Pakistan

L'approvvigionamento idrico e l'insicurezza peseranno sulla crescita

I risultati agricoli deludenti osservati nel 2025 potrebbero ripercuotersi anche sul 2026, limitando ancora una volta la ripresa della crescita nonostante l’effetto positivo del ritorno dell’inflazione a una cifra. La distruzione dei terreni causata dalle inondazioni del 2025, unita a ulteriori interruzioni nell’approvvigionamento idrico dell’India, continuerà probabilmente a penalizzare l’agricoltura. Il settore impiega il 40% della popolazione attiva e rappresenta un quarto del PIL. La sospensione unilaterale del Trattato sulle acque dell’Indo da parte del governo indiano nell’aprile 2025 preannuncia di fatto ulteriori tensioni per il settore. La decisione è stata presa come rappresaglia per l’attacco terroristico nello Stato del Jammu e Kashmir, attribuito a un’organizzazione jihadista pakistana, che ha causato la morte di 26 civili e per il quale Nuova Delhi ritiene responsabile Islamabad. Il trattato, firmato nel 1960 sotto l’egida della Banca Mondiale, ripartisce l’uso dei sei affluenti del fiume tra l’India, situata a monte, e il Pakistan, a valle. L’acqua del bacino irriga l’80% dell’agricoltura pakistana, rendendo il settore particolarmente vulnerabile alle decisioni indiane. Le inondazioni durante il monsone e la carenza d’acqua durante la stagione secca potrebbero compromettere i raccolti agricoli (riso, canna da zucchero, mais, cotone), far aumentare i costi e indebolire l’approvvigionamento alimentare, aumentando così la necessità di importazioni. Anche il settore energetico ne risentirebbe, poiché un terzo della produzione idroelettrica del Paese dipende dall’Indo. La sospensione del trattato dovrebbe quindi determinare una parziale ripresa dell’inflazione, che rimarrà comunque ben al di sotto dei livelli registrati nel 2023 e nel 2024.

Il miglioramento dell’accesso al credito, reso possibile dal dimezzamento del tasso di interesse di riferimento dal 22% nel 2024 all’11% nel maggio 2025 e dal sostegno del FMI, sosterrà i consumi privati (80% del PIL). Anche le ingenti rimesse degli espatriati contribuiranno a questa crescita. Gli investimenti privati beneficeranno di tassi di interesse più bassi – che tuttavia rimangono elevati – ma continueranno a essere ostacolati dall’instabilità interna (influenza dell’esercito, coalizione fragile, attacchi terroristici) e dall’insicurezza esterna (tensioni con l’India e l’Afghanistan). Nonostante i continui investimenti dei paesi del Golfo nel settore minerario e nelle infrastrutture marittime, non si prevede che questi settori decollino realmente. Il completamento del gasdotto TAPI (Turkmenistan, Afghanistan, Pakistan, India), progettato per trasportare il gas turkmeno verso il Pakistan e l’India, sembra essere compromesso dalle tensioni tra questi due paesi. In secondo luogo, proseguirà gradualmente la costruzione della linea elettrica Asia centrale-Asia meridionale (CASA1000) tra Tagikistan, Kirghizistan e Pakistan. Analogamente, nel 2025 la Cina e il Pakistan hanno ribadito il loro impegno a rilanciare la fase II del Corridoio Economico Cina-Pakistan (CPEC), avviato nel 2013 e che rappresenta oltre 60 miliardi di dollari di investimenti, finanziati principalmente da prestiti commerciali cinesi. Questo progetto mira a rafforzare l’integrazione regionale e commerciale del Paese collegando Kashgar, nella regione cinese dello Xinjiang, al porto pakistano di Gwadar sull’Oceano Indiano, nonché attraverso la creazione di zone economiche speciali e lo sviluppo di infrastrutture digitali. Tuttavia, il progetto ha subito notevoli ritardi a causa degli attacchi dei gruppi separatisti nel Balochistan e dei vincoli di bilancio del Pakistan. Questi ostacoli persisteranno nel 2026.

La spesa pubblica continuerà ad essere limitata da margini di bilancio ristretti. Il contributo delle esportazioni alla crescita sarà penalizzato dai dazi doganali statunitensi (aliquota del 19%). Già indebolito dall’elevato costo dei fattori di produzione quali l’elettricità e le materie prime, il settore tessile e dell’abbigliamento sarà il primo a risentirne, poiché rappresenta l’80% delle esportazioni verso gli Stati Uniti, che sono il suo principale partner commerciale.

Il sostegno del FMI offre rassicurazioni in un contesto di fragilità dei conti pubblici ed esterni

Nel corso dell’anno fiscale 2024-2025, il disavanzo pubblico è stato ridotto e l’avanzo primario (al netto degli interessi) è aumentato (rappresentando il 2,5% del PIL) grazie all’impulso delle riforme sostenute dal FMI: ampliamento della base imponibile, miglioramento della riscossione del gettito fiscale, armonizzazione dei regimi provinciali di imposta sul reddito con le norme federali. Il risanamento proseguirà nel corso dell’anno fiscale 2025-2026, con l’introduzione di nuove imposte (sull’agricoltura, sugli immobili, sul commercio al dettaglio), la riduzione dei sussidi e la graduale ripresa delle privatizzazioni. Tuttavia, le entrate potrebbero risultare inferiori alle previsioni a causa delle difficoltà nel settore agricolo, del peso dell’economia informale (che rappresenta l’80% della forza lavoro) e della corruzione diffusa. Si prevede una diminuzione della spesa complessiva, ad eccezione della spesa per la difesa (escluse le pensioni), che aumenterà del 20% a causa delle rinnovate tensioni con l’India e dell’influenza dell’esercito sul governo. La consistente spesa militare assorbirà quindi il 19% del bilancio federale (pensioni incluse). Le finanze rimarranno gravate dal servizio del debito (20% del PIL, compresi ammortamento e interessi), con i soli pagamenti degli interessi che rappresentano oltre il 44% delle entrate pubbliche. I due programmi in corso con il FMI aiuteranno il Pakistan a finanziare il proprio disavanzo: una Extended Credit Facility (ECF) della durata di 37 mesi e una Resilience and Sustainability Facility (RSF) di 28 mesi, che si concluderanno rispettivamente a settembre e luglio 2027. Gli importi totali ammontano a 7 miliardi di dollari e 1,3 miliardi di dollari, di cui il Paese ha già ricevuto 3,3 miliardi di dollari. Questo continuo sostegno da parte del Fondo rassicura i creditori bilaterali, che rappresentano il 37% del debito estero. Il debito finanziato dalla Cina tramite banche ufficiali e commerciali rappresenta il 28%. Il debito interno (64% del totale) è denominato quasi esclusivamente in rupie pakistane e rappresenta l’86% degli interessi totali. Quasi la metà di questo debito interno è costituita da obbligazioni detenute da banche locali, che a loro volta dipendono dalla liquidità fornita dalla banca centrale.

Nel 2025, i conti con l’estero sono migliorati in modo significativo grazie ai consistenti afflussi di rimesse da parte dei lavoratori espatriati (9,5% del PIL) e alla concessione di fondi da parte di creditori multilaterali (FMI, Banca Mondiale) e bilaterali provenienti da Cina, Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti e Kuwait. Questi trasferimenti hanno permesso al conto corrente di registrare un leggero surplus eccezionale e di ricostituire le riserve valutarie fino a coprire 2,5 mesi di importazioni.

Queste tendenze proseguiranno nel 2026, ma senza il mantenimento dell’avanzo, a causa di un deficit commerciale più marcato. Le tensioni relative alla gestione delle risorse idriche potrebbero aumentare la dipendenza dalle importazioni alimentari e incidere sui raccolti di cotone utilizzati per la produzione tessile (abbigliamento e biancheria), che rappresentano il 60% dei proventi da esportazione del Paese. Anche le entrate subiranno un calo a causa dell’incertezza del commercio globale e dell’effetto diretto dei dazi imposti dall’amministrazione statunitense. Tuttavia, il Pakistan è soggetto a un’aliquota inferiore rispetto ad alcuni dei suoi concorrenti: il 19%, contro il 20% del Bangladesh e dello Sri Lanka e il 50% dell’India. Islamabad ha negoziato una riduzione di 10 punti in cambio della concessione agli Stati Uniti del diritto di sfruttare le proprie riserve petrolifere e dell’impegno ad aumentare le importazioni energetiche da quel Paese. Il calo del prezzo del petrolio, che rappresenta la principale voce di importazione, frenerà l’aggravarsi del disavanzo. Nonostante la volontà di diversificare le proprie fonti di finanziamento, come dimostra l’emissione alla fine del 2025 delle sue prime obbligazioni “Panda” denominate in yuan (250 milioni di dollari), il Pakistan continuerà a dipendere dagli aiuti esterni per coprire il proprio modesto disavanzo delle partite correnti e, soprattutto, per onorare il servizio del debito.

Insicurezza diffusa

Dalle contestate elezioni parlamentari del febbraio 2024, i due partiti tradizionali, la Lega Musulmana del Pakistan-Nawaz (PML-N) e il Partito Popolare del Pakistan (PPP), guidano una fragile coalizione insieme ad altri cinque partiti. Classificatisi rispettivamente al secondo e al terzo posto nei sondaggi, e dopo giorni di negoziati, hanno concordato una formula di condivisione del potere per raggiungere la maggioranza assoluta e impedire ai principali candidati indipendenti di prendere il potere. A questi indipendenti non è stato permesso di candidarsi sotto la bandiera del Pakistan Tehreek-e-Insaf o del Movimento pakistano per la giustizia (PTI), il cui leader, l’ex primo ministro Imran Khan, è in carcere dall’agosto 2023 con diverse accuse a suo carico. La coalizione opera quindi in un clima di forte opposizione, mentre i suoi due partiti principali devono superare le proprie divisioni interne, avendo alternato il potere sin dall’indipendenza simultanea del Pakistan e dell’India nel 1947. Il primo ministro Shehbaz Sharif (PML-N) e il presidente Asif Ali Zardari (PPP) devono inoltre fare i conti con l’influenza dell’esercito. Dal 1947, l’esercito ha rovesciato il governo tre volte e ha governato direttamente il Paese per oltre tre decenni in totale. Il capo di Stato Maggiore dell’Esercito, Asim Munir, manterrà il controllo sulla difesa e sugli affari esteri, invocando l’insicurezza interna e le tensioni con i paesi confinanti, sullo sfondo del fatto che il paese possiede armi nucleari. Nel novembre 2025, un emendamento costituzionale gli ha garantito l’immunità a vita, ha prorogato il suo mandato fino al 2030 e ha ampliato i suoi poteri ponendo sotto il suo comando, oltre all’esercito, anche le forze aeree e navali.

Il Pakistan continuerà a essere bersaglio di attacchi terroristici su larga scala, diventati più frequenti da quando i talebani hanno preso il potere in Afghanistan nel 2021. Islamabad accusa il paese confinante di dare rifugio a gruppi terroristici, in particolare al Tehrik-e-Taliban Pakistan (TTP). Le tensioni hanno raggiunto il culmine nell’ottobre 2025, dopo che un intervento militare pakistano a Kabul, volto a smantellare il TTP, ha scatenato sanguinosi scontri lungo il confine tra i due paesi. È probabile che i conflitti sporadici continuino, mentre il Pakistan porta avanti l’espulsione dei rifugiati afghani. Anche il Balochistan, nel sud-ovest, è bersaglio di attacchi, questa volta da parte di gruppi autonomisti che denunciano la mancanza di sviluppo e di controllo sulle proprie risorse minerarie. Questi attacchi alimentano le tensioni tra Iran e Pakistan, poiché la popolazione balochi è divisa tra i due paesi. È da temere anche una ripresa delle ostilità con l’India. Nel maggio 2025, un accordo di cessate il fuoco ha posto fine agli scontri armati scatenati da un attacco sferrato da un’organizzazione jihadista pakistana nel nord dell’India. Nonostante la tregua, le relazioni bilaterali rimarranno tese sullo sfondo di persistenti rivalità sul Kashmir.

Il Pakistan potrà contare sugli alleati del Golfo, in particolare l’Arabia Saudita, con la quale ha firmato un patto di difesa reciproca nel settembre 2025 e dalla quale riceverà un sostegno finanziario costante. Il Paese manterrà i propri legami economici e diplomatici con la Cina, suo principale partner, rafforzando al contempo gradualmente la cooperazione militare e commerciale con il Bangladesh. Questo riavvicinamento, iniziato all’inizio del 2025 dopo la destituzione del governo bengalese di Sheikh Hasina Wajed, segna la prima normalizzazione delle relazioni diplomatiche in 15 anni e il primo flusso commerciale diretto dall’indipendenza del Bangladesh nel 1971.

Ultimo aggiornamento: novembre 2025