Repubblica del Kirghizistan (Kirghizistan)

Crescita elevata sostenuta dalla domanda interna e dalle riesportazioni verso la Russia

La crescita economica, dopo aver raggiunto il picco tra il 2022 e il 2024, dovrebbe rallentare nel 2025 e nel 2026 a causa della graduale stabilizzazione delle riesportazioni verso la Russia. Tuttavia, con la domanda interna in continua espansione, la crescita rimarrà robusta. Essa è sostenuta dai consumi privati, finanziati dal crescente afflusso di rimesse da parte dei lavoratori migranti (il 95% dei quali proviene dalla Russia), dall’aumento dei salari reali e dalla crescita del credito al consumo. La domanda è inoltre trainata dagli investimenti pubblici nell’energia idroelettrica e nelle infrastrutture di trasporto. I finanziamenti agevolati per questi investimenti provengono da partner regionali: la più grande diga idroelettrica attualmente in costruzione (Kambarata-1) è cofinanziata dall’Uzbekistan, dal Kazakistan e da istituzioni multilaterali (la Banca asiatica di sviluppo e la Banca mondiale). La ferrovia Cina-Kirghizistan-Uzbekistan è in fase di costruzione da parte di una società controllata al 51% dalla Cina, mentre il Kirghizistan e l’Uzbekistan detengono ciascuno il 24,5%. Inoltre, l’edilizia residenziale e commerciale (sostenuta dallo Stato) e la produzione dei relativi materiali, oltre al settore minerario – in particolare l’oro, che rappresenta il 6% del PIL e il cui valore dovrebbe crescere in modo significativo grazie all’aumento dei prezzi – e l’industria metallurgica, costituiranno i motori della crescita.

Dall’inizio della guerra in Ucraina (2022), la crescita è stata trainata anche dal rapido aumento delle riesportazioni (principalmente dalla Cina) verso la Russia, che il Kirghizistan sceglie di non registrare ufficialmente a causa della propria adesione all’Unione doganale eurasiatica. Il Kirghizistan è quindi uno dei paesi che aggirano le sanzioni occidentali. Di conseguenza, secondo quanto riportato, il 38% delle importazioni totali (esclusi i combustibili) viene riesportato in Russia. Ciò stimola l’attività direttamente, attraverso operazioni di etichettatura o assemblaggio, e indirettamente, grazie all’aumento delle entrate doganali e allo sviluppo delle reti di trasporto.

Diversi rischi minacciano l’economia nel 2025 e nel 2026. In primo luogo, dovrebbe protrarsi il picco di inflazione osservato nella prima metà del 2025, dovuto ai forti consumi e al deprezzamento del som. La banca centrale potrebbe aumentare il proprio tasso di interesse di riferimento (9,25%) per mantenere l’inflazione entro il proprio intervallo obiettivo del 5-7%, il che frenerebbe gli investimenti immobiliari. In secondo luogo, la guerra russo-ucraina ha avuto effetti contrastanti: da un lato stimola le riesportazioni, ma il previsto rallentamento dell’economia russa o un deprezzamento del rublo potrebbero pesare sulle rimesse provenienti dalla diaspora.

L’aumento dei proventi derivanti dall’oro non riesce a compensare l’aumento degli investimenti pubblici e il calo del gettito fiscale

Dopo un ampio surplus nel 2024, il saldo di bilancio dovrebbe tornare in rosso nel 2025. Si prevede che le entrate pubbliche crescano più lentamente a causa di un rallentamento dei dazi doganali e del gettito IVA. Allo stesso tempo, la spesa per gli investimenti dovrebbe registrare una forte crescita grazie alla costruzione di ferrovie e dighe idroelettriche – progetti finanziati in parte dall’emissione di eurobond. Questo metodo di finanziamento, nuovo per il Paese, è stato reso possibile dal miglioramento del rating sovrano (B+, S&P) avvenuto il 31 marzo 2025. Ciò non sarà compensato dall’aumento dei dividendi distribuiti dalla società nazionale che gestisce la miniera d’oro di Kumtor a seguito dell’aumento dei prezzi dell’oro. La stabilizzazione delle spese operative, compreso il congelamento degli stipendi e dell’organico, sarà compensata dall’aumento degli acquisti di beni e servizi.

Si prevede quindi un aumento del peso del debito pubblico nel 2025 e nel 2026. La situazione nel 2026 presenterà un andamento simile, pur rimanendo ben al di sotto della soglia di insostenibilità del 50% del PIL. La quota interna del debito è detenuta dalle banche commerciali kirghise e dal fondo di previdenza sociale. Il resto (73%) è ripartito tra la Cina (37% del debito estero), il FMI e la Banca mondiale (23%) e la Banca asiatica di sviluppo (17%). La Banca islamica di sviluppo, la Banca eurasiatica di sviluppo e i creditori bilaterali (il principale dei quali è il Giappone) detengono il resto.

L’enorme disavanzo delle partite correnti (31% del PIL nel 2024) è attribuibile alle riesportazioni verso la Russia: per queste transazioni vengono registrate solo le importazioni, non le esportazioni, il che allarga artificialmente la bilancia commerciale. Ciò spiega la presenza della voce «errori e omissioni», che rappresenta il 22% del PIL nella bilancia dei pagamenti. Escludendo questa manipolazione contabile, il disavanzo delle partite correnti si sarebbe attestato solo all’8,3% del PIL nel 2024. Pertanto, eliminando la distorsione legata alla mancata registrazione ufficiale delle riesportazioni e ragionando sulla base dei flussi economici reali, si prevede che il disavanzo delle partite correnti aumenti nel 2025, riflettendo il rallentamento delle riesportazioni, che sarà parzialmente compensato dall’aumento dei trasferimenti dalla diaspora. Oltre agli aiuti internazionali, che stanno diminuendo con lo sviluppo dell’economia, questo disavanzo è finanziato da afflussi netti di capitali sotto forma di prestiti e da un aumento degli investimenti diretti esteri, in particolare nei grandi progetti idroelettrici e ferroviari.

Deriva autoritaria e integrazione regionale

A lungo osannato come modello «democratico» nella regione, nonostante i ricorrenti episodi di rivoluzione (2005, 2010, 2020) alimentati dalla povertà, dal malgoverno e dalle divisioni regionali, il Kirghizistan sta scivolando lentamente ma inesorabilmente verso l’autoritarismo. Nel 2020, importanti proteste hanno portato all’annullamento delle elezioni parlamentari e alle dimissioni del presidente Sooronbay Jeenbekov. Appena uscito di prigione, Sadyr Japarov ha vinto le elezioni presidenziali nel gennaio 2021 dopo una campagna elettorale libera ma sbilanciata in termini di risorse finanziarie e copertura mediatica dei 17 candidati. Ha consolidato la propria posizione ottenendo anche la maggioranza assoluta alle elezioni parlamentari del novembre 2021. Allo stesso tempo, ha modificato la Costituzione tramite referendum per rafforzare il potere presidenziale a scapito del Parlamento. Da allora, ha cercato di rafforzare la sua presa sulla vita politica, ad esempio approvando nell’aprile 2024 una legge ispirata alla normativa russa che limita la libertà di stampa e arrestando attivisti dell’opposizione e giornalisti, con il rischio di alimentare il malcontento popolare.

Dall’elezione di Japarov nel 2021, il governo ha proiettato un’immagine di relativa stabilità, sostenuta da risultati economici degni di nota e dall’ascesa di un nazionalismo conservatore e populista, radicato nella società kirghisa sin dalla sua indipendenza nel 1991. Tuttavia, questa stabilità potrebbe benissimo essere illusoria: la bassa affluenza alle urne nelle recenti elezioni (30% nel referendum costituzionale) e la consueta pratica rivoluzionaria fanno temere una rivolta popolare durante le prossime elezioni parlamentari e presidenziali, previste rispettivamente per il 2026 e il 2027.

Come il Kazakistan e la Russia, il Kirghizistan è membro di tre importanti organizzazioni interstatali regionali: l’Unione Economica Eurasiatica, che comprende un’area di libero scambio; l’Organizzazione del Trattato di Sicurezza Collettiva (CSTO), guidata dalla Russia; e l’Organizzazione di Cooperazione di Shanghai (SCO), un’alleanza economica e militare che include la Cina. Questa integrazione regionale ha contribuito a rafforzare i legami già stretti del Kirghizistan con la Cina e la Russia. Per la Cina, tali legami si concretizzano nei settori della finanza, del commercio e della logistica grazie all’iniziativa «Belt and Road». La Russia svolge un ruolo più politico: coinvolta nella difesa del Paese e legata da una forte affinità culturale, la Russia dispone persino di una base aerea nei pressi di Bishkek. I rapporti con l’Occidente sono più misurati. Le relazioni con gli Stati Uniti si sono raffreddate dopo la chiusura della base militare di Manas nel 2014. L’Unione Europea, dal canto suo, ha rafforzato i propri legami con il Kirghizistan attraverso un Accordo di partenariato e cooperazione rafforzato (EPCA) nel 2024. Infine, il Kirghizistan intrattiene stretti legami economici con il Kazakistan e l’Uzbekistan. D’altra parte, le sue relazioni con il Tagikistan sono state storicamente più tese a causa delle ricorrenti dispute di confine nella Valle di Fergana, una regione con un elevato potenziale idroelettrico. Tuttavia, i due paesi hanno firmato un accordo nel marzo 2025 che dovrebbe risolvere la disputa di confine una volta per tutte.

Ultimo aggiornamento: agosto 2025