Portogallo

Crescita trainata dalla domanda interna e dagli investimenti pubblici nonostante le difficoltà esterne

Nel 2026 e nel 2027, l’economia portoghese dovrebbe continuare a registrare risultati migliori rispetto ai paesi della regione (0,8% nel 2026 e 1,2% nel 2027 nell’eurozona). I consumi privati rimarranno robusti, ma dovrebbero crescere a un ritmo più moderato. Nonostante il calo dell’inflazione dopo il picco del 2026 causato dall’impennata dei prezzi del petrolio, non si prevede una ripresa dei consumi delle famiglie nel 2027. Sebbene il mercato del lavoro rimanga solido, con un tasso di disoccupazione basso, intorno al 6%, la crescita dell’occupazione dovrebbe rallentare a causa della diminuzione dei flussi migratori dopo i picchi osservati nel 2023. Inoltre, gli effetti positivi delle misure di sostegno al reddito delle famiglie andranno gradualmente attenuandosi. L’incertezza geopolitica contribuirà a mantenere il tasso di risparmio ben al di sopra della sua media storica (12,5% del reddito disponibile lordo nel primo trimestre del 2026). Allo stesso tempo, gli investimenti pubblici subiranno un rallentamento con la conclusione del Piano per la ripresa e la resilienza (RRP) finanziato dall’UE, sebbene i pagamenti ai beneficiari finali continueranno a sostenere l’attività economica nel 2027. Ad agosto 2026, il Portogallo aveva ricevuto 17,2 miliardi di euro (il 79% dell’importo totale del Piano di ripresa e resilienza). Sebbene il Paese possa ancora ricevere una parte dei fondi rimanenti entro la fine dell’anno (quasi 5 miliardi di euro, pari al 3% del PIL), i persistenti ritardi nell’attuazione dei progetti limiteranno probabilmente l’importo effettivo ricevuto. Gli investimenti privati saranno sostenuti dalla continua riduzione dell’imposta sul reddito delle società, dal 20% nel 2025 al 19% nel 2026 e poi al 18% nel 2027. Tuttavia, questo fattore favorevole sarà in qualche modo limitato da condizioni di finanziamento più restrittive a seguito della decisione della BCE del giugno 2026 di aumentare il tasso sui depositi al 2,25%.

Il settore dei servizi (76% del PIL nel 2025) dovrebbe rimanere dinamico, in particolare nel turismo e nelle attività correlate (alberghi, ristoranti, commercio al dettaglio). Nonostante un contesto sfavorevole per il trasporto aereo nel 2026 a causa del conflitto in Medio Oriente, il turismo sembra beneficiare — proprio come la Spagna — della reputazione di «destinazione sicura». Il settore delle costruzioni (5% del PIL) continuerà a sostenere la crescita, in particolare nell’ingegneria civile, grazie ai fondi europei. Il mercato immobiliare residenziale mostra resilienza grazie al continuo miglioramento della situazione finanziaria delle famiglie (con una diminuzione del rapporto tra mutui ipotecari in sofferenza e totale dei mutui delle famiglie allo 0,8% nel primo trimestre del 2026). Tuttavia, il settore continuerà a dover affrontare vincoli strutturali, in particolare l’aumento dei costi di produzione delle nuove abitazioni (+7% su base annua a giugno 2026) associato a una persistente carenza di manodopera, che sta frenando l’avvio di nuovi cantieri. L’industria (15% del PIL), in particolare il settore manifatturiero, continuerà a rappresentare un ostacolo per l’economia. La produzione industriale si attesta costantemente al 5% al di sotto del livello registrato a metà del 2022. Questi risultati, lungi dall’essere un’eccezione nell’eurozona, riflettono le difficoltà incontrate negli ultimi anni da settori chiave quali quello chimico, dell’abbigliamento, dell’arredamento e dell’industria automobilistica.

Trend di bilancio solido grazie a conti pubblici sostanzialmente in equilibrio

Nel 2026, il Portogallo potrebbe registrare un avanzo di bilancio per il quarto anno consecutivo, nonostante una politica fiscale incentrata sull’aumento della spesa pubblica (servizi pubblici, pensioni, salario minimo), sui tagli fiscali (sul reddito e sulle società) e sull’introduzione di misure di sostegno a seguito delle tempeste che hanno colpito il Paese all’inizio di quest’anno. Inoltre, il governo ha aumentato la spesa per la difesa del 25% (3,8 miliardi di euro, pari all’1,3% del PIL) ricorrendo a una clausola di deroga nazionale, che consente un aumento annuale della spesa per la difesa pari all’1,5% del PIL fino al 2028. Nel 2027, l’orientamento di bilancio dovrebbe rimanere moderato, poiché il mantenimento del pareggio di bilancio rappresenta una priorità assoluta dell’agenda politica. La forte crescita del PIL, unita a persistenti avanzi primari, consentirà al debito pubblico di mantenere la sua costante traiettoria discendente nel periodo 2026–2027, dopo aver superato il 130% del PIL al culmine della crisi nel 2011. Tuttavia, l’economia portoghese continua a dover affrontare diverse debolezze strutturali che graveranno inevitabilmente sulle finanze pubbliche nel medio termine: il rapido invecchiamento demografico, la bassa produttività e una crisi immobiliare che sta alimentando l’esodo dei giovani.

Dopo un deterioramento nel 2026, l’avanzo delle partite correnti dovrebbe registrare una leggera ripresa nel 2027 grazie alla diminuzione dei costi energetici. Le esportazioni verso i principali mercati dovrebbero rimanere sostanzialmente stabili, con il rallentamento della domanda spagnola compensato dall’accelerazione dell’attività economica in Germania e dalla crescita costante in Francia. Il surplus nel settore dei servizi, trainato dai proventi del turismo, compenserà ampiamente il deficit strutturale nella bilancia delle merci. Le rimesse della diaspora portoghese continueranno a controbilanciare i rimpatri dei dividendi da parte degli investitori stranieri.

La frammentazione parlamentare, presagio di instabilità politica

Le elezioni parlamentari anticipate del maggio 2025, indette a seguito delle dimissioni del primo ministro Luís Montenegro a causa di accuse di conflitto di interessi, hanno portato ancora una volta alla formazione di un Parlamento frammentato, a solo un anno dalla caduta del governo socialista. Montenegro è stato infine riconfermato a capo dell’esecutivo e ora guida un governo di minoranza di centro-destra (l’Alleanza Democratica, una coalizione tra il PSD e il CDS-PP) che detiene 91 dei 230 seggi in Parlamento. Per la prima volta, il partito di estrema destra Chega è emerso come principale forza di opposizione, con 60 seggi, davanti al Partito Socialista (PS, 58 seggi). Il suo leader, André Ventura, è poi passato al secondo turno delle elezioni presidenziali del febbraio 2026, ma è stato nettamente sconfitto dal candidato socialista António José Seguro, eletto con quasi il 67% dei voti. L’ascesa di Chega in Parlamento ha portato a relazioni più pragmatiche tra la destra tradizionale e l’estrema destra, in particolare sulle questioni relative all’immigrazione. Tuttavia, negli ultimi due anni, la stabilità è dipesa dalla «responsabilità» dei socialisti, che hanno accettato di astenersi durante le votazioni sui bilanci del 2025 e del 2026, consentendone così l’approvazione. Questa cooperazione rimane tuttavia fragile e circostanziale. In questo contesto, non è chiaro se il bilancio 2027 verrà approvato. In caso di bocciatura, potrebbero essere indette elezioni anticipate a meno di due anni dall’inizio dell’attuale legislatura. Indipendentemente dall’esito di questi negoziati, l’attuale frammentazione parlamentare fa presagire un periodo di incertezza e di possibile instabilità politica.

Pagamenti

In Portogallo l’uso degli assegni è molto diffuso ed è prassi comune concordare piani di pagamento con assegni postdatati, pagabili a presentazione. Se il conto corrente non dispone di fondi sufficienti, la banca si fa carico della copertura fino a un importo massimo di 150 €. In caso di assegni scoperti, a una persona fisica o a una società è vietato ricevere o emettere ulteriori assegni per un periodo massimo di due anni (o eventualmente sei anni, in presenza di una sentenza del tribunale).

Le cambiali sono comunemente utilizzate per le transazioni commerciali in Portogallo. Per essere valide, sono soggette all’imposta di bollo, la cui aliquota viene fissata ogni anno nel bilancio nazionale. Una cambiale è generalmente considerata indipendente dal contratto a cui si riferisce.

Gli assegni, le cambiali e le cambiali promissorie offrono garanzie efficaci ai creditori contro l’insolvenza, in quanto sono strumenti legalmente esecutivi che conferiscono ai titolari del credito il diritto di avviare “procedimenti esecutivi”. Nell’ambito di tale procedura, i creditori possono presentare istanza al tribunale affinché emetta un titolo esecutivo e ne dia notifica al debitore. Qualora i debitori continuino a non saldare i propri debiti, i creditori possono richiedere all’ufficiale giudiziario di emettere un provvedimento di sequestro conservativo nei confronti dei beni dei debitori.

I bonifici elettronici tramite la rete SWIFT sono ampiamente utilizzati dalle aziende portoghesi e costituiscono un mezzo di pagamento rapido, affidabile ed economico. Se l’acquirente non effettua il bonifico, il ricorso legale consiste nell’avviare un procedimento ordinario o sommario, basato semplicemente su una fattura non pagata.

In caso di mancato pagamento, i creditori non sono tenuti a emettere un avviso di protesto prima di adire le vie legali, ma tale avviso può essere utilizzato per rendere pubblica la questione e quindi esercitare pressione sui debitori affinché adempiano ai propri obblighi, seppur in ritardo.

Recupero crediti

Fase amichevole

Il recupero amichevole ha inizio con l’invio al debitore di quattro solleciti per il pagamento dell’importo capitale. È possibile richiedere gli interessi sul capitale, ma in Portogallo è normalmente difficile riscuoterli. Gli accordi di pagamento successivamente stipulati tra creditori e debitori possono includere garanzie volte ad assicurare che i pagamenti avvengano come concordato.

I tassi di interesse sono fissati dal Ministero del Tesoro. I tassi vengono pubblicati nel *Diário da República* durante la prima quindicina di gennaio e luglio di ogni anno e sono applicabili per i sei mesi successivi. Tali tassi di interesse si applicano per default, a meno che le parti coinvolte in un accordo commerciale non abbiano concordato diversamente.

Procedimenti giudiziari

Procedimento accelerato

La procedura di ingiunzione di pagamento (Injunção), applicabile ai crediti commerciali non contestati, è stata istituita nel marzo 2003. Tali procedimenti, indipendentemente dall’importo in questione, sono di competenza del tribunale nella cui giurisdizione è esecutivo l’obbligo, oppure del tribunale in cui il debitore è domiciliato. A partire da settembre 2005, tali ingiunzioni possono essere notificate anche per via elettronica.

L’Ufficio nazionale delle ingiunzioni (Balcão Nacional de Injunções, BNI) ha competenza esclusiva su tutto il territorio nazionale per il trattamento elettronico delle procedure di ingiunzione di pagamento.

Procedimenti ordinari

In caso di crediti contestati, i creditori possono avviare un procedimento dichiarativo formale, ma più oneroso (acção declarativa), per ottenere una sentenza che accerti il loro diritto al pagamento. Una volta depositata la domanda presso il tribunale e notificata al debitore, è possibile presentare una memoria difensiva entro 30 giorni. La mancata risposta autorizza il tribunale a emettere una sentenza in contumacia. Se il giudice si pronuncia a favore del creditore, il tribunale può ordinare il risarcimento dei danni, qualora richiesto dalla parte ricorrente. Quest’ultima dovrà quindi avviare un “procedimento esecutivo” (acção executiva) per dare esecuzione alla sentenza del tribunale.

Ai sensi del Codice di procedura civile modificato, qualsiasi atto originale redatto con sigillo privato (ovvero qualsiasi documento scritto rilasciato a un fornitore) in cui l’acquirente riconosca inequivocabilmente il proprio debito, è considerato un accordo esecutivo per legge. Dal 2013, anno in cui è stata apportata l’ultima revisione del Codice di procedura civile, i piani di pagamento scritti e firmati possono essere utilizzati per avviare un procedimento esecutivo solo se sono stati autenticati da un notaio.

Nell’ambito della recente riorganizzazione dei tribunali portoghesi, in corso dal 2014, sono stati istituiti ulteriori tribunali specializzati in materia commerciale. Il numero dei tribunali di primo grado è stato ridotto a 23 (uno per ogni capoluogo di distretto), mentre ora esistono 21 tribunali specializzati (Secções de Competência Especializada) per le questioni commerciali (secção de Comércio). Queste ultime sezioni si occupano specificamente di procedure di insolvenza e di questioni relative alle società commerciali. Nello stesso periodo sono state istituite anche 16 sezioni specializzate in procedimenti esecutivi (Secções Especializadas).

I procedimenti giudiziari in Portogallo possono durare diversi anni, a seconda della complessità del caso. I procedimenti esecutivi possono essere più rapidi, a seconda della disponibilità di beni.

0

Esecuzione di una decisione giudiziaria

Una volta esauriti tutti i mezzi di ricorso, una sentenza diventa normalmente definitiva e può essere eseguita. Se il debitore non ottempera alla decisione, il creditore può richiedere al tribunale l’applicazione di meccanismi di esecuzione coattiva – sia tramite un’ordinanza di pignoramento, sia consentendo che il pagamento del debito venga ottenuto da un terzo che è debitore nei confronti del debitore (ordinanza di pignoramento presso terzi).

Le sentenze straniere emesse in altri paesi dell’UE beneficiano di specifici meccanismi di esecuzione, quali il titolo esecutivo europeo (utilizzabile se la pretesa è incontestata) o il procedimento europeo per le controversie di modesta entità. Le sentenze emesse in paesi extra-UE devono rientrare in un accordo bilaterale o multilaterale con il Portogallo in materia di riconoscimento ed esecuzione delle decisioni giudiziarie.

Procedure di insolvenza

Procedura extragiudiziale

Il 1° luglio 2017 è entrata in vigore una speciale procedura amministrativa stragiudiziale (Regime Extra Judicial de Recuperação de Empresas, RERE). Tale procedura, finalizzata alla ristrutturazione dei debiti aziendali, è condotta da mediatori specializzati ed è stata concepita per consentire a creditori e debitori di raggiungere un compromesso in modo riservato e consensuale.

Procedimenti di ristrutturazione

Le riforme attuate nel 2012 hanno comportato l’introduzione di una procedura speciale di risanamento (Processo Especial de Revitalização, PER). L’obiettivo di questa nuova procedura è garantire il recupero dei crediti nei confronti di debitori che si trovano in una «situazione economica difficile» senza avviare una procedura di insolvenza. La direzione è tenuta a richiedere l’autorizzazione dell’amministratore giudiziario provvisorio per compiere «atti di particolare rilevanza». Nel corso di tale procedura, l’amministratore elabora un piano di risanamento che deve essere approvato dai creditori e da un giudice.

Fallimento

La normativa portoghese in materia di insolvenza prevede anche procedure di insolvenza (Processo de Insolvência). L’obiettivo principale di tali procedimenti è ottenere il pagamento a favore dei creditori della società attraverso l’attuazione di un piano di insolvenza. È possibile definire piani di insolvenza in base ai quali la società viene ristrutturata e può continuare a operare. Qualora ciò risultasse irrealizzabile, il patrimonio dell’insolvente viene liquidato e i proventi così ottenuti vengono distribuiti tra i creditori.

Ultimo aggiornamento: agosto 2026