Qatar

I conflitti regionali e le interruzioni delle forniture di GNL pesano fortemente sulla crescita

In uno scenario di guerra prolungata, si prevede che la crescita del Qatar subirà una forte contrazione nel 2026 a causa delle interruzioni nella produzione di GNL e nella logistica delle esportazioni, nonché delle interruzioni del commercio marittimo che transita nello Stretto di Hormuz. Il Qatar è uno dei maggiori esportatori mondiali di GNL, ma per le sue esportazioni dipende fortemente dallo Stretto di Ormuz. Il deterioramento delle condizioni di sicurezza nella regione ha avuto un impatto significativo sui flussi di idrocarburi. Gli attacchi missilistici iraniani del marzo 2026 hanno distrutto circa il 17% (due dei suoi 14 treni di liquefazione) della capacità di esportazione di GNL del Qatar presso l’impianto di Ras Laffan. Si stima che i lavori di riparazione richiederanno da tre a cinque anni. Nonostante una parziale ripresa dopo il cessate il fuoco regionale del 22 aprile, il ripristino dell’impianto procede a rilento e ritarderà l’espansione del North Field East fino a un anno. Di conseguenza, si prevede che la produzione di gas naturale diminuisca del 20%, raggiungendo i 130 miliardi di metri cubi (bcm) nel 2026, in calo rispetto all’anno precedente. Si prevedono ripercussioni sull’economia non energetica a causa di una minore fiducia economica, decisioni di investimento rinviate, una riduzione delle importazioni, un calo dell’attività turistica (pari all’8% del PIL nel 2025) e condizioni finanziarie restrittive. L’incertezza relativa alle condizioni di sicurezza nella regione probabilmente ritarderà i progetti del settore privato e l’afflusso di investimenti esteri. Nel 2026, si prevede che gli arrivi turistici diminuiranno del 20% su base annua (a/a) fino a circa 4 milioni, il che avrà un impatto negativo sulle prospettive di altri settori legati al turismo, come il commercio al dettaglio e i trasporti. Anche la produzione industriale, compresi i settori petrolchimico e dei fertilizzanti, dovrà affrontare un calo della produzione e della redditività, poiché dipende fortemente dal gas come materia prima. L’interruzione delle rotte di esportazione ostacolerà inoltre le esportazioni di elio, per le quali il Qatar soddisfa un terzo della domanda globale. L’aumento dei costi dei fattori di produzione, la minore fiducia e la domanda più debole incideranno anche sul settore delle costruzioni (circa il 10% del PIL). Le imprese edili dovranno affrontare ritardi nei progetti, tempi di pagamento più lunghi e condizioni finanziarie più restrittive.

Le pressioni inflazionistiche aumenteranno moderatamente, trainate dalla persistente pressione sui beni importati (ad esempio, alimenti, bevande, automobili, componenti per veicoli, prodotti tessili e di abbigliamento) e dai costi aggiuntivi di spedizione e di deviazione delle rotte associati al conflitto. Ciò peserà sul potere d’acquisto delle famiglie, comprese quelle degli espatriati a basso reddito, e indebolirà la domanda privata. Tuttavia, i prezzi controllati e l’ancoraggio del tasso di cambio dovrebbero limitare la trasmissione dell’inflazione. Nonostante l’introduzione di misure di sostegno alla liquidità attraverso i coefficienti di riserva obbligatoria e l’aumento dei finanziamenti tramite aste di pronti contro termine volte a compensare l’impatto della guerra, non si prevede un rapido allentamento dell’orientamento della politica monetaria. Ciò dipende dalle misure adottate dalla Federal Reserve statunitense in risposta alle crescenti pressioni inflazionistiche, dato l’ancoraggio del dinaro al dollaro statunitense.

Le interruzioni delle esportazioni energetiche indeboliscono i saldi di bilancio e quelli con l’estero

Gli attacchi alle infrastrutture energetiche di Ras Laffan e la chiusura dello Stretto di Hormuz causeranno la quasi totale scomparsa dell’avanzo delle partite correnti del Qatar nel 2026 a causa del calo delle esportazioni di idrocarburi, prodotti petrolchimici e servizi. Le esportazioni di GNL, che rappresentano circa l’80% delle esportazioni di gas del Qatar, dovrebbero diminuire del 40% nel 2026 rispetto al 2025, poiché il Paese dipende interamente dallo Stretto di Ormuz per il trasporto delle proprie esportazioni. Le preoccupazioni in materia di sicurezza e la perdita di fiducia avranno un impatto negativo sulle esportazioni di servizi, riducendo il turismo e i trasporti. Il blocco dello Stretto di Ormuz ha isolato logisticamente il Paese, impedendo alle navi portacontainer di entrare attraverso lo Stretto, il che rappresenta un freno ai volumi delle importazioni. Ciò ha costretto il Qatar a ricorrere al trasporto aereo e su gomma. Tuttavia, poiché il trasporto aereo di merci non può eguagliare l’enorme volume delle navi, si prevede un crollo delle importazioni, che compenserà in parte il calo delle esportazioni.

Sia il calo delle entrate energetiche (che rappresentano l’80% del gettito fiscale totale) sia quello delle entrate non energetiche contribuiranno ad ampliare il disavanzo di bilancio. Le entrate energetiche risentiranno del calo delle esportazioni dovuto alla chiusura dello Stretto di Ormuz, mentre quelle non energetiche subiranno l’impatto della ridotta attività interna e del minor afflusso turistico. Per attenuare l’impatto del conflitto regionale, le autorità hanno annunciato misure di stimolo fiscale mirate volte a sostenere le imprese e la fiducia degli investitori. Tali misure comprendono aiuti finanziari diretti, quali sovvenzioni a copertura fino al 40% delle spese ammissibili, e programmi di incentivazione a sostegno di progetti per un valore di circa 2,8 miliardi di QAR. Anche queste misure contribuiranno all’ampliamento del disavanzo di bilancio. Tuttavia, non si prevede che ciò comporti rischi strutturali per le finanze pubbliche nel breve termine, poiché il Paese beneficia di un livello di indebitamento relativamente basso e di ampie riserve, tra cui una quota stimata di 600 miliardi di USD (circa il 200% del PIL) nel fondo sovrano Qatar Investment Authority (QIA) e riserve internazionali pari a 70 miliardi di USD (quasi 26 mesi di importazioni).

Le tensioni geopolitiche regionali rappresentano la principale fonte di rischio

Il Qatar beneficia di un contesto politico interno stabile, caratterizzato da un quadro decisionale centralizzato. Non esistono fazioni politiche di rilievo, poiché il governo è unito attorno all’Emiro, che ne nomina i membri. La stabilità politica dovrebbe prevalere, poiché la popolazione locale è ampiamente soddisfatta della propria qualità di vita, nonostante il recente aumento dell’inflazione dovuto alla guerra in Iran, e del proprio tenore di vita, in parte grazie alla spesa sociale e ai sussidi.

Il Qatar ha mantenuto relazioni diplomatiche equilibrate sulla scena internazionale. È probabile che il Paese continui a posizionarsi come intermediario diplomatico, sostenendo gli sforzi di mediazione e il dialogo regionale tra attori regionali e globali. Le relazioni del Qatar con l’Iran riflettono un certo grado di interdipendenza strutturale; i due paesi condividono il più grande giacimento di gas naturale del mondo, il North Field/South Pars, e hanno registrato un aumento delle tensioni dallo scoppio della guerra nel febbraio 2026. Durante il conflitto, gli attacchi iraniani hanno raggiunto il territorio del Qatar, aggravando le tensioni tra i due paesi nonostante le precedenti relazioni di cooperazione. Si prevede che le relazioni con la Turchia rimangano solide, sostenute da uno stretto allineamento politico, dalla cooperazione in materia di difesa e dai legami commerciali. Mentre il Qatar rimane un’importante fonte di investimenti per la Turchia, quest’ultima garantisce una presenza strategica e di sicurezza aggiuntiva rispetto ai tradizionali partner occidentali del Qatar. Dalla fine della frattura diplomatica regionale nel 2021, il Qatar ha migliorato le proprie relazioni con i partner del CCG. Tuttavia, la competizione strategica con alcuni partner del Golfo, come gli Emirati Arabi Uniti, è destinata probabilmente a persistere nei settori dell’aviazione, degli investimenti regionali, dell’influenza regionale e delle attività logistiche. Il Qatar ospita una delle più grandi basi militari statunitensi in Medio Oriente, il che rafforza la sua partnership strategica con gli Stati Uniti e la sua posizione di sicurezza nella regione. I legami bilaterali sono solidi grazie ai rapporti in materia di energia, commercio e investimenti tra i due paesi. Tuttavia, a seguito dell’intervento statunitense e israeliano in Iran, il Qatar sarà maggiormente esposto alle tensioni regionali e alle loro conseguenze, come la chiusura da parte dell’Iran dello Stretto di Hormuz, via di transito per le esportazioni del Qatar e per la maggior parte delle sue importazioni.

Aggiornato a giugno 2026