Zimbabwe

L’oro e l’agricoltura sostengono la crescita nonostante la sfiducia e la mancanza di investimenti privati

La crescita economica ha registrato una significativa ripresa nel 2025, trainata da un raccolto agricolo più abbondante a seguito della siccità del 2024 associata al fenomeno El Niño, nonché dagli elevati prezzi dell’oro (che nel 2024 rappresentava il 34% delle esportazioni). Anche l’aumento delle rimesse degli espatriati e un forte rallentamento dell’inflazione — sostenuti dalla stabilizzazione del tasso di cambio e da una politica monetaria restrittiva — hanno dato impulso ai consumi privati.

Nel 2026, si prevede che questo slancio si indebolisca leggermente, riflettendo la fiducia vacillante nel percorso di ritorno alla stabilità macroeconomica, il continuo accumulo di arretrati interni e le persistenti esigenze finanziarie del settore pubblico, che stanno frenando gli investimenti privati. Il debito insostenibile e il ritiro dell’USAID nel gennaio 2025 limiteranno i finanziamenti esterni. Questi fattori, uniti alle persistenti carenze di energia elettrica, limiteranno il potenziale di crescita dello Zimbabwe, mantenendo l’economia ben al di sotto dell’ambizioso obiettivo di crescita annuale del 7-12% fissato dalle autorità per raggiungere lo status di paese a reddito medio-alto nell’ambito della strategia “Vision 2030”.

La crescita continuerà tuttavia a essere sostenuta dal settore minerario, trainato dai prezzi favorevoli dell’oro e dalle ottime performance nei settori del ferro, dell’acciaio, del carbone e del cromo, nonché dalla ripresa della produzione di litio e platino. Anche l’agricoltura manterrà la sua ripresa, sostenuta dalla politica denominata “Strategia II per l’agricoltura, i sistemi alimentari e la trasformazione rurale”, che mira ad aumentare la produzione agricola a 15,8 miliardi di dollari entro il 2030, con un obiettivo intermedio di 11,5 miliardi di dollari nel 2026 (in aumento rispetto ai 10,3 miliardi di dollari del 2025) attraverso investimenti nell’irrigazione, nella meccanizzazione e nei fattori di produzione. Allo stesso tempo, gli investimenti pubblici si concentreranno su oltre 20 grandi progetti infrastrutturali nel 2026, in particolare nel settore stradale. Il continuo rallentamento dell’inflazione, sostenuto dal mantenimento di una politica monetaria restrittiva (il tasso di riferimento è rimasto al 35% da settembre 2024), dal calo dei prezzi dell’energia e dei generi alimentari, oltre che dalle rimesse, continuerà a stimolare i consumi privati. La banca centrale potrebbe prendere in considerazione un taglio dei tassi a partire dalla metà del 2026, con l’attenuarsi dell’inflazione. Tuttavia, l’efficacia della politica monetaria rimarrà limitata dalla scarsa fiducia nella valuta locale (lo ZiG, introdotto nell’aprile 2024) e dall’elevata dollarizzazione dell’economia.

Le pressioni sul bilancio persistono, mentre le riserve valutarie rimangono fragili

Si prevede che il disavanzo di bilancio aumenti leggermente nel 2025 nonostante l’aumento delle entrate, determinato dall’ampliamento della base imponibile (inclusione delle PMI), dalla riduzione delle esenzioni IVA e dall’introduzione di nuove imposte. Anche la spesa aumenterà a causa dell’elevato costo del lavoro, che rappresenta circa il 56% della spesa totale, e degli elevati oneri per il servizio del debito. Nel 2026, il disavanzo potrebbe ridursi leggermente grazie all’aumento delle entrate, sostenuto da un modesto aumento dell’IVA dal 15% al 15,5%. A causa della forte opposizione da parte delle società minerarie, il governo ha abbandonato la sua proposta iniziale di introdurre una royalty mineraria del 10% a carico dei produttori d’oro quando il prezzo per oncia raggiunga o superi i 2.501 USD. Ha invece implementato un quadro di royalty progressivo, con un’aliquota del 10% applicata solo se il prezzo supera i 5.000 USD/oz. La spesa si concentrerà principalmente su istruzione, sanità, assistenza sociale (31,2% della spesa totale) e infrastrutture. Nonostante un disavanzo di bilancio relativamente contenuto, le pressioni sul bilancio rimarranno forti: gli arretrati di pagamento sono significativi (51% del debito o 26% del PIL nel 2024), l’elevata inflazione continuerà a gravare sulla spesa e gli aiuti allo sviluppo dovrebbero raggiungere solo 350 milioni di USD nel 2026, rispetto a un obiettivo di 500 milioni di USD nel 2025. In assenza di alternative, il finanziamento si baserà principalmente sui prestiti concessi da banche locali e da alcuni partner esteri (banche bilaterali o commerciali, la maggior parte delle quali cinesi), il che mantiene vivo il rischio di monetizzazione del disavanzo di bilancio nonostante gli impegni ufficiali a evitarla. Ciononostante, il rapporto debito/PIL dovrebbe diminuire nel 2025 e nel 2026 grazie alla stabilizzazione del tasso di cambio e alla forte crescita del PIL. Detto questo, il FMI continua a valutare il debito pubblico del Paese come insostenibile.

Sul fronte esterno, si prevede che la bilancia corrente rimanga in surplus nel 2025, sostenuta dall’aumento dei prezzi dell’oro, da un turismo in forte espansione, dalle esportazioni di tabacco e da consistenti afflussi di rimesse. Questa tendenza dovrebbe protrarsi nel 2026. Tuttavia, i progetti infrastrutturali determineranno un aumento delle importazioni di beni strumentali e servizi, mentre l’accesso limitato ai finanziamenti internazionali e il ritiro dell’USAID peseranno sul reddito secondario. Le riserve valutarie, vulnerabili agli shock negativi sui prezzi delle materie prime e alla debolezza dei flussi di aiuti, dovrebbero coprire meno di un mese di importazioni. Per far fronte a questa situazione, nel gennaio 2025 il governo ha innalzato la soglia di trattenuta delle esportazioni: gli esportatori dello Zimbabwe devono ora consegnare il 30% (rispetto al precedente 25%) dei propri proventi in cambio di valuta locale. Tuttavia, l’impatto di questa misura sarà limitato: alcune aziende si stanno riorientando verso il mercato interno per aggirare l’obbligo, mentre l’estrazione artigianale e su piccola scala dell’oro (40% della produzione) è esente, ad eccezione dei proventi derivanti dal contrabbando.

Divisioni all’interno del partito di governo in un contesto di isolamento internazionale

Salito al potere nel novembre 2017 dopo una «transizione sostenuta dai militari» che costrinse Robert Mugabe a dimettersi dopo oltre 30 anni alla guida dello Stato, il presidente Emmerson Mnangagwa è stato rieletto per un secondo mandato nel 2023. All’inizio del 2024, il partito di governo (ZANU-PF), al potere sin dall’indipendenza del Paese nel 1980, ha vinto le elezioni parlamentari suppletive contro il partito di opposizione Citizens Coalition for Change guidato da Nelson Chamisa, consolidando così la propria maggioranza parlamentare assoluta.

Si prevede che l’instabilità politica persista nel 2026, in un contesto di marcato malcontento popolare nei confronti del partito di governo e di una situazione economica difficile, caratterizzata da un’elevata informalità, povertà persistente, carenza di valuta estera e interruzioni di corrente. La capacità del governo di sostenere l’economia e creare posti di lavoro continua a essere ostacolata dall’accesso limitato ai finanziamenti internazionali. I gruppi di opposizione e i cittadini organizzano regolarmente proteste contro il governo, ma queste vengono sistematicamente represse. A queste sfide si aggiungono le divisioni all’interno dello ZANU-PF, evidenziate dalle tensioni tra Emmerson Mnangagwa e il suo vicepresidente, Constantino Chiwenga. Inizialmente considerato il successore di Mnangagwa, Chiwenga è stato poi messo da parte. Mnangagwa ora punta a candidarsi per un altro mandato fino al 2030 (anno in cui avrà 88 anni) rinviando le elezioni previste per il 2028 e abolendo il limite costituzionale dei due mandati. La sua influenza all’interno del partito e la sua «supermaggioranza» potrebbero consentirgli di modificare la Costituzione. Sebbene esista il rischio di un colpo di Stato militare, Mnangagwa esercita un controllo significativo promuovendo alleati fedeli a posizioni chiave e riorganizzando regolarmente i ministri e gli alti funzionari della sicurezza, il che impedisce l’emergere di basi di potere rivali.

Sulla scena internazionale, lo Zimbabwe rimane piuttosto isolato. Le relazioni con l’Occidente sono tese. Sebbene l’UE abbia revocato il congelamento dei beni della società statale Zimbabwe Defence Industries (ZDI), l’embargo sulle armi e sulle attrezzature che potrebbero essere utilizzate a fini repressivi rimane in vigore, a testimonianza delle persistenti preoccupazioni riguardo alle violazioni dei diritti umani nel Paese. Nonostante questo contesto, diverse aziende europee stanno mostrando un crescente interesse per l’economia dello Zimbabwe, come dimostra il primo Forum economico UE-Zimbabwe tenutosi nel maggio 2025. Gli Stati Uniti, dal canto loro, mantengono le sanzioni contro diversi alti funzionari, tra cui il presidente Mnangagwa. A causa dei pagamenti arretrati del Paese, l’accesso ai finanziamenti internazionali è limitato. In questo contesto, la Cina continua a essere il principale partner economico e finanziario, fornendo quasi tutti gli investimenti esteri — in particolare nel settore minerario — e rappresentando una quota significativa del commercio dello Zimbabwe in qualità di secondo fornitore e terzo cliente del Paese. La Russia fornisce sostegno sotto forma di donazioni di fertilizzanti e cereali. Il Sudafrica ospita numerosi migranti zimbabwani e rimane un importante partner commerciale, essendo il principale fornitore e il secondo cliente del Paese confinante.

Ultimo aggiornamento: novembre 2025