Tagikistan

La dinamica economica ha subito un rallentamento a causa della normalizzazione delle rimesse provenienti dalla diaspora

Si prevede che la forte crescita economica subisca una contrazione nel 2026, ostacolata dal rallentamento del suo principale motore, ovvero le rimesse dei lavoratori espatriati (pari al 60% del PIL nei primi nove mesi del 2025, di cui il 90% proveniente da Russia, Kazakistan e Uzbekistan). Questa normalizzazione, che incide direttamente sui consumi delle famiglie, è il risultato sia dell’indebolimento del rublo sia della prolungata stagnazione dell’economia russa. Allo stesso tempo, la maggior parte dei settori di attività – ad eccezione dell’agricoltura – dovrebbe registrare livelli di crescita inferiori. Il Tagikistan potrà comunque contare sulla propria base di esportazioni, che, sebbene limitata, è sostenuta dai prezzi dell’oro che rimangono molto elevati e sono addirittura in aumento.

Per sostenere la crescita e creare posti di lavoro, il governo punta su alcuni progetti di punta, anche se la cattiva governance e un contesto imprenditoriale poco trasparente limitano le prospettive di tale strategia. Il più ambizioso è la diga di Rogun, destinata a diventare la più alta del mondo, la cui costruzione, più volte rinviata, è ripresa nel 2022 e il cui completamento è previsto per il 2035. Con le sue sei turbine – due delle quali sono già in funzione – la diga sta iniziando a immettere elettricità nella rete, rappresentando dal 10 al 15% della sua futura capacità. La terza turbina, la cui entrata in funzione era inizialmente prevista per il 2025, non dovrebbe entrare in servizio nemmeno nel 2026. In un paese in cui il 70% della popolazione subisce regolarmente interruzioni di corrente, Rogun è destinata a raddoppiare la produzione di elettricità e a trasformare il Tagikistan in un esportatore regionale. Il costo residuo di costruzione è stimato a circa 6,4 miliardi di dollari. Lo Stato, che sta finanziando gran parte di questo megaprogetto, sta faticando a mobilitare fondi esterni, nonostante il sostegno della Banca Mondiale (650 milioni di dollari), diverse banche multilaterali di sviluppo e, in misura minore, alcuni partner bilaterali di lunga data (Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti) per coprire circa il 50% dei costi.

I massicci flussi finanziari associati al progetto di Rogun e l’espansione del credito al settore privato contribuiranno a un graduale aumento dell’inflazione. Tuttavia, l’inflazione rimane al di sotto dell’obiettivo della banca centrale del 5% (± 2 p.p.). In questo contesto, l’istituzione ha continuato ad allentare la propria politica monetaria: il tasso di riferimento è stato abbassato dal 7,5% al 7% nel febbraio 2026, portando la riduzione cumulativa dal 2022 a quasi 650 punti base. Si prevede che il tasso di riferimento continui a scendere nel 2026, ma i timori di un indebolimento del somoni dovrebbero impedire un allentamento più aggressivo. La capacità della banca centrale continua ad essere ostacolata da una debole trasmissione monetaria. Il sistema bancario è sottosviluppato, ancora fortemente dollarizzato e caratterizzato da una governance fragile e da fenomeni di corruzione, come dimostrano le sanzioni europee imposte a diverse banche locali nell’ottobre 2025.

Quadro di bilancio rigido a causa dei costi del progetto Rogun e dell’incertezza sui finanziamenti esterni

La situazione di bilancio si è deteriorata nel 2025 e si prevede che il disavanzo rimanga vicino al livello massimo autorizzato del 2,5% del PIL nel 2026. Il deterioramento è dovuto principalmente al forte aumento della spesa per investimenti (la voce di spesa più consistente), dominata dal finanziamento della diga di Rogun e di altri progetti infrastrutturali. Il governo ha inoltre aumentato la spesa sociale, in particolare per l’istruzione e la protezione sociale. Le entrate sono leggermente aumentate grazie ai miglioramenti nell’amministrazione fiscale – favoriti dalla digitalizzazione e dalla riduzione delle esenzioni – nonché agli sforzi volti a ridurre le perdite e gli arretrati nel settore elettrico. Il governo punta ad aumentare le entrate fino al 26% del PIL entro il 2026. Anche il settore minerario contribuisce attraverso imposte specifiche (canoni, dazi all’esportazione, ecc.), che rappresentano circa il 15% dei profitti del settore.

Il disavanzo pubblico è finanziato da donatori multilaterali e bilaterali, nonché da proroghe del debito concesse dalla Cina, principale creditore del Paese. Il debito pubblico è moderato e in gran parte agevolato. L’unico debito commerciale, rappresentato dall’eurobond da 500 milioni di dollari contratto per finanziare le prime due turbine, sarà interamente rimborsato nel 2027. Tuttavia, la prevista perdita dello status di «paese meno sviluppato» nel 2026 dovrebbe comportare un aumento del costo del denaro. Inoltre, le imprese pubbliche, in particolare la società elettrica Barqi Tojik, presentano un forte indebitamento.

Dopo un anno eccezionale nel 2025, trainato da livelli record di rimesse dalla diaspora, la bilancia delle partite correnti dovrebbe tornare al suo normale surplus nel 2026. Il Paese continuerà a registrare un marcato deficit commerciale (30% del PIL) determinato dalle forti importazioni – beni di consumo, apparecchiature elettriche e idrocarburi legati a progetti infrastrutturali – nonostante le robuste esportazioni di oro, il cui prezzo potrebbe continuare a salire. Come di consueto, le rimesse dei lavoratori stagionali ed espatriati compenseranno questo squilibrio. Allo stesso tempo, il contesto imprenditoriale poco attraente limita gli afflussi di investimenti diretti esteri (IDE), che provengono principalmente dalla Cina e sono concentrati nel settore minerario, mentre gli investimenti di portafoglio rimangono inesistenti a causa dell’accesso limitato ai mercati finanziari internazionali. Infine, la monetizzazione di parte dell’oro acquisito dalla banca centrale dai produttori locali, unita all’aumento del suo prezzo, ha portato le riserve valutarie a 6,5 miliardi di sterline alla fine del 2025 (rispetto ai 4,4 miliardi di sterline alla fine del 2024), pari a oltre sette mesi di importazioni.

Regime intrappolato tra le rivalità russo-cinesi

Le elezioni parlamentari del marzo 2025 – ancora una volta né trasparenti né eque – hanno confermato la prevista vittoria del partito del presidente Emomali Rahmon, al potere dal 1992. Rahmon mantiene un sistema autoritario e repressivo, consolidando al contempo gradualmente il controllo della sua famiglia sul potere. Suo figlio maggiore ricopre già diverse cariche di responsabilità – deputato, presidente della camera alta del parlamento, sindaco di Dushanbe, solo per citarne alcune – il che lo pone in una posizione favorevole per succedere al padre. Il malcontento sociale persiste nell’Oblast autonomo del Gorno-Badakhshan (GBAO).

Cina e Russia esercitano una notevole influenza economica e politica nel Paese. Tuttavia, pur essendo membro dell’Organizzazione del Trattato di Sicurezza Collettiva (CSTO) – che riunisce sei ex repubbliche sovietiche sotto la guida di Mosca – il Tagikistan mantiene una posizione neutrale sulla guerra in Ucraina. Inoltre, l’influenza della Russia si sta erodendo man mano che il Paese rimane coinvolto in questa guerra, di fronte a una Cina sempre più presente (il suo principale partner bilaterale che fornisce aiuti, prestiti e investimenti) e ai tentativi di riavvicinamento da parte dell’Unione Europea. Questa competizione per l’influenza si è concretizzata nel 2025 in una serie di vertici in Tagikistan: prima con l’UE ad aprile, poi con la Cina a giugno e infine con la Russia a ottobre. La Russia potrebbe inasprire le leggi sull’immigrazione approvate dopo l’attacco al Crocus City Hall di Mosca nel marzo 2024 (con un bilancio di quasi 150 morti), commesso da immigrati tagiki, qualora Dushanbe si avvicinasse troppo all’UE. Un’altra minaccia proviene dall’Afghanistan. Il Tagikistan non riconosce il regime talebano al potere dal 2021 ed è preoccupato per la proliferazione delle attività terroristiche nella zona di confine. Il confine poroso facilita gli spostamenti tra le comunità tagike in Afghanistan e in Tagikistan, il che rende più agevole il reclutamento da parte dei gruppi estremisti.

Ultimo aggiornamento: febbraio 2025