Ruanda

Crescita resiliente nonostante lo shock inflazionistico

Dopo aver raggiunto il picco nel 2025, la crescita economica subirà un rallentamento nel 2026 a causa dell’aumento dei prezzi del petrolio, della stretta monetaria e dei risultati meno positivi del settore agricolo. Si prevede tuttavia che la crescita rimanga solida e che riprenda slancio nel 2027, trainata dai continui investimenti nelle infrastrutture e dal dinamismo del settore dei servizi. Il settore dei servizi (52% del PIL nel 2025) è il principale motore della crescita, in particolare per quanto riguarda le tecnologie dell’informazione e della comunicazione (+22% nel 2025), ai trasporti (che rappresentano circa il 40% dei posti di lavoro creati nel 2025) e al turismo d’affari, dove un numero significativo di clienti arriva su strada dai paesi confinanti. L’espansione di RwandAir e del nuovo Aeroporto Internazionale di Kigali mira a sviluppare un hub regionale per promuovere gli investimenti diretti esteri e il turismo. La prima fase dell’aeroporto dovrebbe entrare in funzione entro la fine del 2027, consentendo di gestire circa 8 milioni di passeggeri all’anno, il doppio rispetto all’aeroporto attuale.

L’agricoltura rappresenta una quota significativa del PIL (15%), dell’occupazione (39%) e delle esportazioni totali (40%, di cui il 13% è costituito da caffè e il 12% da tè). A seguito delle gravi inondazioni del 2023-2024 che hanno influito sui raccolti, la produzione agricola ha registrato una ripresa nel 2025 (+5%) e ha continuato a crescere nella prima metà del 2026 (+7% in termini di valore aggiunto nel primo trimestre). Le prospettive per l’agricoltura rimangono favorevoli per il resto dell’anno, ma sono vulnerabili al fenomeno El Niño, il cui verificarsi è previsto a partire dalla fine del 2026. I raccolti potrebbero quindi rivelarsi deludenti nel 2027. Nel frattempo, il settore secondario sta registrando una rapida espansione, con una crescita prevista del 13% nel 2026. Il settore delle costruzioni è trainato da grandi progetti infrastrutturali quali il nuovo aeroporto (un investimento di 2,6 miliardi di dollari) e l’ampio programma di ammodernamento ed espansione della rete stradale. Inoltre, le attività manifatturiere (trasformazione alimentare, tessile, materiali da costruzione e plastica) sono sostenute dal governo attraverso il programma «Manufacture and Build to Recover», in vigore dal 2022. Il governo sta inoltre puntando sui minerali, come il litio, per i quali sono previsti diversi progetti di esplorazione, mentre l’estrazione è ancora in gran parte condotta su piccola scala. Infine, l’ascesa del settore tecnologico prosegue con la creazione di un’Agenzia nazionale per l’intelligenza artificiale e lo sviluppo di una vasta rete 5G in collaborazione con la Cina.

Si prevede che la domanda interna rimanga il principale motore della crescita nel periodo 2026–2027. Le famiglie svolgono un ruolo dominante nell’economia, con i loro consumi che rappresentano il 72% del PIL nel primo trimestre del 2026, rispetto al 14% dei consumi pubblici. I consumi privati potrebbero tuttavia essere ostacolati nel breve termine dal forte aumento dell’inflazione nel 2026, sebbene i sussidi per l’energia e i fertilizzanti ne attenueranno parzialmente l’impatto. Le pressioni inflazionistiche derivano da diversi fattori emersi a partire dal 2025: aumenti delle accise sui carburanti, aumenti dei prezzi regolamentati (elettricità, assistenza sanitaria), raccolti scarsi, la guerra in Medio Oriente con il conseguente shock petrolifero e le interruzioni dei trasporti, oltre al deprezzamento del franco ruandese. Si prevede che l’inflazione torni a livelli più gestibili a partire dal 2027, convergendo verso l’obiettivo del 5%. Per contenere gli effetti di secondo ordine, la Banca nazionale ha aumentato il tasso di interesse di riferimento nel febbraio 2026, dal 6,75% al 7,25%, e nuovamente nel maggio 2026, portandolo all’8,25%.

Aumento del doppio deficit

Il bilancio del governo per l’anno finanziario 2026-2027 indica un’espansione più moderata rispetto a quella osservata nel 2025-2026, poiché il contesto macroeconomico si è deteriorato tra i due anni finanziari a causa dell’aumento dell’inflazione e di un rallentamento economico associato al conflitto in Medio Oriente. Il disavanzo, superiore al 5%, si è ampliato a partire dal 2025-2026, per poi registrare un leggero miglioramento nel 2026-2027. I grandi investimenti pubblici sono la causa principale dell’aumento del disavanzo, in particolare la costruzione di un nuovo aeroporto (40% governo, 60% Qatar Airways) e lo sviluppo di RwandAir (51% governo e 49% Qatar Airways). A ciò si aggiungono le riforme pensionistiche che comportano un aumento dei contributi a carico dei datori di lavoro (compresa la quota dello Stato) dal 6% al 12%, nonché l’aumento delle spese militari e delle sovvenzioni. Al fine di ridurre gradualmente il disavanzo di bilancio, il governo ha avviato nel 2025-2026 una strategia di risanamento fiscale graduale, che è proseguita nel 2026-2027. Da un lato, si prevede una crescita sostenibile del gettito grazie all’introduzione di diverse imposte a partire dal 2025: IVA sui telefoni cellulari, su alcune apparecchiature ICT e sui carburanti, aumenti delle accise sui giochi d’azzardo, sulle sigarette e sulla birra, oltre a una tassa di soggiorno e a una tassa ambientale. L’ampliamento della base imponibile deve essere sostenuto dall’aumento della fatturazione elettronica e dall’applicazione di controlli più rigorosi. Allo stesso tempo, il risanamento fiscale si basa su un migliore controllo della spesa (che scenderà dal 15,3% del PIL nel 2025-26 al 15,1% nel 2026-27), attraverso tagli alla spesa operativa, la definizione delle priorità negli investimenti pubblici e una supervisione più rigorosa dei progetti finanziati con risorse esterne. Il programma, accompagnato dalla linea di credito estesa (Extended Credit Facility) di 250 milioni di dollari della durata di 38 mesi, sottoscritta con il FMI nel giugno 2026, dovrebbe sostenere gli sforzi di risanamento fiscale.

Nonostante il disavanzo, il rapporto tra debito pubblico e PIL dovrebbe rimanere sostanzialmente stabile tra il 2026 e il 2027, sostenuto da una forte crescita economica e dagli sforzi di risanamento di bilancio. Inoltre, la struttura del debito pubblico mitiga i rischi di rifinanziamento e di liquidità: il debito pubblico estero rappresenta il 59,3% del PIL e oltre l’80% del debito pubblico totale. Ciononostante, i costi del servizio del debito rimangono elevati, attestandosi al 7,2% del PIL, di cui il 2,3% in pagamenti di interessi. Quasi tutto il debito è stato contratto con creditori multilaterali (principalmente il FMI, la Banca mondiale e la Banca africana di sviluppo) e creditori bilaterali a condizioni agevolate, con scadenze lunghe (in media 19 anni) e tassi di interesse bassi. Per diversificare le proprie fonti di finanziamento, il Ruanda sta cercando di sviluppare il proprio mercato obbligazionario interno, i cui principali detentori sono le banche commerciali e il Rwanda Social Security Board (RSSB).

L’ampio disavanzo delle partite correnti è determinato da un disavanzo commerciale strutturale (-14,5% del PIL nel 2025): le importazioni superano di gran lunga le esportazioni, ammontando rispettivamente a 1,3 miliardi di dollari e 0,4 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026. L’elevato livello delle importazioni è in gran parte dovuto alla costruzione del nuovo aeroporto e all’acquisto di nuovi aeromobili, a cui si aggiungono i maggiori costi energetici e di trasporto. Il disavanzo commerciale è in parte compensato dai proventi dei servizi, sebbene questi ultimi siano a loro volta gravati dalle importazioni di servizi legate a grandi progetti infrastrutturali, nonché dalle rimesse dei ruandesi residenti all’estero. Per finanziare il proprio disavanzo delle partite correnti, il Ruanda fa affidamento su un forte aumento degli investimenti diretti esteri (IDE), che dovrebbero raggiungere 1,07 miliardi di dollari nel 2026, principalmente in relazione al nuovo Aeroporto Internazionale di Kigali e a RwandAir.

Stabilità interna in un contesto regionale teso

Paul Kagame, alla guida del Paese dal 2000, è stato, come prevedibile, rieletto il 15 luglio 2024 con oltre il 99% dei voti. Pur essendo regolarmente accusato di minare le libertà democratiche attraverso la sorveglianza e i frequenti arresti di esponenti dell’opposizione, gli viene anche riconosciuto il merito di aver ripristinato la pace civile, garantito la stabilità politica, ridotto significativamente la povertà (al 43% nel 2023, rispetto al 75% del 2000) e combattuto la corruzione.

A livello regionale, il Ruanda persegue una politica estera attiva caratterizzata da interventi dettati da considerazioni di sicurezza, diplomatiche ed economiche. Nella parte orientale della Repubblica Democratica del Congo, il Ruanda è coinvolto nel conflitto del Kivu attraverso il sostegno all’M23, un gruppo ribelle armato che si presenta come difensore dei tutsi congolesi, e attraverso la presenza delle proprie truppe, documentata dall’ONU ma negata da Kigali. Secondo le autorità ruandesi, questo intervento è motivato da preoccupazioni di sicurezza, in particolare la neutralizzazione delle FDLR (una milizia hutu fuggita dal paese in seguito al genocidio contro i tutsi del 1994 e rifugiatasi nello Zaire orientale). È inoltre alimentato dalla rivalità con l’Uganda e il Burundi, che mantengono entrambi una presenza militare nella zona. Infine, mira a garantire l’accesso a minerali strategici quali il coltan, l’oro e il cobalto. L’accordo di pace firmato con la RDC il 5 dicembre 2025 sotto l’egida degli Stati Uniti e del Qatar prevede il ritiro delle truppe ruandesi, la neutralizzazione delle FDLR e una cooperazione trilaterale nel settore minerario tra la RDC, il Ruanda e gli Stati Uniti. Nel frattempo, nel febbraio 2026, la RDC e l’M23 hanno firmato un accordo quadro sull’attuazione e il monitoraggio del cessate il fuoco previsto nel loro accordo quadro del novembre 2025. Il 15 luglio 2026, ben oltre il termine di 90 giorni previsto dall’accordo per il ritiro delle truppe ruandesi, non si erano osservati cambiamenti significativi. I combattimenti sono proseguiti in diverse località del Kivu del Sud. Tuttavia, dato il livello di coinvolgimento internazionale, un’escalation verso un conflitto militare aperto tra i due paesi appare improbabile.

Le relazioni tra il Ruanda e i paesi occidentali si sono deteriorate a seguito del conflitto nella Repubblica Democratica del Congo. Sebbene l’Unione Europea rimanga un importante partner economico e diplomatico, nel marzo 2025 ha imposto sanzioni a diverse persone legate al conflitto, nonché alla principale raffineria d’oro del paese. Più recentemente, l’UE ha annunciato che non erogherà i 20 milioni di euro previsti a sostegno delle Forze di difesa del Ruanda (RDF), schierate in Mozambico contro i jihadisti islamici legati al governo. All’inizio del 2026, gli Stati Uniti hanno seguito l’esempio imponendo sanzioni alle RDF, a quattro alti ufficiali militari e alla stessa raffineria.

Ultimo aggiornamento: luglio 2026