Oman

Crescita sostenuta dalla diversificazione e dall’evoluzione delle dinamiche regionali

Dopo aver registrato una crescita relativamente più forte nel 2026, l’economia dell’Oman dovrebbe espandersi a un ritmo più moderato nel 2027, con la sua composizione che continuerà a spostarsi gradualmente verso attività non legate agli idrocarburi. Si prevede che l’aumento della produzione di idrocarburi (circa il 30-35% del PIL) contribuirà in modo significativo alla crescita quest’anno. Mentre la graduale revoca dei tagli alla produzione da parte dell’OPEC+ sta sostenendo la produzione dei paesi del Golfo, l’Oman è particolarmente ben posizionato per trarre vantaggio dalle attuali turbolenze regionali. A differenza di molti dei principali esportatori del Golfo, gran parte delle infrastrutture di esportazione dell’Oman ha accesso diretto al Mar Arabico, aggirando lo Stretto di Hormuz. Ciò consente alla produzione e alle esportazioni di proseguire con interruzioni relativamente limitate, permettendo all’Oman di compensare in parte le perdite di produzione registrate altrove nella regione del Golfo. La produzione totale di petrolio è aumentata di circa l’11% su base annua (YoY) raggiungendo i 198 milioni di barili nella prima metà del 2026, mentre la produzione media giornaliera è salita a 1,094 milioni di barili dai 989.200 dell’anno precedente. Anche l’aumento dei prezzi del greggio ha contribuito positivamente, poiché il prezzo medio del greggio dell’Oman è salito a 80,90 USD al barile nel primo semestre del 2026, dai 74 USD dello stesso periodo del 2025. Si prevede che altri settori, quali l’industria manifatturiera (circa il 10% del PIL, con petrolio, prodotti chimici, metalli di base, ecc.), la logistica e i servizi, sosterranno l’economia non legata agli idrocarburi, nonostante alcune pressioni sul turismo (quasi il 3% del PIL) e sull’edilizia derivanti dalle tensioni geopolitiche regionali. La produzione di idrocarburi dovrebbe stabilizzarsi nel 2027 a causa dei limiti di capacità, il che dovrebbe portare i tassi di crescita a tornare a livelli più moderati. Di conseguenza, è improbabile che un ulteriore aumento delle quote di produzione dell’OPEC influisca in modo significativo sulla crescita della produzione. I consumi privati (40% del PIL) dovrebbero rimanere resilienti, sostenuti da un’inflazione contenuta e da condizioni occupazionali stabili, sebbene la persistente incertezza geopolitica possa pesare sulla fiducia dei consumatori. Gli investimenti (25% del PIL) dovrebbero rimanere un importante motore della domanda interna, sostenuti dai progetti infrastrutturali e dall’attuazione della “Vision 2040”, oltre che dai crescenti investimenti privati nei settori manifatturiero, logistico, delle energie rinnovabili, del turismo e in altre attività legate alla diversificazione. Poiché il margine di manovra fiscale dello Stato è limitato, la partecipazione del settore privato sarà essenziale per sostenere e garantire la continuità dei progetti di investimento pianificati. Gli investimenti nel settore manifatturiero si stanno concentrando sempre più nella Zona Economica Speciale di Duqm, in particolare nei settori petrolchimico, delle industrie a valle, della trasformazione alimentare e in altre attività industriali. Allo stesso tempo, la continua espansione dei porti di Duqm, Salalah e Sohar, insieme alle relative zone logistiche e alle strutture di stoccaggio, sta rafforzando la posizione dell’Oman come polo regionale per il commercio e la logistica, grazie anche alla sua posizione strategica al di fuori dello Stretto di Hormuz. Anche le energie rinnovabili stanno emergendo come un’area chiave di investimento, con lo sviluppo di progetti su larga scala relativi all’idrogeno verde, all’energia solare ed eolica, in particolare a Duqm e nel Dhofar. Nel frattempo, si prevede che i continui investimenti in complessi turistici integrati, alberghi, resort e infrastrutture correlate sostengano l’espansione del settore turistico nel medio termine.

L’inflazione dovrebbe rimanere relativamente contenuta nel prossimo periodo, nonostante un temporaneo aumento delle pressioni sui prezzi nel 2026. La recente accelerazione è stata in gran parte determinata dall’aumento dei costi dei generi alimentari e dei trasporti a causa delle interruzioni dell’approvvigionamento a livello regionale, mentre le tensioni geopolitiche continuano a rappresentare rischi al rialzo attraverso l’aumento dei prezzi dell’energia, dei costi di trasporto e dell’inflazione importata. Si prevede che tali pressioni si attenueranno gradualmente nel 2027 con la normalizzazione delle condizioni di offerta, il che dovrebbe consentire una moderazione dell’inflazione. Allo stesso tempo, le pressioni sui prezzi interni relativamente contenute dovrebbero contribuire a prevenire una tendenza inflazionistica più persistente. Sul fronte della politica monetaria, l’ancoraggio del rial omanita al dollaro statunitense costituisce il principale punto di riferimento. Di conseguenza, si prevede che la Banca Centrale dell’Oman segua sostanzialmente il ciclo di politica monetaria della Federal Reserve statunitense per preservare l’ancoraggio e limitare i deflussi di capitali potenzialmente destabilizzanti.

Finanze pubbliche prudenti ed equilibrate e una posizione esterna resiliente

Le prospettive di bilancio dell’Oman dovrebbero rimanere sostanzialmente favorevoli nel periodo 2026-2027, sostenute da forti entrate derivanti dagli idrocarburi, da una gestione di bilancio prudente e dal proseguimento degli sforzi volti a rafforzare la riscossione delle entrate non petrolifere. Il risultato di bilancio dovrebbe essere più favorevole rispetto a quanto previsto nel 2026, poiché le entrate derivanti da petrolio e gas continuano a beneficiare di prezzi e livelli di produzione degli idrocarburi superiori alle ipotesi di base. D’altro canto, le autorità dovrebbero mantenere livelli di spesa relativamente elevati, a testimonianza dei continui investimenti in infrastrutture, nei progetti di trasformazione economica e nell’attuazione delle priorità della “Oman Vision 2040”. Di conseguenza, il disavanzo di bilancio dovrebbe persistere nel 2026, ma potrebbe ridursi in misura sostanziale al di sotto della proiezione ufficiale (-1,3% del PIL), avvicinandosi potenzialmente al pareggio, qualora le condizioni del mercato degli idrocarburi rimangano favorevoli nel resto dell’anno. Il debito pubblico dovrebbe rimanere contenuto, mentre la posizione di bilancio rafforzata (comprese le liquidità pari al 40% del PIL) offre un margine aggiuntivo per assorbire potenziali shock esterni. Guardando al 2027, la politica di bilancio dovrebbe continuare a essere guidata dal duplice obiettivo di migliorare la sostenibilità di bilancio e sostenere la diversificazione economica. Si prevede che i continui investimenti nella logistica, nel settore manifatturiero, nelle energie rinnovabili e nello sviluppo del turismo manterranno la crescita della spesa relativamente solida. Allo stesso tempo, i continui miglioramenti nell’amministrazione fiscale e la graduale espansione dell’attività economica non legata agli idrocarburi dovrebbero fornire un sostegno crescente alle entrate pubbliche. Ipotizzando che i prezzi del petrolio si moderino rispetto ai livelli attuali ma rimangano sostanzialmente favorevoli, il saldo di bilancio dovrebbe rimanere vicino all’equilibrio, sebbene sia ancora probabile un leggero disavanzo. Di conseguenza, l’Oman dovrebbe essere in grado di mantenere la propria posizione di bilancio relativamente solida rispetto agli standard regionali, preservando al contempo livelli moderati di debito pubblico e flessibilità di bilancio nell’orizzonte di previsione.

La posizione esterna dell’Oman dovrebbe rimanere favorevole per tutto il prossimo anno, sostenuta da una maggiore produzione di idrocarburi, da entrate resilienti derivanti dalle esportazioni energetiche e dalla continua crescita delle esportazioni non legate agli idrocarburi. L’andamento delle esportazioni dovrebbe inoltre beneficiare della posizione strategica del Paese come hub logistico e commerciale regionale, in particolare poiché i flussi commerciali regionali utilizzano sempre più i porti e le infrastrutture logistiche dell’Oman. Si prevede che il continuo afflusso di investimenti diretti esteri fornirà ulteriore sostegno alle partite correnti. Gli afflussi di investimenti esteri hanno raggiunto i 2,6 miliardi di OMR nel primo trimestre del 2026, mentre lo stock totale di IDE è salito a 32,2 miliardi di OMR (circa il 6% del PIL nel 2025), a testimonianza della fiducia sostenuta degli investitori nell’economia dell’Oman nonostante le tensioni regionali. L’attività di investimento rimane concentrata nel settore degli idrocarburi, ma si sta estendendo sempre più all’industria manifatturiera, alla logistica, alle energie rinnovabili e ad altri settori legati alla diversificazione, il che dovrebbe contribuire ad ampliare la capacità di esportazione e a generare ulteriori entrate in valuta estera nel medio termine. Inoltre, i recenti sforzi di promozione degli investimenti hanno facilitato la realizzazione di progetti per un valore di circa 460 milioni di OMR, sostenendo lo sviluppo di nuovi settori di crescita in linea con la “Oman Vision 2040”. Ciononostante, si prevede che l’avanzo delle partite correnti si riduca gradualmente, poiché le entrate derivanti dagli idrocarburi registrano una moderazione e la domanda di importazioni si rafforza parallelamente alla robusta attività di investimento interna. Nonostante tale moderazione, il saldo delle partite correnti dovrebbe mantenere un leggero surplus, riflettendo il contributo costante delle attività non legate agli idrocarburi, gli investimenti esteri sostenuti e la crescente diversificazione delle esportazioni. Si prevede che le riserve valutarie raggiungano i 20 miliardi di USD (circa 5 mesi di importazioni) entro la fine del 2026, mentre l’Oman Investment Authority detiene circa 20 miliardi di USD in attività estere, fornendo ulteriori riserve di stabilizzazione esterna.

Le tensioni regionali rappresentano il principale fattore di rischio

Il profilo di rischio geopolitico dell’Oman è più favorevole rispetto a quello di molti paesi della regione, grazie alla sua politica di lunga data di neutralità e alle relazioni diplomatiche equilibrate in tutta la regione del Golfo. Si prevede che le autorità continuino a perseguire la loro politica estera pragmatica, mantenendo legami costruttivi con i partner occidentali, la Cina e gli attori regionali, riducendo così la probabilità di un coinvolgimento diretto nei conflitti regionali. Il ruolo dell’Oman come mediatore e la sua reputazione di interlocutore neutrale dovrebbero continuare a sostenere la stabilità politica e la fiducia degli investitori. Ciononostante, il contesto esterno dovrebbe rivelarsi difficile nel 2026 e nel 2027. Il principale rischio geopolitico deriva dal riacutizzarsi delle tensioni nel Golfo e nel Medio Oriente in generale. Sebbene l’Oman benefici della presenza di importanti porti al di fuori del Golfo e abbia finora evitato significative interruzioni nella produzione e nell’esportazione di idrocarburi, un deterioramento delle condizioni di sicurezza regionale potrebbe influire negativamente sull’economia del Paese. Sul fronte interno, i rischi politici dovrebbero rimanere contenuti sotto il regno del sultano Haitham bin Tariq Al Said, al potere dal 2020. Le sfide principali saranno probabilmente di natura economica piuttosto che politica e comprenderanno il mantenimento del ritmo delle riforme fiscali, la riduzione della dipendenza dai proventi degli idrocarburi e la creazione di sufficienti opportunità di lavoro nel settore privato per una forza lavoro in crescita.

Ultimo aggiornamento: settembre 2026