Russia (Federazione Russa)

L'economia russa sta perdendo slancio

L’economia russa sta entrando nel 2026 in uno stato di persistente debolezza, addirittura significativamente peggiore rispetto a quanto osservato nel 2025. La crescita continuerà a essere ostacolata dalla progressiva erosione dei proventi petroliferi, che nel corso del 2025 sono diminuiti del 24% a causa delle sanzioni internazionali più severe (636 sanzioni, prevalentemente commerciali e finanziarie, dall’inizio del conflitto) e degli attacchi ucraini che hanno ridotto la capacità di raffinazione e di carico portuale. L’inserimento di Rosneft e Lukoil – i due principali produttori petroliferi del Paese – nell’elenco delle entità sanzionate dagli Stati Uniti nell’ottobre 2025 ha inoltre aumentato i costi logistici, limitando l’accesso ai servizi marittimi e incrementando il ricorso alla flotta ombra, una quota crescente della quale opera sotto bandiere di comodo o sconosciute. Questa strategia consente di mantenere i flussi, ma a costo di maggiori rischi operativi e margini più ridotti. Le esportazioni rimarranno quindi su un trend discendente nonostante il continuo massiccio spostamento verso l’Asia (e principalmente la Cina), che dovrebbe rimanere il principale sbocco per il greggio russo nel 2026.

Dal 2022 l’economia opera in regime di guerra, con la produzione di armi che ha la precedenza su altri settori, in particolare quello estrattivo, penalizzato dalla mancanza di tecnologia occidentale. Sebbene questo sforzo continui a sostenere l’attività industriale, in particolare l’industria pesante, rimane insufficiente a compensare l’indebolimento del resto del tessuto produttivo. Il settore edile, che aveva già registrato un rallentamento nel 2025, subirà ulteriori ripercussioni a causa dell’abolizione dei sussidi sui mutui nel 2024. L’agricoltura (10% dei proventi da esportazione nel 2025) continuerà a dare un contributo significativo all’economia, ma il suo potenziale rimane limitato dalla dipendenza dalle condizioni meteorologiche e dal calo della manodopera proveniente dall’Asia centrale.

I consumi privati continueranno a rappresentare uno degli anelli deboli dell’attività economica, ostacolati da un’inflazione ostinatamente elevata (5,6% a dicembre 2025), nonostante un calo, e dai tassi di interesse di riferimento bloccati a un livello molto restrittivo (16% al momento della stesura del presente documento). Gli investimenti pubblici rimarranno concentrati sulle priorità militari e sulla ricostruzione delle infrastrutture strategiche, con un impatto limitato sui settori civili. Sul fronte privato, le imprese continueranno a ridurre o a rinviare i propri piani di espansione a causa delle maggiori difficoltà nell’accesso alle attrezzature importate, dei ritardi nelle forniture e di un contesto normativo instabile. Queste limitazioni saranno aggravate dalla persistente tensione sul mercato del lavoro. La riduzione della forza lavoro disponibile, dovuta al reclutamento militare, al calo dell’immigrazione e all’invecchiamento demografico, sta creando carenze persistenti che fanno aumentare i costi del lavoro e pesano sulla produttività. Infine, nonostante il notevole apprezzamento del rublo nel 2025 (da 115 a 91 RUB/EUR tra gennaio e dicembre), la volatilità valutaria rimarrà elevata e sarà alimentata dal calo degli afflussi di valuta estera e dal crescente ricorso a sistemi di pagamento alternativi per le esportazioni.

Le finanze pubbliche continueranno a deteriorarsi

Il bilancio rimarrà in deficit nel 2026 in un contesto in cui le priorità militari e di sicurezza assorbono una quota crescente della spesa (40% nel 2025) e ostacolano qualsiasi possibilità di aggiustamento. Nonostante l’inasprimento fiscale in atto dal 2025 — un aumento dell’IVA dal 20% al 22% (ad eccezione dei beni di prima necessità), un aumento dell’imposta sulle società al 25% e l’introduzione di un’imposta sul reddito più progressiva — le entrate cresceranno lentamente e non compenseranno l’aumento della spesa, penalizzata dai crescenti sconti sugli idrocarburi e da un’economia vicina alla stagnazione. Il finanziamento continuerà ad essere quasi esclusivamente interno, con l’accesso ai mercati internazionali precluso, una maggiore dipendenza dalle banche locali e costi più elevati per il servizio del debito pubblico. Il debito pubblico rimane relativamente basso, ma il suo profilo sta diventando più rischioso a causa delle scadenze più brevi e di un contesto di tassi di interesse persistentemente elevati. Il Fondo nazionale di ricchezza (NWF), regolarmente chiamato a far fronte ai disavanzi, manterrà il suo ruolo stabilizzatore, ma la sua componente liquida, scesa a circa 4,1 trilioni di rubli, è stata ridotta di oltre la metà dal 2022. Le riserve valutarie sono ufficialmente elevate, coprendo circa 14-15 mesi di importazioni, ma una parte significativa (quasi la metà), costituita principalmente da attività investite nell’Unione europea, negli Stati Uniti e nel Regno Unito, rimane congelata, il che ne limita fortemente l’utilizzo operativo. La situazione continua a limitare il margine di manovra del governo e della Banca nazionale russa e rende il bilancio sempre più sensibile a eventuali ulteriori shock esterni.

Sul piano esterno, la Russia manterrà il proprio surplus commerciale nel 2026 (circa il 4% del PIL), ma in un contesto meno favorevole. Le esportazioni continueranno ad essere dominate da idrocarburi, prodotti metallurgici, fertilizzanti, cereali e alcuni beni semilavorati, mentre le importazioni rimarranno concentrate su macchinari, attrezzature industriali, prodotti elettronici, prodotti farmaceutici e beni di consumo intermedi. Il riorientamento verso i mercati non occidentali, in particolare India, Cina, Turchia ed Emirati Arabi Uniti, sta contribuendo a mantenere i volumi, ma permangono difficoltà logistiche, soprattutto nel settore del gas, dove la mancanza di infrastrutture orientate verso l’Asia limita la capacità di adeguamento. Il conto corrente rimarrà in attivo, sostenuto da importazioni moderate piuttosto che da un forte slancio delle esportazioni, mentre le entrate dall’estero continueranno a subire perturbazioni a causa delle restrizioni finanziarie internazionali. Le tensioni aumenteranno con l’intensificarsi delle sanzioni secondarie rivolte agli acquirenti di idrocarburi russi, guidate in particolare dagli Stati Uniti, e con il proseguimento del disaccoppiamento finanziario dall’Occidente. Sebbene la posizione esterna rimanga solida nel breve termine grazie al basso indebitamento estero, la contemporanea erosione delle riserve di sicurezza — fondi sovrani mobilitabili, riserve effettivamente accessibili, calo dell’avanzo delle partite correnti — ne accresce la vulnerabilità a qualsiasi shock aggiuntivo, che si tratti di sanzioni più severe, di un calo prolungato dei prezzi dell’energia o di un protrarsi della guerra.

Il potere è ancora concentrato in una guerra che detta legge su tutto

Il panorama politico rimarrà dominato da Vladimir Putin, la cui permanenza al potere fino al 2030 sembra assicurata, data l’assenza di qualsiasi concorrenza organizzata e il completo blocco del sistema politico. Il regime continuerà a fare affidamento su un ristretto nucleo di fedelissimi provenienti dalle strutture di sicurezza, consolidando un modello di governance basato su un’estrema centralizzazione e sull’indebolimento dei contrappesi istituzionali. Lo spazio civico rimane rigorosamente controllato: i media sono allineati, il dissenso è criminalizzato, la sorveglianza digitale è rafforzata e sono in vigore restrizioni più severe sull’uso dei social media. Questa pressione sistemica neutralizza ogni possibilità di un’opposizione organizzata, ma non esclude un malcontento diffuso nel medio termine qualora dovesse instaurarsi una stagnazione economica.

La guerra in Ucraina continuerà a influenzare le decisioni politiche. Le forze russe mantengono le loro posizioni lungo la linea del fronte e le recenti conquiste in alcune zone del Donbass (tra Pokrovsk e Kostiantynivka) hanno ridotto il rischio di fratture aperte all’interno dell’apparato militare. Tuttavia, le perdite umane e materiali sono considerevoli e un’inversione di tendenza localizzata potrebbe minare l’equilibrio interno tra i vari rami delle forze di sicurezza. In questo contesto, Mosca manterrà una linea diplomatica inflessibile: nessuna apertura alle garanzie di sicurezza occidentali per l’Ucraina, rifiuto della presenza di truppe della NATO sul proprio territorio e disponibilità a negoziare solo sulla base delle conquiste territoriali già ottenute.

Pagamenti

I bonifici bancari in Russia sono tra gli strumenti più diffusi per i pagamenti non in contanti, sia per le transazioni internazionali che per quelle nazionali. Questo perché sono veloci, sicuri e supportati da una rete bancaria ben sviluppata. Nonostante ciò, il contante rimane uno degli strumenti di pagamento più diffusi tra i privati.

Recupero crediti

Fase amichevole

La fase amichevole ha inizio quando il creditore contatta il debitore, tramite corrispondenza scritta o telefonata. Se si raggiunge un accordo, al debitore può essere proposto un piano di pagamento. L’addebito degli interessi è legalmente consentito, ma difficile da far valere a meno che non esista già un accordo tra il debitore e il creditore relativo al pagamento di tali interessi. Tale accordo deve essere aggiuntivo rispetto a qualsiasi accordo già in essere tra le parti.

Procedimenti giudiziari

Il sistema giudiziario russo è composto da tre rami: il sistema giudiziario ordinario, il sistema dei tribunali arbitrali (guidato dalla Corte Suprema) e la Corte Costituzionale (un unico organo senza tribunali subordinati; nel diritto costituzionale russo questa funzione è nota come “controllo costituzionale” o “supervisione costituzionale” e si occupa di un certo numero di controversie in cui ha giurisdizione di primo grado).

I tribunali ordinari hanno una gerarchia a quattro livelli e sono competenti per le cause civili e penali: la Corte Suprema della Russia, i tribunali regionali, i tribunali distrettuali e i tribunali di primo grado.

I tribunali arbitrali esaminano casi riguardanti un’ampia gamma di questioni contrattuali, quali i diritti di proprietà, le modifiche contrattuali, l’adempimento degli obblighi, i prestiti, i conti bancari e il fallimento.

La più alta corte d’appello è la Corte Suprema della Federazione Russa.

Procedimenti accelerati

La legge russa prevede procedimenti semplificati per determinati tipi di cause, in cui il creditore intenda recuperare un importo non superiore a 500.000 rubli da una persona giuridica o a 250.000 rubli da un imprenditore individuale. Ai sensi della legge russa, i giudici devono esaminare i casi mediante procedimenti semplificati entro un termine massimo di due mesi a partire dal giorno in cui il tribunale Arbitrazh (di arbitrato) riceve l’atto di citazione o la domanda. Una volta scaduto il termine per la presentazione delle prove, i casi vengono esaminati nel merito dai giudici, senza che le parti siano chiamate a comparire.

Procedimento ordinario

Il procedimento ha inizio quando un creditore presenta un atto di citazione al tribunale Arbitrazh competente. Il tribunale deve decidere entro cinque giorni lavorativi se accettare l’atto e, successivamente, fissare un’udienza preliminare. I debitori vengono solitamente informati delle richieste quando viene loro notificata una copia dell’atto di citazione, che include la data dell’udienza iniziale. Non è previsto un termine specifico entro il quale i convenuti debbano presentare la propria difesa, ma ciò deve avvenire, in linea di massima, prima dell’udienza di merito. Il tribunale può fissare un termine per la presentazione della memoria difensiva; in caso di mancata presentazione, il tribunale esaminerà la causa sulla base degli atti disponibili. Il periodo di preparazione preliminare garantisce che la causa possa essere risolta nel merito nel corso di un’unica udienza. Le cause devono generalmente essere risolte nel merito entro tre mesi dal ricevimento da parte del tribunale della relativa istanza di citazione. Le controversie commerciali più complesse possono richiedere tempi notevolmente più lunghi. I tribunali concedono normalmente provvedimenti sotto forma di risarcimento danni o ingiunzioni, ma non sono previsti danni punitivi.

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Esecuzione di una decisione giudiziaria

Una sentenza è esecutiva per tre anni, a condizione che sia diventata definitiva. Se il debitore non adempie alla sentenza, il creditore può richiedere l’esecuzione coattiva della sentenza presso i servizi di ufficiale giudiziario del tribunale. Le sentenze straniere devono essere riconosciute come decisioni nazionali dal Tribunale Arbitrazh attraverso la procedura russa di exequatur. Sebbene la Russia abbia firmato un numero limitato di accordi di riconoscimento e esecuzione reciproci con paesi stranieri, i tribunali nazionali sono riluttanti a riconoscere le clausole di giurisdizione straniera.

Procedure di insolvenza

SUPERVISIONE

I tribunali commerciali avviano il procedimento di supervisione per valutare la situazione finanziaria del debitore e per mettere al sicuro i suoi beni. Dopo aver esaminato una richiesta di insolvenza presentata, il tribunale avvia il procedimento di supervisione. Il debitore può richiedere autonomamente al tribunale di avviare la supervisione qualora il soddisfacimento dei crediti di alcuni creditori gli impedisca di adempiere ad altri obblighi, qualora l’esecuzione sui beni del debitore comporti la cessazione dell’attività del debitore stesso, oppure qualora l’attività del debitore sia insolvente. Viene nominato un curatore, denominato «amministratore provvisorio», che deve approvare determinate operazioni durante il periodo di supervisione, quali l’acquisto o la vendita di una quota superiore al cinque per cento del valore contabile dei beni del debitore.

RIABILITAZIONE FINANZIARIA

L’obiettivo è quello di attuare tutte le misure necessarie per ripristinare la solvibilità dei debitori e estinguere i loro debiti. Il tribunale e i creditori controllano il processo. La domanda deve includere un piano di risanamento che garantisca l’adempimento degli obblighi del debitore. Il tribunale nomina un curatore in qualità di amministratore, il quale supervisiona e controlla gli affari del debitore durante il periodo di risanamento finanziario. L’amministratore esamina il piano di rimborso dei debiti e monitora eventuali piani di ristrutturazione finanziaria.

Almeno un mese prima della scadenza del periodo di risanamento finanziario, il debitore deve fornire al responsabile amministrativo una relazione sui risultati del risanamento finanziario. Una volta esaminata la relazione, il responsabile deve redigere un parere in merito alla misura in cui i debiti sono stati pagati e il piano di ristrutturazione finanziaria è stato realizzato. Il parere viene presentato al tribunale, il quale esamina i risultati e, a seconda dei casi, chiude il procedimento, nomina un amministratore esterno per la gestione della società oppure dichiara il debitore in fallimento.

AMMINISTRAZIONE ESTERNA

L’obiettivo è ripristinare la solvibilità del debitore applicando misure speciali nell’ambito di un piano di amministrazione esterna e sostituire l’amministratore delegato (CEO) del debitore con un amministratore esterno indipendente. Una volta avviata la procedura, il tribunale nomina un curatore, denominato amministratore esterno, che deve redigere un piano di amministrazione esterna che definisca le misure necessarie per ripristinare la solvibilità del debitore entro il periodo previsto dalla procedura di amministrazione esterna. Al termine di tale periodo, il gestore redige e presenta una relazione all’assemblea dei creditori, unitamente a una proposta relativa a una delle seguenti quattro opzioni: chiudere il procedimento giudiziario, se tutti i creditori sono stati soddisfatti; prorogare il periodo; porre fine all’amministrazione esterna, poiché il debitore è ora solvibile; entrare in amministrazione controllata e presentare istanza di fallimento.

ACCORDO AMICHEVOLE

I debitori e i creditori possono raggiungere un accordo amichevole per rinegoziare le passività del debitore a condizioni concordate nel corso di qualsiasi procedura di risanamento. In genere, un accordo amichevole pone fine ai poteri dei curatori fallimentari nominati dal tribunale. Se un debitore non rispetta i termini di un accordo amichevole, i creditori hanno il diritto di chiedere a un ufficiale giudiziario di far eseguire l’accordo.

INSOLVENZA

Lo scopo della procedura di insolvenza è quello di vendere i beni del debitore e utilizzare i proventi per soddisfare i crediti dei creditori in misura proporzionale. Il tribunale può avviare la procedura durante la fase di supervisione, di risanamento finanziario o di amministrazione esterna. Esso nomina un curatore fallimentare (amministratore dell’insolvenza) che sostituisce l’amministratore delegato del debitore. Il tribunale e i creditori controllano l’attività del curatore fallimentare, il quale è tenuto a presentare relazioni sullo stato di avanzamento dei lavori. Al termine del procedimento, il tribunale esamina l’elenco dei crediti soddisfatti e insoddisfatti. Se questi sono stati interamente soddisfatti, il tribunale dichiara concluso il procedimento e il debitore viene liquidato. In caso contrario, il procedimento viene chiuso, la società debitrice viene sciolta e i crediti insoddisfatti dei creditori devono essere cancellati.

Ultimo aggiornamento: febbraio 2026