Effetti a medio e lungo termine della guerra in Europa sulle tendenze delle industrie globali: ci saranno industrie resilienti?

Nel breve periodo, tutti i settori per i quali Coface pubblica analisi di settore in sei regioni del mondo¹ saranno colpiti dalle conseguenze dell'invasione dell'Ucraina da parte della Russia. Come spiegato nel Focus di marzo², Coface stima che la maggior parte dei settori per i quali pubblica analisi di settore saranno interessati direttamente o indirettamente, in particolare: metalli, il sotto-settore petrolchimico³, automotive, trasporti, tessile-abbigliamento, cartaceo e agroalimentare, con disparità a seconda del posizionamento delle imprese nella catena di approvvigionamento o della localizzazione geografica. Nell'analizzare le dinamiche e le prospettive settoriali sopra menzionate, il presente studio prende in esame quelle che Coface prevede come relativamente resilienti nel medio e lungo termine⁴: i media⁵ (sotto-segmento delle TIC), la farmaceutica e la chimica specializzata. Tutti e tre hanno in comune una combinazione di fattori: sono settori anticiclici, i cui prodotti e dominanza del mercato sono concentrati in specifiche parti del mondo: principalmente Asia, Stati Uniti e, in misura minore, Europa occidentale, principalmente nei progressi economici; inoltre, sono attività industriali ad alta tecnologia e innovative, con elevate barriere all'ingresso di nuovi attori, che richiedono ingenti investimenti in ricerca e sviluppo a lungo termine. 

A medio e lungo termine i settori più colpiti saranno i più ciclici e ad alta intensità energetica, come petrolchimico, carta, trasporti⁶ e tessile-abbigliamento. Si tratta di settori tipicamente ciclici, che hanno risentito per diversi anni delle innovazioni tecnologiche, dell'inasprimento delle normative ambientali e della trasformazione delle preferenze dei consumatori. In un contesto in cui tutti i settori del commercio mondiale rischiano di risentire dei continui effetti negativi della pandemia di COVID-19, acuitasi in particolare con il blocco del porto di Shanghai in Cina, a causa della politica zero- Covid adottata dalle autorità. Secondo l'UNCTAD (Conferenza delle Nazioni Unite sul commercio e lo sviluppo), la Cina nel 2020 rappresentava circa il 15% del commercio globale. Al momento della stesura del presente studio, il blocco dura da oltre un mese.

I suddetti settori che dovrebbero essere i più colpiti dalle ripercussioni a medio e lungo termine della guerra in Ucraina, nonché dal blocco del porto di Shanghai, stanno affrontando questi shock con diverse situazioni finanziarie. Per esempio, si evidenziano notevoli disparità tra i vari sotto-settori dei trasporti. Nel 1° trimestre del 2022, l'utile del trasporto marittimo rappresentava il 28% del fatturato, mentre il trasporto aereo ha registrato una perdita dell'11% (vedi grafico 2 dello studio).

Il settore della carta è abbastanza indicativo tra i settori che dovrebbero essere i più colpiti a medio termine, deve affrontare infatti le sfide della digitalizzazione globale in corso nell'economia e dell’uso dei social network. A lungo termine, resta da vedere in che misura il settore del commercio al dettaglio (legato al tessile e all'abbigliamento) ne risentirà.

Come accennato nel nostro studio macroeconomico⁷, con le famiglie che si aspettano un marcato peggioramento della propria situazione finanziaria e nel complesso dell'economia, è probabile un impatto negativo sul commercio al dettaglio nel medio termine, con disparità da una regione all'altra.

Tuttavia, con il concretizzarsi di alcuni ammortizzatori messi in atto dai governi, come buoni pasto per il segmento più vulnerabile della popolazione o sussidi per i prezzi dell'energia in Europa, l'impatto sul commercio al dettaglio dovrebbe essere relativamente moderato. Al riguardo, dovrà essere attentamente monitorata la correlazione tra la crisi e un potenziale incremento delle insolvenze d’impresa a livello globale, alla luce di possibili politiche governative volte a contenere tale fenomeno.

Infatti, durante il culmine della crisi del COVID-19 (nella primavera del 2020, quando metà del mondo era in lockdown), i sostegni dei governi alle imprese e alle famiglie, soprattutto nelle economie avanzate, ha contribuito a contenere le insolvenze nel loro insieme.

Data la dimensione vitale del settore agroalimentare, le conseguenze delle sfide che deve affrontare a causa dell'aumento dei prezzi dei prodotti alimentari e dei fattori produttivi, insieme alla carenza di fertilizzanti, sono critiche, in quanto potrebbero minacciare la sicurezza alimentare mondiale, oltre a innescare instabilità politica, in particolare attraverso rivolte per il cibo. Secondo i risultati del modello di Coface sulla vulnerabilità ai prezzi elevati dei generi alimentari e sulla dipendenza dai prezzi dell'energia per regione, Asia meridionale e Africa sono le regioni più vulnerabili, con oltre 225 milioni di persone esposte all'incertezza alimentare nel mondo.

Nel settore agroalimentare, così come nel settore energetico e petrolchimico, va ricordato che non tutte le aziende dello stesso settore saranno colpite in egual misura dalla guerra in Ucraina. Dipenderà dal fatto che si trovino a monte o a valle della catena di approvvigionamento. Nel complesso, si prevede che la maggior parte dei settori sarà interessata da continui problemi di approvvigionamento a medio termine, aggravati dalla guerra, in particolare nell'energia (soprattutto in Europa) e nei cereali (Ucraina, Russia e Bielorussia sono i principali produttori di grano), oltre alle attuali interruzioni nella fornitura di semiconduttori iniziate a inizio dello scorso anno, principalmente a causa del rimbalzo economico post-pandemia. Più a lungo durerà la guerra, più è probabile che si concretizzi uno shock della domanda, rendendo il contesto globale ancora più sfavorevole.

Nel lungo periodo si prevede anche un graduale adeguamento delle abitudini dei consumatori e delle imprese (risparmio energetico, abbandono della farina di frumento a favore di farine alternative), nonché un cambiamento nell'organizzazione delle filiere. Quest'ultimo punto avrà sicuramente un impatto sulle catene di approvvigionamento globali. Ad esempio, rotte ferroviarie di trasporto merci cruciali tra Europa e Cina, che in precedenza passavano attraverso la Russia, si stanno ora espandendo al di fuori dell'area attraverso il Middle Corridor (non ancora autorizzata al momento). Come l'impatto della crisi del COVID-19 sulle tendenze dei settori globali, questo nuovo shock dovrebbe fungere da catalizzatore per trasformazioni significative sia nell'organizzazione delle catene di approvvigionamento che nelle abitudini dei consumatori.

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^{1 - Nord America, America Latina, Asia-Pacifico, Europa centrale e orientale, Europa occidentale, Medio Oriente e Turchia.}

^{2 - Focus Coface: Conflitto Russia-Ucraina: stagflazione in prospettiva, marzo 2022 a cura del Dipartimento studi economici di Coface, www.coface.com/News-Publications/Publications/Russia-Ukraine-conflict-Stagflation-ahead.}

^{3 - Nella metodologia di valutazione del rischio settoriale di Coface, il settore chimico comprende tre sotto-settori: petrolchimico, chimica specializzata e fertilizzanti.}

^{4 – Nel presente studio, dato il contesto geopolitico globale altamente volatile, il medio termine è stabilito come uno scenario di circa sei mesi. Il lungo termine è definito come un periodo compreso tra sei mesi e un anno da oggi.}

^{5 - La metodologia di valutazione del rischio settoriale di Coface per il settore delle tecnologie dell'informazione e della comunicazione (TIC) comprende diversi segmenti: telecomunicazioni, elettronica, media e un segmento finale costituito da computer, software e apparecchiature informatiche.}

^{6 - Secondo la metodologia Coface, il trasporto comprende i sotto-settori del trasporto ferroviario, marittimo, stradale e aereo.}

^{7 - Vedi l'articolo di Coface Focus - Guerra in Ucraina: molti (grandi) perdenti, pochi (reali) vincitori, maggio 2022, a cura del Dipartimento di studi economici di Coface, in collaborazione con l'Istituto francese di relazioni internazionali (IFRI).}