dhabi Economic Vision 2030 e Dubai Industrial Strategy 2030) continuano a guidare una forte crescita, con l’obiettivo di diversificare l’economia per renderla meno dipendente dalla produzione di idrocarburi.

Prevista una lenta ripresa nel settore commerciale

Il settore non residenziale europeo ha registrato una stagnazione nel 2025 – le licenze edilizie sono diminuite di circa il 2% su base annua nei 12 mesi fino a giugno, esclusi gli uffici, mentre gli edifici adibiti a uffici hanno registrato un calo del 15% nell’UE – ma si prevede un modesto miglioramento nel 2026, poiché le aziende intendono aumentare gli investimenti dopo averli contenuti a causa dell’incertezza e degli alti tassi di interesse. Sebbene il mercato degli spazi per uffici continui a registrare difficoltà, i prezzi complessivi degli immobili commerciali si sono stabilizzati, poiché altri settori come la logistica e i magazzini continuano ad andare bene.

Negli Stati Uniti, l’attività commerciale è stata trainata da ondate successive di investimenti: dapprima nel settore manifatturiero delle TIC (in gran parte grazie al CHIPS Act), seguite da un boom dei data center. Si prevede che quest’ultimo settore continui a crescere nel 2026, con gli ordini arretrati a sostenere l’attività per tutto l’anno. Escludendo la produzione nel settore delle TIC e i data center, l’edilizia commerciale ha registrato un calo del 7% su base annua nei primi sette mesi del 2025. Inoltre, la crescita dei prezzi degli immobili commerciali ha subito un rallentamento e le prospettive per gli altri settori suggeriscono una potenziale decelerazione.

Le prospettive nell’area Asia-Pacifico sono più eterogenee. L’edilizia non residenziale in Cina rimane fiacca, con un basso utilizzo della capacità produttiva e investimenti limitati. La Corea del Sud sta registrando tendenze simili. Al contrario, Giappone e Australia presentano prospettive più favorevoli, con prezzi degli immobili commerciali ancora vantaggiosi e intenzioni di investimento positive. Nonostante le incertezze relative ai dazi, le prospettive di investimento di capitale in India dovrebbero continuare a sostenere l’edilizia commerciale, e il Paese rimane un’alternativa attraente alla Cina.

Crescita lenta ma prospettive stabili per i materiali da costruzione

Si prevede che nel 2026 la domanda di cemento e calcestruzzo aumenti leggermente in Europa e in Nord America, sia in termini di volume che di prezzo. Nelle regioni in via di sviluppo come l’Africa e l’Asia, la crescita in volume dovrebbe superare gli aumenti dei prezzi. Anche il Medio Oriente – in particolare l’Arabia Saudita e gli Emirati Arabi Uniti – si distingue per le solide prospettive di crescita.

Le aziende produttrici di materiali da costruzione hanno in gran parte mantenuto il proprio potere di determinazione dei prezzi, in particolare nei segmenti più pesanti. Di conseguenza, le vendite hanno superato la crescita in termini di volume (registrando occasionalmente un calo) e i margini di profitto sono rimasti generalmente stabili.

Il settore delle costruzioni – in particolare l’industria dei materiali da costruzione – contribuisce in modo significativo alle emissioni globali di carbonio. La produzione di materiali quali cemento, acciaio e vetro è ad alto consumo energetico e genera notevoli emissioni di gas serra. In risposta a ciò, il settore sta investendo massicciamente in iniziative di decarbonizzazione. Tuttavia, le spese in conto capitale associate rappresentano una sfida finanziaria sostanziale, in particolare per le imprese più piccole dotate di impianti e attrezzature obsolete.