Paraguay

La crescita subirà un rallentamento nel 2026, ma rimarrà sostanzialmente stabile nel 2027

La crescita del PIL subirà un rallentamento nel 2026, principalmente a causa della base di confronto elevata. Ciononostante, l’economia continuerà a espandersi a un ritmo più sostenuto rispetto alle altre economie della regione. I consumi delle famiglie (pari al 65% del PIL nel 2025) rimangono il principale motore della crescita, sostenuti da un mercato del lavoro solido, una politica monetaria più accomodante (tasso di riferimento al 5,5% a giugno 2026, in calo rispetto all’8,5% in vigore fino a luglio 2023) e dalla forte crescita del credito alle persone fisiche (in aumento del +24,7% su base annua a marzo 2026). L’inflazione registra un leggero aumento nel corso dell’anno, partendo dai livelli molto bassi registrati all’inizio del 2026, in parte a causa dell’aumento dei prezzi internazionali dell’energia a seguito dell’insorgere delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente e dell’arrivo di El Niño, che tende a incidere sui prezzi dei generi alimentari. Tuttavia, l’inflazione media annua rimane vicina al livello del 2025 e entro il raggio d’azione dell’obiettivo della banca centrale del 3,5%, con una banda di tolleranza di ±2 punti percentuali. Nel frattempo, gli investimenti (20% del PIL) perdono leggermente slancio. Sebbene le condizioni del credito interno siano favorevoli e il Paese continui ad attrarre investimenti industriali esteri grazie al suo basso carico fiscale, la crescita complessiva registra un leggero rallentamento man mano che i grandi progetti industriali (come quelli nel settore della cellulosa e della carta) e infrastrutturali (corridoi stradali ed espansione delle autostrade) giungono a maturazione. Detto questo, la spesa pubblica (12% del PIL) segue un andamento simile, sulla scia di un orientamento di politica fiscale relativamente più restrittivo nel 2026.

Al contrario, le esportazioni (33% del PIL) crescono a un ritmo più sostenuto, sostenute da un solido raccolto di semi oleosi nella stagione 2025-2026 — in particolare di soia, le cui esportazioni hanno registrato un forte aumento nei primi cinque mesi del 2026. La performance robusta compensa in parte la crescita più debole nei principali mercati di esportazione (in particolare Brasile e Argentina) e le minori esportazioni di energia elettrica. In quest’ultimo caso, il Paraguay sta facendo un uso crescente dell’energia prodotta internamente: le esportazioni di energia elettrica sono diminuite del 17% su base annua fino a maggio 2026, principalmente a causa della maggiore domanda interna. Infine, anche le esportazioni di tipo «maquila» (il 10% del totale) hanno registrato una performance positiva da inizio anno fino a maggio, in particolare per prodotti quali l’alcol etilico e i ricambi per autoveicoli.

Si prevede che la crescita si stabilizzi sostanzialmente nel 2027, con i consumi delle famiglie, gli investimenti e le esportazioni che continueranno a fornire un solido sostegno. Tuttavia, l’arrivo del fenomeno El Niño nella transizione verso la seconda metà del 2026 ha aggiunto incertezza alle prospettive economiche. Come minimo, le previsioni meteorologiche suggeriscono che l’evento potrebbe essere intenso e che dovrebbe protrarsi almeno fino all’inizio del 2027. In Paraguay, El Niño è tipicamente associato a un aumento delle precipitazioni nel bacino del fiume Paraná, che storicamente ha sostenuto la produzione idroelettrica. Anche l’agricoltura tende a beneficiare del miglioramento delle condizioni pluviometriche, contribuendo a mitigare le ricorrenti siccità associate agli episodi di La Niña. Ciononostante, gli effetti dipenderanno dall’intensità del fenomeno. Se particolarmente intenso, un eccesso di precipitazioni potrebbe causare inondazioni lungo i fiumi Paraguay e Paraná, interrompendo la logistica delle esportazioni fluviali — specialmente per la soia, che viene trasportata in gran parte su chiatte — e danneggiando le infrastrutture rurali.

Lenta riduzione dei disavanzi esterni e di bilancio

Nel 2026, il disavanzo esterno rimane sostanzialmente stabile, nonostante un cambiamento nella sua composizione. Un dato positivo è che il disavanzo commerciale (4,1% del PIL nel 2025) si riduce leggermente, poiché il forte aumento delle esportazioni (in particolare di soia) supera l’incremento delle importazioni alimentato dai prezzi più elevati dei fertilizzanti e dei carburanti. Inoltre, una dinamica economica leggermente più debole riduce il margine del disavanzo primario (3,8% del PIL) a causa dei minori profitti rimpatriati dalle società straniere. Al contrario, l’avanzo dei servizi (1,9% del PIL) si riduce a causa dell’aumento dei costi di trasporto. Analogamente, le rimesse degli espatriati diminuiscono nel 2025 dopo aver raggiunto nel 2025 il picco massimo registrato negli ultimi decenni. La ripresa registrata lo scorso anno è attribuibile a un anticipo delle rimesse, in un contesto di preoccupazioni per l’inasprimento delle politiche migratorie statunitensi, e all’introduzione, a partire dal 2026, di un’imposta dell’1% sui trasferimenti di rimesse provenienti dagli Stati Uniti. Nel loro insieme, questi fattori incidono negativamente sugli afflussi e riducono l’avanzo del reddito secondario (attualmente pari all’1,9% del PIL). Detto questo, gli investimenti diretti esteri rimangono robusti e continuano a finanziare in modo consistente il disavanzo della bilancia estera, grazie al rating investment grade del Paese e alla bassa pressione fiscale. A marzo 2026, le riserve internazionali coprivano circa sette mesi di importazioni.

L’incertezza è elevata per quanto riguarda il 2027. L’andamento del conto corrente dipenderà in larga misura dagli sviluppi di El Niño e dalle tensioni geopolitiche in Medio Oriente. Un allentamento duraturo delle ostilità potrebbe probabilmente invertire alcune delle tendenze osservate nel 2026, portando a una riduzione dei costi di trasporto — favorendo un surplus più consistente nel settore dei servizi — e a una diminuzione della spesa per le importazioni di carburante e fertilizzanti, migliorando così la bilancia commerciale. D’altro canto, questi effetti positivi potrebbero svanire qualora si verificasse un fenomeno El Niño più intenso, il che inciderebbe negativamente sul raccolto del 2026-2027 e, di conseguenza, peserebbe sulle esportazioni e sulla bilancia commerciale.

Sul fronte di bilancio, il disavanzo fiscale si riduce ulteriormente nel 2026. Il Paraguay ha concluso con successo nel gennaio 2026 il proprio programma economico biennale non finanziario nell’ambito dello Strumento di Coordinamento delle Politiche (PCI) del FMI. Tuttavia, nonostante l’obiettivo del bilancio di ripristinare il rispetto del tetto fissato dalla Legge sulla responsabilità fiscale del 2013 per la prima volta dal 2018, il governo supera il limite dell’1,5% del PIL. Sebbene la solida attività economica continui a sostenere la crescita del gettito fiscale, i guadagni sono limitati dalla base imponibile ristretta. Inoltre, si prevede uno squilibrio tra l’espansione delle entrate e l’aumento della spesa, dovuto alla maggiore liquidazione degli arretrati – compresi i pagamenti agli appaltatori di opere pubbliche e ai fornitori di medicinali – nonché all’aumento della spesa sociale. Nell’aprile 2026, circa l’84% del debito pubblico totale era estero (pari al 30% del PIL). La maggior parte del debito rimane denominata in dollari statunitensi (circa il 73% del debito pubblico totale), sebbene la composizione abbia iniziato a mutare in seguito al successo delle emissioni di obbligazioni denominate in guaraní sui mercati internazionali a partire dal 2024. Di conseguenza, il debito in valuta locale rappresenta ora circa il 25% del totale. Gli obbligazionisti privati internazionali e le istituzioni multilaterali detengono rispettivamente circa il 47% e il 38% del debito pubblico totale. Nel 2027, il disavanzo dovrebbe ridursi ulteriormente, poiché l’impatto del pagamento degli arretrati si attenua e l’andamento delle entrate continua a migliorare di pari passo con l’attività economica. Si prevede che la limitata crescita della spesa nominale e un rinnovato impegno a rispettare le regole di bilancio porteranno il disavanzo verso il suo tetto legale dell’1,5% del PIL, rafforzando così la fiducia degli investitori e sostenendo una più ampia resilienza macroeconomica.

Le difficoltà del presidente Peña con le riforme e le divisioni all’interno del partito

Il presidente Santiago Peña, del partito conservatore Partido Colorado (PC), ha iniziato nell’agosto 2023 un mandato quinquennale non rinnovabile. Nel giugno 2026, secondo l’istituto di ricerca sull’opinione pubblica CB Global Data, si è classificato al quinto posto tra i presidenti più popolari dell’America Latina, con un indice di gradimento del 48,3%. Questo sostegno relativamente solido riflette un contesto di stabilità macroeconomica e di crescita robusta negli ultimi anni. Tuttavia, questi risultati contrastano con i progressi limitati registrati riguardo alle principali promesse elettorali, in particolare la lotta alla corruzione. Il Paraguay continua a registrare risultati insoddisfacenti negli indicatori di governance: nell’Indice di percezione della corruzione, il Paese si è classificato al 150° posto su 182 nel 2025, in calo rispetto al 137° posto su 180 del 2022. Sul piano politico, sebbene il PC sia il partito di governo indiscusso – avendo governato il Paese dal 1947, ad eccezione di un periodo di cinque anni, e vantando una forte rappresentanza in Parlamento (detiene 48 seggi su 80 alla Camera dei deputati e 23 su 45 al Senato) – è ben lungi dall’essere unito. Le divisioni interne al partito (soprattutto da parte del partito Honor Colorado guidato dall’ex presidente Cartes, che gode ancora di una forte influenza) implicano che il governo debba spesso negoziare all’interno delle proprie file per riuscire a far approvare le leggi, il che ostacola la rapidità e la portata delle riforme. Tra le riforme più recenti, nel marzo 2026 il Congresso ha approvato un disegno di legge sulla riforma delle pensioni pubbliche (“Reforma de la Caja Fiscal”), a seguito di negoziati prolungati e di crescenti tensioni politiche. La versione finale del disegno di legge è stata notevolmente annacquata rispetto alla bozza originale. Tra le misure chiave figurano l’aumento dei contributi dei lavoratori dal 16% al 19% nei settori in deficit e l’aumento dei contributi statali al 10%.

Sul fronte esterno, alla fine del 2025 il Brasile e il Paraguay hanno ripreso i negoziati sul Trattato di Itaipu, che definisce i termini finanziari per lo scambio di energia elettrica tra i due paesi. L’accordo, originariamente firmato nel 1973 e rivisto nel 2009, avrebbe dovuto essere sottoposto a una revisione completa nel 2023, ma i colloqui sono stati sospesi nel 2025 a seguito di un incidente diplomatico legato a una presunta operazione di spionaggio. Asunción sta cercando di ottenere una maggiore flessibilità, compresa la possibilità di vendere la propria quota di energia elettrica inutilizzata a paesi terzi a prezzi di mercato — una pratica che è stata soggetta a restrizioni per oltre cinque decenni. In termini di politica commerciale, il Paraguay è membro del Mercosur e il presidente Santiago Peña sostiene ampiamente l’integrazione regionale, ponendo l’accento sull’apertura economica, il pragmatismo e la modernizzazione del blocco. Uno sviluppo chiave è rappresentato dall’accordo commerciale UE-Mercosur, entrato in vigore in via provvisoria il 1° maggio 2026 in attesa dell’approvazione definitiva da parte del Parlamento europeo dopo il suo rinvio alla Corte di giustizia europea nel gennaio 2026. In base all’accordo, il Mercosur eliminerà gradualmente i dazi doganali su circa il 90% delle importazioni nell’arco di 15 anni, mentre l’UE liberalizzerà una quota analoga e ridurrà i dazi sui prodotti agricoli nell’ambito di regimi contingentati che si amplieranno nel tempo. L’accordo affronta anche le barriere non tariffarie. Attualmente, il Paraguay esporta circa 395 milioni di dollari USA verso l’Unione europea, principalmente sotto forma di soia e carne bovina. Gli investimenti diretti esteri (IDE) costituiscono un altro pilastro fondamentale delle relazioni: l’UE rappresenta circa il 21% dello stock totale di IDE del Paraguay, pari a circa 2,2 miliardi di dollari nel 2024, con investimenti concentrati in settori quali l’energia, la silvicoltura, i trasporti, l’agricoltura e l’industria manifatturiera. Sebbene l’accordo non includa un capitolo specifico sugli investimenti, si prevede che stimolerà ulteriori flussi di investimento. Per quanto riguarda le relazioni con gli Stati Uniti, nel marzo 2026 il Paraguay ha firmato con Washington un accordo quadro in materia di difesa, noto come Accordo sullo status delle forze armate (SOFA). Il trattato ha creato una base giuridica per la presenza temporanea di personale militare e appaltatori statunitensi in Paraguay — senza specificarne una durata fissa — consentendo attività quali addestramento, assistenza tecnica, risposta alle catastrofi e operazioni umanitarie. Esso prevede inoltre che il personale statunitense rimanga soggetto alla giurisdizione penale degli Stati Uniti. Le autorità paraguaiane hanno sottolineato che l’accordo è uno strumento di sicurezza volto a rafforzare la cooperazione contro la criminalità organizzata transnazionale e il terrorismo, e che vieta la creazione di basi militari statunitensi permanenti e non consente alcun trasferimento di sovranità. Infine, il Paraguay è l’unico paese del Sudamerica a mantenere relazioni diplomatiche ufficiali con Taiwan, una politica che persegue da quasi 70 anni. Durante una visita a Taiwan nel maggio 2026, il presidente Peña ha annunciato che i due paesi avevano avviato piani per lo sviluppo di un polo dedicato all’intelligenza artificiale. Sebbene i dettagli siano ancora vaghi, l’iniziativa mirerebbe a sfruttare l’energia abbondante e a basso costo del Paraguay insieme alle capacità tecnologiche di Taiwan.

Ultimo aggiornamento: giugno 2026