Israele

La ripresa si rafforza, ma i rischi permangono

Si prevede che la crescita riprenda in modo marcato nel 2026, trainata principalmente da un aumento dei consumi privati (circa il 50% del PIL) e da un miglioramento dell’attività di investimento (circa il 25% del PIL). Un calo dell’inflazione verso l’intervallo obiettivo ufficiale della Banca d’Israele, compreso tra l’1% e il 3%, dovrebbe sostenere la fiducia dei consumatori e consentire tagli sostenuti dei tassi di riferimento, che ridurranno i costi di finanziamento per le famiglie e le imprese. La minore mobilitazione militare e la graduale normalizzazione delle condizioni economiche, compreso il ritorno dei lavoratori stranieri nei settori agricolo ed edile che aumenterà l’offerta di manodopera, dovrebbero sostenere ulteriormente la spesa dei consumatori. Dopo un calo nel 2023 e nel 2024, si prevede una ripresa anche degli investimenti, sostenuta da una maggiore spesa in conto capitale nei settori dell’energia (in particolare del gas naturale), delle TIC e delle infrastrutture. Un miglioramento sostenuto delle condizioni di sicurezza e un cessate il fuoco duraturo potrebbero inoltre determinare una ripresa dei ricavi del turismo (pari a circa il 2,5–3% del PIL negli anni precedenti alla crisi), rafforzando la ripresa della domanda interna e consolidando lo slancio complessivo della crescita.

I rischi che incidono sulle prospettive rimangono orientati al ribasso. Un deterioramento del contesto di sicurezza potrebbe probabilmente interrompere la ripresa in corso, indebolendo la fiducia, rallentando la normalizzazione del mercato del lavoro e scoraggiando gli investimenti delle imprese. Un’incertezza prolungata ritarderebbe inoltre le decisioni di assunzione e peserebbe sugli aumenti di produttività. I rischi legati al commercio aggravano la vulnerabilità. Sebbene i prodotti farmaceutici e i semiconduttori, che insieme rappresentano quasi il 40% delle esportazioni israeliane, siano attualmente esclusi dalle misure tariffarie statunitensi, l’esenzione potrebbe non durare. Se gli Stati Uniti dovessero imporre un dazio del 25% su questi settori, l’aliquota tariffaria effettiva di Israele sulle esportazioni verso gli Stati Uniti potrebbe salire dall’11% circa al 22% circa, il che indebolirebbe la competitività delle esportazioni e peserebbe sulle prospettive di crescita.

L’elevata domanda di importazioni ridurrà l’avanzo delle partite correnti, ma il disavanzo di bilancio rimarrà ampio

Si prevede che l’avanzo delle partite correnti si riduca a causa della maggiore domanda di importazioni di beni di consumo e di beni strumentali in questo periodo postbellico. Di conseguenza, la bilancia commerciale dei beni dovrebbe rimanere in deficit, stimata intorno al 4% del PIL. Il conto dei servizi dovrebbe rimanere in avanzo, sostenuto principalmente dai servizi informatici e dalla ricerca e sviluppo. Il miglioramento delle condizioni nel settore turistico dovrebbe rafforzare ulteriormente le esportazioni di servizi, contribuendo a mantenere un surplus dei servizi vicino al 6% del PIL. Si prevede che la bilancia dei redditi primari rimanga leggermente in deficit (circa lo 0,5% del PIL), riflettendo in gran parte il rimpatrio degli utili da parte delle imprese di proprietà straniera e il pagamento degli interessi. Al contrario, il saldo del reddito secondario dovrebbe rimanere in surplus (circa il 2% del PIL), riflettendo in gran parte i trasferimenti dalla diaspora e il continuo sostegno ufficiale degli Stati Uniti. Nonostante un surplus delle partite correnti più contenuto, la posizione netta di investimento internazionale (NIIP) di Israele rimarrà solida. A tal proposito, l’eccedenza delle attività esterne di Israele rispetto alle passività è aumentata di quasi il 7% nel terzo trimestre del 2025 rispetto al trimestre precedente, attestandosi a circa 260 miliardi di dollari. Nello stesso periodo, lo stock degli investimenti diretti esteri in Israele è aumentato del 3,7% a 287 miliardi di dollari, mentre le passività per investimenti di portafoglio sono cresciute del 2,5% a 262 miliardi di dollari. Israele continuerà quindi a essere un creditore netto nei confronti del resto del mondo. Inoltre, le sue riserve internazionali, che a novembre 2025 ammontavano a circa 230 miliardi di dollari (circa il 40% del PIL), continueranno a fornire un solido ammortizzatore e a sostenere la robusta posizione esterna del Paese.

Si prevede che il disavanzo di bilancio si ridurrà nel 2026, poiché la crescita in ripresa stimolerà il gettito fiscale e la spesa temporanea legata al conflitto verrà ridimensionata. La spesa per la difesa dovrebbe essere ridotta a circa il 6-6,5% del PIL nel 2026, rispetto a un picco del 9% registrato nel 2024. Allo stesso tempo, il rallentamento dell’inflazione e i tassi di interesse più bassi dovrebbero ridurre i costi di finanziamento, sostenendo così il saldo di bilancio. Di conseguenza, il miglioramento previsto deriverà dalla ripresa dell’economia e dalla revoca delle misure straordinarie, piuttosto che da una rigorosa politica di austerità. Inoltre, poiché la spesa per la difesa rimane elevata rispetto al periodo prebellico e il risanamento di bilancio è rinviato, il rapporto tra debito pubblico e PIL dovrebbe rimanere elevato. Tuttavia, i rischi legati alla posizione di bilancio saranno contenuti, poiché Israele continuerà a fare affidamento su un facile accesso ai mercati dei capitali nazionali e internazionali per finanziare il disavanzo di bilancio.

Rischio di un’altra guerra

La politica estera israeliana rimarrà incentrata principalmente sulla sicurezza regionale. Israele mantiene trattati di pace formali con l’Egitto e la Giordania, che costituiscono il quadro di riferimento per le relazioni diplomatiche e la cooperazione in corso. Le relazioni con l’Egitto comprendono un coordinamento concreto nel settore energetico, in particolare attraverso accordi relativi alla produzione, al transito e all’esportazione di gas naturale nel Mediterraneo orientale. Il trattato di pace con la Giordania è alla base della cooperazione in settori quali la gestione delle frontiere, il commercio e le risorse idriche. Questi quadri bilaterali coesistono con un contesto regionale più ampio caratterizzato da tensioni di sicurezza persistenti, in particolare legate a Gaza. Sebbene il cessate il fuoco a Gaza, mediato nell’ambito dell’accordo di pace statunitense, abbia allentato le tensioni immediate, la sua sostenibilità è incerta a causa delle disposizioni vaghe e delle questioni politiche irrisolte, lasciando spazio a una nuova escalation. Le relazioni tra Israele, Bahrein, Emirati Arabi Uniti e Marocco nell’ambito degli Accordi di Abramo del 2020, che hanno normalizzato i legami diplomatici, economici e di sicurezza tra i paesi, dovrebbero rimanere formalmente intatte. Tuttavia, l’impegno rimarrà probabilmente di natura pragmatica, poiché il conflitto a Gaza e la più ampia instabilità regionale hanno esacerbato le tensioni e riacceso la questione palestinese irrisolta nell’opinione pubblica interna. Si prevede che lo slancio verso la normalizzazione con altri paesi arabi, in particolare l’Arabia Saudita, rimanga in sospeso. Inoltre, anche le tensioni lungo il confine settentrionale di Israele con il Libano e gli attacchi contro Hezbollah, il cui disarmo è ancora irrisolto, rappresentano rischi al ribasso. Le relazioni tra Israele e l’Iran dovrebbero rimanere molto tese a seguito delle escalation del 2025. Sebbene Israele non sia direttamente coinvolto, i progressi limitati nei negoziati tra Stati Uniti e Iran sul programma nucleare iraniano continuano a plasmare il contesto strategico di Israele e suggeriscono il persistere di tensioni di sicurezza nella regione fino al 2026. I rapporti con la Turchia rimarranno probabilmente sensibili agli sviluppi a Gaza e nella regione più ampia (Siria, ecc.). Le relazioni con gli Stati Uniti dovrebbero rimanere solide, ma probabilmente più complesse. Le divergenze sul conflitto di Gaza potrebbero creare tensioni diplomatiche, mentre la pressione statunitense sulla governance regionale potrebbe limitare il margine di manovra politico.

Sul piano interno, le tensioni politiche rimarranno elevate in vista delle elezioni legislative del 2026, che si terranno al più tardi entro il 27 ottobre. Ciò potrebbe complicare il processo decisionale e contribuire alla polarizzazione sociale sullo sfondo di dibattiti irrisolti in materia di istituzioni, sicurezza e politica fiscale. In particolare, i dissidi tra i partner della coalizione sulle priorità di spesa nel dopoguerra e sulle misure fiscali hanno ritardato i negoziati sul bilancio 2026. In base alle norme vigenti, la mancata approvazione del bilancio entro la fine di marzo 2026 potrebbe innescare elezioni anticipate, il che alimenterebbe ulteriore incertezza sul quadro di politica fiscale. Inoltre, un ulteriore deterioramento della situazione a Gaza o un più generale peggioramento del quadro di sicurezza nella regione potrebbero minare la fiducia, causando ripercussioni negative sull’attività turistica e sugli investimenti privati. Ciò potrebbe pesare sullo slancio economico a causa del rinvio delle decisioni di investimento e di un indebolimento della domanda.

Ultimo aggiornamento: dicembre 2025