El Salvador

Una crescita che dipende principalmente dall'andamento dell'economia statunitense

Nel 2024, nonostante la ripresa del turismo (8% del PIL) determinata dal miglioramento della sicurezza, la crescita di El Salvador ha subito un rallentamento a causa delle gravi inondazioni che hanno colpito l’agricoltura, l’edilizia e gli investimenti. L’attività economica è stata influenzata anche dal rallentamento degli Stati Uniti, una tendenza destinata a persistere nel 2025. L’indebolimento dell’economia statunitense peserà sulle esportazioni. Inoltre, un nuovo sviluppo è rappresentato dal fatto che, nonostante l’inflazione sia stata moderata dall’inasprimento fiscale e dalla dollarizzazione, i consumi delle famiglie potrebbero essere limitati dal rallentamento osservato nella crescita delle rimesse (24% del PIL nel 2023) provenienti dagli espatriati residenti negli Stati Uniti (2,5 milioni di persone, di cui 0,75 milioni in situazione irregolare), che nel 2023 rappresentavano il 93% del totale degli espatriati. È probabile che queste rimesse subiscano una contrazione non solo a causa del rallentamento economico, ma anche a seguito della politica migratoria più rigida dell’amministrazione Trump. Anche l’inasprimento fiscale concordato con il FMI nell’ambito del nuovo programma peserà sui consumi.

Il turismo, che ha raggiunto un livello record nel 2024 (3,9 milioni di visitatori, +17% rispetto al 2023 e +81% rispetto al 2019), continuerà a beneficiare del basso tasso di criminalità e stimolerà i consumi, ma sarà anche esposto al rallentamento degli Stati Uniti (il 39% dei visitatori nel 2024 proveniva dagli Stati Uniti). Il rallentamento degli Stati Uniti avrà ripercussioni anche sulla crescita delle esportazioni (gli Stati Uniti sono il principale partner commerciale di El Salvador, rappresentando il 36% del totale nel 2024). Le esportazioni tessili dalle maquilas ne risentiranno in modo particolare: rappresentavano il 31% delle esportazioni totali nel 2023 e il 68% delle esportazioni verso gli Stati Uniti. Le esportazioni tessili hanno già registrato un calo del 10% nel 2024. Le apparecchiature elettriche ed elettroniche, la plastica, il caffè e lo zucchero sono le altre principali voci di esportazione. Sebbene El Salvador sembri essere meglio protetto dalle misure tariffarie grazie alla sua adesione all’accordo regionale di libero scambio CAFTA-DR e al surplus commerciale degli Stati Uniti, l’amministrazione Trump potrebbe comunque utilizzare la questione migratoria come leva per rinegoziare l’accordo.

Nonostante queste difficoltà, gli investimenti sosterranno l’attività economica e beneficeranno di una ripresa nei settori dell’edilizia e dei progetti infrastrutturali grazie ai partenariati pubblico-privati (PPP). Tuttavia, gli investitori si troveranno divisi tra il basso livello di criminalità e la deriva istituzionale.

Risanamento delle finanze pubbliche dopo un accordo con il FMI

Nel 2024, il disavanzo di bilancio si è leggermente ridotto sulla scia dei tagli alla spesa post-elettorali e della lotta all’evasione fiscale. Il bilancio 2025, approvato nel dicembre 2024 al termine dei negoziati con il FMI, ha confermato l’impegno di El Salvador verso il risanamento fiscale. Quest’ultimo inizierà con un congelamento salariale e l’eliminazione di 11.200 posti vacanti nel settore pubblico, come primo passo verso le riforme della pubblica amministrazione e del sistema pensionistico, nonché verso misure di efficienza della spesa. Il governo continuerà inoltre ad ampliare la base imponibile. La spesa sarà destinata in via prioritaria alla sanità, all’istruzione, alla sicurezza e alla difesa (37,4% del totale). Il ricorso al debito estero sarà limitato alle spese in conto capitale, che dovrebbero assumere la forma di prestiti agevolati. Ciò comporterà una riduzione del disavanzo complessivo e un aumento dell’avanzo primario, ovvero al netto degli interessi sul debito (5% del PIL). Le autorità si sono impegnate a correggere il saldo primario del 3,5% del PIL nell’arco di tre anni. Questi sforzi saranno sostenuti dallo storico accordo con il FMI raggiunto nel febbraio 2025 dopo quattro anni di negoziati, quando al bitcoin è stato revocato lo status di moneta a corso legale (risalente al 2021) e il suo utilizzo è diventato facoltativo, in particolare per il pagamento delle imposte. Inoltre, le autorità si sono impegnate a ridurre ulteriormente l’esposizione del settore pubblico al bitcoin e al portafoglio elettronico «Chivo». L’accordo con il FMI prevede una linea di credito estesa (Extended Credit Facility) di 1,4 miliardi di dollari su 40 mesi, con un esborso immediato di 113 milioni di dollari. Ciò potrebbe sbloccare fino a 2,1 miliardi di dollari in prestiti aggiuntivi da parte della Banca Mondiale e della Banca Interamericana di Sviluppo.

Il debito pubblico di El Salvador è denominato principalmente in dollari statunitensi (96%) e presenta tassi di interesse pari o superiori al 7% (a gennaio 2025). I creditori privati, principalmente obbligazionisti, detengono il 59%, mentre i creditori multilaterali il 33%. La quota estera rappresenta circa il 68%. L’onere degli interessi (5% del PIL nel 2024) rimarrà elevato e assorbirà il 19% del bilancio del 2025. L’accordo con il FMI fa seguito a un’importante rinegoziazione del debito avviata nel 2022. In un contesto di restringimento degli spread (350 punti base alla fine del 2024 rispetto ai 700 alla fine del 2023), nel 2024 sono stati effettuati tre riacquisti di obbligazioni per estendere le scadenze e ridurre il fabbisogno di finanziamento a breve termine (18,5% del PIL nel 2024). Ad aprile e novembre 2024, il Paese ha emesso due obbligazioni da 1 miliardo di USD ciascuna. Inoltre, nell’ottobre 2024, El Salvador ha effettuato uno scambio di debito contro natura. Ciò ha consentito al governo di riacquistare 940 milioni di USD di obbligazioni con scadenza compresa tra il 2027 e il 2052, risparmiando al contempo 350 milioni di USD di interessi che saranno destinati al risanamento del fiume Rio Lempa.

Sebbene ancora moderato, il disavanzo delle partite correnti è persistito nel 2024. L’aumento del disavanzo commerciale è stato mitigato dalle consistenti rimesse (+2,4% nel 2024 rispetto al 2023), dai prezzi più bassi delle materie prime importate e dall’aumento delle esportazioni di servizi, trainate da un settore turistico in forte espansione. Finanziato da operazioni di debito sul mercato, prestiti multilaterali e investimenti diretti esteri (IDE), il disavanzo non subirà variazioni significative nel 2025. Ciò sarà legato alla continua ripresa delle importazioni e al rallentamento delle esportazioni, influenzate dall’indebolimento della domanda statunitense. La crescita delle rimesse subirà un rallentamento a causa di una situazione economica statunitense meno favorevole e dell’inasprimento della politica migratoria. I proventi del turismo rimarranno solidi (8,1% del PIL nel 2023), sostenuti dall’eccellente clima di sicurezza. Le riserve valutarie, anche se aumenteranno da 2,8 miliardi di dollari nel mese di gennaio a 3,5 miliardi di dollari nel mese di dicembre 2024, copriranno solo 3 mesi di importazioni.

Rielezione schiacciante del presidente Bukele, sostenitore di una linea dura contro la criminalità

Rieletto nel febbraio 2024 dopo aver ottenuto una vittoria schiacciante con l’85% dei voti e una maggioranza schiacciante in Congresso (54 seggi su 60 per il suo partito Nuevas Ideas), l’inizio del secondo mandato di Nayib Bukele, che durerà fino al 2029, è stato incentrato sul risanamento fiscale. La sua vittoria si è basata sulla repressione della criminalità e delle bande, che gli ha fatto guadagnare un’enorme popolarità (90% di consensi). Il tasso di omicidi è sceso da 54 ogni 100.000 abitanti nel 2018 a 1,8 nel 2024. Tuttavia, gli oppositori e le associazioni per i diritti civili criticano la repressione, che comprende il bavaglio alla stampa, la sospensione dei diritti della difesa e la detenzione preventiva illimitata. Dalla dichiarazione dello stato di emergenza nel marzo 2022, sono stati arrestati 83.000 sospetti, tra cui almeno 30.000 persone innocenti secondo le ONG. Di questi, 8.000 sono stati rilasciati. Il dominio schiacciante del Congresso da parte del partito presidenziale ha permesso l’approvazione di misure controverse, quali l’abolizione del divieto di estrazione dell’oro (dicembre 2024) e l’eliminazione dell’obbligo di ratifica degli emendamenti costituzionali da parte di due diverse legislature, consentendo al presidente di modificare la Costituzione con effetto immediato (febbraio 2025). La maggioranza qualificata di oltre due terzi dei seggi di cui Bukele disponeva nel precedente Congresso gli aveva già permesso di nominare i propri alleati in posizioni chiave presso la Corte Suprema e gli aveva dato l’opportunità di candidarsi per un secondo mandato consecutivo.

Sul piano internazionale, El Salvador manterrà i propri legami con gli Stati Uniti, il suo principale partner commerciale, adattandosi al contempo all’inasprimento della politica migratoria statunitense. In virtù del suo nuovo status di «paese terzo sicuro» concesso dalla nuova amministrazione Trump, il Paese consente agli Stati Uniti di espellervi i migranti irregolari, indipendentemente dalla loro nazionalità. Bukele si è inoltre offerto di accogliere detenuti statunitensi nelle carceri salvadoregne in cambio di un compenso finanziario. La cooperazione proposta potrebbe rafforzare i legami con Washington e attenuare eventuali pressioni protezionistiche sotto la presidenza Trump. Infine, senza compromettere le sue strette relazioni con gli Stati Uniti, El Salvador dovrebbe beneficiare dei finanziamenti cinesi, in particolare per i propri progetti infrastrutturali.

Ultimo aggiornamento: marzo 2025