Estonia

La ripresa ostacolata dallo shock energetico

Si prevede che l’economia estone continui a recuperare nel periodo 2026–2027, con una crescita che dovrebbe superare la media dell’area dell’euro. Tuttavia, la ripresa è ostacolata dallo shock dei prezzi dell’energia derivante dalla guerra in Iran, che continua ad alimentare un’inflazione elevata (3,7% a maggio 2026) e che è inoltre alimentata dall’aumento dell’IVA dal 22% al 24% nel luglio 2025 e dall’incremento delle accise su alcolici e tabacco nel maggio 2026. I consumi privati rimarranno il principale motore dell’attività, sostenuti da una crescita dei salari nominali che continua a essere dinamica (+5,8% su base annua a marzo 2026) e da un bilancio più generoso in vista delle elezioni parlamentari del marzo 2027. Un tasso di disoccupazione del 7,1% nel primo trimestre del 2026 è superiore alla media UE (6,0% ad aprile 2026), a testimonianza di un mercato del lavoro che continua a essere sotto pressione, con una disoccupazione giovanile particolarmente elevata (22,8% a marzo 2026). In questo contesto, la BCE ha aumentato i tassi di interesse di riferimento per contenere le pressioni inflazionistiche legate all’energia e dovrebbe mantenere un orientamento restrittivo nel 2026. Ciò rischia di pesare sul credito e sul settore delle costruzioni in un paese in cui quasi il 90% dei mutui ipotecari è a tasso variabile.

Gli investimenti delle imprese e del settore pubblico rimarranno l’altro pilastro dell’attività, sostenuti dall’assorbimento dei fondi UE e dagli sforzi per la transizione energetica. Dei 969,3 milioni di euro (interamente sotto forma di sovvenzioni) stanziati nell’ambito del Meccanismo per la ripresa e la resilienza (RRF), circa un terzo deve ancora essere mobilitato entro la scadenza di settembre 2026 e destinato alla transizione verde (42% del pacchetto totale), compresa la riduzione della dipendenza dallo scisto bituminoso, che rappresenta ancora il 70% del fabbisogno energetico, alla digitalizzazione (22%), nonché ai trasporti, alla sanità e alla difesa. Lo sviluppo delle energie rinnovabili rappresenta una priorità fondamentale in materia di investimenti strutturali, come dimostra il più grande parco solare dei Paesi baltici inaugurato a Kirikmäe; l’obiettivo è far sì che la produzione da fonti rinnovabili copra il consumo annuo totale di elettricità entro il 2030, riducendo così la vulnerabilità agli shock energetici esterni. Il progetto Rail Baltica, che collegherà Tallinn a Varsavia, continuerà a sostenere l’attività edilizia nel periodo 2026–2027 senza entrare in servizio, poiché il suo costo è quadruplicato dal 2017, raggiungendo i 23,8 miliardi di euro. Il completamento del progetto è stato rinviato almeno alla fine del 2027 a causa dell’insufficienza dei finanziamenti.

I servizi ICT, motore strutturale di una delle economie più digitalizzate al mondo — con il 99% dei servizi pubblici disponibili online, l’intelligenza artificiale integrata nei programmi scolastici a partire da settembre 2025 e un ecosistema di startup all’avanguardia che include Wise, Bolt e Pipedrive — continueranno a trainare la crescita e le esportazioni. Questo dinamismo compenserà la persistente fragilità del settore manifatturiero (metallurgia, legno e apparecchiature elettriche), che continua a subire il peso della debole domanda europea, in particolare in Germania, partner commerciale chiave insieme a Finlandia e Svezia. Il turismo sta gradualmente riprendendosi (+2,3% su base annua nel 2025 rispetto al 2024), sostenuto dal ritorno dei visitatori europei, ma rimane al di sotto del livello prebellico, poiché l’assenza dei turisti russi (in precedenza la seconda fonte più importante di arrivi) continua a pesare sul settore. Le esportazioni di servizi di trasporto e logistica, sostenute dalla posizione strategica dei porti di Tallinn e Muuga, rimarranno un importante motore di crescita in un contesto di parziale riorientamento dei flussi commerciali baltici a seguito delle sanzioni contro la Russia e la Bielorussia.

Bilancio sempre più trainato dalla spesa per la difesa

Il disavanzo di bilancio dovrebbe ampliarsi nel 2026 e nel 2027 nell’ambito di un orientamento politico marcatamente espansivo. L’aumento della spesa militare ne è il principale fattore trainante: l’Estonia sta aumentando la propria spesa per la difesa al 5,4% del PIL nel 2026, rispetto al 3% del 2024, diventando così il paese con la spesa più elevata della NATO, in particolare per finanziare investimenti nelle infrastrutture militari sul fianco orientale. Questo peggioramento riflette anche l’abbandono, a seguito delle pressioni dell’opinione pubblica, del previsto aumento del 2% delle aliquote dell’imposta sul reddito delle persone fisiche e delle società, inizialmente previsto per gennaio 2026, che d’ora in poi saranno mantenute al 22%, senza che ciò venga compensato da un aumento delle accise su tabacco e alcolici. Il calo delle entrate può essere spiegato anche da un innalzamento generalizzato della soglia di esenzione fiscale. L’Estonia non avrà tuttavia alcuna difficoltà a finanziare questo disavanzo, poiché presenta di gran lunga il rapporto debito/PIL più basso dell’UE (25% del PIL), il che le garantisce un notevole margine di manovra fiscale rispetto ai paesi vicini. Data l’impopolarità della coalizione di governo e la probabile ascesa al potere di Isamaa nel 2027 (un partito conservatore apertamente ostile alla tassazione), si prevede che i disavanzi rimangano elevati sia nel 2026 che nel 2027.

Il disavanzo delle partite correnti, emerso nel 2020, dovrebbe ampliarsi nel 2026 prima di registrare un leggero miglioramento nel 2027. La bilancia delle merci rimane strutturalmente in deficit, poiché l’economia dipende fortemente dalle importazioni di beni strumentali, prodotti manifatturieri ed energia, con la spesa per gli idrocarburi in aumento nel 2026 a causa delle tensioni in Medio Oriente. Al contrario, l’avanzo dei servizi, trainato dalle TIC, dai trasporti e dalla logistica, nonché dal turismo, costituisce il principale vantaggio comparativo del Paese e ne garantisce l’equilibrio esterno. L’UE rappresenta la maggior parte delle esportazioni (circa il 75%), dirette principalmente verso Finlandia, Svezia, Germania, Lettonia e Lituania. Gli afflussi di investimenti diretti esteri (IDE) continueranno a crescere, trainati dalle energie rinnovabili e dalle tecnologie digitali in uno dei contesti più favorevoli alle imprese della regione, sebbene un controllo più rigoroso degli investimenti russi e cinesi in settori strategici (energia, infrastrutture digitali e difesa) limiti ora alcuni afflussi.

Nonostante sia indebolita e screditata, la coalizione di governo dovrebbe portare a termine il proprio mandato

Kristen Michal (Partito Riformista, liberale di centro-destra) ricopre la carica di Primo Ministro dal luglio 2024, in seguito alla nomina di Kaja Kallas ad Alto Rappresentante dell’Unione per gli Affari Esteri e la Politica di Sicurezza — una promozione vista come un riconoscimento del ruolo di primo piano svolto da Tallinn nel sostegno all’Ucraina. Tuttavia, la coalizione di governo si è notevolmente indebolita dopo l’espulsione dei socialdemocratici nel marzo 2025: il Partito Riformista ed Eesti 200 (liberale) detengono ora solo 52 seggi su 101, rispetto ai 60 precedenti. Messa in difficoltà da risultati economici deludenti e da una serie di battute d’arresto in materia fiscale, accolte negativamente dall’opinione pubblica, la coalizione raccoglieva meno del 15% delle intenzioni di voto. Le elezioni locali dell’ottobre 2025 hanno confermato e amplificato questa posizione popolare: il Partito Riformista ha visto crollare la propria quota di voti al 10% (dal precedente 17,3%), Eesti 200 è stato quasi spazzato via (1,7%), mentre Isamaa (conservatore) è emerso come il chiaro vincitore a livello nazionale (18,6%). Alla vigilia delle elezioni parlamentari del marzo 2027, Isamaa è chiaramente in testa nei sondaggi e molto probabilmente formerà una coalizione con EKRE (destra nazional-conservatrice). Tuttavia, le elezioni anticipate rimangono improbabili, poiché dal 1995 tutti i parlamenti hanno portato a termine l’intero mandato.

Salda nel suo ancoraggio all’UE, all’area dell’euro e alla NATO, l’Estonia è stata uno dei sostenitori più attivi e costanti dell’Ucraina dal 2022, avendo stanziato uno dei livelli più elevati di aiuti in rapporto al proprio PIL. Il Paese si posiziona come uno dei principali sostenitori del rafforzamento del fianco orientale della NATO, con ingenti investimenti militari e un impegno diplomatico incrollabile, direttamente determinati dalla sua vicinanza geografica alla Russia e dal confine comune lungo 294 chilometri.

Sul fronte sociale, l’integrazione della minoranza di lingua russa, che rappresenta oltre un quarto della popolazione, rimane una questione politica delicata. La graduale eliminazione dell’istruzione in lingua russa nelle scuole pubbliche e la revoca del diritto di voto alle elezioni locali per i residenti russi e bielorussi privi di cittadinanza estone stanno alimentando tensioni latenti all’interno della comunità, ma non minacciano la stabilità del Paese.

Ultimo aggiornamento: giugno 2026