Macedonia del Nord

Crescita trainata dagli investimenti

La crescita dovrebbe rimanere moderata nel 2025, così come nel 2026, attestandosi al di sotto di quella dei paesi balcanici confinanti, ma comunque sostenuta da un elevato livello di investimenti pubblici (10% del PIL). Per finanziare i progetti infrastrutturali relativi ai Corridoi 8 e 10d, il governo sta mobilitando ingenti fondi europei: 700 milioni di euro entro il 2026 (Global Gateway, BEI, WBIF, IPA III) e un prestito sovrano di 110 milioni di euro dalla BERS destinato alle infrastrutture stradali e ferroviarie. A questi contributi si aggiungono finanziamenti bilaterali: un prestito ungherese di 1 miliardo di euro finanziato da banche cinesi e concordato alla fine del 2024 per finanziare progetti di logistica e trasporti, nonché un accordo strategico con il Regno Unito nel maggio 2025 del valore di 6 miliardi di sterline per coprire in particolare il corridoio ferroviario 10 e progetti di infrastrutture sanitarie. Si prevede che i progetti abbiano un impatto diretto sull’attività dei settori delle costruzioni, dei materiali da costruzione e dell’ingegneria, sostenendo al contempo l’occupazione in regioni colpite in modo duraturo da elevati tassi di disoccupazione. Il corridoio 8, che collega la Bulgaria all’Albania attraverso la Macedonia del Nord, fa parte di una strategia di integrazione regionale in linea con la strategia di connettività dell’UE per i Balcani occidentali. In quanto tale, la Macedonia del Nord è il primo paese a ricevere un prefinanziamento dal nuovo Piano di crescita dell’UE, con 52,2 milioni di euro erogati nella primavera del 2025.

I consumi delle famiglie (69% del PIL) continuano a sostenere la crescita in un contesto di costante aumento dei salari nominali, in particolare nel settore pubblico e in quello dei servizi. Il reddito reale ha registrato una ripresa dalla fine del 2024, sostenuto da un aumento del salario minimo (+8% nell’aprile 2025) e da un adeguamento pensionistico straordinario (+20% nell’intero 2024). Ciononostante, l’inflazione rimane elevata (4,5% a giugno 2025), nonostante le misure governative volte a controllare i prezzi dei generi alimentari. Finora, la Banca centrale della Macedonia del Nord ha optato per un approccio cauto nella gestione del proprio ciclo di allentamento monetario e ha abbassato i tassi più lentamente rispetto alla Banca centrale europea (BCE). Tuttavia, le pressioni inflazionistiche dovrebbero attenuarsi gradualmente entro la fine del 2025, aprendo la strada a condizioni monetarie più favorevoli nel 2026. Questo contesto più favorevole dovrebbe stimolare gli investimenti privati sia da parte delle famiglie che delle imprese.

L’attività industriale (25% del PIL) è concentrata in zone economiche speciali orientate all’esportazione e specializzate nell’assemblaggio di componenti automobilistici, cablaggi elettrici ed elettronica. Essa è fortemente esposta alla domanda europea. La sola Germania rappresenta oltre il 40% delle esportazioni totali, principalmente nel settore automobilistico. L’incertezza commerciale rimane elevata, in particolare per quanto riguarda la questione dei dazi statunitensi. Di conseguenza, si prevede che l’andamento delle esportazioni rimanga soggetto a fattori esogeni e che il loro contributo alla crescita sarà probabilmente limitato nel 2025. Tuttavia, potrebbero riprendere slancio nel 2026 sulla scia della ripresa industriale in Germania.

Doppio deficit sotto pressione

Il disavanzo di bilancio rimarrà elevato nel 2025-2026 a causa delle entrate fiscali limitate, influenzate sia dalle dimensioni dell’economia sommersa sia da un’aliquota fiscale bassa (10%). Si prevede che le entrate miglioreranno solo marginalmente, mentre il governo rimane schiacciato da elevate spese correnti, in particolare a causa dell’aumento degli stipendi e delle pensioni del settore pubblico, che limitano il margine di manovra fiscale. Nonostante la determinazione del nuovo governo a ridurre il disavanzo, gli obiettivi non sono in linea con la soglia di legge (3%): il disavanzo pubblico dovrebbe attestarsi intorno al 4,5% del PIL nel 2025, con scarso margine di aggiustamento al ribasso nel 2026. Il principale punto critico è il crescente onere dell’ammortamento del debito, il 60% del quale è denominato in euro. Tuttavia, l’ancoraggio all’euro e il fatto che il 45% sia dovuto a creditori bilaterali e multilaterali mitigano il rischio, che è considerato moderato dal FMI. Nel 2026 scadrà un eurobond da 700 milioni di euro, pari a quasi il 7% del PIL. La capacità di ricorrere al rifinanziamento sui mercati o di effettuare un possibile riacquisto parziale già nel 2025 costituirà un banco di prova fondamentale per la credibilità fiscale del Paese e la sua capacità di accedere ai finanziamenti esterni. Nel breve termine, le riserve valutarie (che coprono più di quattro mesi di importazioni) e la linea di pronti contro termine della BCE garantiscono una copertura sufficiente. Tuttavia, il mantenimento della stabilità esterna dipende sempre più da impegni condizionati: ritardi nell’attuazione delle riforme promesse a Bruxelles o eventuali tensioni politiche interne potrebbero indurre i creditori a rivalutare la propria posizione.

Sul fronte esterno, con un disavanzo commerciale strutturale pari a quasi il 20% del PIL, la bilancia corrente rimarrà in deficit nonostante gli afflussi di rimesse degli espatriati (15% del PIL). Le importazioni di beni strumentali ed energia rimangono sostenute, ma le esportazioni faticano a decollare in un contesto europeo stagnante. Nel 2026, tuttavia, si prevede un effetto positivo derivante da una ripresa della domanda industriale tedesca, che potrebbe rilanciare il portafoglio ordini nei settori automobilistico ed elettronico, limitando così un eventuale aggravamento del deficit commerciale. Il deficit delle partite correnti è finanziato principalmente dagli investimenti diretti esteri (IDE).

Stabilità politica comunque segnata dall’incertezza sull’agenda europea

Il governo formato dopo le elezioni del maggio 2024 si basa su una coalizione dominata dal VMRO-DPMNE, un partito nazionalista di destra che detiene 58 seggi su 120. È sostenuto da due partner: il partito ZNAM, una nuova formazione di centro-sinistra con sfumature nazionaliste, e la coalizione albanese Vlen, che raggruppa diversi piccoli partiti che rappresentano la minoranza albanese. Complessivamente, la coalizione controlla 75 seggi, assicurandosi una comoda maggioranza. In questa configurazione, l’esecutivo dispone di un margine di manovra parlamentare sufficiente a garantire la stabilità politica a breve termine. Non sono previste elezioni nazionali prima delle elezioni legislative fissate per maggio 2028 e si prevede che il governo porti a termine il proprio mandato senza grandi sfide istituzionali.

Tale stabilità non garantisce tuttavia rapidi progressi sul fronte europeo. Il rifiuto del VMRO-DPMNE di attuare le riforme costituzionali richieste da Sofia per il riconoscimento della minoranza bulgara sta bloccando l’apertura formale dei capitoli negoziali per l’adesione all’UE. Il congelamento potrebbe protrarsi oltre il 2025 se non si riuscisse a raggiungere un compromesso politico interno. Il rischio è un rallentamento del ritmo delle riforme e una perdita di slancio nell’allineamento normativo, che potrebbero ritardare l’accesso ai finanziamenti condizionati previsti dal Piano di crescita dell’UE per i Balcani. Inoltre, qualsiasi deterioramento nei settori dello Stato di diritto, dell’indipendenza giudiziaria o del funzionamento dei controlli e contrappesi potrebbe compromettere il percorso europeo del Paese, con un impatto diretto sulla fiducia degli investitori e sulle relazioni internazionali.

Ultimo aggiornamento: luglio 2025