Venezuela (Repubblica Bolivariana del)

Il rallentamento della crescita in un contesto caratterizzato dal calo dei prezzi del petrolio e dall’aumento dell’inflazione

La crescita economica del Venezuela nel 2025 si inserisce in un contesto di stabilizzazione macroeconomica fragile e sostanzialmente difensiva, sostenuta quasi esclusivamente da fattori esterni e temporanei. Il principale motore di questo miglioramento è stato l’aumento delle esportazioni di petrolio, reso possibile dall’allentamento selettivo delle sanzioni statunitensi e, soprattutto, dal mantenimento della licenza di Chevron, che ha permesso al regime di preservare l’accesso alla valuta forte senza ricorrere immediatamente alla monetizzazione del deficit. Questo flusso aggiuntivo di dollari ha contribuito a una parziale ripresa delle riserve internazionali, che hanno raggiunto il livello più alto degli ultimi dieci anni, e ha aiutato a contenere la volatilità del tasso di cambio, determinando solo un moderato deprezzamento del bolivar nel corso dell’anno ed evitando, per ora, un ritorno all’iperinflazione. L’andamento del 2025 non costituisce una ripresa strutturale dell’economia. La crescita rimane slegata dagli aumenti di produttività, dagli investimenti privati o dal rafforzamento istituzionale, e si verifica in un contesto di cronico sottoinvestimento, deterioramento dei servizi pubblici, imprese statali in perdita e una base produttiva estremamente ristretta. L’economia rimane eccessivamente dipendente dal petrolio come fonte di valuta estera, vulnerabile agli shock esterni e all’orientamento politico degli Stati Uniti, mentre il contesto interno continua ad essere caratterizzato da un’elevata informalità, da una scarsa riscossione delle imposte e da gravi vincoli alla capacità di crescita sostenuta.

Per il 2026, le aspettative di crescita economica sono diventate sostanzialmente più incerte a causa del conflitto politico verificatosi a gennaio, che ha alterato inaspettatamente l’equilibrio precedentemente osservato tra una limitata stabilizzazione economica e la continuità del regime. Questo nuovo contesto accresce il grado di imprevedibilità riguardo alla conduzione della politica economica, al funzionamento delle istituzioni e alla capacità del Paese di mantenere flussi stabili di valuta forte. L’economia venezuelana rimane strutturalmente dipendente dal settore petrolifero e dall’orientamento degli Stati Uniti, il che rende la crescita particolarmente sensibile ai cambiamenti nel contesto politico. L’attuale incertezza tende a influire negativamente sulle decisioni relative alla produzione, alle esportazioni e agli investimenti, anche nel settore petrolifero e del gas, indebolendo il principale canale di sostegno all’attività osservato nel 2025. In questo scenario, la crescita nel 2026 non dovrebbe essere intesa come un’estensione automatica delle dinamiche del 2025. Sebbene un collasso economico immediato non rappresenti lo scenario di base, l’aumentata incertezza politica riduce la prevedibilità delle entrate dall’estero, limita la capacità del governo di pianificare la spesa e accresce la probabilità di ulteriori pressioni fiscali e monetarie. Di conseguenza, le aspettative per il 2026 indicano un’espansione fortemente dipendente dalla definizione del nuovo assetto politico e dalla risposta della comunità internazionale, con rischi orientati al ribasso e una mancanza di fondamentali interni in grado di sostenere un ciclo di crescita più duraturo.

Con l’incertezza politica, persistono le debolezze fiscali

Nel 2025, la situazione economica del Venezuela era caratterizzata da una combinazione di sollievo esterno temporaneo e persistente fragilità strutturale. La bilancia corrente è rimasta in surplus, ma questo risultato rifletteva principalmente la contrazione delle importazioni imposta dalle sanzioni, l’accesso limitato ai finanziamenti esterni e il basso reddito interno, piuttosto che una sana espansione della capacità produttiva. Ciononostante, l’allentamento selettivo delle sanzioni e il mantenimento della licenza di Chevron hanno dato impulso alle esportazioni di petrolio e aumentato l’afflusso di dollari, consentendo una certa ripresa delle riserve internazionali e sostenendo un livello minimo di importazioni, anche attraverso canali paralleli. In ambito fiscale, la parziale ripresa delle entrate petrolifere ha ridotto l’immediata necessità di monetizzare il disavanzo, ma non è stata sufficiente a modificare le dinamiche strutturali dei conti pubblici: il disavanzo è rimasto elevato, riflettendo un apparato statale gonfiato, imprese statali cronicamente in deficit, una base imponibile indebolita dall’economia sommersa e scarsi margini per un risanamento fiscale senza compromettere le reti clientelari. In questo contesto, il risparmio pubblico è rimasto negativo e quello privato è rimasto depresso, limitato dal basso reddito reale, dall’incertezza istituzionale e dall’assenza di canali di intermediazione finanziaria funzionanti.

Nel 2026, le prospettive relative al conto corrente, al saldo di bilancio e alla formazione del risparmio sono diventate sostanzialmente più incerte, poiché il contesto politico e istituzionale ha iniziato a introdurre una maggiore volatilità nei principali canali macroeconomici. La sostenibilità dell’avanzo delle partite correnti è diventata meno prevedibile, poiché dipende quasi interamente dalla continuità dei flussi di esportazione di petrolio e dal grado di accesso ai mercati esteri, in un contesto caratterizzato da un maggiore rischio di interruzioni e da un’applicazione più rigorosa delle norme. Qualsiasi indebolimento degli afflussi di dollari tenderebbe a tradursi non in disavanzi esterni finanziabili, ma in un’ulteriore compressione delle importazioni, aggravando le restrizioni sull’attività economica e sui consumi. Sul fronte fiscale, l’incertezza incide direttamente sulla prevedibilità delle entrate, mentre le rigidità di spesa — legate al mantenimento dell’apparato statale, alle imprese statali in perdita e alle possibili pressioni aggiuntive sulla spesa per la sicurezza — riducono ulteriormente la capacità di aggiustamento. In assenza quasi totale di accesso ai mercati esteri e con una base di investitori interni molto ristretta, il finanziamento del disavanzo diventa più fragile, aumentando il rischio di un maggiore ricorso al finanziamento monetario. Questa situazione tende a mantenere il risparmio pubblico e privato a livelli molto bassi, indebolendo le riserve economiche e lasciando l’economia più esposta agli shock per tutto il 2026.

Maduro consolida il potere tra elezioni contestate e crescenti tensioni geopolitiche

Da quando Nicolás Maduro è entrato in carica per il suo terzo mandato dopo le elezioni presidenziali del 2024, ampiamente contestate a causa di sospetti di frode, la scena politica interna del Venezuela è rimasta caratterizzata da un grave deficit di legittimità e da un deterioramento istituzionale per tutto il 2025. Queste tensioni si sono acuite nelle elezioni legislative e regionali tenutesi nel maggio 2025, in cui il Partito Socialista Unito del Venezuela (PSUV) ha ottenuto una vittoria schiacciante — aggiudicandosi 23 dei 24 stati e raccogliendo oltre l’80% dei voti nelle liste nazionali — in un processo boicottato dalla maggior parte dell’opposizione, che ha denunciato l’assenza di garanzie elettorali dopo la corsa presidenziale dell’anno precedente. Le elezioni sono state inoltre caratterizzate da arresti di oppositori, restrizioni alla mobilitazione politica e una forte presenza delle forze di sicurezza, consolidando il controllo di Maduro sui poteri subnazionali e sul potere legislativo, ma rafforzando la percezione di elezioni non competitive e con scarsa credibilità pubblica. Nonostante le critiche interne ed esterne, partner strategici e commerciali come la Cina e la Russia hanno formalmente riconosciuto la legittimità della vittoria di Maduro, pur adottando una posizione cauta e pragmatica, evitando un coinvolgimento politico più attivo o un sostegno materiale significativo, in parte per non aggravare le tensioni con gli Stati Uniti.

La crisi politica, che nel 2025 aveva raggiunto una fase di stallo, si è trasformata in un profondo crollo dell’ordine istituzionale. Nel corso dell’anno, le relazioni tra il Venezuela e gli Stati Uniti si sono progressivamente deteriorate, passando dalla pressione economica allo scontro militare diretto, a testimonianza di un’escalation senza precedenti delle tensioni bilaterali. Con il pretesto della lotta al traffico di droga, l’amministrazione statunitense ha intensificato le operazioni navali e le intercettazioni di imbarcazioni legate al trasporto di petrolio e droga associate alla cosiddetta «flotta ombra» venezuelana, compresi blocchi e sequestri di petroliere nei Caraibi e nell’Atlantico. Washington ha giustificato la campagna come una strategia volta a contrastare le attività illecite e a esercitare pressione sul regime di Nicolás Maduro. Questa dinamica è culminata in un’operazione militare a sorpresa all’inizio di gennaio 2026, durante la quale le forze speciali statunitensi hanno catturato Maduro a Caracas e lo hanno trasferito a New York, dove deve rispondere di accuse federali di traffico di droga, narcoterrorismo e altri reati, dichiarandosi non colpevole davanti al tribunale. Con l’inaspettata partenza di Maduro, la vicepresidente Delcy Rodríguez è stata dichiarata presidente ad interim dalla Corte Suprema, ponendo di fatto fine al terzo mandato iniziato nel gennaio 2025.

Ultimo aggiornamento: gennaio 2026