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SvizzeraPolitica restrittiva, crescita modesta, inflazione in calo
Di pari passo con l’accelerazione del processo disinflazionistico, l’economia turca si avvia verso un percorso di crescita più lento ma più equilibrato. Quest’anno e fino al 2026, il contributo dei consumi privati (circa il 55% del PIL) alla crescita rimarrà limitato a causa di una politica monetaria che resterà a lungo restrittiva. Si prevede che la banca centrale inizi gradualmente a ridurre il tasso repo a una settimana (46%) a partire da luglio 2025, per arrivare al 30% entro la metà del 2026, in linea con la disinflazione. L’inflazione continuerà a mettere a dura prova i bilanci delle famiglie, in particolare tra le fasce di reddito medio-basso. Di conseguenza, il contributo dei consumi privati alla crescita dipenderà principalmente dalla fascia di reddito più alta. Sul fronte pubblico, la politica fiscale più restrittiva, che comporta tagli alla spesa (esclusa la ricostruzione a seguito dei due terremoti del 2023), ridurrà il contributo del settore pubblico alla crescita (circa il 12% del PIL). Gli investimenti privati (circa il 10% del PIL), anch’essi indeboliti dagli elevati costi finanziari, dovrebbero registrare un graduale miglioramento a partire dalla seconda metà del 2025. Le esportazioni nette continueranno a rappresentare un freno alla crescita, sebbene in misura minore, grazie soprattutto ai prezzi globali dell’energia più bassi, alle restrizioni sulle importazioni d’oro e ai maggiori proventi del turismo nel 2026 (stimati a 70 miliardi di dollari, in aumento dell’8% rispetto al 2025). L’andamento delle esportazioni di beni sarà influenzato dalla ripresa della domanda dell’UE, in particolare in Germania, e dall’andamento dell’economia statunitense. Se questi fattori dovessero rivelarsi positivi nel 2026, ciò potrebbe innescare una ripresa della produzione industriale, che nel periodo gennaio-aprile 2025 è cresciuta di un esiguo 1,3% su base annua. Le esportazioni dell’industria turca della difesa e del relativo software tecnologico miglioreranno sicuramente il loro recente profilo di forte crescita.
La lira turca continuerà ad apprezzarsi in termini reali nel 2026, sebbene a un ritmo più lento, sostenendo così il processo di disinflazione. Si prevede che l’inflazione annuale scenda ulteriormente fino a quasi il 26% entro la fine dell’anno. Detto questo, rimarrà significativamente al di sopra della previsione della banca centrale, pari al 12%. A meno di uno shock valutario imprevisto, ciò dovrebbe favorire la disinflazione rallentando l’aumento dei prezzi dei beni di prima necessità importati. La rottura dell’inerzia dei prezzi nei servizi e il miglioramento delle aspettative di inflazione sosterranno tale tendenza.
Riduzione del disavanzo esterno, proseguimento del risanamento fiscale
Il disavanzo della bilancia dei redditi, dovuto al rimpatrio dei proventi da parte degli investitori stranieri, e l’avanzo della bilancia dei servizi persisteranno nel 2026. La riduzione del disavanzo commerciale con l’estero ridurrà nuovamente il disavanzo delle partite correnti in percentuale del PIL. Si prevede che i proventi derivanti dal turismo e dai trasporti saranno tra i principali fattori che contribuiranno all’avanzo dei servizi. I prezzi globali dell’energia relativamente bassi favoriranno una diminuzione della spesa per le importazioni, mentre il ritmo di crescita delle esportazioni dipenderà principalmente dalla ripresa delle economie europee. In questo contesto permangono due fattori di rischio. In primo luogo, un potenziale calo dei volumi del commercio globale causato dalla politica tariffaria imprevedibile dell’amministrazione Trump potrebbe indebolire la domanda di beni turchi destinati all’esportazione. In secondo luogo, gli sviluppi geopolitici regionali potrebbero costringere alla chiusura di rotte di trasporto chiave, con il rischio di far aumentare i prezzi all’importazione delle materie prime. La chiusura delle principali rotte di transito (ad esempio lo Stretto di Ormuz), per non parlare dei danni inflitti agli impianti di produzione petrolifera, farebbe aumentare drasticamente i prezzi dell’energia.
Nel giugno 2025, le riserve internazionali lorde della banca centrale ammontavano a 156 miliardi di dollari (pari a circa l’85% dello stock del debito estero a breve termine, di cui poco più della metà in oro), rispetto ai 98,5 miliardi di dollari del maggio 2023. Nel 2024 e nel 2025, la moderazione della domanda interna causata dal limite mensile ufficiale alla crescita del credito (tra l’1,5% e il 2%) ha contribuito a ridurre il disavanzo delle partite correnti e ad aumentare le riserve internazionali della banca centrale. La crescita delle riserve ha innescato una diminuzione del premio di rischio: il CDS in USD a 5 anni è sceso a 285 punti nel giugno 2025 rispetto agli 888 punti del luglio 2022. Ciò ha rafforzato la capacità del Paese di attrarre afflussi di capitali esteri. Tuttavia, il ricorso agli afflussi a breve termine per sostenere l’aumento delle riserve rappresenta una sfida per la banca centrale nel mantenere la stabilità della lira turca di fronte a potenziali pressioni esterne e interne.
Il risanamento fiscale continuerà ad essere guidato dalla riduzione della spesa, principalmente quella discrezionale (ad esempio, spese operative, sostegno a progetti locali, ecc.). Il rallentamento dell’inflazione faciliterà una decelerazione della crescita delle spese per il personale, che costituiscono il 30% del totale. Tuttavia, gli interessi passivi, aumentati del 75% nel periodo gennaio-maggio 2025 rispetto al livello dell’anno precedente, dovrebbero rimanere elevati. A causa dell’aumento dell’inflazione e dell’inasprimento della politica monetaria, il costo medio del debito interno è salito al 47% a maggio 2025, rispetto al 35% di maggio 2024.
Le tensioni geopolitiche regionali saranno un punto di riferimento nella politica estera
La Turchia ha un sistema presidenziale approvato con referendum nel 2017. I poteri e i compiti esecutivi sono esercitati e svolti dal Presidente. Le elezioni generali del 2023 sono state vinte dal presidente Recep Tayyip Erdoğan e dal suo Partito per la Giustizia e lo Sviluppo (AK Parti). Si prevede che il panorama politico interno rimanga relativamente stabile.
Negli ultimi anni la politica estera della Turchia è stata guidata principalmente da considerazioni di natura economica. Si prevede che le tensioni geopolitiche, in particolare in Medio Oriente, assumeranno un ruolo più significativo a partire dal 2025. Il Paese dovrebbe procedere con cautela per evitare di essere coinvolto nei conflitti. Sebbene non sia coinvolta nel conflitto che vede implicati l’Iran, Israele e gli Stati Uniti, la Turchia si trova comunque ad affrontare rischi significativi. Mentre Ankara mantiene legami diplomatici e commerciali con Teheran, un conflitto più ampio potrebbe destabilizzare i confini sud-orientali della Turchia, a causa della presenza di gruppi sostenuti dall’Iran in Iraq e in Siria. La Turchia potrebbe inoltre trovarsi nuovamente a dover gestire flussi di rifugiati provenienti dai paesi confinanti. La Turchia continuerà a fungere da mediatore diplomatico fondamentale, come nel caso dei colloqui in corso tra Etiopia e Somalia e dei negoziati tra Ucraina e Russia.
La Turchia ha ampliato la propria presenza in Africa, investendo in infrastrutture, energia e telecomunicazioni. Ha instaurato solidi legami economici con le nazioni africane, posizionandosi come partner cruciale: gli scambi commerciali tra Africa e Turchia sono passati da 5 miliardi di dollari nel 2003 a 33 miliardi di dollari nel 2024. La Turchia, pur essendo membro della NATO, cerca di mantenere un certo grado di autonomia strategica, come si è visto in Siria, in Libia e nel Caucaso. Il suo rapporto con l’UE continua a essere complesso – sul tavolo ci sono i negoziati di adesione congelati, la questione di Cipro e le tensioni con la Grecia – sebbene entrambe le parti rimangano legate dai loro interessi comuni.