Lesotho, Regno del

La crescita continuerà a essere frenata dalle condizioni esterne

Dopo un rallentamento nell'anno fiscale 2025-2026, la crescita rimarrà modesta nel 2026-2027 in un contesto economico esterno sfavorevole. Dopo un anno positivo, la produzione agricola (che rappresenta il 10% del PIL ma impiega il 40% della forza lavoro) potrebbe risentire della siccità causata dal probabile ritorno di El Niño nell’estate del 2026. L’accesso ai fertilizzanti, già limitato, sarà ostacolato dalle interruzioni delle forniture e dall’aumento dei prezzi a seguito del conflitto in Medio Oriente. L’attività di estrazione dei diamanti (8% del PIL) sta risentendo del crollo dei prezzi globali, che riflette la debole domanda e la concorrenza delle pietre sintetiche. La miniera di Letseng, la più grande del Paese, ha di conseguenza annunciato una riduzione del 20% della propria forza lavoro nel settembre 2025. Sul fronte industriale, la recessione del settore tessile persisterà dopo un anno 2025 particolarmente negativo (-10% della produzione su base annua), che ha indebolito in modo duraturo il settore. L’abolizione dell’USAID nel gennaio 2025 e la cancellazione, avvenuta in agosto, dell’Accordo per la salute e l’orticoltura (Compact II) guidato dalla Millennium Challenge Corporation (MCC) statunitense peseranno sugli investimenti. Il Compact II aveva previsto l’erogazione di 300 milioni di dollari in aiuti tra il 2024 e il 2029 nei settori della sanità e dell’irrigazione. Per contro, la crescita nel settore dei servizi dovrebbe reggere. Il PIL pro capite in termini di parità di potere d’acquisto (PPA) rimarrà significativamente al di sotto del livello del periodo 2012–2016 (-12% tra il 2016 e il 2025). Gli sforzi per combattere l’HIV sono compromessi dal calo degli aiuti statunitensi, mentre il Lesotho rimane tra i paesi più colpiti al mondo, con il 17% degli adulti affetti nel 2024.

La seconda fase del Lesotho Highlands Water Project (LHWPII) continuerà a rappresentare la parte principale della crescita economica, stimolando l’attività nel settore delle costruzioni. Questo progetto su larga scala mira ad aumentare la capacità del sistema di approvvigionamento idrico che serve il Sudafrica. Il progetto prevede la costruzione della diga di Polihali (con una capacità di stoccaggio prevista di 2.300 milioni di metri cubi), il cui completamento è previsto per il 2028–2029, nonché un successivo impianto di generazione idroelettrica che dovrebbe trasformare il Paese in un esportatore netto di energia elettrica nel medio termine (nel 2025, il 50% dell’elettricità consumata era importata dal Sudafrica e dal Mozambico). Il progetto sta tuttavia subendo notevoli ritardi e superamenti dei costi (da 450 milioni di dollari inizialmente previsti a circa 3 miliardi di dollari stimati oggi). Inoltre, si prevede che i suoi effetti di ricaduta sulla crescita rallentino notevolmente a partire dal 2027, con il completamento delle principali opere di ingegneria civile.

L’inflazione dovrebbe aumentare nuovamente nel 2026 e sarà inizialmente trainata dall’aumento dei prezzi dei carburanti. Poiché quasi tutti i beni di consumo sono importati dal Sudafrica, l’andamento dei prezzi sarà strettamente correlato al previsto aumento dell’inflazione sudafricana. Il mantenimento dell’ancoraggio del loti al rand (1:1) rimarrà la priorità della Banca Centrale del Lesotho (CBL), che dovrebbe quindi allinearsi a qualsiasi variazione dei tassi di riferimento decisa dalla Banca Centrale del Sudafrica (SARB). Il tasso di riferimento della CBL è fissato al 6,5% dal novembre 2025, ovvero 25 punti base al di sotto del tasso della SARB. Dopo essersi deprezzato nel corso del 2025 (-9%), il rand si è rafforzato rispetto al dollaro all’inizio del 2026, per poi indebolirsi nuovamente in seguito allo scoppio del conflitto in Medio Oriente.

L’avanzo di bilancio dipende dai trasferimenti esteri volatili

L’avanzo di bilancio è rimasto consistente nel 2025-2026 ed è stato sostenuto da un forte aumento dei canoni per l’acqua versati dalla Lesotho Highlands Development Authority (LHDA), che ora rappresentano l’11% del PIL a seguito dell’accordo di rinegoziazione con il Sudafrica. I trasferimenti dall’Unione doganale dell’Africa meridionale (SACU) sono rimasti stabili al 20% del PIL e, insieme, questi due flussi continuano a rappresentare la maggior parte delle entrate pubbliche. Al contrario, il gettito fiscale è risultato inferiore alle aspettative, poiché la debolezza dei consumi interni ha pesato sul gettito dell’imposta sul valore aggiunto. Gli aiuti esteri hanno subito una riduzione duratura a seguito del ritiro del Compact II della MCC e dell’USAID, dimezzandosi nel periodo 2025-2026. Guardando al periodo 2026-2027, il progetto di bilancio prevede un disavanzo pari al 3% del PIL. Tuttavia, il Lesotho deve affrontare difficoltà croniche nell’esecuzione del bilancio e le spese previste vengono raramente attuate integralmente. Nel 2025-2026 è stato eseguito solo il 71% delle spese previste in bilancio (escluse quelle finanziate dagli aiuti). In questo contesto, si prevede che il Paese registri un altro avanzo nel 2026-2027, nonostante proiezioni più realistiche sugli investimenti pubblici. Si prevede tuttavia che l’avanzo si riduca a causa del gettito fiscale stabile (19% del PIL e 39% delle entrate totali) e dell’aumento delle spese per il personale (17% del PIL e 39% della spesa, il rapporto più elevato all’interno della SACU). La spesa pubblica rimane elevata (57% del PIL nel 2025/2026, con entrate totali pari al 60%) e continua a essere gravata dalle sovvenzioni alle imprese statali (5,4% del PIL). Inoltre, la dipendenza dalle entrate della SACU rende le finanze pubbliche vulnerabili all’andamento del commercio estero del Sudafrica.

Il rapporto tra debito pubblico e PIL è rimasto stabile nel periodo 2025-2026 e dovrebbe diminuire leggermente nel periodo 2026-2027, in linea con la revisione al ribasso dell’obiettivo di debito (50% del PIL rispetto al 60%). Inoltre, nel luglio 2025 il Lesotho è stato riclassificato dalla Banca mondiale da paese “gap” a paese ammissibile esclusivamente all’Associazione internazionale per lo sviluppo (IDA). Questo cambiamento migliora l’accesso ai finanziamenti agevolati. Il debito pubblico è prevalentemente estero (83%) e detenuto in gran parte da creditori multilaterali (73%). Nel periodo 2026-2027, i prestiti agevolati rappresenteranno la quasi totalità delle emissioni di debito estero. Il servizio del debito rimarrà quindi sostanzialmente sostenibile: nel periodo 2025-2026, esso ammontava al 3,7% del PIL e assorbiva il 7,5% delle entrate pubbliche. Il governo prevede, nel periodo 2026-2027, di estinguere anticipatamente tutti i prestiti esterni con scadenza inferiore a cinque anni (che rappresentano il 3% del debito estero totale), approfittando dell’ancoraggio favorevole del loti. Le emissioni interne continueranno ad aumentare al fine di rafforzare il mercato obbligazionario locale. Nel complesso, il rischio di indebitamento del Lesotho è valutato come moderato dal FMI e dalla Banca mondiale.

La bilancia corrente è tornata in deficit nel 2025 e dovrebbe rimanere in territorio negativo nel 2026 a causa di un persistente squilibrio commerciale. Le esportazioni di diamanti, che nel 2024 rappresentavano il 23% delle esportazioni totali, nel primo trimestre del 2025 hanno registrato un calo del 63% in valore rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente ed è improbabile che registrino una ripresa significativa nel 2026. Il conflitto in Medio Oriente potrebbe limitare ulteriormente l’accesso al mercato degli Emirati Arabi Uniti, il secondo principale cliente del Lesotho dopo il Belgio. Anche il settore tessile, che rappresenta il 58% delle esportazioni, è sotto pressione a causa dell’intensificarsi della concorrenza sul mercato statunitense — destinazione del 37% delle esportazioni tessili nel 2024 — da parte di produttori asiatici, turchi e kenioti. Il Lesotho sta perdendo quote di mercato negli Stati Uniti dal 2020, e il calo delle esportazioni ha subito un’accelerazione nel 2025 (–28% su base annua) a seguito dell’imposizione temporanea di un dazio del 50%, che ha sconvolto il settore. Ciononostante, il rinnovo temporaneo dell’African Growth and Opportunity Act (AGOA) da parte del Congresso degli Stati Uniti nel febbraio 2026 dovrebbe fornire un certo sollievo, mentre la diversificazione delle esportazioni tessili verso il Sudafrica dovrebbe proseguire (+15% nel 2025, su base annua). Nonostante la domanda interna contenuta, le importazioni di beni e servizi dovrebbero registrare un nuovo aumento nel 2026, trainate dall’aumento dei prezzi dei carburanti (i carburanti rappresentano il 15% delle importazioni di merci) e dalle esigenze legate al progetto LHWP II. Le eccedenze di reddito primario e secondario non saranno sufficienti a compensare l’ampliamento del disavanzo commerciale, ma rimarranno comunque consistenti grazie ai proventi dei lavoratori transfrontalieri (21% del PIL), ai trasferimenti doganali della SACU e ai canoni idrici versati dal Sudafrica. Il disavanzo residuo sarà finanziato dagli investimenti diretti esteri. A marzo 2026, le riserve valutarie ammontavano a circa sette mesi di importazioni.

Lenti progressi nell’attuazione delle riforme in un contesto politico e sociale fragile

Le elezioni legislative tenutesi il 7 ottobre 2022 sono state vinte dal partito di nuova costituzione «Rivoluzione per la Prosperità» (RFP), fondato solo sei mesi prima, che si è assicurato 56 seggi su 120. Per diventare Primo Ministro, il leader del partito Sam Matekane ha formato una coalizione con il «Movimento per il Cambiamento Economico» (MEC), l’«Alleanza dei Democratici» (AD) e il «Partito d’Azione Basotho» (BAP), portando la maggioranza di governo a 70 seggi. Dopo aver superato una mozione di sfiducia nel 2023, in parte grazie al sostegno pubblico dell’esercito, Matekane dovrebbe mantenere una coalizione sufficientemente forte da rimanere in carica fino al 2027. La sua maggioranza è stata tuttavia indebolita dal ritiro di due membri del BAP che avevano chiesto, senza successo, la destituzione del comandante delle forze armate. L’esercito e la polizia continuano a esercitare un’influenza significativa sulla vita politica. Nonostante questo contesto, uno dei tre emendamenti costituzionali raccomandati dalla Comunità per lo Sviluppo dell’Africa Australe (SADC) è stato finalmente adottato nell’agosto 2025. Di conseguenza, il Lesotho è stato rimosso dalla lista di osservazione della SADC, nella quale era stato inserito a seguito dell’intervento militare sudafricano del 2014. Questo decimo emendamento costituzionale rafforza il controllo parlamentare sulla spesa pubblica e consolida il ruolo della Direzione per la corruzione e i reati economici (DCEO). Tuttavia, l’approvazione dei restanti due emendamenti, che richiedono una maggioranza dei due terzi, appare improbabile prima del 2027. Nel 2026, il rinnovo temporaneo dell’African Growth and Opportunity Act (AGOA) dovrebbe alleviare per un certo periodo le tensioni sociali, dopo che le difficoltà nel settore tessile hanno scatenato importanti proteste e spinto il governo a imporre uno stato di emergenza economica fino al 2027. Ciononostante, la corruzione, gli elevati tassi di criminalità, il calo degli aiuti internazionali e un potenziale aumento dei prezzi del carburante continueranno probabilmente ad aggravare il malcontento pubblico.

Il Lesotho intrattiene buoni rapporti con il Sudafrica e altri paesi della SADC, che conducono regolarmente missioni di mediazione nel paese. Il vicino sudafricano continua a essere la sua principale fonte di importazioni, proventi da esportazione e rimesse dei lavoratori espatriati. I legami con gli Stati Uniti dovrebbero rafforzarsi grazie alla riduzione dei dazi; il Lesotho è stato infatti uno dei principali sostenitori del rinnovo dell’African Growth and Opportunity Act (AGOA) da parte di Washington. Nel dicembre 2025, Washington e Maseru hanno firmato un accordo di assistenza sanitaria che fornirà finanziamenti per 232 milioni di dollari in cinque anni. Proseguirà il sostegno finanziario (119 milioni di euro tra il 2021 e il 2027) e tecnico da parte dell’Unione Europea. Si prevede inoltre il proseguimento di altre partnership, in particolare con l’India in materia di sviluppo agricolo e con la Cina per la costruzione di infrastrutture. Tuttavia, la lentezza dei progressi nelle riforme costituzionali e di sicurezza potrebbe compromettere le relazioni con i partner internazionali per lo sviluppo.

Ultimo aggiornamento: marzo 2026