Brasile
Cina
Europa
Giappone
Perù
ArgentinaPossibile ripresa nel 2027 dopo la recessione del 2026
La contrazione economica più marcata del 2026 è derivata principalmente dal lato dell’offerta e si concentra nei settori più importanti dell’economia. La produzione di idrocarburi continua a toccare nuovi minimi: la produzione combinata di petrolio e gas, che un decennio fa aveva raggiunto il picco di 59 milioni di metri cubi al giorno, si attesta attualmente a quasi 31 milioni, con il gas naturale che oscilla tra i 26 e i 28 milioni di metri cubi. Poiché i mega-giacimenti meridionali sono in declino senza che se ne intraveda la sostituzione, e l’unico nuovo giacimento di dimensioni rilevanti, Mayaya, non entrerà in produzione prima del 2027, il settore non ha nulla su cui contare quest’anno, il che costituisce un ostacolo alla crescita. Il secondo fattore di rallentamento è l’edilizia. I dati più recenti indicano che si tratta del settore con le peggiori prestazioni, con un calo a doppia cifra nel corso dell’anno, a causa del blocco dei lavori pubblici e privati dovuto alla mancanza di finanziamenti e all’incertezza. L’industria opera al di sotto della propria capacità, frenata dalla difficoltà di accedere a fattori di produzione e macchinari importati. Anche il commercio ha perso slancio. L’economia è sostenuta da due settori. L’agricoltura è cresciuta di oltre il 6% nel 2025 grazie alla soia, al sorgo, alla canna da zucchero e alla quinoa. Il settore minerario, sostenuto dagli elevati prezzi dei metalli e dell’oro, è tornato in territorio positivo alla fine del 2025. Tuttavia, questi due settori sono controbilanciati da energia, edilizia e commercio. Inoltre, due shock specifici del 2026 hanno colpito duramente i trasporti, il commercio e i servizi: in particolare, l’interruzione dell’approvvigionamento di carburante all’inizio dell’anno e l’ondata di blocchi stradali a partire da maggio, che ha compromesso la logistica in tutto il Paese. Questi due eventi fanno sì che l’economia registri probabilmente un secondo anno consecutivo di contrazione, seguendo lo stesso andamento settoriale.
Dopo due anni di declino, il basso livello di partenza potrebbe consentire una timida ripresa nel 2027, ma ciò non è sinonimo di crescita. La sfida risiede nella composizione dell’attività economica. L’economia poggia su una base ristretta, costituita dall’agricoltura e dall’estrazione mineraria, mentre i settori degli idrocarburi e delle costruzioni non mostrano ancora segni di ripresa. Affinché la ripresa possa consolidarsi nel 2027, questi due settori dovranno rafforzarsi, e ciò sarà possibile man mano che i progetti raggiungeranno la maturità in quel periodo. Per quanto riguarda il litio, i contratti relativi al salar di Uyuni prevedono oltre 2 miliardi di dollari di investimenti pianificati e una capacità complessiva superiore a 49.000 tonnellate di carbonato di litio all’anno. A titolo di confronto, nel 2024 la Bolivia ha esportato 1,14 tonnellate, per un valore di 9,7 milioni di dollari a un prezzo medio di quasi 8.500 dollari per tonnellata. A parità di prezzo, la capacità prevista dai contratti varrebbe circa 420 milioni di dollari all’anno. Nel settore energetico, il nuovo giacimento di Mayaya potrebbe aggiungere quasi 10 milioni di metri cubi di gas al giorno a partire dal 2027, il che rappresenterà il primo aumento significativo della produzione da anni, mentre il contratto per l’importazione di un milione di barili di greggio mira a far salire il tasso di raffinazione nazionale dal 30% circa a una percentuale compresa tra il 60% e l’80%. Inoltre, i progetti relativi al biodiesel e all’olio vegetale idrotrattato intendono sostituire una quota consistente delle importazioni di combustibili liquidi. Nel settore agricolo, soia, sorgo, canna da zucchero e quinoa erano già motori dell’attività e avrebbero maggiore spazio con una logistica normalizzata. Il settore minerario, sostenuto dai prezzi elevati, dovrebbe rimanere un punto di forza. La maggior parte di questi progetti nel settore degli idrocarburi e minerario dipende da nuovi quadri normativi volti a rilanciare gli investimenti privati, che in precedenza raggiungevano quasi 1,2 miliardi di dollari all’anno prima che gli investitori privati venissero allontanati nel 2006 dalla nazionalizzazione e dai successivi cambiamenti legislativi. Più di ogni altra cosa, l’instabilità politica e sociale è la variabile che ha il potere di far deragliare questo scenario positivo.
Il ripristino delle riserve valutarie dipende da un improbabile risanamento fiscale
Il bilancio 2026 riformulato punta a un deficit pari a circa il 9% del PIL, in calo rispetto all’11% circa del 2025. L’aggiustamento si basa su due tagli. Il primo consiste nell’eliminazione del sussidio sui carburanti, che il bilancio quantifica a quasi il 5% del PIL. Il secondo consiste nel contenimento della spesa corrente, attraverso il congelamento degli stipendi e delle assunzioni nel settore pubblico. Il debito pubblico si attesta a circa il 95% del PIL, ma presenta condizioni gestibili e la sua quota estera (circa un quarto) è prevalentemente agevolata. Per anni il governo ha colmato gran parte del deficit con finanziamenti della banca centrale a condizioni favorevoli, che cesseranno nell’ambito di un nuovo quadro normativo. Non è chiaro se la misura di risanamento si applicherà al 2027. La risposta dipende da due condizioni: la chiusura o la ristrutturazione delle imprese statali in perdita che gravano sul bilancio, e un finanziamento esterno a condizioni ragionevoli, compreso un possibile programma del FMI attualmente in discussione nell’ordine di 3 miliardi di dollari. Il debito estero, limitato e in gran parte agevolato, offre un certo margine di manovra. Il rischio principale risiede nella lunga tradizione del governo di fare marcia indietro per placare le pressioni sociali. La richiesta di un aumento salariale del 20% e il proseguimento dei programmi di trasferimenti sociale ostacolano entrambi l’aggiustamento, compresa la fine del finanziamento monetario del Tesoro.
Sul fronte esterno, la bilancia corrente si sta avviando verso un altro disavanzo nel 2026. La contrazione delle importazioni legata alla carenza di valuta estera e al forte deprezzamento della moneta, insieme ai proventi minerari, spingono tutti nella stessa direzione, ma le spese per i carburanti controbilanciano questa tendenza. La Bolivia importa la maggior parte del carburante che consuma (il 60% della benzina e oltre l’80% del gasolio), e la guerra in Medio Oriente ha fatto lievitare la fattura delle importazioni proprio nel momento in cui i proventi delle esportazioni di gas continuano a diminuire. L’azienda statale ammette già che il Paese potrebbe dover importare gas a partire dal 2031.
Le riserve valutarie sono estremamente basse. Alla fine di giugno 2026 ammontavano a 3,6 miliardi di dollari, ma circa l’81% era in oro e solo 0,7 miliardi di dollari erano in forma liquida, il che rappresenta un margine esiguo per intervenire sul mercato valutario o far fronte ai pagamenti senza nuovi finanziamenti. La ricostituzione delle riserve dipenderà più dagli erogazioni multilaterali associate all’attuale programma del FMI in fase di discussione che dalla generazione autonoma di valuta estera da parte del Paese. Il calendario del debito sovrano evidenzia sia le difficoltà che una parziale inversione di tendenza. Nel marzo 2026, la Bolivia ha rimborsato la prima tranche del proprio eurobond con scadenza nel 2028, che ammontava approssimativamente a 333 milioni di dollari di capitale e 22 milioni di dollari di interessi, dopo aver scambiato circa due terzi dei titoli detenuti da istituzioni pubbliche nazionali con strumenti in valuta locale. Il pagamento ha temporaneamente prosciugato la scarsa liquidità di cui disponeva la banca centrale. Due mesi dopo la situazione è cambiata: all’inizio di maggio il Paese è tornato sui mercati internazionali per la prima volta dal 2022, collocando 1 miliardo di dollari in un’obbligazione quinquennale al 9,45%. Il tasso è elevato e l’operazione ha affrontato il problema della liquidità piuttosto che quello della solvibilità, ma ha comunque ricostituito le riserve. Data la grave carenza di valuta estera, nel maggio 2026 la banca centrale ha iniziato a orientarsi verso un tasso di cambio flessibile per ridurre i divari tra il tasso ufficiale, quello di riferimento e quello parallelo, una mossa che è culminata nell’abbandono ufficiale dell’ancoraggio al dollaro, in vigore da 15 anni, alla fine di giugno 2026 e in un deprezzamento del 40%. Il quadro per il 2027 è quello di una stabilità fragile. Le riserve valutarie saranno sostenibili se si otterrà un finanziamento multilaterale, se le esportazioni del settore privato daranno una risposta positiva e se i prezzi dell’energia si stabilizzeranno, ma risulteranno vulnerabili qualora una di queste fonti di reddito non dovesse concretizzarsi. Inoltre, l’inflazione potrebbe attenuarsi progressivamente dal suo recente picco se il finanziamento monetario del deficit pubblico cessasse effettivamente, la spesa pubblica fosse tenuta sotto controllo, i prezzi del petrolio calassero e la transizione verso il regime di cambio fluttuante avvenisse in modo ordinato.
Gravi problemi politici e sociali
Le elezioni generali del 2025 hanno posto fine a quasi due decenni di governo del partito di sinistra Movimiento al Socialismo (MAS). Oltre alla grave crisi economica, caratterizzata dalla carenza di dollari statunitensi e di carburante e da un’elevata inflazione, il governo di sinistra era diviso. L’ex presidente Evo Morales (2006-2019), a cui era stato impedito di candidarsi, ha chiesto l’annullamento del voto. Il governo uscente di Luis Arce ha sostenuto il proprio candidato, che è stato eliminato al primo turno. Ciò ha lasciato il senatore Rodrigo Paz, un economista centrista, e l’ex presidente conservatore Jorge Quiroga a contendersi il ballottaggio. Nella campagna elettorale che li ha preceduti, la vera sfida si è giocata sull’elettorato orfano del MAS. Paz ha vinto con il 54,5% dei voti. Si è insediato nel novembre 2025 senza una maggioranza parlamentare, quindi qualsiasi riforma dipenderà dai voti negoziati caso per caso. L’aritmetica della sua vittoria spiega la base del governo e la sua situazione di stallo. Paz non ha vinto grazie all’elettorato anti-MAS di destra; Quiroga aveva quel voto e ha perso. Ha vinto grazie al centro e agli elettori di sinistra che hanno abbandonato il MAS. Il suo risultato del 54,5% rispecchia quasi esattamente la scelta degli elettori che ha portato all’elezione di Luis Arce nel 2020, ovvero i dipartimenti a maggioranza indigena dell’altiplano, tra cui La Paz, Oruro e Potosí, oltre a Cochabamba, Chuquisaca e Pando, mentre Quiroga ha conquistato Santa Cruz, Beni e Tarija nelle pianure orientali. Persino i coltivatori di coca del Chapare, roccaforte di Morales, hanno votato in maggioranza per la lista di Paz una volta che il loro leader era stato escluso dalla scheda elettorale. Gran parte del cambiamento nel comportamento degli elettori si è concretizzato grazie al candidato alla vicepresidenza, Edman Lara, un ex capitano di polizia la cui popolarità ha offerto agli elettori indigeni e della classe operaia una figura con cui identificarsi, cosa che la lista di Quiroga non ha mai offerto. In sintesi, un presidente centrista è stato eletto in gran parte grazie ai voti di sinistra, grazie alla sua campagna moderata. Questi elettori si aspettano protezione sociale tanto quanto stabilizzazione economica, e questa dualità ha determinato da allora il margine di manovra del governo.
I disordini sociali, sporadici dal gennaio 2026, sono scoppiati all’inizio di maggio. La causa scatenante è stata la legge n. 1720, che consentiva la conversione di piccole proprietà registrate in proprietà di medie dimensioni da utilizzare come garanzia bancaria e che i contadini e i gruppi indigeni hanno interpretato come una minaccia alle terre comunitarie. Allo stesso tempo, la Central Obrera Boliviana, la principale federazione sindacale, ha presentato un elenco di oltre duecento rivendicazioni, in cima alle quali figurava un aumento salariale del 20%, mentre insegnanti, minatori delle cooperative e lavoratori dei trasporti hanno avanzato le proprie richieste. La frammentazione delle rivendicazioni ha bloccato i negoziati. Il governo cedeva a un settore per poi vedere un altro riaccendere la pressione. Il presidente Paz ha abrogato la legge il 13 maggio, ma dal 15 maggio l’obiettivo è diventato la richiesta delle sue dimissioni. I blocchi stradali raggiunsero oltre un centinaio di punti in sette dipartimenti, lasciando a terra migliaia di camion, il che causò carenze di cibo, medicinali e carburante a La Paz e El Alto, con almeno cinque decessi indirettamente collegati al blocco delle vie di emergenza. Il costo è politico ed economico. A poco più di sei mesi dall’inizio del suo mandato, Paz ha dovuto far fronte a una serie di dimissioni ministeriali e, il 20 giugno, dopo un accordo parziale con la COB, ha dichiarato lo stato di emergenza per novanta giorni. È così diventato possibile vietare i blocchi stradali (che erano già notevolmente diminuiti) e autorizzare l’uso delle forze armate a sostegno della polizia. Per l’economia, il messaggio è chiaro: mentre la piazza detta il calendario, gli investitori attendono, l’aggiustamento fiscale perde slancio e il leggero miglioramento previsto per il 2027 è a rischio. Il vicepresidente Lara, che era stato messo da parte, disapprovava lo stato di emergenza.
Il carburante fa da filo conduttore a quasi tutti gli aspetti del conflitto sopra descritto. Nel dicembre 2025, il governo ha eliminato il sussidio che aveva tenuto bassi i prezzi per oltre un decennio, fissando un prezzo di riferimento per il greggio a 64,5 dollari USA al barile. La misura ha alleggerito i conti pubblici, ma è arrivata nel momento peggiore possibile, con i prezzi internazionali in ascesa sulla scia della guerra in Iran della fine di febbraio 2026. Contemporaneamente è scoppiato lo scandalo della «benzina scadente». A partire dalla fine di gennaio, migliaia di automobilisti hanno segnalato danni agli iniettori e ai motori causati da carburante importato non conforme alle specifiche. L’azienda statale del carburante ha risarcito oltre 19.500 proprietari di veicoli, ha militarizzato sedici impianti di stoccaggio e ha inasprito i contratti e i parametri di qualità. La «benzina scadente» è diventata il simbolo del divario rispetto alle promesse elettorali, ed è stato proprio questo il punto che ha unito i lavoratori dei trasporti, i minatori e i sindacati che altrimenti avrebbero avuto programmi distinti. Infatti, il recente accordo tra il governo e le cooperative minerarie è fortemente osteggiato dalle popolazioni indigene e dagli agricoltori, poiché potrebbe riaprire le operazioni estrattive nelle aree protette e nei territori indigeni.