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CinaCrescita moderata in un contesto di evoluzione delle tendenze dei consumi e degli investimenti
Si prevede che la crescita economica subisca un rallentamento nel 2025, per poi registrare una leggera ripresa nel 2026, pur rimanendo intorno alla media storica. I consumi privati saranno ancora una volta il motore principale, sostenuti dall’aumento dei salari reali, dal basso tasso di disoccupazione e dall’anticipo dei consumi in vista dell’adozione dell’euro. Si prevede inoltre che un graduale allentamento della politica monetaria rafforzi la capacità di spesa delle famiglie, alleggerendo i costi del servizio del debito. Tuttavia, la crescita dei consumi sarà meno robusta rispetto al 2024, in parte a causa dell’aumento del livello dei prezzi dopo la scadenza delle misure di stabilizzazione dell’inflazione, tra cui le aliquote IVA ridotte e i sussidi sull’energia elettrica per il settore delle imprese. Le esportazioni nette dovrebbero registrare un calo nel 2025, ma potrebbero recuperare gradualmente nel 2026, trainate da una prevista ripresa dell’economia tedesca.
L’instabilità politica della Bulgaria, caratterizzata da governi di coalizione di breve durata, ha ritardato le riforme necessarie per accedere all’intero importo di 5,5 miliardi di euro previsto dal Meccanismo per la ripresa e la resilienza (RRF) dell’UE. Tali riforme mirano a migliorare la qualità delle istituzioni e ad affrontare la carenza di manodopera e di competenze. Il ritardo nell’attuazione di questi cambiamenti ha comportato una perdita di circa 600 milioni di euro in sovvenzioni, con afflussi residui previsti ora stimati tra i 3 e i 3,5 miliardi di euro (ovvero il 2,9-3,4% del PIL). A seguito della stabilizzazione politica, la ripresa dell’assorbimento dei fondi UE è prevista per il 2025-2026, il che dovrebbe dare impulso agli investimenti pubblici. Tuttavia, il ritardo di 15 mesi nelle riforme esporrà il Paese a ulteriori tagli ai finanziamenti, a meno che il governo non acceleri le riforme o ottenga una proroga oltre la scadenza di agosto 2026. Per quanto riguarda il settore privato, gli investimenti dovrebbero crescere grazie all’allentamento monetario e a un clima politico più stabile, a condizione che tale stabilità persista.
L’inflazione è aumentata all’inizio del 2025 a causa del ripristino delle aliquote IVA standard e degli adeguamenti dei prezzi amministrati. Si prevede che l’inflazione diminuisca nel 2026 con l’attenuarsi di questi effetti temporanei. Tuttavia, le pressioni al rialzo sull’inflazione persisteranno a causa dell’aumento dei salari reali in un contesto di mercato del lavoro teso. Inoltre, all’inizio del 2026, il passaggio all’euro potrebbe determinare modesti aumenti dei prezzi, poiché le rivalutazioni dei prezzi durante il processo di conversione potrebbero innescare adeguamenti al rialzo, determinati da fattori economici o da effetti di arrotondamento. Tali aumenti saranno probabilmente più marcati in settori quali il turismo e il commercio al dettaglio, dove i costi di menu e le pratiche di arrotondamento potrebbero avere un impatto notevole.
I vantaggi derivanti dall’adozione dell’euro e dall’adesione a Schengen per la Bulgaria sono controbilanciati dalle pressioni della guerra commerciale
La politica fiscale continuerà ad essere espansiva, sebbene non in misura eccessiva. Il bilancio per il 2025 è stato strutturato in modo da allinearsi ai criteri di convergenza per l’adozione dell’euro, che richiedono che il disavanzo rimanga al di sotto del 3% del prodotto interno lordo. La scadenza delle riduzioni dell’IVA e l’aumento delle accise sul tabacco dovrebbero rafforzare il gettito fiscale. Sul fronte della spesa, le politiche continueranno a sostenere i consumi attraverso salari più elevati nel settore pubblico e una maggiore spesa sociale. Si prevede che questi aggiustamenti di bilancio ridurranno leggermente il disavanzo pubblico rispetto al 2024, che rimarrà a livelli moderati. I costi di servizio del debito relativamente bassi della Bulgaria saranno ulteriormente ridotti dall’adozione dell’euro, poiché quest’ultima dovrebbe abbassare ulteriormente i costi di finanziamento. Un primo segnale del miglioramento della fiducia degli investitori è il recente upgrade del rating sovrano della Bulgaria da parte di alcune delle principali agenzie di rating.
L’integrazione della Bulgaria nell’economia europea dovrebbe produrre effetti positivi e duraturi sul suo commercio internazionale. Si prevede che l’adesione allo Spazio Schengen all’inizio del 2025 ridurrà i costi logistici per il commercio e rimuoverà gli ostacoli all’espansione delle imprese del settore dei trasporti bulgaro nei mercati europei, un settore in cui le aziende dell’Europa orientale detengono tipicamente una quota di mercato dominante grazie al vantaggio competitivo rappresentato dai costi del lavoro più bassi. Sebbene i benefici dell’adozione dell’euro – prevista a partire dal 1° gennaio 2026 – siano in qualche modo limitati a causa dell’attuale ancoraggio del lev bulgaro all’euro, l’ingresso nell’eurozona eliminerà i costi di conversione valutaria, il che sosterrà ulteriormente il commercio internazionale, in particolare nel settore turistico. Tuttavia, questi benefici dell’integrazione non compenseranno pienamente i fattori ciclici che stanno frenando la domanda estera nel 2025. La crescita economica in Germania, un partner commerciale chiave, dovrebbe rimanere stagnante quest’anno, mentre la crescita dell’economia rumena non raggiungerà il proprio potenziale. Nonostante l’esposizione relativamente minore della Bulgaria alla domanda proveniente dagli Stati Uniti rispetto ad altre economie dell’Europa orientale, la guerra commerciale rischia di rappresentare una sfida per la domanda estera, con effetti indiretti attraverso paesi terzi, in particolare la Germania. Nel contempo, le importazioni aumenteranno a causa dell’incremento della spesa per la difesa, che comporta un forte ricorso alle importazioni, facilitato da una clausola di deroga che esclude tali spese dal Patto di stabilità e crescita. Nel complesso, si prevede che questi fattori determinino un ampliamento del disavanzo commerciale della Bulgaria nel 2025, con un miglioramento previsto a partire dal 2026.
Instabilità politica e sfide istituzionali nel contesto della transizione verso l’eurozona
Nel 2025, il panorama politico della Bulgaria rimane turbolento ed è stato dominato da una crisi prolungata che ha visto sette elezioni parlamentari dal 2021, con il rischio incombente di un’ottava elezione anticipata. Le elezioni dell’ottobre 2024 non sono riuscite ancora una volta a produrre una maggioranza chiara e, di conseguenza, un governo stabile, riflettendo una profonda frammentazione e l’apatia degli elettori. Il partito di centro-destra GERB, guidato da Boyko Borisov, si è assicurato il maggior numero di seggi (69 su 240) ma è rimasto ben al di sotto della maggioranza, mentre la coalizione riformista PP-DB e il partito ultranazionalista Revival sono rimasti indietro nel conteggio dei seggi. Il 16 gennaio 2025, Rosen Zhelyazkov del partito GERB è stato eletto Primo Ministro e guida un governo di minoranza con il BSP (centro-sinistra) e l’ITN (populista, social-conservatore), con il sostegno del partito liberale APS, una fazione nata dalla scissione del partito DPS. Tuttavia, la coalizione è fragile, si basa su partiti ideologicamente disparati e deve affrontare sfide nell’affrontare questioni sistemiche come la corruzione e la riforma giudiziaria. Ciò è stato rapidamente dimostrato dalla defezione, nell’aprile 2025, dell’APS, insoddisfatto del sostegno governativo dimostrato dal DPS-NN, l’altra fazione derivata dal DPS. Il leader del DPS-NN, Delyan Peevski, sanzionato dagli Stati Uniti e dal Regno Unito per presunte accuse di acquisto di voti e frode elettorale, è diventato una figura imprescindibile per la coalizione. La situazione ha ulteriormente eroso la fiducia nelle istituzioni: solo il 10% dei bulgari ritiene che le elezioni nel Paese siano eque. L’influenza del presidente Rumen Radev, sebbene limitata dalle riforme costituzionali del 2023, rimane significativa, in particolare attraverso i governi ad interim.
L’adesione della Bulgaria all’eurozona, prevista per il 1° gennaio 2026, rappresenta una tappa fondamentale nell’integrazione della nazione nel quadro economico europeo. L’obiettivo costituisce una forza unificante per la coalizione di governo e serve a raccogliere un sostegno occasionale da parte di altri partiti politici filoeuropei, come il PP-DB, che sostengono un maggiore allineamento con l’UE. Tuttavia, l’adozione dell’euro ha incontrato una significativa opposizione da parte dell’opinione pubblica, alimentata dai timori relativi a potenziali manipolazioni dei prezzi, all’erosione dell’autonomia monetaria e ai ritardi nell’attuazione delle riforme imposte dall’UE. La crescente influenza dei partiti nazionalisti, tra cui Revival e MECH, alimentata da una diffusa disillusione nei confronti dell’establishment politico, sta esacerbando queste preoccupazioni e comporta il rischio di un ulteriore regresso democratico, che rappresenta una minaccia per la stabilità degli sforzi di integrazione europea della Bulgaria.
Guardando al 2026, le prospettive politiche dipendono dalla capacità del governo Zhelyazkov di stabilizzare la propria coalizione una volta che il Paese avrà aderito all’eurozona e beneficerà dei fondi dell’UE, oppure se nuove elezioni faranno riaccendere la crisi. L’adesione all’eurozona potrebbe rafforzare la fiducia degli investitori, ma potrebbe anche esacerbare le divisioni politiche in caso di impennata dell’inflazione. La corruzione persistente, le limitazioni alla libertà dei media e l’inefficienza del sistema giudiziario minacciano gli obiettivi di integrazione della Bulgaria nell’UE, compresa la piena adesione all’area Schengen. La scissione all’interno del partito DPS e il calo di influenza dei partiti tradizionali come il BSP fanno presagire un panorama politico instabile, con i gruppi populisti e di estrema destra che guadagnano terreno. Senza una coalizione coesa in grado di affrontare la sfiducia dell’opinione pubblica e le pressioni esterne, come l’influenza della Russia, la Bulgaria rischia un’instabilità prolungata, che minerà i suoi progressi democratici ed economici.