Egitto

La ripresa economica sta acquistando slancio, sostenuta dai consumi e dagli investimenti.

Si prevede che la crescita economica continui a recuperare slancio durante l’anno fiscale 2025-26. Tale slancio sarà trainato principalmente dai consumi privati (circa il 90% del PIL nel 2024-25), sostenuti dagli aumenti degli stipendi dei dipendenti pubblici e del salario minimo nel settore privato, da una protezione sociale consolidata e dall’aumento delle rimesse da parte degli espatriati. La flessibilizzazione del tasso di cambio della sterlina egiziana dovrebbe contribuire a mantenere la competitività delle esportazioni (prodotti petroliferi, oro, prodotti chimici e fertilizzanti, cavi, schermi, frutta e verdura, abbigliamento e materiali da costruzione). Tuttavia, la concorrenza non legata ai prezzi da parte di Marocco, Tunisia e Turchia, nonché la dipendenza dell’Egitto dal gas importato, peseranno sul contributo delle esportazioni nette alla crescita. L’economia continuerà a beneficiare dello sviluppo della città costiera di Ras El-Hekma, a ovest di Alessandria, destinata a diventare un importante polo turistico ed economico, con investimenti previsti pari a 150 miliardi di dollari entro il 2040. Inoltre, le autorità stanno convogliando gli investimenti diretti esteri – in particolare provenienti dal Golfo, dalla Cina e dalla Turchia – verso le infrastrutture portuali (sei porti sono già operativi) e le quattro zone industriali esistenti (dedicate, tra l’altro, al settore tessile, chimico, automobilistico ed energetico) all’interno della Zona Economica del Canale di Suez (SCZONE). Le energie rinnovabili costituiranno un altro motore di crescita, con investimenti previsti per l’energia solare ed eolica. Il governo punta ad aggiungere 12 gigawatt di capacità entro il 2026 e prevede di raddoppiare i propri investimenti nel settore dell’elettricità e delle energie rinnovabili nel biennio 2025-2026, per raggiungere i 2,8 miliardi di dollari. Inoltre, quattro nuovi accordi di esplorazione del gas firmati nel settembre 2025 mobiliteranno 343 milioni di dollari di investimenti. Il settore privato sarà inoltre stimolato dagli incentivi fiscali per le piccole e medie imprese introdotti all’inizio del 2025. Infine, il turismo culturale dovrebbe ricevere un impulso con l’inaugurazione del Grande Museo Egizio, prevista per novembre 2025.

Il governo si sta inoltre adoperando per attribuire al settore privato un ruolo più rilevante nell’economia. A tal proposito, nel 2022 ha pubblicato un documento strategico che delinea un calendario per il ritiro dello Stato da determinati settori economici. Sulla stessa linea, nell’agosto 2025 il governo ha proposto una serie di misure incentivanti, quali sgravi fiscali per gli investitori, al fine di incoraggiare le società a quotare le proprie azioni in borsa. Ciò dovrebbe favorire la ripresa delle vendite di beni pubblici a partire dalla fine del 2025 e contribuire a ripristinare la fiducia degli investitori. Tuttavia, il processo rimane lento: dei 35 beni candidati alla privatizzazione annunciati dal 2022, solo nove sono stati venduti. La lentezza delle riforme (riduzione del ruolo dello Stato nell’economia, allineamento del trattamento fiscale tra il settore pubblico e quello privato, ecc.) ha inoltre portato alla fusione della quinta e della sesta revisione del FMI, previste per la fine dell’anno.

L’inflazione è diminuita drasticamente dal picco del 38% raggiunto a settembre 2023. Il previsto calo dei prezzi dei prodotti alimentari e dell’energia importati — determinati dai prezzi globali — insieme alla stabilizzazione della sterlina egiziana dopo il crollo del 40% registrato a marzo 2024 a seguito della liberalizzazione del tasso di cambio, contribuiscono in modo opportuno. La stabilizzazione della lira egiziana può essere in gran parte spiegata dal divario tra i tassi di interesse reali in Egitto e negli Stati Uniti, nonché dal calo dell’inflazione. Tuttavia, l’inflazione nel settore dei servizi rimane persistente e si prevede che i prezzi del carburante, dell’elettricità e del pane continuino a salire a causa della graduale riduzione dei sussidi pubblici nell’ambito della stretta fiscale. Il rallentamento dell’inflazione complessiva ha incoraggiato la Banca Centrale d’Egitto (CBE) a effettuare tre tagli dei tassi dall’inizio del 2025, portando così il tasso di riferimento dal 27,25% al 22% entro agosto. Sono previsti ulteriori tagli dei tassi entro la fine del 2025 e nel corso del 2026, poiché i tassi reali rimangono anormalmente elevati e la disinflazione prosegue. Ciò dovrebbe stimolare i consumi privati e gli investimenti.

Verso il risanamento di bilancio

Si prevede che l’elevato disavanzo pubblico egiziano si riduca leggermente nel corso dell’anno fiscale 2025-26. I sussidi e la spesa salariale continuano a pesare notevolmente, e le autorità rimangono riluttanti ad allineare la tassazione del vasto settore pubblico a quella del settore privato. Il bilancio per l’anno fiscale fissa un obiettivo chiaro: aumentare l’avanzo primario (cioè al netto degli interessi passivi) per ridurre il rapporto debito/PIL. Si prevede che le entrate aumentino del 19%, grazie all’ampliamento della base imponibile, al miglioramento della riscossione e alle riforme delle procedure doganali. Sul fronte della spesa (+18%), è stata data priorità alla spesa sanitaria (+31%), ai sussidi, agli aiuti e alle prestazioni sociali (+15%). Il bilancio destinato ai programmi di protezione sociale Takaful e Karama aumenterà del 35%. I sussidi energetici (carburante ed elettricità) rimangono consistenti, ma il governo punta a eliminare i sussidi sul carburante entro dicembre 2025, sebbene siano probabili ritardi a causa delle sensibilità politiche. Questa decisione è sostenuta dall’andamento favorevole dei prezzi globali e dell’inflazione. Il bilancio prevede inoltre un aumento salariale del 10% per i dipendenti pubblici ai sensi della legge sul servizio pubblico e un aumento del 15% per gli altri lavoratori. Poiché lo Stato si finanzia principalmente a breve termine sul mercato interno, i tagli dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale d’Egitto (CBE) contribuiranno a ridurre l’onere degli interessi. L’avanzo primario contribuirà a ridurre il rapporto debito/PIL. Le banche commerciali nazionali sono i principali detentori del debito pubblico. Il debito estero rappresenta il 30% del debito pubblico ed è detenuto principalmente da creditori multilaterali (FMI, Banca Mondiale). Il FMI ritiene che il debito pubblico sia sostenibile, ma valuta come elevato il rischio di una crisi sovrana.

Strutturalmente in deficit a causa del disavanzo commerciale e del saldo dei redditi da investimenti, il conto corrente dovrebbe registrare un leggero miglioramento nel 2025-26. Nonostante le tensioni regionali, i proventi del turismo dovrebbero rimanere sostenuti, sostenendo così l’avanzo dei servizi. Tuttavia, il turismo può compensare solo in parte il forte calo del traffico nel Canale di Suez, che continua a attestarsi a circa il 70% al di sotto dei livelli del 2022 a causa delle interruzioni causate dai ribelli Houthi dello Yemen. I diritti di transito del Canale rappresentavano circa il 10% delle entrate correnti dell’Egitto prima della guerra tra Israele e Hamas. Le rimesse degli espatriati nel Golfo e nel Regno Unito continuano ad affluire, rafforzando l’avanzo nel saldo dei redditi secondari, e sono tornate a transitare attraverso i canali ufficiali ora che il tasso di cambio riflette le condizioni di mercato. Inoltre, si prevede che i dazi statunitensi abbiano un impatto limitato, poiché le esportazioni verso gli Stati Uniti rappresentavano solo lo 0,8% del PIL e il 5% delle esportazioni totali nel 2024. L’Egitto potrebbe persino trarre vantaggio dalla guerra commerciale: con dazi relativamente bassi (10%), il Paese potrebbe accaparrarsi parte della domanda statunitense — in particolare per quanto riguarda l’abbigliamento — a scapito dei Paesi asiatici soggetti a dazi più elevati. Ciononostante, le esportazioni dovrebbero rimanere ben al di sotto del picco raggiunto nel 2022 a causa dell’interruzione delle esportazioni di gas naturale liquefatto (GNL). Le importazioni, nel frattempo, dovrebbero rimanere sostenute, poiché l’Egitto dipende dalle importazioni di gas a causa della scarsa dinamicità degli investimenti nell’esplorazione e dell’invecchiamento dei giacimenti. Anche i progetti infrastrutturali come quello di Ras El-Hekma stimoleranno le importazioni di beni intermedi e di capitale. Il disavanzo delle partite correnti è finanziato dagli investimenti diretti esteri e da quelli di portafoglio, nonché da finanziamenti multilaterali e bilaterali. Il ritorno dei capitali esteri è stato reso possibile dall’accordo firmato con il FMI alla fine del 2022. Grazie agli afflussi derivanti dal progetto Ras El-Hekma, compreso un pagamento iniziale di 35 miliardi di dollari in cambio dei diritti fondiari e di sviluppo, le riserve valutarie copriranno poco più di sei mesi di importazioni.

Al crocevia delle tensioni geopolitiche regionali

Sul fronte interno, il presidente Abdel Fattah al-Sissi è stato rieletto con un ampio margine nel dicembre 2023, in assenza di una vera opposizione. L’emendamento costituzionale del 2019 gli ha permesso di iniziare il suo terzo — e, in linea di principio, ultimo — mandato di sei anni. Tuttavia, la situazione politica e sociale rimane fragile e le autorità sono riluttanti ad accelerare le riforme per timore di scatenare disordini sociali. Nonostante le misure di protezione sociale, le famiglie hanno dovuto far fronte a un aumento del costo della vita, aggravato dagli sforzi di risanamento fiscale. Inoltre, le tensioni geopolitiche regionali, in particolare la crisi umanitaria a Gaza, hanno scatenato proteste che il governo ha represso, temendo che potessero trasformarsi in manifestazioni più ampie di malcontento. Le restrizioni alle libertà civili aumentano il rischio di una protesta pubblica improvvisa e violenta, poiché le autorità potrebbero non essere consapevoli del reale livello di sostegno popolare. Ciononostante, il presidente gode del sostegno delle forze armate, sostenuto dal loro continuo controllo su ampi settori dell’economia e dalle esenzioni fiscali. Il partito al potere, Mostaqbal Watan, dovrebbe vincere le prossime elezioni legislative previste per la fine del 2025.

Sul fronte internazionale, il progetto di costruzione di una città umanitaria a Rafah, nella Striscia di Gaza meridionale vicino al confine egiziano, ha messo a dura prova le relazioni con Israele. Ciò comporterebbe un afflusso di rifugiati vicino alla costa settentrionale del Sinai egiziano. Tuttavia, le relazioni dovrebbero rimanere stabili, poiché i due paesi sono strettamente legati nei settori del commercio, della sicurezza e dell’intelligence. L’Egitto ha recentemente firmato un contratto da 35 miliardi di dollari con la società israeliana del gas NewMed Energy per la fornitura di 130 miliardi di metri cubi di gas naturale dal giacimento di Leviathan entro il 2040. Inoltre, la rottura dei rapporti con Israele comprometterebbe le relazioni dell’Egitto con gli Stati Uniti, che nel 2024 hanno fornito aiuti militari stimati in 1,3 miliardi di dollari (che non sono stati ridotti, a differenza di altri programmi di aiuto americani).

Inoltre, gli attacchi dei ribelli Houthi dallo Yemen nel Mar Rosso e nel Golfo di Aden stanno costringendo le principali compagnie di navigazione a evitare il Canale di Suez. Persistono anche le tensioni diplomatiche con l’Etiopia dopo il completamento, nel luglio 2025, della Grande Diga del Rinascimento Etiope (GERD) sul Nilo Azzurro. Situato a valle, l’Egitto potrebbe vedere interrotta la propria fornitura idrica. Mentre i negoziati su un accordo di condivisione delle risorse idriche continuano a essere in fase di stallo, l’Egitto ha siglato accordi commerciali e militari con i rivali regionali dell’Etiopia (Somalia e Sudan) nel tentativo di rafforzare la propria posizione militare e diplomatica nel Corno d’Africa.

Ultimo aggiornamento: agosto 2025