Corea del Sud

Prospettive di crescita offuscate dalle incertezze sulle esportazioni e dalla domanda interna fiacca

La crescita economica della Corea del Sud ha registrato una ripresa nel 2024, con un'espansione del 2,0% – in aumento rispetto all'1,4% del 2023 – sostenuta da una forte ripresa delle esportazioni nonostante la domanda interna stagnante. Lo slancio delle esportazioni è migliorato, sebbene con notevoli disparità tra i settori tecnologici e quelli non tecnologici. Le esportazioni di semiconduttori hanno registrato un’impennata del 43,9% su base annua, trainate dalla domanda di server per l’intelligenza artificiale, insieme alla crescita nel settore dei pannelli per display e dei computer. Anche il settore dei mezzi di trasporto, comprese automobili e navi, ha registrato buoni risultati, mentre le esportazioni non tecnologiche, quali prodotti chimici, acciaio e derivati del petrolio, sono rimaste deboli. Sul fronte interno, gli investimenti in impianti sono stati sostenuti dalla spesa per le attrezzature di produzione di chip, ma la formazione lorda di capitale complessiva è stata penalizzata da un calo del 2,7% degli investimenti nell’edilizia, in un contesto caratterizzato da costi di costruzione elevati e da una regolamentazione più rigorosa dei finanziamenti ai promotori immobiliari a causa dell’aumento dei rischi di insolvenza. I consumi privati hanno registrato una crescita modesta (+1,1% su base annua), frenati dall’elevato indebitamento in un contesto di tassi di interesse persistentemente elevati, nonostante l’allentamento dell’inflazione. Lo shock politico derivante dalla breve imposizione della legge marziale da parte dell’ex presidente Yoon ha ulteriormente frenato i consumi nel quarto trimestre.

Guardando più avanti, la crescita della Corea del Sud potrebbe rallentare all’1,0% nel 2025, sulla scia di prospettive incerte per le esportazioni e di una tiepida ripresa della domanda interna. Lo slancio delle esportazioni si era già indebolito nel primo trimestre, ancor prima che gli Stati Uniti annunciassero nuovi dazi. Il 2 aprile, l’amministrazione Trump ha proposto dazi reciproci a livello globale, tra cui un’imposta del 25% sulla Corea del Sud, sebbene l’attuazione di questi dazi aggiuntivi, oltre ai dazi di base del 10%, sia stata sospesa per 90 giorni il 9 aprile. Inoltre, le esportazioni sudcoreane sono vulnerabili ai dazi statunitensi già in vigore ai sensi della Sezione 232 su acciaio, alluminio e automobili (dal 25% al 50%), nonché a potenziali dazi su semiconduttori e prodotti farmaceutici. Sebbene la maggior parte dei dazi annunciati non sia ancora entrata in vigore (i negoziati commerciali tra Stati Uniti e Corea sono in corso, ma sviluppi concreti potrebbero subire una battuta d’arresto fino all’insediamento del prossimo presidente all’inizio di giugno), la crescente incertezza commerciale potrebbe incidere negativamente sul clima di fiducia delle imprese e sugli investimenti, ritardando ulteriormente la ripresa della domanda interna.

Nel frattempo, è improbabile che i consumi privati registrino una ripresa a breve termine, poiché i tassi di risparmio delle famiglie sono nuovamente in aumento, il che riflette probabilmente il deterioramento della fiducia dei consumatori dovuto a dazi di ritorsione statunitensi più elevati del previsto e alla persistente incertezza politica. Sul versante positivo, l’allentamento monetario graduale ma costante, insieme alla stabilizzazione dell’inflazione, dovrebbe compensare in parte il calo dei consumi e sostenere una graduale ripresa degli investimenti nel settore edile.

Peggioramento dei conti pubblici

Nel 2024 i conti con l’estero della Corea del Sud sono migliorati grazie alla ripresa della bilancia commerciale dei beni. Il conto corrente ha registrato un avanzo di 99,04 miliardi di USD (5,3% del PIL), in significativo aumento rispetto all’avanzo di 32,82 miliardi di USD del 2023. La ripresa è stata trainata principalmente dal maggiore surplus della bilancia delle merci, alimentato dalle robuste esportazioni di semiconduttori e dai minori costi di importazione dovuti al calo dei prezzi globali delle materie prime. Tuttavia, il disavanzo della bilancia dei servizi è rimasto superiore a 20 miliardi di USD, riflettendo persistenti carenze nei servizi manifatturieri, nei viaggi e in altri servizi alle imprese – sebbene si sia leggermente ridotto grazie a una parziale compensazione fornita dall’ampliamento del surplus nel settore dei trasporti. In prospettiva, il conto corrente dovrebbe rimanere solido nel 2025, poiché l’allentamento dei prezzi globali del petrolio greggio e un won sudcoreano più forte mitigheranno i venti contrari esterni al surplus commerciale di beni. Nel contempo, il surplus del reddito primario dovrebbe rimanere solido, sostenuto da proventi da interessi che si mantengono elevati.

Nel frattempo, la posizione di bilancio della Corea del Sud si è deteriorata nel 2024, con il disavanzo di bilancio gestito (esclusi i fondi di previdenza sociale) che si è ampliato in modo significativo oltre le proiezioni iniziali (-4,1% del PIL contro un -3,6% previsto in bilancio). Questo deficit insolitamente elevato – che ha superato il 4% del PIL solo durante crisi come quella finanziaria asiatica o la pandemia di Covid-19 – è stato determinato principalmente dal calo del gettito dell’imposta sulle società, mentre la spesa pubblica per il welfare ha subito solo una riduzione molto lieve. L’ampliamento del divario segnala un passaggio dalla disciplina di bilancio (un tratto distintivo dell’amministrazione Yoon dal 2022) verso una gestione di bilancio più attiva, mentre l’economia fatica a far fronte a una ripresa delle esportazioni irregolare e a una domanda interna debole. Sebbene il saldo di bilancio previsto per il 2025 sia pari a -2,8% del PIL, il disavanzo effettivo sarà probabilmente più elevato a causa di due bilanci suppletivi. Il 1° maggio, il parlamento sudcoreano ha approvato un bilancio suppletivo di 13,8 trilioni di won (0,5% del PIL), stanziando fondi per gli aiuti in caso di incendi boschivi, il sostegno finanziario agli esportatori e alle PMI e gli investimenti nell’intelligenza artificiale. Inoltre, dato il crescente rischio che un shock tariffario possa incidere sulla crescita economica, la nuova amministrazione, che entrerà in carica dopo le elezioni presidenziali di inizio giugno, potrebbe proporre un secondo bilancio suppletivo già a luglio.

La Corea del Sud va alle elezioni presidenziali dopo mesi di turbolenze politiche

La Corea del Sud è stata travolta da una crisi politica in seguito alla breve dichiarazione della legge marziale da parte dell’ex presidente Yoon Suk-yeol il 3 dicembre 2024, la prima misura di questo tipo dal 1979. La mossa, giustificata come necessaria per proteggere il Paese dalla Corea del Nord e dalle «forze antistatali», era priva di prove concrete ed è stata rapidamente annullata dal Parlamento nel giro di sei ore, dopo che 190 parlamentari hanno aggirato le barricate militari per entrare nell’Assemblea Nazionale e hanno votato contro di essa. La situazione si è aggravata il 14 dicembre 2024, quando l’Assemblea Nazionale ha approvato una mozione di impeachment contro Yoon, che è stata confermata dalla Corte Costituzionale con una sentenza unanime di 8 a 0 il 4 aprile 2025.

Con la destituzione di Yoon, sono state indette elezioni presidenziali anticipate per il 3 giugno 2025. Gli attuali sondaggi mostrano Lee Jae-myung, del Partito Democratico all’opposizione, in netto vantaggio, nonostante le persistenti controversie legali; il suo processo per violazioni della legge elettorale durante le elezioni presidenziali del 2022 è stato rinviato a dopo le elezioni. Nel frattempo, Kim Moon-soo, ex ministro del Lavoro e dell’Occupazione e candidato del partito di governo (Partito del Potere Popolare), è emerso come suo principale rivale. Entrambi i candidati sostengono lo sviluppo dell’intelligenza artificiale e promettono aiuti finanziari alle piccole imprese e ai giovani, ma le loro posizioni fiscali complessive divergono nettamente. Lee sostiene misure più ridistributive e investimenti pubblici guidati dallo Stato, in linea con la preferenza del suo partito per un intervento fiscale attivo, mentre la maggioranza assoluta del partito nell’Assemblea Nazionale potrebbe contribuire a facilitare tale programma qualora vincesse le elezioni. Kim, d’altra parte, predilige approcci orientati al mercato, tra cui la deregolamentazione, i tagli fiscali e la concorrenza regionale.

Ultimo aggiornamento: maggio 2025