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EuropaLa crescita economica dovrebbe riprendere nella seconda metà del 2025
Il rallentamento dell’attività economica registrato nel 2024 dovrebbe protrarsi nella prima metà del 2025, per poi migliorare nella seconda metà dell’anno, sostenuto dall’allentamento della politica monetaria. La pressione sul costo della vita e le condizioni finanziarie restrittive continuano a pesare sulla domanda privata interna. Le tensioni sul mercato del lavoro si stanno attenuando, con il tasso di disoccupazione in aumento dal minimo storico del 3,5% registrato alla fine del 2022 a oltre il 4% nel 2024. Sebbene la crescita dei salari nominali sia stata robusta, attestandosi a un tasso annuo del 4% circa dalla metà del 2023, solo di recente è riuscita a tenere il passo con un’inflazione in rallentamento, generando aumenti salariali positivi. I consumi delle famiglie rappresentano la metà del PIL nazionale e, di conseguenza, sono stati fiacchi a causa del calo dei salari reali e del reddito disponibile reale pro capite delle famiglie registrato negli ultimi due anni. Sebbene le famiglie siano sostenute da un mercato del lavoro in buona salute e dalla crescita dei salari nominali, la fiducia dei consumatori è rimasta debole ed è improbabile che migliori in modo significativo nel breve termine. A causa degli elevati livelli di indebitamento delle famiglie (112% del PIL) e dei tassi di interesse elevati, gli australiani tendono a essere cauti nelle spese, soprattutto alla luce dei segnali di un mercato del lavoro meno rigido.
La crescita degli investimenti delle imprese ha subito un rallentamento nel corso del primo semestre del 2024, dopo la forte crescita registrata nel 2023. Gli investimenti sia nel settore minerario che in quelli non minerari hanno subito un rallentamento. Sebbene gli investimenti non minerari siano diminuiti nel trimestre di giugno 2024, il livello degli investimenti rimane elevato. Gli investimenti nel settore delle costruzioni non minerarie sono stati sostenuti da progetti relativi alle infrastrutture per le energie rinnovabili, ai centri dati, ai magazzini e dai progressi nella realizzazione di opere edilizie non ancora completate. L’aumento dei costi, la maggiore incertezza economica e le prospettive modeste per la domanda farebbero sì che questa moderazione degli investimenti pianificati si protragga fino al 2025.
I minori costi energetici e la stabilità dei prezzi delle materie prime dovrebbero determinare un ulteriore calo dell’inflazione nel 2025. Tuttavia, la dinamica disinflazionistica sarebbe frenata dal persistere di affitti e prezzi delle abitazioni elevati. L’elevata inflazione ha spinto la RBA ad aumentare di 425 punti base il tasso ufficiale di sconto (OCR) tra il 2022 e il 2023, portandolo al 4,35% nel dicembre 2023. Nonostante le principali banche centrali, tra cui la Federal Reserve, abbiano avviato un allentamento della politica monetaria, la RBA rimane indecisa sulla futura direzione della politica monetaria. La debolezza dell’attività economica e della spesa delle famiglie costituisce un freno a ulteriori aumenti dei tassi, mentre i segnali di un’economia più debole del previsto, il deterioramento del mercato del lavoro e un’inflazione meno ostinata potrebbero giustificare tagli dei tassi.
Ritorno delle pressioni sul bilancio pubblico e sul conto corrente
Dopo aver avviato il proprio percorso di risanamento di bilancio nell’anno fiscale 2021-2022, nel 2023-2024 l’Australia ha registrato il primo avanzo di bilancio consecutivo in quasi 20 anni. Tuttavia, questa performance di bilancio superiore alle attese dovrebbe concludersi nel 2024-2025, con il ritorno a un disavanzo di bilancio. L’indebolimento della posizione di bilancio è legato all’aumento dei costi associati a una serie di programmi politici, tra cui ulteriori misure di sostegno al costo della vita (ad esempio, tagli fiscali e sgravi sulle bollette energetiche), all’estensione di alcuni finanziamenti sanitari e servizi di prima linea, nonché alle spese chiave legate alla transizione energetica delineate nel pacchetto «Future Made-in-Australia» e alla spesa per la difesa a livelli record. Ciò riflette inoltre una crescita delle entrate nettamente più lenta (+0,9%) rispetto a quella della spesa (+6,3%). Il governo australiano prevede che le pressioni fiscali continueranno nei prossimi quattro anni e prevede disavanzi di bilancio fino al 2027-2028 a causa della spesa consistente e in rapida crescita per gli interessi sul debito pubblico, la difesa e l’assistenza agli anziani. Il persistere dei disavanzi, l’aumento degli interessi passivi e una crescita insufficiente comporterebbero un aumento del debito pubblico per finanziare il bilancio.
Il conto corrente dell’Australia è in attivo dal 2019, trainato da un surplus commerciale in espansione e alimentato dalla forte crescita delle esportazioni di materie prime. Tuttavia, prevediamo che il saldo del conto corrente torni in deficit nel 2024 e che tale disavanzo si ampli nel 2025. Il calo dei prezzi delle materie prime (in particolare del carbone) e la minore domanda estera di tali materie prime implicano che le eccedenze commerciali non saranno così consistenti come negli ultimi anni (media 2019-2023: 4,6% del PIL) e, di conseguenza, si corre il rischio che non siano in grado di coprire il disavanzo netto di reddito (3% del PIL) associato ai significativi pagamenti di dividendi all’estero a favore degli investitori stranieri nelle società minerarie.
Elezioni serrate nel 2025 e relazioni più solide con la Cina
Il governo laburista di centro-sinistra guidato dal primo ministro Anthony Albanese detiene 103 dei 227 seggi del Parlamento australiano, con una maggioranza risicata (51,7%) alla Camera dei Rappresentanti (la camera bassa del Parlamento) e del 32,9% al Senato (la camera alta). Ciò significa che la collaborazione con i senatori e deputati indipendenti (membri eletti di partiti minori o indipendenti che non appartengono né al governo né all’opposizione) è fondamentale per l’approvazione delle leggi. Il gruppo dei senatori e deputati indipendenti in entrambe le camere del Parlamento ha acquisito maggiore influenza e è cresciuto di numero negli ultimi due decenni. L’aumento del costo della vita è da tempo una delle principali preoccupazioni degli elettori in vista delle prossime elezioni federali, che dovranno tenersi entro il 27 settembre 2025. Le priorità politiche del governo laburista si concentrano sui programmi di welfare sociale, sulle misure relative al costo della vita, sulla mitigazione dei cambiamenti climatici, sull’energia verde e sugli investimenti in nuovi settori (ad esempio, il piano «Future Made in Australia»).
Negli ultimi anni si è verificato un cambiamento significativo nella politica estera e di difesa dell’Australia, con la trasformazione più rilevante rappresentata dalla firma dell’accordo militare AUKUS con gli Stati Uniti e il Regno Unito il 15 settembre 2021. Sebbene l’accordo di sicurezza miri a contrastare l’espansionismo cinese nella regione indo-pacifica e a rafforzare la cooperazione militare e diplomatica informale tra Stati Uniti, India, Giappone e Australia (nell’ambito del QUAD), la politica australiana è più orientata a sviluppare una nuova identità come alleato strategico piuttosto che a ostacolare la Cina, che rimane un partner economico fondamentale. Dopo l’escalation delle tensioni all’inizio del 2023, l’Australia e la Cina hanno intrapreso un percorso di normalizzazione delle relazioni commerciali, con un rinnovato impegno economico e la ripresa dei dialoghi ad alto livello. Le due parti hanno inoltre concordato di migliorare le comunicazioni tra le forze armate per evitare futuri incidenti marittimi.