Vietnam (Repubblica Socialista del)

Crescita più lenta nel 2026

La crescita economica è rimasta forte nel 2025, registrando un leggero aumento rispetto al 2024. Il boom delle esportazioni (pari al 90% del PIL nel 2024) è stato il principale motore di questa dinamica, nonostante l’introduzione di nuovi dazi da parte degli Stati Uniti – il principale mercato di esportazione del Paese, che rappresenta il 30% delle esportazioni. Ad aprile 2025 è stata imposta un’aliquota provvisoria del 10%, successivamente aumentata al 20% in agosto. Quest’ultima imposta è il risultato di un accordo formale firmato in ottobre, che ha ridotto significativamente la tariffa del 46% inizialmente annunciata in occasione della Festa della Liberazione. Un dazio del 40% sarà applicato anche ai prodotti riesportati dal Vietnam da paesi terzi che non soddisfano i criteri definiti dagli Stati Uniti. La forza delle esportazioni si è basata principalmente su computer e componenti elettronici, alcuni dei quali sono esenti dagli aumenti tariffari. Il Vietnam presenta una struttura economica e un sistema politico in qualche modo simili a quelli della Cina, ma beneficia di dazi inferiori rispetto al suo vicino e, di conseguenza, ha continuato a trarre vantaggio dalle tensioni commerciali tra Cina e Stati Uniti. Sul fronte dei servizi, l’afflusso di turisti internazionali, provenienti principalmente dalla Cina (24%) e dalla Corea del Sud (19%), ha continuato a crescere rapidamente nel 2025, superando del 18% il livello del 2019. In contrasto con questa tendenza dinamica, i consumi delle famiglie sono rimasti moderati, mantenendo un ritmo simile a quello del 2024 e al di sotto dei livelli pre-pandemia. Tuttavia, il leggero allentamento dell’inflazione suggerisce che i volumi di consumo aumenteranno leggermente.

Si prevede che le esportazioni rimarranno la principale fonte di crescita nel 2026, sebbene il ritmo del loro contributo potrebbe indebolirsi sulla scia di una tendenza alla normalizzazione a seguito dei forti aumenti registrati nel 2024 e nel 2025. Le esportazioni continueranno ad alimentare la produzione manifatturiera, dominata dai settori dell’elettronica, dell’abbigliamento e delle calzature. La produzione potrebbe comunque beneficiare della ristrutturazione della catena di approvvigionamento. Sebbene il maggiore controllo statunitense sulle riesportazioni possa incoraggiare i flussi di investimenti diretti esteri (IDE), l’incertezza che circonda le discussioni in corso sulla definizione stessa di riesportazioni potrebbe smorzare l’entusiasmo degli investitori. Questi flussi di investimento provengono principalmente da Singapore, dalla Cina e da Hong Kong. Le imprese di proprietà straniera sono essenziali per l’economia vietnamita. Rappresentano circa il 70% delle esportazioni del Paese e hanno registrato un aumento del 9% nel 2025. Allo stesso tempo, il turismo vietnamita potrebbe continuare a crescere rapidamente sulla scia delle tensioni tra Thailandia e Cambogia. Inoltre, le tensioni diplomatiche tra Cina e Giappone potrebbero frenare i viaggi dei turisti cinesi verso quest’ultimo Paese, il che potrebbe aumentare l’afflusso turistico in Vietnam.

Il protrarsi della tendenza alla disinflazione, la riduzione della sottoccupazione e la proroga dell’aliquota IVA ridotta dal 10% all’8% fino alla fine del 2026 dovrebbero sostenere i consumi privati. Anche la decisione dell’Assemblea Nazionale di ampliare i diritti sanitari e ridurre i costi delle cure mediche per la popolazione nell’ambito di un programma che va dal 2026 al 2035 potrebbe dare ulteriore impulso ai consumi. Dopo aver abbassato più volte il tasso di interesse di riferimento nel 2023 per sostenere l’attività economica, la Banca Centrale del Vietnam (SBV) ha mantenuto lo status quo con un tasso di interesse di riferimento al 4,5%. Tuttavia, nel 2025 la politica monetaria è stata allentata. La SBV ha innalzato il proprio obiettivo di crescita del credito bancario. Il volume totale dei prestiti in essere è cresciuto del 17% nei primi undici mesi del 2025 (rispetto all’11% registrato nello stesso periodo del 2024). A tale aumento potrebbe aver contribuito la riduzione del coefficiente di riserva obbligatoria per alcune banche a partire dal 1° ottobre. Nel 2026, sebbene la pressione al ribasso possa attenuarsi sulla scia del calo dei tassi di interesse statunitensi e del fatto che l’inflazione dovrebbe rimanere al di sotto dell’obiettivo del 4,5%, l’elevato volume di crediti in sofferenza – pari al 5,3% del totale dei prestiti a marzo 2025 – limiterà il margine di manovra per un significativo allentamento monetario.

Le riserve internazionali dovrebbero rimanere basse

Il disavanzo pubblico si è ampliato in modo significativo nel 2025. La spesa, concentrata sugli investimenti (+30% nei primi undici mesi del 2025), è cresciuta più rapidamente (+19%) rispetto alle entrate (+17%). Nel 2026, il disavanzo dovrebbe continuare ad ampliarsi, ma solo leggermente. Si prevede che la spesa si concentrerà ancora una volta sugli investimenti. Si prevede un aumento significativo della spesa per le infrastrutture, con priorità ai settori dei trasporti, dell’energia e della digitalizzazione. Tuttavia, l’attuazione potrebbe essere ostacolata da ritardi nella messa a disposizione dei terreni e da lentezze nelle procedure di approvazione. Nei primi undici mesi del 2025, la spesa per gli investimenti pubblici ha raggiunto solo il 63% del piano annuale. Il debito pubblico, di cui oltre i due terzi è interno, rimarrà basso. È costituito quasi esclusivamente da scadenze a medio e lungo termine ed è in gran parte denominato in valuta locale. La principale fonte di vulnerabilità deriva dalle passività potenziali, in particolare quelle legate alle imprese statali con risultati insoddisfacenti e a un sistema bancario fragile.

Sul fronte delle partite esterne, si prevede che l’avanzo delle partite correnti continui a ridursi in linea con il calo dell’avanzo della bilancia delle merci (9,4% del PIL nel 2024), poiché la crescita delle importazioni rallenta a un ritmo inferiore rispetto a quella delle esportazioni, con queste ultime in decelerazione dopo l’impennata registrata nel periodo 2024-2025. Le importazioni rimarranno sostenute grazie ai forti investimenti che stanno aumentando la domanda di beni strumentali e fattori di produzione. Inoltre, il disavanzo dei redditi primari (3,4%), alimentato dal rimpatrio degli utili realizzati dalle società straniere operanti in Vietnam, potrebbe ampliarsi. Un surplus delle partite correnti più contenuto graverà sulle riserve valutarie già esigue, stimate a 2,2 mesi di importazioni nel settembre 2025.

Nel mirino delle tensioni tra Cina e Stati Uniti

Tô Lâm è alla guida del Partito Comunista Vietnamita dalla morte del precedente segretario generale, Nguyen Phu Trong, avvenuta nel luglio 2024. Da quando ha assunto la guida del partito, ha lanciato una nuova strategia di sviluppo nazionale basata su quattro pilastri: scienza e tecnologia, integrazione internazionale, Stato di diritto e crescita guidata dal settore privato. Il generale Luong Cuong, membro delle forze armate, gli è succeduto alla presidenza dopo la sua nomina da parte dell’Assemblea nazionale nell’ottobre 2024. Il 14° Congresso del Partito, che si tiene ogni cinque anni, avrà luogo nel gennaio 2026. I delegati al Congresso — in rappresentanza delle organizzazioni di partito nelle province, nei ministeri e nelle forze armate — eleggeranno circa 200 membri del Comitato Centrale per il mandato 2026-2030. Quest’ultimo nominerà poi i membri del Politburo, che riunisce i quattro principali leader del Paese: il Segretario Generale del Partito, il Primo Ministro, il Presidente dello Stato e il Presidente dell’Assemblea Nazionale. È ampiamente prevista una continuità politica. Alla fine del 2025, la bozza della relazione politica, un piano strategico di sviluppo, è stata sottoposta a consultazione pubblica in quanto documento chiave da presentare al Congresso. Essa ribadisce la necessità di definire un nuovo modello di crescita basato su quattro pilastri e fissa un obiettivo di crescita media annua del PIL pari al 10%.

Il Vietnam è stato particolarmente attivo sulla scena diplomatica nel 2024. Ha stretto legami più saldi con diverse nazioni asiatiche (Giappone, Filippine e Malesia), in particolare in materia di sicurezza, e ha consolidato i propri rapporti con gli Stati Uniti nell’ambito di un quadro di partenariato strategico. Tuttavia, le relazioni con la nuova amministrazione statunitense sono state compromesse l’anno successivo dall’introduzione di alcuni dei dazi “reciproci” statunitensi più elevati, giustificati dall’ampio deficit commerciale degli Stati Uniti con il Vietnam e dalle accuse mosse dagli Stati Uniti secondo cui il Vietnam avrebbe riesportato prodotti cinesi. Sullo sfondo delle tensioni sino-statunitensi e di una vera e propria offensiva tariffaria da parte degli Stati Uniti, per il Vietnam sta diventando sempre più difficile mantenere il proprio equilibrio tra Stati Uniti e Cina. Durante la visita di Xi Jinping nell’aprile 2025, sono stati firmati 45 accordi per rafforzare le relazioni economiche bilaterali. Nonostante una disputa territoriale nel Mar Cinese Meridionale, Pechino è un importante partner commerciale e nel 2024 ha rappresentato il 38% delle importazioni e il 15% delle esportazioni. Nel tentativo di continuare a rafforzare la propria presenza sulla scena diplomatica internazionale, nel 2025 il Vietnam ha elevato i legami con cinque paesi – Indonesia, Nuova Zelanda, Regno Unito, Singapore e Thailandia – al livello di partenariati strategici. La presenza del Vietnam sulla scena diplomatica è stata inoltre sottolineata dal suo ruolo di paese ospitante della Convenzione delle Nazioni Unite sul crimine informatico (la Convenzione di Hanoi) nell’ottobre 2025.

Ultimo aggiornamento: gennaio 2026