Messico

Modesta ripresa in un contesto di persistente incertezza

La crescita dovrebbe riprendersi lentamente nel 2026 dopo la quasi stagnazione del 2025. Sulla scia della guerra commerciale scatenata dall’amministrazione Trump, la scommessa del Messico su un modello di crescita orientato al mercato statunitense e all’attrazione di investimenti di nearshoring sta assumendo i contorni di un’arma a doppio taglio. L’adesione all’USMCA ha finora garantito alle esportazioni messicane un elevato grado di protezione dai dazi (si veda l’esenzione dai dazi previsti dalla Sezione 232 su automobili e componenti automobilistici, nonché dai dazi IEEPA). Tuttavia, il boom degli investimenti registrato nel 2022-2023 si era basato sul presupposto di un accesso preferenziale a lungo termine al mercato statunitense. La dissipazione dell’incertezza dipenderà dall’esito della revisione dell’USMCA prevista per il 2026. Per il momento, gli investitori hanno reagito con un atteggiamento attendista, riducendo dal 2023 il livello dei nuovi flussi di IDE ma aumentando i flussi di reinvestimento, con un risultato complessivo sostanzialmente stabile. Prevediamo che questa tendenza persista fino a quando non avremo un quadro più chiaro della situazione a lungo termine con gli Stati Uniti.

Si prevede che gli investimenti interni (CAPEX) e quelli non residenziali registrino solo una debole ripresa, mentre i tassi di interesse più bassi dovrebbero sostenere gli investimenti residenziali. Le esportazioni automobilistiche sono diminuite del 4% su base annua nel primo semestre del 2025. Tuttavia, le esportazioni di prodotti elettronici hanno registrato un’impennata per colmare il divario, beneficiando del boom della spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale (IA) negli Stati Uniti. Se i dazi non dovessero aumentare, le esportazioni avranno spazio per crescere, poiché la domanda proveniente dagli Stati Uniti dovrebbe mantenersi stabile. Sebbene il settore manifatturiero stia riducendo il numero di lavoratori, lo shock commerciale e l’incertezza mostrano scarsi segnali di ripercussioni sul mercato del lavoro in generale (disoccupazione al 3% a settembre 2025) e sulla domanda interna. Nonostante la moderazione della crescita salariale, la stabilità dei trasferimenti fiscali e il miglioramento della fiducia dei consumatori dovrebbero portare a una modesta ripresa dei consumi. L’attività nel settore dei servizi dovrebbe quindi continuare a registrare una crescita modesta. Il 2026 dovrebbe essere il primo anno in cui gli effetti della stretta sull’immigrazione negli Stati Uniti diventeranno pienamente visibili, creando un rischio al ribasso per i consumi sotto forma di flussi di rimesse più deboli (3,7% del PIL). Nonostante un’inflazione di fondo in qualche modo rigida, il contesto generale rimane disinflazionistico e la banca centrale dovrebbe continuare a ridurre i tassi di interesse in direzione del 7%.

Vulnerabilità esterne sotto controllo, un ritorno impegnativo alla disciplina di bilancio

Deficit di bilancio come quello registrato nel 2024 sulla scia della spesa pre-elettorale inviano un segnale preoccupante per un paese a un solo downgrade dal perdere lo status di investment grade. L’amministrazione Sheinbaum ha ottenuto un successo sorprendente nel conseguire il risanamento di bilancio nel 2025, ma si prevede che tali progressi subiranno una battuta d’arresto nel 2026. I trasferimenti sociali continueranno ad avere la massima priorità, insieme alla spesa per le infrastrutture, la difesa e la sicurezza. Quest’ultima categoria è esposta al rischio di spese impreviste legate a richieste improvvise da parte del governo statunitense di inasprire i controlli migratori e le operazioni contro la criminalità organizzata. Siamo scettici riguardo alle ipotesi del governo relative alla crescita nominale, al potenziale di gettito derivante dai dazi messicani sui paesi non aderenti all’accordo di libero scambio (FTA) e alle misure volte a migliorare la riscossione, nonché alla capacità di ridurre gradualmente gli impegni nei confronti della società petrolifera statale, PEMEX. Pertanto, l’obiettivo di un disavanzo pari al 4,1% del PIL nel 2026 appare piuttosto ottimistico. Dato il contesto esterno altamente volatile del Messico, ciò comporta un livello significativo – ma non imminente – di vulnerabilità fiscale. Il ritorno a un percorso fiscale sano dipenderà in larga misura dal successo del «Plan Mexico», il piano di politica industriale di punta di Sheinbaum. Il pacchetto, della durata di sei anni, mira a incentivare 277 miliardi di dollari di investimenti esteri (nei settori automobilistico, aerospaziale, dei semiconduttori, dell’elettronica e farmaceutico) entro il 2030, ma la sua forte dipendenza dagli incentivi fiscali comporta il rischio di un superamento dei costi previsti. Allo stesso modo, resta da vedere quanto successo avranno gli sforzi per ripristinare la redditività operativa di Pemex. Il colosso petrolifero pubblico rappresenta una passività potenziale dell’ordine del 6% del PIL.

Dovremmo continuare ad assistere a un graduale aumento del disavanzo delle partite correnti, determinato principalmente da un maggiore disavanzo commerciale. La riduzione degli afflussi di rimesse comporterà un indebolimento dell’avanzo secondario (3,5% del PIL). Sebbene la crescita degli afflussi netti di IDE (1,5% del PIL) abbia deluso le aspettative, non mostra segni di crollo, sostenuta principalmente dai reinvestimenti degli utili. La composizione del finanziamento del conto corrente appare quindi stabile. Le riserve valutarie coprono quattro mesi di importazioni, il debito estero è relativamente basso (26% del PIL, di cui un terzo è debito del settore privato) e il suo servizio è sostenuto da un accordo di linea di credito flessibile con il FMI (1,4% del PIL) in scadenza a fine 2027.

Clima imprenditoriale sotto pressione a causa delle riforme istituzionali e dell’incertezza commerciale

Il partito di sinistra Morena ha consolidato il proprio governo nelle elezioni generali del 2024, assicurandosi la presidenza con il 61% dei voti popolari e una maggioranza qualificata di fatto in Congresso. La presidente Claudia Sheinbaum succede al suo mentore, ancora influente, Andrés Manuel López Obrador, e continuerà ad attuare un programma basato sullo sviluppo economico guidato dallo Stato, sulla riduzione della povertà e delle disuguaglianze attraverso il welfare e la ridistribuzione, nonché sulle riforme istituzionali. Tra queste spicca l’emendamento costituzionale che prevede l’elezione dei giudici tramite voto popolare, il quale ha consentito ai magistrati allineati a Morena di dominare le elezioni del giugno 2025, in cui era in palio la metà dei seggi. I critici della riforma sottolineano il rischio di erosione dell’indipendenza giudiziaria, che potrebbe minare gli interessi delle imprese laddove entrino in conflitto con quelli delle autorità pubbliche, oppure creare spiragli per la corruzione. Analogamente, le agenzie di regolamentazione, un tempo indipendenti, sono state poste sotto l’egida dei membri del governo, comprese le autorità per l’energia, le telecomunicazioni e la concorrenza. Il ruolo prioritario dello Stato nel settore energetico (esplorazione, lavorazione e distribuzione, compresa l’elettricità) continuerà a essere difeso. La diffusione della criminalità sta diventando sempre più un rischio per le imprese, poiché spesso interferisce con le operazioni quotidiane e costringe le aziende a sostenere costi assicurativi e di sicurezza. Sheinbaum dovrebbe portare a termine l’intero mandato, che terminerà nel 2030, mentre nel 2027 saranno rinnovati tutti i seggi della Camera dei Deputati (la camera bassa). Sebbene i suoi indici di gradimento siano rimasti elevati, hanno subito un leggero calo sulla scia di scandali di corruzione di grande risonanza che hanno coinvolto funzionari di Morena. Le tensioni latenti all’interno del partito si riaccendono di tanto in tanto, ma non dovrebbero degenerare in vere e proprie lotte intestine tra fazioni fintanto che la popolarità personale di Sheinbaum rimarrà forte.

L’imminente revisione dell’USMCA sarà determinante nel plasmare il contesto imprenditoriale negli anni a venire. La nostra ipotesi di lavoro è che l’accordo superi la revisione del 2026, anche se è più difficile stabilire se sotto forma di proroga completa (dal 2036 al 2042) o se sarà oggetto di un’altra revisione nel 2027. La liberalizzazione del settore energetico sarà probabilmente un importante punto di contesa. Nonostante alcune aperture al coinvolgimento del settore privato, Morena continua nel complesso a sostenere il predominio dello Stato a tutti i livelli della catena di approvvigionamento energetico, mentre gli Stati Uniti probabilmente spingeranno per una maggiore apertura al capitale privato straniero. Altre probabili richieste, quali norme di origine più rigide (compreso un maggiore contenuto statunitense) e standard lavorativi più esigenti, potrebbero erodere alcuni dei vantaggi comparativi del Messico. Nell’ambito dell’iniziativa di politica industriale “Plan Mexico”, il governo ha cercato di introdurre ulteriori incentivi al nearshoring (ammortamento e altre agevolazioni fiscali, requisiti di origine nazionale per gli appalti pubblici), ma saranno necessari chiarimenti e una stabilizzazione delle relazioni commerciali con gli Stati Uniti per ripristinare in modo significativo lo slancio del nearshoring. Il commercio tra Messico e Cina continuerà a essere una vittima della guerra commerciale, come dimostrano i dazi introdotti nel bilancio 2026 che coprono circa l’8% delle importazioni.

Pagamenti

In Messico, i debiti vengono solitamente pagati tramite assegni, bonifici bancari e, in alcuni casi particolari, carte di credito. Le procedure di pagamento aziendali sono regolate dalle politiche interne delle società. La maggior parte delle aziende richiede alla controparte la presentazione di documentazione giustificativa prima di procedere con una transazione (ad esempio, l’atto costitutivo della società o il codice fiscale, noto come Registro Federal de Contribuyentes). I documenti più frequentemente utilizzati nelle transazioni commerciali sono fatture, cambiali e assegni. Le cambiali sono promesse incondizionate, in forma scritta, di pagare a una persona una somma di denaro. In Messico, questo documento viene normalmente utilizzato come garanzia di pagamento da parte dell’acquirente. Viene firmato dal rappresentante legale dell’acquirente – e quindi dal debitore – per un importo superiore all’ammontare totale del debito. Anche le cambiali e gli assegni fungono da titoli di debito. Una volta in possesso delle informazioni necessarie, gli acquirenti possono procedere al pagamento tramite bonifico bancario o assegno; entrambi i metodi richiedono circa dieci-quindici giorni lavorativi. I bonifici bancari sono più diffusi, poiché gli assegni possono essere postdatati, con il rischio che gli acquirenti emettano assegni che non sono in grado di coprire.

Recupero crediti

FATTURE

In materia di recupero crediti, le fatture originali fungono da prova dell’accettazione del debito e dell’instaurazione di un rapporto commerciale tra le parti. Secondo il diritto commerciale e civile, il contratto commerciale è costituito da due elementi: un oggetto (in questo caso il prodotto o il servizio) e il prezzo dell’oggetto concordato dalle parti. Anche in assenza di un accordo scritto, una fattura fornisce entrambi questi elementi. Le fatture sono quindi la forma di prova più efficace in caso di contenzioso, poiché dimostrano che le parti hanno stipulato un contratto di vendita e hanno l’obbligo reciproco di pagare il prezzo concordato e di consegnare la merce o fornire il servizio.

Nel 2014, l’Autorità fiscale messicana (Servicio de Administración Tributaria) ha stabilito che tutte le fatture devono essere elettroniche, in formato XML. Devono inoltre essere verificate dal sistema dell’autorità fiscale per essere convalidate. L’autorità fiscale richiede inoltre una conferma elettronica quando il creditore riceve il pagamento, insieme a una ricevuta in formato XML come conferma legale. Questi nuovi requisiti sono entrati in vigore nel dicembre 2017. L’obiettivo di tali modifiche è limitare il numero di casi di frode e di società fantasma, entrambi molto diffusi in Messico.

Fase amichevole

Prima di avviare un procedimento legale in Messico, i creditori tentano solitamente di contattare i propri debitori per telefono. Viene inviata una lettera scritta al debitore, nella quale gli viene comunicato l’importo del debito e l’intenzione del creditore di negoziare i termini di pagamento; tra le altre misure figura una visita al debitore da parte di uno specialista del recupero crediti. Durante tale visita, lo specialista in recupero crediti cercherà di farsi un quadro più dettagliato della situazione del debitore. Lo specialista si adopererà per accertare se la società sia ancora operativa e se disponga di beni (quali immobili, merci o altri diritti) che potrebbero essere pignorati in caso di procedimento giudiziario.

Quando i creditori avviano azioni di recupero crediti con una fase amichevole, è frequente che le società debitrici scompaiano del tutto. Ciò comporta la cessazione delle attività commerciali che potrebbero potenzialmente consentire il pagamento delle somme dovute.

Quando si instaurano rapporti commerciali di esportazione, si consiglia alle aziende di assicurarsi che tutta la documentazione sia conforme alla legislazione messicana. La mancanza di informazioni e documentazione corrette espone gli esportatori al rischio di frodi da parte delle aziende messicane e riduce le probabilità di un recupero efficace del credito durante la fase amichevole.

Procedimenti giudiziari

I «Medios Preparatorios a Juicio Ejecutivo Mercantil» costituiscono un procedimento precontenzioso che ha luogo quando è presente una fattura come prova del pagamento in sospeso e del rapporto commerciale. I creditori chiedono al giudice di emettere una citazione nei confronti del debitore o del suo rappresentante legale. Il giudice ottiene quindi la confessione e l’ammissione del debito da parte del debitore, nonché il pagamento in sospeso. Poiché la confessione dinanzi al giudice costituisce un atto esecutivo, il creditore è quindi in grado di avviare il procedimento sommario commerciale. Questo procedimento pre-giudiziale dura circa due o tre mesi. Successivamente, esistono tre tipi di procedimenti che possono essere avviati nei confronti dei debitori:

PROCEDIMENTO COMMERCIALE SOMMARIO

Questo procedimento legale ha luogo in presenza di un certificato di indebitamento (pagherò, assegni o confessioni legali dinanzi al giudice da parte del debitore o del suo rappresentante legale). Il procedimento inizia con la fase di citazione, quando il creditore avvia l’azione legale richiedendo al debitore il pagamento dell’intero importo del debito dovuto. Se il debitore non dispone di fondi sufficienti, il creditore può richiedere il pignoramento di alcuni dei suoi beni. Tali beni possono includere immobili, merci, conti bancari, diritti di proprietà industriale e marchi, da utilizzare come garanzia a copertura dell’importo totale del debito. Una volta pignorati i beni a garanzia del debito, il procedimento legale prosegue fino a quando il giudice non emette la sua decisione definitiva. A quel punto, in assenza di negoziazione o pagamento, il creditore può avviare l’asta dei beni per recuperare il credito. Questo procedimento legale dura approssimativamente da sei a diciotto mesi, sebbene la durata possa variare da caso a caso.

PROCEDIMENTO COMMERCIALE ORDINARIO

I procedimenti commerciali ordinari rappresentano la procedura più lunga prevista dal diritto commerciale messicano. Possono essere avviati in assenza di un certificato di indebitamento, il che significa che l’unica prova di una transazione commerciale tra le parti è costituita dal contratto commerciale corredato di fatture. In questo tipo di procedimento, i beni possono essere pignorati a garanzia dell’intero importo del debito solo quando il giudice ha emesso la sentenza definitiva che condanna il debitore al pagamento. Questo procedimento legale dura approssimativamente da uno a due anni.

PROCEDIMENTO ORALE

Il procedimento orale si applica quando l’importo totale del debito non supera i 31.856,68 EUR. Come nel procedimento commerciale ordinario, i beni possono essere pignorati a garanzia dell’intero importo del debito solo quando il giudice ha emesso la sentenza definitiva che condanna il debitore al pagamento dell’importo dovuto. Questo procedimento dura circa da quattro a sei mesi. Il 2 maggio 2017, il Congresso messicano ha approvato una modifica che stabilisce che tutte le controversie commerciali siano trattate mediante procedimenti orali, senza limiti di importo, con effetto dal 25 gennaio 2018.

Esecuzione di una decisione giudiziaria

Una sentenza è esecutiva non appena diventa definitiva. Se il debitore non ottempera alla sentenza, il creditore può richiedere al tribunale un provvedimento di esecuzione coattiva, sotto forma di ordine di sequestro conservativo, vendita di beni specifici o liquidazione della società. Ciò richiede da sei mesi a due anni.

Le sentenze straniere possono essere eseguite tramite il procedimento di exequatur. Il tribunale verificherà che siano soddisfatti determinati requisiti, prima di riconoscere la decisione straniera. Il tribunale accerta se il tribunale straniero fosse competente a decidere sulla questione e se l’esecuzione della decisione non sia in contrasto con la legge messicana o con l’ordine pubblico.

Procedimenti di insolvenza

PROCEDIMENTI EXTRAGIUDIZIARI

Con l’approvazione dei creditori detentori del 40% del debito, i debitori possono stipulare un accordo di riorganizzazione “pre-packaged”. Ciò consente al tribunale di emettere una dichiarazione di insolvenza e di dichiarare la società in concurso mercantile.

LIQUIDAZIONE

La liquidazione può essere richiesta solo dal debitore stesso, ma il debitore può essere posto in liquidazione a seguito della mancata presentazione ai creditori di una proposta di ristrutturazione del debito accettabile nell’ambito della procedura di concurso mercantile. Viene nominato un liquidatore, al quale viene affidata la responsabilità di gestire la società, vendere i suoi beni e distribuire i proventi ai creditori secondo il loro grado di privilegio.

Ultimo aggiornamento: 20 novembre 2025