Kuwait

I conflitti regionali e la crisi petrolifera determinano una contrazione economica

In caso di un conflitto prolungato in Iran, le prospettive macroeconomiche del Kuwait subirebbero un significativo deterioramento a causa della sua elevata dipendenza dal settore degli idrocarburi (quasi il 45% del PIL), della sua totale dipendenza dallo Stretto di Hormuz per le esportazioni di petrolio e della limitata diversificazione economica. Le interruzioni della produzione e delle esportazioni di petrolio sono la causa principale della recessione economica, che incide direttamente sull’attività complessiva e si ripercuote sull’economia non petrolifera attraverso una minore fiducia, investimenti rinviati, condizioni finanziarie più restrittive e minori entrate pubbliche. Il Kuwait è uno dei paesi del Golfo che più dipende dallo Stretto di Ormuz per le proprie esportazioni di idrocarburi, con il 100% delle esportazioni che transita attraverso questo stretto. Le interruzioni del traffico marittimo nello Stretto di Ormuz hanno costretto il Kuwait a ridurre la produzione di petrolio a circa 500.000 barili al giorno (bpd), in calo rispetto ai quasi tre milioni di bpd registrati prima dell’inizio della guerra. Il deterioramento delle condizioni di sicurezza influirà anche sui viaggi, sulle catene di approvvigionamento e sulle esportazioni e importazioni non petrolifere. Inoltre, le importazioni di GNL dal Qatar, fondamentali per la produzione energetica nazionale, potrebbero dover affrontare difficoltà logistiche e legate alla sicurezza. Ciò metterebbe sotto pressione l’approvvigionamento energetico nazionale e la capacità di produzione di energia elettrica.

Allo stesso tempo, si prevede un aumento delle pressioni inflazionistiche, dovuto principalmente a fattori esterni. L’aumento dei costi di importazione, derivante dalle interruzioni delle catene di approvvigionamento e dall’aumento dei prezzi globali dei trasporti marittimi, contribuirà probabilmente all’inflazione interna, in particolare attraverso i prezzi dei generi alimentari. Ciò evidenzia la vulnerabilità del Kuwait all’inflazione importata, nonostante le condizioni relativamente moderate della domanda interna. In questo contesto, la politica monetaria dovrebbe rimanere sotto pressione. Il dinaro kuwaitiano è ancorato a un paniere di valute con una componente significativa in dollari, il che limita la capacità della banca centrale di discostarsi dalla politica monetaria statunitense. In risposta, la banca centrale ha optato per misure di sostegno macroprudenziali anziché adeguare i tassi di interesse, tra cui l’allentamento dei requisiti di liquidità e di capitale, lo sblocco delle riserve di capitale e l’aumento della capacità di prestito delle banche. Queste misure mirano a sostenere i flussi di credito e ad attenuare l’impatto economico del conflitto. Tuttavia, tali misure sostengono principalmente le condizioni finanziarie piuttosto che stimolare direttamente la domanda di credito. Di conseguenza, la politica monetaria è solo parzialmente efficace come strumento di stabilizzazione.

Il calo delle entrate derivanti dagli idrocarburi provoca un deterioramento dei conti pubblici e della bilancia dei pagamenti

Si prevede un forte deterioramento della posizione di bilancio, dovuto principalmente all’elevata dipendenza del Kuwait dai proventi degli idrocarburi, che rappresentano il 90% del gettito fiscale totale. Un calo della produzione e delle esportazioni di petrolio indebolirebbe direttamente le entrate pubbliche. Allo stesso tempo, le pressioni sulla spesa aumenterebbero, poiché il governo cercherebbe di mitigare l’impatto della crisi sull’economia interna. Il Kuwait dispone di ingenti riserve finanziarie, tra cui un patrimonio stimato in 1.000 miliardi di dollari nella Kuwait Investment Authority (KIA), il suo fondo sovrano (circa il 650% del PIL). Queste risorse consentirebbero alla politica fiscale di mantenere la flessibilità e di attenuare gli effetti del conflitto sull’economia.

Il saldo delle partite correnti si indebolirà a causa della dipendenza del Paese dalle esportazioni di idrocarburi. Le interruzioni dei flussi di esportazione del petrolio incideranno sui proventi delle esportazioni (circa il 90% del totale), mentre l’aumento dei costi di trasporto e le limitazioni della catena di approvvigionamento aumenteranno il costo delle importazioni, riducendo ulteriormente l’avanzo con l’estero. Inoltre, le esportazioni del Kuwait dipendono fortemente dal settore energetico. In assenza di fonti alternative di esportazione, un calo dei proventi petroliferi inciderebbe direttamente sulla posizione esterna del Paese. Infine, poiché le importazioni di generi alimentari e attrezzature sono necessità imprescindibili, il Kuwait non può ridurre facilmente la spesa per le importazioni al fine di stabilizzare la propria bilancia commerciale.

Nonostante queste pressioni, aggravate dal deficit strutturale nel settore dei servizi e dai pagamenti delle rimesse, le riserve internazionali della banca centrale (che coprono circa 10 mesi di importazioni) e le consistenti riserve del suo fondo sovrano costituiscono un importante ammortizzatore contro gli shock esterni. Tuttavia, una perturbazione prolungata comporterebbe un’erosione più marcata dell’avanzo delle partite correnti, rafforzando così l’esposizione strutturale dell’economia alla volatilità del mercato degli idrocarburi.

La geopolitica regionale rappresenta un rischio fondamentale

I rischi politici in Kuwait derivano da una combinazione di attriti istituzionali interni e di accresciute tensioni regionali, che insieme aumentano l’incertezza economica. A livello interno, le ricorrenti tensioni tra il governo e il parlamento (sospeso nel 2024) spesso causano ritardi nelle riforme economiche e fiscali fondamentali. Questa rigidità istituzionale limita la capacità del governo di rispondere in modo rapido e deciso agli shock economici, soprattutto per quanto riguarda il risanamento fiscale, la riforma dei sussidi e la diversificazione economica.

A livello regionale, i rischi geopolitici sono aumentati notevolmente a causa della guerra in Iran e della chiusura dello Stretto di Hormuz. Data la sua vicinanza alla zona di conflitto e la forte dipendenza dalle rotte marittime di esportazione, il Kuwait sta subendo ripercussioni dirette, tra cui interruzioni delle esportazioni di petrolio, dei flussi commerciali e del clima di fiducia degli investitori. Sebbene il Kuwait vanti solide alleanze in materia di difesa – ad esempio con gli Stati Uniti – tali alleanze fungono principalmente da fattore stabilizzante piuttosto che garantire una protezione completa contro le ripercussioni regionali. Di conseguenza, è probabile che il Kuwait rimanga fortemente esposto a rischi geopolitici accresciuti.

Ultimo aggiornamento: maggio 2026