Germania

La spesa pubblica sostiene la crescita nel 2026-27

La Germania è attualmente una delle economie avanzate con la crescita più lenta, con un PIL reale che non ha registrato quasi alcuna espansione dalla fine del 2019. Il modello economico del Paese, orientato alle esportazioni e fortemente dipendente dai settori dei macchinari, dell’automotive e dei prodotti chimici, è già da tempo sotto pressione. Purtroppo, l’aumento dei prezzi dell’energia, l’introduzione dei dazi statunitensi e l’ascesa della Cina come concorrente sui mercati globali stanno esercitando ulteriori pressioni sull’economia nazionale. Dopo una contrazione nel 2023 e una fase di stagnazione nel 2024, la crescita è finalmente tornata nel 2025, quando il PIL reale ha registrato un’espansione, seppur ancora modesta, dello 0,2%. Un aspetto positivo è che nel 2026 è ancora probabile un’ulteriore accelerazione, sebbene il conflitto in Medio Oriente e i suoi effetti sui prezzi dell’energia e dei prodotti chimici stiano creando alcuni ostacoli. Per il 2027, ipotizziamo che l’economia tedesca passerà a una marcia superiore. A differenza delle precedenti fasi di ripresa, questa espansione non sarà trainata prevalentemente dal settore privato, poiché sia i consumi delle famiglie che gli investimenti delle imprese dovrebbero rimanere modesti, mentre anche le esportazioni nette continueranno a deludere.

Al contrario, nel 2025 il governo ha istituito un Fondo Speciale per le Infrastrutture e la Neutralità Climatica (SFIC), finanziato tramite debito, che avrà un effetto stimolante sulla spesa pubblica, in particolare sugli investimenti pubblici. Il consistente bilancio del Fondo, pari a 500 miliardi di euro (circa l’11% del PIL attuale), sarà speso nel corso del prossimo decennio, con 100 miliardi di euro destinati ai Bundesländer (le regioni) e altri 100 miliardi a un fondo per il clima e la transizione. I restanti 300 miliardi di euro saranno stanziati dal governo federale. Tuttavia, finora l’utilizzo dei fondi è rimasto in ritardo rispetto al programma, riducendo così il potenziale impatto sulla crescita. L’ultimo rapporto sullo stato di avanzamento, basato sui dati di giugno 2026, presenta un quadro contrastante. A livello dei Länder, a metà del 2026 il 9,6% del bilancio (pari a 9,6 miliardi di euro) era stato destinato a progetti, ma solo lo 0,5% era stato effettivamente erogato. A livello federale, i risultati sono decisamente migliori: nel 2025, il governo è riuscito a spendere 14,0 miliardi di euro (pari al 74,0% del bilancio stanziato di 18,9 miliardi di euro). Da gennaio a giugno 2026 sono stati erogati 15,1 miliardi di euro, pari a circa il 38% del bilancio di quest’anno, che ammonta a 39,7 miliardi di euro. Tuttavia, si riscontrano notevoli differenze tra i vari progetti. Mentre gli investimenti ospedalieri hanno già assorbito il 100% del bilancio stanziato per il 2026 (6 miliardi di euro) e gli impianti sportivi hanno beneficiato dell’erogazione di circa il 60% dello stanziamento per il 2026 (500 milioni su 836 milioni di euro), la situazione appare molto peggiore in altri settori. Per quanto riguarda le infrastrutture energetiche, la ricerca e sviluppo e la digitalizzazione, i tassi di erogazione si attestano attualmente su valori a due cifre bassi. Nel frattempo, le infrastrutture di trasporto, che quest’anno riceveranno la parte del leone dei finanziamenti SFIC, avevano assorbito circa un terzo del proprio bilancio di 22 miliardi di euro entro la fine di giugno 2026. Complessivamente, gli investimenti pubblici in Germania dovrebbero salire a circa 129 miliardi di euro quest’anno, rispetto ai 75 miliardi di euro del 2024. Mentre il settore edile e quelli ad esso collegati beneficeranno dell’aumento della spesa per infrastrutture ed edifici, anche l’industria degli armamenti continuerà a registrare una domanda più elevata nel 2026-27. Un fondo speciale per il riarmo (istituito dal governo precedente dopo l’invasione dell’Ucraina nel 2022, dell’entità di 100 miliardi di euro) si esaurirà entro la fine del 2027, ma l’attuale governo ha escluso la spesa militare dal freno all’indebitamento sancito dalla Costituzione. Di conseguenza, si prevede che il bilancio della difesa raggiunga i 152 miliardi di euro nel 2029, il triplo rispetto al dato del 2023 e pari al 3,5% del PIL (attualmente al 2,4%). Considerati gli enormi problemi di capacità produttiva nell’industria degli armamenti tedesca, una parte degli ordini aggiuntivi sarà inevitabilmente affidata a fornitori stranieri, sostenendo così anche la crescita del settore all’estero.

Complessivamente, il pacchetto di stimoli fiscali della Germania dovrebbe aggiungere 0,4 punti percentuali alla crescita sia nel 2026 che nel 2027, ma ciò avverrà a costo di un aumento del disavanzo di bilancio e del debito pubblico. Ciò avviene in un momento in cui il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni è già salito al 3,2%, il valore più alto dal 2011. A causa di disavanzi di bilancio pari a circa il 4% del PIL sia nel 2026 che nel 2027, e di una crescita economica fiacca, si prevede che il rapporto tra debito pubblico e PIL della Germania aumenti da circa il 62% nel 2024 a quasi il 68% alla fine del 2027. Si tratta di un dato ancora solido nel confronto europeo (la media dell’eurozona si attestava all’89% nel secondo trimestre del 2026), ma segnala un cambiamento rispetto all’approccio fiscale tradizionalmente rigoroso e disciplinato del Paese. Ciò comporta inoltre rischi a medio termine qualora il bilancio dello SFIC venisse distolto a favore di sussidi governativi, anziché essere utilizzato per investimenti pubblici.

Il settore privato continua a registrare risultati inferiori alle aspettative

Il problema è che, senza lo stimolo fiscale, l’economia tedesca rischierebbe di stagnare nuovamente, poiché sia le famiglie che le imprese sono pessimiste riguardo ai prossimi trimestri. Lo scoppio della guerra in Iran nel marzo 2026 e i conseguenti aumenti dei prezzi dell’energia hanno pesato sulla fiducia dei consumatori. L’indice GfK sul clima di fiducia dei consumatori è sceso a -33,1 punti a maggio, il minimo degli ultimi tre anni, e da allora ha registrato solo una ripresa marginale. Sia le aspettative economiche che quelle sul reddito sono scese da valori molto solidi di +10,1 e +15,2 nel luglio 2025 a -6,3 e -14,5, rispettivamente un anno dopo. Anche il sottoindice della «propensione all’acquisto» si trova in territorio profondamente negativo. Questo, unito a un’inflazione superiore alle previsioni (che porta a una stagnazione dei salari reali) e a una maggiore precarietà lavorativa, frenerà la domanda delle famiglie nel resto del 2026 e nei primi trimestri del 2027. Data l’importanza dei consumi privati (che nel 2025 rappresentavano oltre il 53% del PIL), ciò non fa ben sperare per le prospettive di crescita nel periodo di riferimento.

Nel frattempo, sul fronte delle imprese, l’indice Ifo sul clima di fiducia delle imprese è tornato a un andamento al rialzo, registrando tre miglioramenti consecutivi da maggio a luglio. Detto questo, l’indicatore rimane in territorio negativo in tutti i settori oggetto dell’indagine e, in particolare, i dettaglianti sono molto pessimisti riguardo ai prossimi dodici mesi. È preoccupante che il rischio di credito rimanga un problema: i fallimenti aziendali sono in aumento dal 2022, con un ulteriore incremento del 7% su base annua registrato nel periodo gennaio-aprile 2026. I tassi di riferimento nell’area dell’euro sono già stati aumentati dalla BCE e sono possibili ulteriori rialzi, qualora la guerra in Iran dovesse tradursi in pressioni sui prezzi più persistenti. Altrettanto problematico è il fatto che l’ultima indagine della BCE sul credito bancario, pubblicata nel luglio 2026, mostra che l’accesso al credito da parte delle imprese è stato reso più restrittivo dagli istituti di credito commerciali per quattro trimestri consecutivi. Citando i crescenti rischi geopolitici e di insolvenza, le banche prevedono inoltre un ulteriore inasprimento nella seconda metà del 2026, creando così ulteriori difficoltà di rifinanziamento per le imprese tedesche.

L’avanzo delle partite correnti del Paese è in gran parte determinato dal commercio di beni. Mentre le esportazioni verso l’area dell’euro continuano a crescere, le spedizioni verso la Cina e gli Stati Uniti (i due mercati di esportazione più importanti in assoluto) sono in calo già da un po’ di tempo. Dopo contrazioni di circa il 10% nel 2025, anche i dati relativi al periodo gennaio-maggio 2026 sono poco incoraggianti: le esportazioni verso gli Stati Uniti sono diminuite del 7,0% su base annua e quelle verso la Cina del 13,0%. Allo stesso tempo, la crescita delle importazioni rimane robusta, superando quella delle esportazioni nei primi cinque mesi del 2026 (3,7% contro 3,0%). A causa del calo della competitività della Germania, delle nuove barriere commerciali erette negli Stati Uniti e dei maggiori costi di importazione dell’energia, si prevede che il surplus delle partite correnti della Germania, ancora consistente, si ridurrà nel periodo 2026-27, scendendo al 3,2% nel 2027 (era del 5,8% nel 2024).

Governo sempre più impopolare

A seguito delle elezioni anticipate del febbraio 2025 e della formazione, nel maggio 2025, di un nuovo governo di coalizione tra la CDU/CSU di centro-destra guidata dal cancelliere Friedrich Merz e i Socialdemocratici (SPD) di centro-sinistra guidati dal vicecancelliere e ministro delle finanze Lars Klingbeil, il sostegno pubblico nei confronti dei due partner è in costante calo. L’indice di gradimento di Merz è sceso a circa il 20%, il dato più basso mai registrato per un cancelliere tedesco, e il sostegno a entrambi i partiti è sceso rispettivamente al 22% (CDU/CSU) e al 12% (SPD). Il principale beneficiario è l’AfD di estrema destra: a livello federale, nei sondaggi si attesta ora intorno al 28%, il che la renderebbe il primo partito del Bundestag, la camera bassa del parlamento. L’AfD è destinata a ottenere ottimi risultati nelle tre imminenti elezioni regionali nella Germania orientale in programma questo autunno. Nello Stato della Sassonia-Anhalt, potrebbe conquistare la maggioranza assoluta (attualmente registrata al 42% nei sondaggi) nelle elezioni di settembre e formare il suo primo governo regionale. Un risultato del genere destabilizzerebbe ulteriormente il governo federale, innescando potenzialmente una sfida alla leadership all’interno della CDU/CSU e suscitando richieste tra i politici di centro-destra di abbandonare l’attuale “politica del firewall”, che vieta la cooperazione con l’AfD. La pressione sul cancelliere Merz era già in aumento a luglio, a seguito di un rimpasto di governo mal riuscito che ha alienato gran parte del suo stesso gruppo parlamentare.

Inoltre, il governo ha concordato di attuare riforme significative (ma ancora insufficienti) nel settore del welfare. A metà del 2026, commissioni di esperti hanno proposto modifiche ai sistemi pensionistico e sanitario e il Consiglio dei ministri ha manifestato il proprio consenso alle proposte. All’inizio di quest’anno sono stati inoltre inaspriti i requisiti per l’accesso all’indennità di disoccupazione (un tema chiave della campagna elettorale della CDU/CSU), ma i risparmi sui costi non sono così consistenti come inizialmente previsto. Le proposte di riforma devono tuttavia affrontare gravi rischi di attuazione in Parlamento. La riforma pensionistica prevede un innalzamento dell’età pensionabile e un aumento dei contributi sia per i datori di lavoro che per i lavoratori. Queste misure risulteranno impopolari presso l’elettorato in un momento in cui il governo sta già registrando dati negativi nei sondaggi. Allo stesso tempo, la cosiddetta Grande Coalizione (poiché comprende le due forze politiche un tempo dominanti nella Germania del dopoguerra) detiene solo una maggioranza di 12 seggi in Parlamento. Una maggioranza così fragile non consente la presenza di troppi dissidenti tra le file del governo.

Pagamenti

Il bonifico bancario (Überweisung) rimane il mezzo di pagamento più diffuso. Tutte le principali banche tedesche sono collegate alla rete SWIFT, il che consente loro di fornire un servizio di trasferimento di fondi rapido ed efficiente. Lo schema SEPA Direct Debit Core e lo schema SEPA Direct Debit B2B sono le forme più recenti di addebito diretto.

Le cambiali e gli assegni non sono molto diffusi in Germania come strumenti di pagamento. Per i tedeschi, una cambiale implica una situazione finanziaria critica o sfiducia nei confronti del fornitore. Gli assegni non sono considerati un pagamento in senso stretto, ma un “tentativo di pagamento”: poiché la legge tedesca non riconosce il principio degli assegni certificati, l’emittente può annullare il pagamento in qualsiasi momento e per qualsiasi motivo. Inoltre, le banche possono rifiutare i pagamenti quando il conto da cui proviene l’emissione non dispone di fondi sufficienti. Gli assegni scoperti sono piuttosto comuni. Come regola generale, le cambiali e gli assegni non sono considerati strumenti di pagamento efficaci, anche se danno diritto ai creditori di accedere a una procedura “accelerata” per il recupero crediti in caso di mancato pagamento.

Recupero crediti

Fase amichevole

Il recupero bonitario è una fase essenziale per il successo della gestione dei crediti. Il processo di recupero inizia generalmente con l’invio al debitore di un’ultima richiesta di pagamento, tramite posta ordinaria o raccomandata, che gli ricordi i propri obblighi di pagamento.

Ai sensi della legge sull’accelerazione dei pagamenti dovuti (Gesetz zur Beschleunigung fälliger Zahlungen), un debitore è considerato inadempiente se un debito rimane insoluto entro 30 giorni dalla data di scadenza del pagamento e dopo il ricevimento di una fattura o di una richiesta di pagamento equivalente, a meno che le parti non abbiano concordato un termine di pagamento diverso nel contratto di acquisto. Inoltre, allo scadere di tale termine, il debitore è tenuto al pagamento degli interessi di mora e delle spese di sollecito.

Il recupero crediti è una pratica consigliabile e diffusa in Germania.

Procedimenti giudiziari

Procedimento accelerato

A condizione che il credito non sia contestato, il creditore può richiedere un’ordinanza di pagamento (Mahnbescheid) attraverso una procedura semplificata ed economica. Il creditore descrive i dettagli del proprio credito e può successivamente ottenere un titolo esecutivo in tempi relativamente brevi tramite il servizio di sollecito online (Mahnportal), interfacce dirette o (solo per i privati) moduli prestampati. Tali procedure automatizzate e centralizzate (per ogni Bundesland, stato federale) sono disponibili in tutta la Germania.

Questo tipo di azione rientra nella competenza del tribunale locale (Amtsgericht) della regione in cui si trova la residenza o la sede dell’attore. Per i creditori stranieri, il tribunale competente è l’Amtsgericht Wedding (a Berlino). La rappresentanza legale non è obbligatoria.

Al debitore vengono concesse due settimane dalla notifica per saldare i propri debiti o per opporsi all’ordine di pagamento (Widerspruch). Se il debitore non presenta opposizione entro tale termine, il creditore può richiedere un titolo esecutivo (Vollstreckungsbescheid).

Procedimento ordinario

Nel corso del procedimento ordinario, il tribunale può invitare le parti o i loro avvocati a motivare la propria richiesta, che il tribunale è poi l’unico autorizzato a valutare. A ciascuna parte è inoltre richiesto di presentare, entro il termine stabilito, una memoria in cui esponga le proprie richieste.

Una volta esaminata debitamente la domanda, si tiene un’udienza pubblica in cui il tribunale emette una sentenza motivata (begründetes Urteil).

La parte soccombente si fa solitamente carico di tutte le spese processuali, comprese le parcelle dell’avvocato della parte vincente, nella misura in cui tali parcelle siano conformi al Tariffario ufficiale (Rechtanwaltsvergütungsgesetz, RVG). In caso di successo parziale, le parcelle e le spese sono sostenute da ciascuna parte in proporzione. I procedimenti ordinari possono durare da tre mesi a un anno, mentre le cause sottoposte alla Corte Suprema federale possono protrarsi fino a sei anni.

È possibile presentare un ricorso in appello (Berufung) contro la decisione del tribunale di primo grado se il valore della controversia supera i 600 €. Il ricorso in appello è ammesso dal tribunale di primo grado anche se la causa verte su una questione di principio o richiede una revisione della legge al fine di garantire una «giurisprudenza coerente».

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Esecuzione di una decisione giudiziaria

L’esecuzione può avere inizio una volta emessa una sentenza definitiva. Se i debitori non ottemperano alla sentenza, i loro conti bancari possono essere chiusi e/o un ufficiale giudiziario locale può procedere al pignoramento e alla vendita dei loro beni.

Per le sentenze straniere, al fine di ottenere l’exequatur, il creditore deve disporre di una traduzione in tedesco autenticata dalla decisione, che deve inoltre essere riconosciuta, di un titolo esecutivo di tale sentenza e di una clausola esecutiva. Le sentenze dei tribunali degli Stati membri dell’UE sono riconosciute senza ulteriori procedure, a meno che non siano applicabili determinate restrizioni derivanti dal diritto europeo.

Procedimenti di insolvenza

PROCEDIMENTI EXTRAGIUDIZIALI

I debitori possono tentare di rinegoziare i propri debiti con i creditori, il che contribuisce a proteggerli da richieste di pagamento anticipato. Tuttavia, la procedura è nell’interesse dei creditori in quanto può essere più rapida e tende ad essere meno costosa rispetto alla procedura formale di insolvenza.

RISTRUTTURAZIONE

A seguito di un'istanza presentata al tribunale fallimentare sulla base di illiquidità o sovraindebitamento, il tribunale può avviare una procedura preliminare di insolvenza, nell’ambito della quale nomina un’amministrazione provvisoria con l’obiettivo di valutare le possibilità di ristrutturazione dell’impresa. Se l’amministrazione autorizza tale ristrutturazione, avvia quindi una procedura formale e nomina un amministratore incaricato di proseguire l’attività del debitore preservandone il patrimonio.

LIQUIDAZIONE

La liquidazione può essere avviata su richiesta del debitore o del creditore, a condizione che il debitore non sia in grado di estinguere i propri debiti alla scadenza. Una volta riconosciuta tramite una decisione di liquidazione e una volta che la società è stata cancellata dal registro, i creditori devono presentare i propri crediti al curatore fallimentare entro tre mesi dalla pubblicazione.

RISERVA DI PROPRIETÀ

Si tratta di una clausola scritta nel contratto in base alla quale il fornitore mantiene la proprietà dei beni consegnati fino al completo pagamento del prezzo da parte dell’acquirente. Esistono tre versioni di questa riserva:

riserva semplice: il fornitore manterrà la proprietà dei beni forniti fino al completo pagamento da parte dell’acquirente;

riserva estesa: la riserva si estende alla successiva rivendita della merce; l’acquirente cederà al fornitore iniziale i crediti derivanti dalla rivendita a terzi;

riserva estesa: la riserva si estende alle merci trasformate in un nuovo prodotto e il fornitore iniziale rimane proprietario o comproprietario fino al valore della sua fornitura.

Ultimo aggiornamento: agosto 2026