Honduras

Crescita moderata legata all’andamento dell’economia statunitense

La crescita ha registrato una modesta accelerazione nel 2025, trainata dall’aumento dei consumi privati (83% del PIL), che hanno beneficiato di un forte incremento delle rimesse degli espatriati (+27% su base annua) a 12,2 miliardi di dollari, pari al 31% del PIL. Questo aumento ciclico è spiegabile con l’inasprimento della politica statunitense in materia di immigrazione a seguito della revoca dello Status di Protezione Temporanea (TPS) per 70.000 immigrati honduregni nel 2025 e dell’entrata in vigore, il 1° gennaio 2026, di un’imposta dell’1% sulle rimesse provenienti dagli Stati Uniti. La prospettiva di queste misure ha spinto gli espatriati ad aumentare i propri trasferimenti di denaro alla fine dell’anno. A livello settoriale, il settore dei servizi si è dimostrato particolarmente dinamico, trainato dai settori finanziario, assicurativo e immobiliare. Anche la relativa stabilizzazione del settore elettrico, in difficoltà, ha contribuito positivamente all’attività economica. Si prevede un leggero rallentamento della crescita nel 2026 a causa di un calo del potere d’acquisto dovuto alla diminuzione delle rimesse degli espatriati.

I consumi stanno beneficiando di un’inflazione più contenuta, che ora rientra nell’intervallo obiettivo della Banca Centrale dell’Honduras (BCH) del 4,0% ± 1,0 punti percentuali. La BCH potrebbe allentare il proprio tasso di interesse di riferimento, fissato al 5,75% dalla fine del 2024, di 25-50 punti base nel corso del 2026. Per quanto riguarda l’ancoraggio mobile al dollaro, nel 2025 la BCH ha ampliato il proprio intervallo di fluttuazione e ha consentito al lempira di deprezzarsi per sostenere la competitività delle esportazioni e mantenere le proprie riserve valutarie. Si prevede che mantenga questa politica nel 2026, prestando attenzione a limitare la volatilità.

I piani di politica economica liberale del nuovo presidente potrebbero avere un impatto positivo sugli investimenti privati esteri. Ciò suggerisce condizioni più favorevoli per l’imprenditorialità e dovrebbe porre fine alla fase di nazionalizzazione avvenuta sotto la precedente amministrazione, in particolare l’acquisizione della società elettrica privata BELCO da parte dell’azienda statale Empresa Nacional de Energía Eléctrica (ENEE) nel maggio 2024. Inoltre, l’Honduras è attualmente coinvolto in un procedimento presso l’ICSID con gli investitori della zona di libero scambio di Próspera a seguito dell’abolizione da parte del Congresso delle Zone per l’Occupazione e lo Sviluppo Economico (ZEDE) nel 2022, che ha gettato nell’incertezza lo status di tali zone. Il Paese si è successivamente ritirato dall’ICSID nel 2024. Gli investimenti pubblici — incentrati sulle infrastrutture energetiche e sul settore sanitario — dovrebbero rimanere stabili in termini reali nel 2026, attestandosi al 4% del PIL, previa approvazione del bilancio da parte del Congresso, poiché il nuovo presidente ha incentrato il proprio programma sulla riduzione della spesa pubblica. Anche la firma di un progetto di investimento idroelettrico da 525 milioni di dollari in partnership con la Cina, attualmente in fase di negoziazione, potrebbe essere rimessa in discussione dalla nuova amministrazione.

Miglioramento temporaneo dei conti con l’estero

La bilancia corrente si è notevolmente rafforzata nel 2025, principalmente grazie a un’eccezionale impennata delle rimesse degli espatriati. Ciò dovrebbe portare a un saldo leggermente positivo per la prima volta dal 2021, prima di tornare in deficit nel 2026 a causa del disavanzo commerciale strutturale. Il disavanzo commerciale di merci si è ridotto solo marginalmente al 20% del PIL (dal 23% del 2024), sostenuto da un boom delle esportazioni di caffè trainato dall’aumento dei prezzi (+192% rispetto al 2024), in parte compensato dalla forte crescita delle importazioni legata al consumo vivace. Questo andamento favorevole dovrebbe proseguire nel 2026, favorito dai prezzi più bassi dell’energia (che rappresenta circa il 13% delle importazioni di beni). Anche le esportazioni di prodotti agricoli — caffè, banane, gamberetti e olio di palma — dovrebbero registrare un miglioramento nel 2026, poiché la crescita degli Stati Uniti appare più resiliente rispetto alle previsioni iniziali, sebbene il settore rimanga esposto ai rischi meteorologici. La solidità del mercato statunitense, che assorbe circa il 50% delle esportazioni dell’Honduras, potrebbe inoltre dare impulso alla produzione tessile nelle maquiladoras — responsabile di circa il 44% delle esportazioni totali — dopo due anni di stagnazione. A testimonianza dell’avanzo delle partite correnti senza precedenti, le riserve valutarie della BCH sono aumentate e, a gennaio 2026, coprivano 6,2 mesi di importazioni (in aumento rispetto ai 4,3 mesi di settembre 2024).

Il disavanzo pubblico si è leggermente ampliato nel 2025, poiché la bassa elasticità del gettito fiscale rispetto alle esportazioni non ha compensato il limitato aumento della spesa sociale. Tuttavia, rimane in linea con l’obiettivo del FMI pari a -1,5% del PIL. Si prevede che il disavanzo venga parzialmente assorbito nel 2026, a causa della stagnazione degli investimenti pubblici e di un probabile calo della spesa sociale. La scadenza di alcuni regimi fiscali agevolati, in particolare il regime di importazione temporanea (RIT) — un meccanismo che esenta dai dazi doganali i fattori produttivi utilizzati dalle imprese esportatrici — potrebbe inoltre determinare un aumento del gettito qualora non venisse rinnovato. Tuttavia, il cosiddetto disegno di legge sulla «giustizia fiscale», che prevedeva un ampliamento della base imponibile e un maggiore controllo della spesa pubblica, e che era stato osteggiato dalle forze conservatrici, verrà probabilmente abbandonato. Il risanamento fiscale fa parte di un programma triennale sottoscritto con il FMI nell’agosto 2023 e finanziato da una Linea di Credito Estesa e da un Meccanismo di Credito Esteso per un totale di 822 milioni di dollari, di cui 485 milioni erano stati erogati entro aprile 2025. Infine, il rapporto tra debito pubblico e PIL si è ridotto nel 2025 e si prevede che questa tendenza continui nel 2026. Il debito pubblico estero rappresenta il 52% del debito pubblico totale, il 66% del quale è detenuto da partner multilaterali, in particolare la Banca Internazionale per la Ricostruzione e lo Sviluppo (IBRD), a condizioni preferenziali relative a tassi di interesse, scadenze e opzioni di ristrutturazione. Questo debito pubblico estero rappresenta il 67% del debito estero totale, mentre il saldo corrisponde alle passività associate alle maquiladoras.

Le contestate elezioni generali fanno precipitare il Paese nell’incertezza politica

Le elezioni presidenziali del 30 novembre 2025 sono state particolarmente tese e la pubblicazione dei risultati è stata ritardata di diverse settimane. Nasry Asfura, candidato del Partito Nazionale (PNH) conservatore, è stato dichiarato vincitore il 24 dicembre con il 40,26% dei voti, battendo di misura il suo principale avversario e favorito, l’ex vicepresidente Salvador Nasralla del Partito Liberale (PLH) di centro-destra, che ha ottenuto il 39,55%. Entrambi i candidati hanno chiuso con un ampio vantaggio su Rixi Moncada, candidato del Partito di Sinistra Libertà e Rifondazione (Libre), che detiene la presidenza dall’elezione di Xiomara Castro nel 2021. Le elezioni sono state caratterizzate dal coinvolgimento del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, che ha ufficialmente sostenuto Nasry Asfura e ha concesso la grazia all’ex presidente Juan Orlando Hernández (2014–2022), leader di lunga data del PNH condannato nel 2024 a 45 anni di carcere da un tribunale statunitense per traffico di droga. Il presidente uscente e Nasralla hanno denunciato quella che hanno definito un’ingerenza degli Stati Uniti, hanno contestato i risultati e chiesto un riconteggio. Il Consiglio Nazionale Elettorale (CNE) ha respinto la richiesta in quanto illegale e la vittoria di Asfura è stata ufficialmente confermata. Asfura ha prestato giuramento il 27 gennaio. Le elezioni legislative tenutesi lo stesso giorno hanno assegnato al PNH la maggioranza relativa con 49 seggi su 128 al Congresso, seguito dal PLH (41 seggi) e da Libre (34 seggi). I negoziati in corso indicano la formazione di una coalizione tra il PNH e il PLH, che insieme garantirebbero la maggioranza assoluta. Il nuovo governo dovrà inoltre confrontarsi con una magistratura recalcitrante in un contesto di accresciuta tensione politica, tra le persistenti accuse rivolte al presidente eletto di appropriazione indebita di fondi pubblici durante il suo mandato di sindaco del Distretto Centrale. Il Paese si trova inoltre in stato di emergenza dal novembre 2022 e continua a registrare livelli elevati di insicurezza. Nonostante un calo dell’11% nel 2025, il tasso di omicidi dell’Honduras rimane il più alto dell’America Centrale. Questa questione, insieme alla corruzione, sembra essere stata un fattore decisivo alla base dello spostamento dell’elettorato verso destra — forse ispirato al modello salvadoregno.

Sul piano internazionale, l’elezione di Nasry Asfura dovrebbe segnare un riavvicinamento agli Stati Uniti, che rappresentano la principale fonte di rimesse. Il nuovo presidente honduregno ha accennato al ripristino delle relazioni diplomatiche con Israele e al rilancio della cooperazione bilaterale nei settori idrico e agricolo. Potrebbe inoltre revocare la rottura delle relazioni diplomatiche con Taiwan avvenuta nel 2023. L’accordo di libero scambio con la Cina, attualmente in fase di negoziazione e inizialmente previsto per il 2025, potrebbe essere rinviato. È probabile inoltre un rafforzamento della cooperazione con Washington nella lotta contro l’immigrazione clandestina e il traffico di droga. Sono iniziate le discussioni sulle questioni commerciali, che potrebbero portare a una revisione al ribasso dei dazi doganali statunitensi. Tuttavia, l’Honduras rimane vulnerabile a una politica migratoria statunitense più restrittiva.

Ultimo aggiornamento: gennaio 2026