Mongolia

Nel 2026, la ripresa economica sarà trainata dalle esportazioni di rame e dagli investimenti nella diversificazione delle esportazioni

L’esportazione di carbone di alta qualità – da sempre motore dell’economia mongola – ha perso slancio nel 2025. Le cause principali sono state il calo dei prezzi del carbone e la contrazione strutturale della domanda cinese. Questo rallentamento è stato in parte compensato da un aumento dei consumi privati. Questi ultimi sono stati sostenuti dalla moderazione dell’inflazione (leggermente al di sopra dell’obiettivo dell’8%) – che dovrebbe proseguire nel 2026 – dall’aumento dei redditi, reso possibile dall’innalzamento degli stipendi dei dipendenti pubblici e delle pensioni, dalla ripresa del settore agricolo dopo l’inverno particolarmente rigido del 2024, nonché dalla ridistribuzione della ricchezza generata dalle miniere di rame (salari più elevati, pagamento dei dividendi) e dallo sviluppo del mercato del credito.

Nel 2026, la crescita dovrebbe registrare una leggera ripresa, sostenuta dal continuo aumento delle esportazioni di rame e oro, reso possibile dall’espansione della miniera di Orkhon (rame e molibdeno, nel nord del paese), autofinanziata dalla società nazionale che la gestisce, e della miniera di Oyu Tolgoi (rame e oro, nel sud del Paese), finanziata da istituzioni multilaterali, agenzie di credito all’esportazione canadesi e australiane e dal gruppo anglo-australiano Rio Tinto. Si prevede inoltre un’intensificazione degli investimenti in nuovi progetti minerari, spesso dedicati all’estrazione di terre rare, come la miniera di uranio di Zuuvch-Ovoo nel sud-est del Paese, gestita da Orano, nei pressi della quale verrà costruita una centrale nucleare. A ciò si aggiungeranno investimenti nelle industrie di trasformazione, quali gli impianti di lavorazione del rame e del carbone, la produzione siderurgica e l’affinazione dell’oro, nonché nella produzione energetica, con due centrali idroelettriche finanziate dalla Cina e la grande centrale termica alimentata dalla miniera di carbone di Talvantolgoi. Infine, saranno effettuati investimenti nei collegamenti ferroviari transfrontalieri con la Cina.

Questi investimenti dimostrano la volontà del governo di diversificare l’economia. Nonostante la possibile apertura del mercato indiano, i ricavi derivanti dalle esportazioni di carbone potrebbero rimanere modesti nei prossimi anni. Inoltre, alcuni progetti, tra cui la raffineria di Altanshiree (nel sud-est del Paese), che potrebbe finalmente entrare in funzione nel 2026, mirano ad alleviare le carenze energetiche che ostacolano l’attività economica e alimentano l’inflazione. Come spiegato in precedenza, l’inflazione dovrebbe continuare a rallentare nel 2026, sebbene la forte dipendenza dalle importazioni, unita al rischio di deprezzamento del tugrik, costituisca una fonte di incertezza.

Austerità fiscale a fronte del calo delle entrate derivanti dal carbone

Nel 2025, i conti pubblici sono tornati in deficit dopo diversi anni di surplus a causa dell’inaspettato calo delle entrate derivanti dalle esportazioni di carbone e di un aumento della spesa pubblica. Il ritorno al disavanzo è stato determinato dagli investimenti in grandi progetti nei settori minerario, energetico e delle infrastrutture, nonché dalla rivalutazione degli stipendi e delle pensioni dei dipendenti pubblici avviata nel 2024. Per risanare la situazione di bilancio, il nuovo governo ha rivisto il bilancio a metà del 2025, riducendo la spesa pubblica di due punti percentuali del PIL attraverso una riduzione del 9% del numero di dipendenti pubblici tra il 2025 e il 2026, il rinvio o la riduzione degli investimenti e tagli alla spesa corrente.

Si prevede che il disavanzo si riduca nel 2026. La spesa corrente aumenterà solo del 2% nonostante le pressioni inflazionistiche e l’aumento dei prezzi delle materie prime. Diversi ministeri vedranno i propri bilanci congelati ai livelli del 2025, alcuni subiranno tagli compresi tra il 6% e il 12,8%, mentre la spesa ritenuta non essenziale sarà rinviata. I progetti che dovrebbero essere completati nel 2026 saranno interamente finanziati, mentre quelli che si protrarranno oltre tale data e non saranno in linea con il piano di sviluppo nazionale saranno ridimensionati o rinviati. Gli stipendi di insegnanti, medici e ricercatori, così come le pensioni e le prestazioni sociali, aumenteranno in linea con l’inflazione. Gli investimenti nell’istruzione e nella sanità aumenteranno, in parte grazie ai finanziamenti provenienti da partner multilaterali (UE, Banca asiatica di sviluppo, BERS). Si prevede che il rapporto debito/PIL aumenti leggermente nel 2026: il 94% del debito è denominato in valuta estera, il 56% è detenuto da creditori multilaterali o bilaterali e il 30% è sotto forma di eurobond con una scadenza media di cinque anni. Il governo sta cercando di aumentare la quota del debito interno, applicando al contempo le nuove regole adottate all’inizio del 2025: un disavanzo strutturale limitato al 2% del PIL, un debito pubblico al 60% e una spesa corrente al 30%. Questi sforzi, uniti al calo del rapporto debito/PIL registrato negli ultimi anni, hanno permesso alla Mongolia di ottenere una revisione al rialzo del proprio rating sovrano da parte di S&P (BB-).

Il calo delle esportazioni di carbone nel 2025 continuerà a pesare sulla bilancia commerciale; esso sarà compensato solo in parte dalla crescita delle esportazioni di altri minerali. Le importazioni di beni e servizi – un terzo delle quali corrisponde all’utilizzo di trasporti esteri a causa della posizione senza sbocco sul mare del Paese – sostenute dall’aumento dei redditi delle famiglie e dai progetti di costruzione, dovrebbero crescere allo stesso ritmo del PIL. Tale deficit sarà finanziato dalle eccedenze del conto capitale (sovvenzioni della Banca asiatica di sviluppo e conversione del debito tedesco in investimenti) e del conto finanziario, alimentate dagli investimenti diretti esteri provenienti da Canada, Francia, Cina, Giappone, Corea del Sud e Paesi Bassi, nonché dalle sovvenzioni della Banca asiatica di sviluppo e della Banca mondiale per mantenere le riserve valutarie al di sopra di tre mesi di importazioni.

Rischio di instabilità politica tra corruzione e conflitti interni

Dalla caduta del regime comunista e dall’approvazione delle riforme costituzionali del 1992, il sistema politico della Mongolia è una repubblica semipresidenziale e unicamerale che rispetta generalmente le norme democratiche. Il Paese sta attraversando un periodo di grande instabilità politica: due primi ministri del Partito Popolare Mongolo (MPP), che detiene una maggioranza risicata dalle elezioni legislative dell’estate del 2024, sono stati destituiti con voti di sfiducia nel giro di soli quattro mesi. Il primo, avvenuto nel giugno 2025, è stato determinato dal calo di popolarità del leader (soprattutto tra i giovani) a causa dei sospetti di corruzione scaturiti dalle spese ostentate della sua famiglia. È stato costretto a dimettersi, provocando l’uscita dalla coalizione del Partito Democratico (42 seggi), che è diventato il principale partito di opposizione. Il secondo voto, nell’ottobre 2025, è stato provocato da un disaccordo sulla tassazione degli esportatori di minerali, sullo sfondo di lotte intestine tra conservatori e riformisti. Ritenuto incostituzionale, quest’ultimo voto è stato infine annullato, consentendo a Gombojav Zandanshatar di rimanere al potere. Il presidente del Parlamento si è dimesso a seguito di questa sequenza di eventi, che ha portato a un riallineamento delle alleanze: il Partito dei Verdi - Volontà Civile (4 seggi) è entrato a far parte della coalizione di governo già composta dal Partito Nazionale del Lavoro (8 seggi) e dal PPM (68 seggi). Il malcontento pubblico è in aumento, così come le aspettative per una migliore ridistribuzione dei proventi minerari.

A livello internazionale, la Mongolia, paese senza sbocco sul mare con la più bassa densità di popolazione al mondo e fortemente dipendente economicamente dalla Cina e dalla Russia, sta cercando di emanciparsi dai suoi due giganti vicini attraverso la sua dottrina diplomatica dei «tre vicini». Per il momento, la Cina, principale destinazione delle esportazioni mongole, rimane cruciale per l’economia del Paese, che dipende anche dalla Russia per le importazioni di petrolio e gas. Ciononostante, la Mongolia sta resistendo come meglio può, ad esempio rifiutando di aderire all’Organizzazione di Cooperazione di Shanghai, o dichiarando la propria neutralità riguardo alle relazioni tra Cina e Taiwan, e tra Russia e Ucraina. La sua ricchezza di minerali strategici (terre rare, rame, uranio) offre un’enorme opportunità per diversificare le proprie relazioni accogliendo sul proprio territorio altre potenze economiche – sebbene questa apertura dipenda anche dalla buona volontà della Cina, che rappresenta la principale porta d’accesso della Mongolia al resto del mondo. In linea con questa strategia, il Paese ha firmato memorandum d’intesa sulla cooperazione mineraria con Francia, Germania, Regno Unito, Canada, Australia, Stati Uniti, Corea del Sud, Vietnam e Turchia.

Questo tentativo di emancipazione si riflette anche a livello regionale attraverso la firma di accordi di partenariato globali con l’Uzbekistan e il Kirghizistan, nonché di un accordo di cooperazione commerciale e aerospaziale con il Kazakistan. La Mongolia beneficia inoltre di eccellenti relazioni con l’India, grazie alla loro vicinanza religiosa e alla dottrina del non allineamento. Queste buone relazioni si concretizzano in un solido dialogo bilaterale e in una cooperazione economica: ad esempio, l’India ha finanziato la raffineria di petrolio di Altanshiree per un importo pari a 1,2 miliardi di dollari, il che consentirà alla Mongolia di ridurre la propria dipendenza dagli idrocarburi russi. L’India potrebbe inoltre rappresentare un mercato alternativo per il carbone mongolo.

Ultimo aggiornamento: novembre 2025