Iran

La crescita rimarrà debole a causa delle sanzioni internazionali e della domanda interna contenuta

L'attività economica dovrebbe rimanere debole nel 2026. L'escalation del conflitto con Israele e gli Stati Uniti nel giugno 2025 ha aggravato le pressioni strutturali e macroeconomiche già esistenti. Tra queste figurano il calo dei prezzi del petrolio (gli idrocarburi rappresentano circa il 10% del PIL), l’iperinflazione persistente, l’elevata disoccupazione e le croniche carenze nell’approvvigionamento di elettricità e acqua, fattori che già ostacolavano lo slancio della crescita. Inoltre, l’applicazione delle sanzioni si è progressivamente inasprita dalla metà del 2024, quando gli Stati Uniti hanno intensificato le azioni contro le spedizioni di petrolio iraniano, le compagnie di navigazione e le reti di elusione delle sanzioni, con conseguenti aumenti dei costi di trasporto e assicurativi, ritardi nelle spedizioni e maggiori sconti sul prezzo del petrolio. L’applicazione delle sanzioni si è ulteriormente intensificata nel 2025, in un contesto di crescenti tensioni regionali, con una supervisione più rigorosa della logistica marittima, degli intermediari finanziari e dei canali di finanziamento del commercio, limitando così gli afflussi di valuta estera. A seguito delle rinnovate tensioni diplomatiche e del ripristino delle sanzioni dell’ONU da parte dell’E3 (Francia, Germania e Regno Unito) alla fine del 2025, i rischi legati alle sanzioni sono nuovamente aumentati, pesando sulla fiducia, sui rapporti bancari e sull’accesso ai finanziamenti esterni, alla tecnologia e ai beni strumentali. A seguito delle manifestazioni di massa iniziate alla fine di dicembre 2025, il rial iraniano ha perso ulteriore terreno sul mercato parallelo, scendendo a circa 1,47 milioni di IRR per dollaro statunitense a metà gennaio 2026 dai circa 0,8 milioni di IRR di un anno prima. La forte tendenza al deprezzamento della valuta è destinata ad accentuare le pressioni inflazionistiche e a ridurre ulteriormente il potere d’acquisto delle famiglie, il che eserciterà una forte pressione sui consumi privati (circa il 50% del PIL). Le prospettive peseranno sugli investimenti (circa il 30% del PIL).

Si prevede che l’inflazione continui a salire alle stelle sulla scia del forte deprezzamento del rial rispetto al dollaro statunitense e della stampa di moneta. L’inasprimento delle sanzioni limiterà ulteriormente l’accesso dell’Iran agli afflussi di capitali, aggravando le pressioni sui tassi di cambio e facendo aumentare i prezzi, in particolare per i beni importati e il carburante. La politica monetaria rimarrà probabilmente vincolata dalle esigenze di finanziamento fiscale, delle banche commerciali e del settore sociale, nonché da fattori istituzionali più ampi, limitando così la capacità delle autorità di contenere l’inflazione. Allo stesso tempo, i recenti adeguamenti dei prezzi dei carburanti, tra cui l’aumento delle tariffe per gli utenti ad alto consumo e le restrizioni all’accesso ai tassi di cambio agevolati, fanno parte di uno sforzo più ampio volto a contenere il costo di bilancio dei sussidi universali, migliorandone l’individuazione mirata. Si prevede che tali misure contribuiscano moderatamente alla pressione inflazionistica nel breve termine.

Persistente riduzione dell’avanzo delle partite correnti e aumento del disavanzo di bilancio

Si prevede un ulteriore indebolimento della posizione esterna dell’Iran, nonostante il conto corrente rimanga leggermente in surplus. Il calo dei prezzi del petrolio e le sanzioni più severe sono destinati a pesare sui proventi delle esportazioni petrolifere (circa il 55% delle esportazioni totali). Sebbene la produzione di greggio si sia dimostrata relativamente resiliente nel 2025 e fosse stimata a circa 3,2 milioni di barili al giorno (b/d) alla fine del 2025, le prospettive rimangono incerte a causa dell’intensificarsi delle sanzioni e delle limitate possibilità di un allentamento delle stesse. Eventuali ulteriori tagli alla produzione da parte dell’OPEC+ contribuirebbero probabilmente ad accrescere la pressione al ribasso sui prezzi globali del petrolio e a intaccare ulteriormente il potenziale di entrate petrolifere dell’Iran. A differenza del greggio, le esportazioni di gas dell’Iran sono strutturalmente limitate e si restringono in gran parte alle forniture tramite gasdotto verso la Turchia, l’Iraq e l’Armenia. Le esportazioni non petrolifere (principalmente prodotti petrolchimici, metalli/minerali e prodotti agricoli) subiranno un calo a causa di problemi di sicurezza quali controlli più rigorosi nei porti e ai valichi di frontiera, ritardi nelle spedizioni, aumento dei costi assicurativi e di trasporto, nonché persistenti carenze di energia e acqua. La domanda di importazioni rimarrà fiacca a causa della carenza di valuta estera e del deprezzamento del rial. Anche l’accesso limitato al sistema bancario e di pagamenti internazionali continuerà a frenare i volumi delle importazioni, sebbene si preveda che le importazioni essenziali — in particolare il carburante — rimangano consistenti a causa delle limitazioni alla capacità di raffinazione interna del Paese. Allo stesso tempo, l’accesso estremamente limitato dell’Iran ai finanziamenti esterni e il divieto di accedere ai beni esteri congelati detenuti all’estero continuano a frenare gli afflussi di valuta estera. La situazione è aggravata dalla fuga di capitali, che ha subito un’accelerazione a partire dal 2025.

Si prevede che l’inasprimento delle sanzioni internazionali eserciterà un’ulteriore pressione al ribasso sui proventi petroliferi. Nel frattempo, la spesa pubblica, principalmente sotto forma di spesa sociale e salari del settore pubblico, dovrebbe mantenersi su livelli elevati a causa delle continue pressioni sociali, il che implica che qualsiasi aggiustamento fiscale avverrebbe molto probabilmente a scapito della spesa in conto capitale e di quella discrezionale. Di conseguenza, gli sforzi di aggiustamento dovrebbero assumere la forma di tagli o ritardi nella spesa per investimenti piuttosto che di riduzioni della spesa corrente. Allo stesso tempo, le crescenti esigenze in materia di difesa e sicurezza, insieme alla debole attività economica che ostacola la riscossione delle imposte, potrebbero ampliare ulteriormente il disavanzo di bilancio.

Gravi rischi politici e sociali in un contesto di crescenti tensioni geopolitiche

Sanzioni più severe, un’inflazione alle stelle e il crollo del rial hanno pesato sul tenore di vita. La situazione ha contribuito in larga misura alle proteste sociali diffuse su tutto il territorio, iniziate alla fine di dicembre 2025 e protrattesi fino a gennaio 2026. I disordini sociali sono stati contrastati con una dura risposta delle forze dell’ordine, mentre il rischio di sanzioni più severe ha accresciuto l’incertezza politica ed economica già prevalente. Il margine di manovra per le riforme economiche è limitato, poiché il mantenimento della stabilità a breve termine dovrebbe rimanere una priorità. Nel complesso, si prevede che le dinamiche politiche interne, aggravate dai vincoli legati alle sanzioni, continuino a frenare l’attuazione delle politiche e la fiducia nell’economia nel medio termine.

Le prospettive di un rinnovato impegno diplomatico tra gli Stati Uniti e l’Iran appaiono limitate nel breve termine, poiché le loro posizioni su questioni chiave si sono ulteriormente allontanate. Gli Stati Uniti hanno continuato a segnalare sanzioni più severe e condizioni più rigide relative alle attività nucleari e missilistiche dell’Iran, mentre le autorità iraniane hanno mostrato scarsa disponibilità a riprendere i colloqui sia con le controparti statunitensi che con quelle europee, riducendo inoltre la cooperazione con l’Agenzia internazionale per l’energia atomica. Sebbene i canali per un futuro dialogo non siano del tutto chiusi, una svolta diplomatica significativa rimane improbabile date le condizioni attuali. Le relazioni tra l’Iran e Israele continuano a essere estremamente tese e presentano un rischio significativo di una nuova escalation, compresi attacchi diretti e ritorsioni, possibilmente con la partecipazione degli Stati Uniti. Le relazioni regionali dell’Iran sono complesse, con una portata diplomatica limitata in alcune aree, ma con significativi legami commerciali e finanziari che si affiancano a continui attriti geopolitici. Sebbene il dialogo con alcuni paesi del Golfo sia migliorato, le relazioni rimangono sensibili ai cambiamenti nel contesto di sicurezza regionale. L’Iran mantiene un ruolo attivo a livello regionale, anche attraverso partnership con attori statali e non statali in Iraq, Libano e Yemen, che continuano a influenzare le sue relazioni con i paesi confinanti. Nel complesso, il rischio di un’escalation periodica rimane elevato, il che potrebbe incidere negativamente sulla fiducia e sull’economia.

Ultimo aggiornamento: gennaio 2026