Kazakistan

Crescita trainata dagli idrocarburi e dalla domanda interna

Nel 2025 è prevista un’accelerazione temporanea della crescita, trainata dall’aumento della produzione petrolifera e dagli stimoli fiscali. Il settore petrolifero è fondamentale per l’economia (35% del PIL e 75% delle esportazioni), con una produzione sostenuta dall’espansione del giacimento di Tengiz e dall’avvio della produzione di petrolio da scisti. La domanda interna è stabilmente sostenuta, trainata dal dissaving delle famiglie, dalla graduale riduzione della povertà e da un più agevole accesso al credito attraverso prestiti agevolati e altre operazioni di natura quasi-fiscale (garanzie sui prestiti, sostegno settoriale o sociale, ecc.). Allo stesso tempo, la modernizzazione delle infrastrutture pubbliche sostiene gli investimenti. Il Paese continua inoltre ad attrarre investimenti diretti esteri; nel 2025 sono stati avviati diversi grandi progetti nei settori delle infrastrutture, dell’energia e della metallurgia, per un totale di 6 miliardi di euro. Tuttavia, la crescita dovrebbe rallentare a partire dal 2026 e, secondo le previsioni, tornare al proprio potenziale, poiché ostacolata da persistenti debolezze strutturali al di fuori del settore degli idrocarburi. Ciò è dovuto alla riduzione delle misure di sostegno fiscale, alla stabilizzazione della produzione di idrocarburi e all’inasprimento della politica monetaria volto a contenere l’inflazione.

L’economia del Kazakistan continua a diversificarsi, con i servizi che rappresentano già il 56% del PIL, trainati dai settori finanziario, commerciale e dei trasporti, sebbene la produttività rimanga un fattore limitante. I trasporti e la logistica stanno registrando una rapida espansione grazie alla domanda proveniente dai settori estrattivo e agricolo, nonché allo sviluppo del Corridoio Trans-Caspico (o Mediano) e all’integrazione nell’iniziativa cinese «Belt and Road». I volumi di merci sul corridoio mediano hanno registrato un balzo del 60% nel 2024, sostenuti da ingenti investimenti nelle infrastrutture ferroviarie e portuali, nonché da finanziamenti internazionali destinati alla modernizzazione delle strade e al miglioramento della connettività regionale. Inoltre, il settore delle costruzioni ha registrato una crescita del 15,4% in termini di volume, trainata da grandi progetti nella regione di Mangystau (sede di eventi nel 2023), quali scuole, ospedali, impianti di desalinizzazione e oleodotti. L’industria rimane solida (39% del PIL) ma dipende dagli idrocarburi, mentre l’agricoltura (4% del PIL) continua a svolgere un ruolo strategico: con 215 milioni di ettari di terreno agricolo e il 12,7% della popolazione attiva impiegata in agricoltura, il Kazakistan è uno dei principali esportatori mondiali di grano, ma il suo potenziale rimane sottoutilizzato. L’energia pulita sta iniziando a prendere piede. Il Paese dispone di 148 impianti di energia rinnovabile che generano quasi 3.000 MW, ma nel 2024 ciò rappresentava ancora solo il 5% del mix energetico. Il Kazakistan si è impegnato a raggiungere la neutralità carbonica entro il 2060, con progetti di punta come Hyrasia One per l’idrogeno verde e incentivi per attrarre investimenti privati e stranieri.

Sebbene si preveda un calo, l’inflazione rimane una delle principali sfide macroeconomiche, con livelli costantemente superiori all’obiettivo del 5% negli ultimi cinque anni. Questa persistenza è dovuta alla domanda interna sostenuta, alimentata dal credito, spesso sovvenzionato, e da altri stimoli fiscali. A ciò si aggiungono fattori esterni, in particolare la trasmissione delle pressioni inflazionistiche russe attraverso le importazioni, amplificate dal deprezzamento del tenge sulla scia del rublo e dal calo dei prezzi del petrolio. La debolezza della valuta nazionale sta spingendo la banca centrale a intervenire sul mercato dei cambi vendendo valuta estera attingendo dalle proprie riserve e dal Fondo Nazionale (NFRK), pur mantenendo una politica restrittiva. In questo modo, neutralizza il tenge utilizzato per l’acquisto di oro di produzione locale vendendo la valuta estera ottenuta dall’esportazione di tale oro. Le aspettative di inflazione rimangono elevate e volatili. Esse sono alimentate dall’aumento dei prezzi dei carburanti legato alla graduale eliminazione dei sussidi, dal previsto aumento dell’IVA dal 12% al 16% nel 2026 e dall’attuazione del programma «Tariffa in cambio di investimenti». Tale programma propone aumenti tariffari in cambio dell’impegno degli operatori a investire nella modernizzazione delle infrastrutture energetiche. Nonostante l’inasprimento della politica monetaria, si prevede che l’inflazione rimanga al di sopra dell’obiettivo della banca centrale almeno fino al 2027.

Disavanzo contenuto grazie al ricorso a forme di finanziamento non convenzionali

Nonostante la crescita economica sostenuta, la situazione di bilancio sta diventando più fragile a causa del calo dei prezzi del petrolio, che ha determinato una diminuzione delle entrate derivanti dagli idrocarburi (3,2% del PIL nel primo semestre del 2025 rispetto al 5,6% dell’anno precedente). Il gettito fiscale rimane insufficiente a causa di una base imponibile ristretta, numerose esenzioni e previsioni eccessivamente ottimistiche, situazione aggravata dal calo dei prezzi del petrolio. La riforma del codice fiscale, prevista per il 2026 e che prevede aumenti delle imposte e miglioramenti nell’amministrazione fiscale, dovrebbe portare a un leggero aumento delle entrate e sostenere il risanamento fiscale. Per limitare il disavanzo, il governo sta ricorrendo a finanziamenti straordinari, quali prelievi dal fondo sovrano (NFRK) e dividendi non convenzionali da parte delle imprese pubbliche. Questa strategia non è sostenibile nel lungo termine, poiché comporta una diminuzione del valore del patrimonio statale e ritarda le riforme strutturali necessarie per ampliare la base imponibile. Il debito pubblico, pur rimanendo basso rispetto agli standard dei mercati emergenti, è comunque in aumento, con un incremento dei costi di servizio (2,7% del PIL nel 2025).

Il disavanzo delle partite correnti si è ampliato in modo significativo nel 2025. Questo deterioramento è stato dovuto principalmente al calo dei prezzi del petrolio e dei volumi delle esportazioni. Mentre le esportazioni sono diminuite, le importazioni sono aumentate, trainate dalla forte domanda interna e dai progetti infrastrutturali. Il disavanzo delle rendite primarie rimane elevato a causa del rimpatrio degli utili da parte delle società straniere nel settore petrolifero, sebbene il ritmo di tale rimpatrio stia rallentando con il calo dei prezzi del petrolio. Il disavanzo delle partite correnti non è finanziato dagli investimenti diretti esteri (IDE), che hanno subito un forte calo, in particolare con la conclusione dei principali progetti nel settore del petrolio e del gas (dividendi rimpatriati dalle grandi compagnie petrolifere). Le riserve valutarie si stanno esaurendo. A causa del numero particolarmente elevato di errori e omissioni, è probabile che il disavanzo delle partite correnti sia sovrastimato, poiché non vengono prese in considerazione le riesportazioni verso la Russia in violazione delle sanzioni occidentali. Nell’ambito della sua strategia di diversificazione delle esportazioni, nel giugno 2025 il governo ha sostenuto la costituzione di 557 imprese del settore non estrattivo sui mercati esteri. Sebbene il Kazakistan esporti principalmente verso l’Italia, la Cina, i Paesi Bassi e la Russia, sta cercando di rafforzare le proprie relazioni commerciali con l’Unione europea nel suo complesso, in particolare nei settori dell’energia, delle infrastrutture e dei minerali metallici. La Russia, pur rimanendo un partner strategico, sta vedendo indebolirsi la propria posizione nel contesto delle sanzioni internazionali e del riorientamento logistico verso il corridoio transcaspico.

Influenza crescente nei corridoi che collegano la Cina e l’Europa

La politica interna continua a essere caratterizzata dalla dinamica attivista del presidente Kassym-Jomart Tokayev, che ha cercato di consolidare la propria autorità plasmando al contempo l’immagine di un Nuovo Kazakistan. A partire dalle sanguinose rivolte del gennaio 2022, scatenate dall’impennata dei prezzi dei carburanti e amplificate dalla rabbia per la corruzione, le disuguaglianze e la mancanza di riforme, Tokayev ha emarginato le reti dell’ex presidente Nursultan Nazarbayev, indebolendo così l’influenza dei suoi fedelissimi nelle sfere economiche e politiche. Questa strategia mira a dissociare il proprio potere dalle accuse di appropriazione indebita delle ricchezze petrolifere, che egli attribuisce al regime precedente, impedendo al contempo qualsiasi sfida coordinata proveniente dall’interno dell’élite. Nonostante l’annuncio di riforme istituzionali, sociali ed economiche, il regime rimane di natura autoritaria. Il controllo sulla società civile, sui media e sull’opposizione rimane rigido e il pluralismo politico è praticamente inesistente. L’abolizione della pena di morte e l’istituzione di un Consiglio costituzionale non sono state sufficienti a rafforzare lo Stato di diritto: le istituzioni giudiziarie rimangono in gran parte subordinate e compromettono l’accesso a una giustizia equa sia per i cittadini che per gli investitori stranieri. Persiste il malcontento popolare, alimentato dalla percezione di corruzione, dal nepotismo, dalla scarsa qualità della vita e dagli scioperi, in particolare nel settore energetico. La risposta autoritaria del governo al dissenso contribuisce a creare un clima politico ed economico incerto, che rischia di scoraggiare gli investitori e minare la stabilità a lungo termine.

La chiusura temporanea del confine tra Bielorussia e Polonia nel settembre 2025, a seguito delle manovre militari russo-bielorusse «Zapad-2025», ha interrotto il corridoio ferroviario Cina-Europa, spingendo il Kazakistan ad accelerare lo sviluppo di percorsi alternativi, in particolare il corridoio transcaspico attraverso l’Azerbaigian, la Georgia e la Turchia. Questo corridoio riveste un’importanza strategica nel contesto delle sanzioni contro la Russia, mentre il Kazakistan viene regolarmente accusato di agevolare l’elusione delle restrizioni occidentali riesportando merci sensibili (semiconduttori, componenti elettrici) verso la Russia, nonostante l’attuazione nel 2023 di un sistema di tracciabilità la cui efficacia è limitata. La situazione espone il Kazakistan alle pressioni occidentali e al rischio di sanzioni secondarie, il che accresce l’urgenza di diversificare le proprie rotte commerciali e i propri partner. Il Paese gode di sostegno internazionale per il progetto: l’Unione Europea ha stanziato investimenti pari a 10 miliardi di euro per lo sviluppo dello stesso, mentre gli Emirati Arabi Uniti hanno stanziato 5 miliardi di dollari per porti, logistica e infrastrutture digitali. Sul fronte energetico, il Paese intrattiene rapporti tesi con l’OPEC+. Supera regolarmente le proprie quote di produzione (1,88 milioni di barili al giorno a giugno 2025 a fronte di una quota di 1,5 milioni), adducendo come motivazione la difficoltà di imporre tagli ai consorzi stranieri che gestiscono i suoi principali giacimenti (Tengiz, Kashagan, Karachaganak). La posizione del «Kazakhstan First» sta alimentando attriti con membri influenti. L’OPEC+ ha persino preso in considerazione aumenti volontari della produzione per penalizzare i paesi non conformi, il che aggrava la volatilità dei prezzi e le tensioni interne.

Ultimo aggiornamento: ottobre 2025