Giappone

La ripresa economica strutturale è rimasta sostanzialmente intatta

Il PIL del Giappone è cresciuto dell’1,6% nei primi tre trimestri del 2025, ben al di sopra della stima di crescita potenziale della Banca del Giappone, pari a circa lo 0,5%. Questa performance superiore alle attese può essere in parte attribuita alla base di riferimento bassa di un anno fa, quando la produzione e le esportazioni automobilistiche erano state interrotte da uno scandalo legato alla sicurezza. Tuttavia, la ripresa strutturale degli investimenti privati e dei consumi ha mantenuto un solido slancio. Gli investimenti fissi lordi hanno registrato la crescita su base annua più rapida dal 2014, trainati dai settori dei trasporti e delle attrezzature meccaniche. Questo aumento è stato sostenuto dai solidi utili societari, mentre gli incentivi fiscali per l’automazione industriale e gli investimenti legati ai veicoli elettrici hanno probabilmente compensato l’effetto negativo derivante dall’aumento degli oneri finanziari. Nel frattempo, i consumi privati sono aumentati per sei trimestri consecutivi, grazie al turismo in entrata che ha sostenuto le vendite di beni durevoli e di servizi legati al turismo, mentre la robusta crescita salariale ha contribuito a compensare l’aumento del costo della vita per le famiglie giapponesi. Sul fronte esterno, l’effetto di anticipazione è stato relativamente contenuto in Giappone. Questa tendenza è in gran parte dovuta alla forte dipendenza del Giappone dalle esportazioni automobilistiche verso gli Stati Uniti, dove i dazi previsti dalla Sezione 232 sono rimasti in vigore dall’inizio del secondo trimestre. Ciò contrasta con i mercati in cui il rinvio della piena attuazione dei dazi reciproci al terzo trimestre ha innescato una corsa alle spedizioni di merci prima dell’entrata in vigore dei dazi più elevati. Nel frattempo, la ristrutturazione del commercio, in particolare il riorientamento verso le esportazioni di beni tecnologici verso i mercati emergenti dell’Asia, ha sostenuto la crescita.

Guardando al 2026, prevediamo un rallentamento dell’economia giapponese man mano che l’impatto dei dazi statunitensi si farà sentire. Tuttavia, la crescita potrebbe rimanere al di sopra del potenziale, sostenuta dalla ripresa strutturale dell’attività interna e da un maggiore sostegno fiscale. Nonostante l’accordo commerciale, la decisione delle case automobilistiche giapponesi di assorbire i dazi sulle spedizioni destinate agli Stati Uniti per proteggere la quota di mercato potrebbe erodere gli utili societari e rendere potenzialmente le imprese più caute nell’aumentare gli investimenti. Tale decisione potrebbe inoltre frenare il ritmo degli aumenti salariali nel settore manifatturiero. Ciononostante, la crescita salariale complessiva in tutta l’economia – dove i servizi rappresentano circa l’80% dell’occupazione – dovrebbe continuare a essere sostenuta dalla resilienza dell’attività dei servizi interni e dalla tensione strutturale del mercato del lavoro. Nel frattempo, il governo Takaichi, di recente formazione, ha approvato un pacchetto di stimoli da 21,3 trilioni di yen (pari a circa il 3,3% del PIL) incentrato sulle misure anti-inflazione, sugli investimenti per la gestione delle crisi e la crescita, nonché sull’aumento della spesa per la difesa. Il pacchetto è ancora in attesa dell’approvazione parlamentare, che dovrebbe avvenire entro la fine dell’anno e potrebbe subire modifiche durante i negoziati con i partiti di opposizione, data la mancanza di maggioranza della coalizione di governo in entrambe le camere. Tuttavia, data l’ampia posizione espansiva della maggior parte dei partiti, è improbabile che vi siano tagli significativi e gli effetti di stimolo dovrebbero manifestarsi in larga misura nel 2026.

Rinnovate preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale

L’avanzo delle partite correnti del Giappone ha continuato a migliorare nel 2025, ampliandosi dal 4,7% del PIL nel 2024 al 5,0% nei primi tre trimestri del 2025. Il miglioramento è stato determinato principalmente dalla riduzione delle importazioni dovuta al rafforzamento dello yen e al calo dei prezzi del carbone e del petrolio greggio. Nel contempo, l’aumento delle esportazioni di apparecchiature per la produzione di semiconduttori verso i mercati del Sud-Est asiatico ha mitigato il calo delle esportazioni automobilistiche, colpite dai dazi. Anche il disavanzo nel commercio dei servizi si è ridotto, poiché l’impennata del turismo in entrata ha incrementato il surplus dei servizi di viaggio, compensando in parte i maggiori costi per software esteri, strumenti digitali e altri servizi alle imprese. Inoltre, il surplus del reddito primario si è ulteriormente rafforzato, sostenuto dai maggiori rendimenti sugli investimenti azionari.

Tuttavia, l’aumento dei tassi di interesse e la spinta politica verso l’espansione fiscale hanno riacceso i timori sulla posizione di bilancio del Giappone. L’inflazione persistentemente elevata, al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla BOJ, unita agli aumenti dei tassi e alla decisione della BOJ di ridurre gli acquisti di titoli di Stato giapponesi (JGB), ha spinto i rendimenti dei titoli di Stato ai massimi degli ultimi decenni per la maggior parte delle scadenze. Sul versante positivo, la posizione fiscale del Giappone è migliorata negli ultimi anni. Per la prima volta dall’anno fiscale 2007, il disavanzo primario si è ridotto a circa l’1% del PIL nell’anno fiscale 2024. Il miglioramento riflette in gran parte l’impennata del gettito fiscale, poiché il deprezzamento dello yen e l’inflazione post-pandemia hanno incrementato il gettito derivante dall’imposta sulle società e dall’imposta sui consumi, mentre l’aumento dei salari ha incrementato il gettito dell’imposta sul reddito. La contrazione del disavanzo primario, insieme alla forte crescita del PIL nominale, ha ridotto il rapporto debito pubblico/PIL da un picco del 216% nell’anno fiscale 2022 al 207% nell’anno fiscale 2024, secondo le stime del governo.

Tuttavia, questi miglioramenti rischiano di essere vanificati. L’inflazione prolungata ha alimentato il malcontento delle famiglie, il che ha portato la coalizione di governo a perdere la maggioranza parlamentare e ha suscitato richieste di espansione fiscale da parte della maggior parte dei partiti. La limitata efficacia delle misure di sollievo temporaneo, quali elargizioni in denaro e sussidi, nell’alleviare l’onere dell’inflazione ha suscitato richieste di cambiamenti più permanenti, quali tagli alle accise sui carburanti e all’imposta sui consumi. Entrambe le misure sono incluse nel bilancio suppletivo recentemente elaborato dall’amministrazione Takaichi. Tuttavia, l’attuazione di tali cambiamenti senza garantire fonti di entrate alternative o tagli alla spesa aumenterebbe inevitabilmente i rischi per la sostenibilità fiscale.

Segnali di un ritorno all’«Abenomics» e di un deterioramento delle relazioni con la Cina

Il 4 ottobre il Partito Liberal Democratico (LDP) al governo in Giappone ha eletto come nuova leader Sanae Takaichi, figura chiave nel gabinetto dell’ex primo ministro Abe e seconda classificata nella corsa alla presidenza dell’LDP dello scorso anno. È subentrata a Shigeru Ishiba dopo le sue dimissioni a seguito della perdita della maggioranza alla Camera Alta da parte del partito. Ma il suo percorso verso la carica di primo ministro è stato tutt’altro che agevole, complicato dall’uscita del Komeito dall’alleanza decennale della coalizione, sebbene la questione sia stata successivamente risolta grazie a una nuova partnership con il Partito dell’Innovazione del Giappone. Takaichi è stata una convinta sostenitrice dell’Abenomics, ma ha anche manifestato rispetto per l’indipendenza della Banca del Giappone nella normalizzazione della politica monetaria, in un contesto caratterizzato da persistenti pressioni inflazionistiche e da uno yen debole. Di conseguenza, il suo approccio allo stimolo economico dovrebbe basarsi in larga misura su misure fiscali, come dimostra il massiccio pacchetto di misure fiscali approvato appena un mese dopo la sua entrata in carica. In linea con l’eredità di Abe, Takaichi ha inoltre sostenuto posizioni assertive in materia di politica estera, tra cui l’accelerazione dei piani per aumentare la spesa per la difesa al 2% del PIL e la modifica delle norme costituzionali che vietano al Giappone di possedere forze armate.

Nel frattempo, Giappone e Cina sono ai ferri corti a seguito delle dichiarazioni del primo ministro Takaichi secondo cui un attacco militare cinese a Taiwan potrebbe costituire una «situazione che minaccia la sopravvivenza» del Giappone. Questo potrebbe essere uno scenario potenziale in grado di giustificare l’uso della forza da parte del Giappone ai sensi della legislazione sulla sicurezza del 2015, che ha ampliato l’ambito di applicazione dell’autodifesa collettiva in base a tre nuove condizioni. Sebbene Takaichi si sia impegnata a evitare commenti simili in futuro, Pechino ha condannato la dichiarazione come un’ingerenza nei propri affari interni e ha sollevato la questione presso le Nazioni Unite. Sul fronte economico, la Cina ha reagito sospendendo le importazioni di prodotti ittici giapponesi e imponendo un boicottaggio turistico, il che ha pesato sulle esportazioni giapponesi e sui consumi dei turisti in arrivo. Qualsiasi ulteriore escalation delle tensioni rischia di interrompere le catene di approvvigionamento nel settore delle TIC e della produzione avanzata. Sulla base di precedenti quali le tensioni commerciali tra Cina e Stati Uniti e la disputa tra Giappone e Corea del Sud del 2019, la Cina potrebbe limitare le esportazioni di terre rare — fondamentali per le batterie dei veicoli elettrici e i semiconduttori — mentre il Giappone potrebbe inasprire i controlli sulle apparecchiature di precisione e sui prodotti chimici speciali essenziali per la produzione di chip.

Pagamenti

Il Giappone ha ratificato le Convenzioni internazionali del giugno 1930 sulle cambiali e sulle cambiali promissorie e quella del marzo 1931 sugli assegni. Di conseguenza, la validità di questi strumenti in Giappone è soggetta alle stesse norme vigenti in Europa.

La cambiale (kawase tegata) e la cambiale promissoria (yakusoku tegata), molto più diffusa, in caso di mancato pagamento consentono ai creditori di avviare un procedimento di recupero del credito tramite una procedura accelerata, a determinate condizioni. Sebbene la procedura accelerata si applichi anche agli assegni (kogitte), il loro uso è molto meno comune nelle transazioni quotidiane.

Le camere di compensazione (tegata kokanjo) svolgono un ruolo importante nell’elaborazione collettiva della massa monetaria derivante da questi strumenti. Le sanzioni per il mancato pagamento fungono da potente deterrente: un debitore che, in un periodo di sei mesi, non onori per due volte una cambiale, una cambiale promissoria o un assegno incassabile in Giappone viene successivamente escluso per un periodo di due anni dall’effettuare operazioni bancarie di natura commerciale (conto corrente, prestiti) con gli istituti finanziari affiliati alla camera di compensazione. In altre parole, il debitore viene di fatto ridotto a uno stato di insolvenza.

Queste due misure comportano di norma la richiesta di rimborso di eventuali prestiti bancari concessi al debitore.

I bonifici bancari (furikomi), talvolta garantiti da una lettera di credito standby, sono diventati significativamente più diffusi in tutta l’economia negli ultimi decenni grazie all’uso capillare dei sistemi elettronici nel settore bancario giapponese. Sono inoltre disponibili vari sistemi di bonifico interbancario altamente automatizzati per i pagamenti locali o internazionali, come il Foreign Exchange Yen Clearing System (FXYCS, gestito dall’Associazione dei banchieri di Tokyo) e il sistema di trasferimento fondi BOJ-NET (gestito dalla Banca del Giappone). Anche i pagamenti effettuati tramite il sito Internet della banca del cliente sono sempre più comuni.

Recupero crediti

In linea di principio, per evitare certe pratiche poco raccomandabili impiegate in passato da società specializzate, solo gli avvocati (bengoshi) possono occuparsi del recupero crediti. Tuttavia, una legge del 1998 ha istituito la figura professionale del “servicer” per promuovere la cartolarizzazione dei crediti e facilitare il recupero dei crediti in sofferenza (NPL) detenuti dagli istituti finanziari. I servicer sono società di recupero crediti autorizzate dal Ministero della Giustizia a fornire servizi di recupero, ma solo per determinati tipi di debiti: prestiti bancari, prestiti concessi da istituzioni designate, prestiti contratti nell’ambito di contratti di leasing, rimborsi di carte di credito e così via.

Fase amichevole

È sempre preferibile giungere a un accordo, in modo da evitare un procedimento legale lungo e costoso. Ciò comporta l’ottenimento, ove possibile, della firma del debitore su un atto notarile che includa una clausola di esecuzione forzata, la quale, in caso di persistente inadempienza, è direttamente esecutiva senza richiedere una precedente sentenza del tribunale.

La prassi standard prevede che il creditore invii al debitore una lettera raccomandata con ricevuta di ritorno (naïyo shomeï), il cui contenuto deve essere redatto in caratteri giapponesi e certificato dall’ufficio postale.

A partire dal 1° aprile 2020, il termine di prescrizione è cambiato.

Per i debiti maturati dopo il 1° aprile, il termine di prescrizione è di 5 anni dalla data in cui il creditore viene a conoscenza dell’esigibilità dei crediti e di 10 anni dalla data di maturazione dei crediti, ai sensi dell’articolo 166, comma 1, del Codice civile, modificato ed entrato in vigore il 1° aprile 2020.

Procedimenti giudiziari

Procedimenti accelerati

Il procedimento sommario, inteso a consentire ai creditori di ottenere una sentenza di pagamento (tokusoku tetsuzuki), si applica ai crediti pecuniari non contestati e facilita di fatto l’ottenimento di un’ordinanza di pagamento (shiharaï meireï) da parte del giudice entro circa sei mesi.

Se il debitore impugna l’ordinanza entro due settimane dalla notifica, il caso viene trasferito al procedimento ordinario.

Procedimento ordinario

I procedimenti ordinari sono avviati dinanzi al Tribunale sommario (kan-i saibansho) per crediti inferiori a 1.400 JPY e dinanzi al Tribunale distrettuale (chiho saibansho) per crediti superiori a tale importo. Tali procedimenti, in parte scritti (con la presentazione di argomentazioni e lo scambio di prove) e in parte orali (con le rispettive udienze delle parti e dei loro testimoni), possono durare da uno a tre anni a causa del susseguirsi delle udienze. Questi procedimenti comportano notevoli spese legali.

La caratteristica distintiva del sistema giuridico giapponese è l’enfasi posta sulla mediazione civile (minji chôtei). Sotto la supervisione del tribunale, un collegio di mediatori – solitamente composto da un giudice e due assessori neutrali – cerca di raggiungere, attraverso reciproche concessioni delle parti, un accordo sulle controversie civili e commerciali.

In pratica, le parti spesso risolvono la controversia in questa fase del procedimento, prima che venga emessa una sentenza. Oltre a evitare procedimenti giudiziari lunghi e costosi, qualsiasi accordo raggiunto tramite tale mediazione diventa esecutivo una volta approvato dal tribunale.

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Esecuzione di una decisione giudiziaria

Una sentenza del tribunale è esecutiva se non viene presentato ricorso entro due settimane. Se il debitore non ottempera alla decisione, è possibile ordinare misure coercitive tramite un’esecuzione immobiliare (un tribunale di istruzione emette un’ordinanza di avvio di un’asta coatta) o un’esecuzione su un credito (l’esecuzione coatta viene avviata tramite un’ordinanza di pignoramento).

La legge giapponese prevede una procedura di exequatur affinché le sentenze straniere possano essere riconosciute ed eseguite. Il tribunale verificherà diversi elementi, ad esempio se le parti abbiano beneficiato di un regolare processo o se l’esecuzione sia incompatibile con l’ordine pubblico giapponese. Inoltre, se il paese di origine non ha stipulato un trattato di riconoscimento e esecuzione reciproci con il Giappone, la decisione non sarà eseguita dai tribunali nazionali.

Procedimenti di insolvenza

Ristrutturazione

Esistono due tipi di procedimenti di ristrutturazione. Il primo è il procedimento di riorganizzazione societaria (kaisha kosei), tipicamente utilizzato in casi complessi di insolvenza che coinvolgono società per azioni. Esso comporta la nomina obbligatoria da parte del tribunale di un curatore di riorganizzazione e la sospensione dell’esecuzione da parte sia dei creditori garantiti che di quelli non garantiti. Il tribunale nomina solitamente un avvocato (bengoshi) esterno con una notevole esperienza in casi di ristrutturazione.

Il secondo è il procedimento di risanamento civile (minji saisei), utilizzato per risanare società di quasi qualsiasi dimensione e tipo. Il debitore in possesso dei beni (DIP) amministra il risanamento sotto la supervisione di un curatore nominato dal tribunale. In linea di principio, l’esecuzione da parte dei creditori garantiti non viene sospesa. Il debitore deve stipulare accordi transattivi con i creditori garantiti per poter continuare a utilizzare le relative garanzie a sostegno della propria attività.

Procedimenti di liquidazione

Esistono due tipi di procedimenti di liquidazione. Nel procedimento fallimentare (hasan), il tribunale nomina un avvocato in qualità di curatore fallimentare per amministrare il procedimento. L’esecuzione da parte dei creditori garantiti non viene sospesa; al contrario, essi possono esercitare liberamente i propri diritti al di fuori del procedimento fallimentare. Il curatore tenterà solitamente di vendere le garanzie reali con il consenso dei creditori garantiti e di destinare una percentuale del ricavato della vendita alla massa fallimentare. La massa fallimentare del debitore viene distribuita ai creditori secondo le priorità previste dalla legge, senza che sia necessaria alcuna votazione da parte dei creditori.

La seconda, la liquidazione speciale (tokubetsu seisan), è utilizzata per le società per azioni. Un liquidatore viene nominato dagli azionisti del debitore o dal tribunale. La distribuzione del patrimonio del debitore ai creditori deve essere approvata dai creditori titolari di crediti pari a due terzi o più del debito totale oppure mediante accordo transattivo. Questa procedura viene utilizzata quando gli azionisti del debitore sono certi di poter ottenere la collaborazione dei creditori per il processo di liquidazione e desiderano controllare tale processo senza il coinvolgimento di un curatore fallimentare.

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Ultimo aggiornamento: dicembre 2025