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ArgentinaLa dinamica di crescita è destinata a perdere leggermente slancio
La crescita economica subirà una leggera decelerazione nel 2026. I consumi delle famiglie (che nel 2024 rappresenteranno il 58% del PIL) dovrebbero crescere a un ritmo più lento, pur rimanendo il principale motore della crescita. Questa tendenza è sostenuta dal proseguimento del graduale processo disinflazionistico, combinato all’allentamento della politica monetaria (il tasso di riferimento si è avvicinato al livello neutro), al calo del tasso di disoccupazione e all’aumento dei salari reali. Analogamente, anche l’aumento della spesa pubblica (pari al 15% del PIL) dovrebbe perdere un po’ di slancio, sulla scia dell’attenzione del nuovo governo al risanamento fiscale. Per contro, gli investimenti fissi lordi (pari al 24% del PIL) dovrebbero accelerare nello stesso periodo, grazie a condizioni di finanziamento relativamente migliori (sia sul fronte interno che su quello esterno) e ai prezzi più elevati del rame. Secondo l’indagine della Capital Goods Corporation relativa al terzo trimestre del 2025, la previsione nominale degli investimenti quinquennali è stimata a 79 miliardi di dollari – pari a circa il 24% del PIL del 2024 – con il 79% proveniente dal settore privato e il 21% da quello pubblico, principalmente nei settori minerario, energetico e delle opere pubbliche.
Una joint venture in programma tra il colosso statale cileno del rame Codelco e il produttore locale SQM per lo sviluppo del litio ha ricevuto l’approvazione definitiva dall’autorità antitrust cinese nel novembre 2025, aprendo la strada alle operazioni nel salar di Atacama. L’accordo, annunciato quasi due anni fa, fa parte di una strategia governativa volta ad ampliare il coinvolgimento dello Stato e a incrementare la produzione. È importante sottolineare che il presidente eletto José Antonio Kast, a differenza del governo uscente, sostiene una maggiore partecipazione del settore privato, appoggiando la modifica del Codice minerario per consentire di invertire l’attuale approccio incentrato sullo Stato.
Per quanto riguarda le esportazioni (30% del PIL), nonostante i termini di scambio favorevoli, il Cile dovrebbe registrare una crescita delle esportazioni leggermente inferiore nel 2026, poiché la domanda del suo principale partner commerciale, la Cina – destinazione di circa il 39% delle vendite all’estero – dovrebbe continuare a perdere gradualmente slancio. Infine, sebbene il fenomeno meteorologico La Niña sia previsto per l’inizio del 2026, non dovrebbe essere molto intenso e dovrebbe durare solo per un breve periodo. In Cile, La Niña comporta tipicamente temperature più fresche e precipitazioni più scarse, causando spesso siccità. Raffredda le acque del Pacifico lungo la costa, intensificando le correnti di risalita e aumentando l’apporto di nutrienti, il che favorisce la proliferazione del plancton e avvantaggia specie come l’ancholeta e la sardina, sostenendo così la pesca industriale. Tuttavia, le specie che prediligono acque più calde potrebbero migrare, danneggiando di conseguenza la pesca artigianale. La siccità prolungata rimane una preoccupazione per l’agricoltura (3% del PIL) e l’estrazione mineraria (12% del PIL).
I due disavanzi dovrebbero ridursi leggermente
Il disavanzo delle partite correnti dovrebbe ridursi nel 2026. L’avanzo della bilancia commerciale (6,1% del PIL nel 2024) dovrebbe ampliarsi, riflettendo una crescita delle esportazioni relativamente più rapida rispetto a quella delle importazioni. Mentre gli acquisti dall’estero continueranno a essere sostenuti da robuste importazioni di beni strumentali (grazie a un solido flusso di investimenti), il rallentamento della crescita sarà determinato da una base di confronto elevata e da prezzi dell’energia persistentemente bassi, contribuendo così a un deficit commerciale energetico leggermente inferiore. Analogamente, il disavanzo dei servizi potrebbe ridursi leggermente rispetto al 2025 (2,8% del PIL), grazie alla diminuzione dei costi dei trasporti marittimi e aerei. Per contro, il disavanzo dei redditi primari (5,1% del PIL) potrebbe aumentare marginalmente a seguito di un rimpatrio degli utili duraturamente positivo dovuto agli elevati prezzi del rame. Gli investimenti diretti esteri (3,8% del PIL) dovrebbero coprire interamente il disavanzo delle partite correnti. È importante sottolineare che la posizione netta negativa degli investimenti internazionali del Cile si è attestata al -19% del PIL nel secondo trimestre del 2025, attenuata principalmente dalla presenza di ingenti investimenti dei fondi pensione all’estero (31% del PIL a giugno 2025). Il debito estero si è attestato al 75% del PIL nel secondo trimestre del 2025, di cui il 65% è a carico del settore privato.
Sul fronte fiscale, il disavanzo nominale (compresi i pagamenti degli interessi) dovrebbe diminuire leggermente nel 2026. Il disegno di legge di bilancio per il 2026 prevede un aumento dell’1,7% della spesa reale su base annua, mentre le entrate dovrebbero aumentare del 7,7% nello stesso periodo. In quest’ultimo caso, i responsabili politici faranno affidamento sulla prevista crescita economica moderata e su un aumento delle entrate derivanti dai diritti minerari, in particolare per il rame e il litio, grazie a nuovi contratti e a una maggiore produzione. Infine, il rapporto tra debito pubblico lordo e PIL dovrebbe rimanere moderato nel 2026. La quota interna (il 70% del totale, derivante esclusivamente dal governo centrale) è denominata in pesos o UF (un’unità di sviluppo, con un peso indicizzato all’inflazione), mentre la quota esterna è in dollari (83%), euro (10%) e altre valute varie (7%). Di notevole importanza è la proposta del presidente eletto Kast di un taglio alla spesa pari a 6 miliardi di dollari entro 18 mesi (equivalente all’1,9% del PIL del 2024), ottenuto come segue: 1,8 miliardi di dollari dall’eliminazione dell’uso improprio delle risorse pubbliche, 2,1 miliardi di dollari dal miglioramento dell’efficienza dello Stato e dalla razionalizzazione della burocrazia e 2,1 miliardi di dollari dall’imposizione di misure di austerità generali sulla spesa pubblica. Tuttavia, l’attuazione del piano rappresenterà una sfida poiché l’85–90% della spesa pubblica è prevista per legge, il che significa che tagli sostanziali richiederebbero riforme legislative e accordi politici (anche se Kast cercherà di ottenere almeno un sostegno parziale da parte del Congresso). Inoltre, è improbabile che tagli alla spesa di questa portata possano essere attuati prima del 2027, poiché il bilancio per il 2026 è stato approvato dall’amministrazione uscente. Infine, sebbene Kast abbia promesso di non intaccare le prestazioni sociali, sarà difficile evitare ripercussioni data l’entità dell’aggiustamento.
Il Cile vira a destra
Nel dicembre 2025, il Cile ha tenuto il ballottaggio delle elezioni presidenziali, in cui il candidato conservatore José Antonio Kast, del Partido Republicano, ha ottenuto il 58% dei voti, sconfiggendo la candidata in carica della coalizione di sinistra, Jeannette Jara, che ha ottenuto il 42%. Kast inizierà il suo mandato quadriennale l’11 marzo 2026. La sua vittoria può essere attribuita al cambiamento di orientamento dell’opinione pubblica, che negli ultimi due cicli elettorali si è spostata dai temi della disuguaglianza e delle pensioni verso quelli della criminalità e della violenza. La sua campagna elettorale ha assunto una posizione molto più dura rispetto a quella di Jara in materia di sicurezza e immigrazione irregolare, sostenendo misure quali la chiusura fisica e tecnologica dei valichi illegali, la costruzione di muri di confine, la deportazione di massa dei migranti irregolari (a loro spese), la costruzione di nuove carceri di massima sicurezza e l’imposizione di pene più severe nei confronti dei membri delle bande criminali e dei criminali. Sebbene il Cile rimanga uno dei paesi più sicuri dell’America Latina, negli ultimi anni la criminalità ha registrato un’impennata. Il tasso di omicidi è più che raddoppiato — passando da 2,32 ogni 100.000 abitanti nel 2015 a 6,0 nel 2024— e i rapimenti hanno raggiunto il record di 868 casi nel 2024, con la Procura generale che ne ha attribuito il 40% alla criminalità organizzata. Questo picco ha coinciso con un’ondata di immigrazione venezuelana irregolare, passata da 1.200 nel 2018 a 252.600 nel 2023. La reazione contro l’immigrazione si è sempre più fusa con il dibattito sulla criminalità. I significativi aumenti sia dell’immigrazione che della criminalità dopo la pandemia hanno creato un doppio shock per un Paese non abituato a nessuna delle due situazioni. Il deserto settentrionale del Cile, al confine con il Perù e la Bolivia, è diventato un importante punto nevralgico. I suoi confini porosi e l’importante porto franco di Iquique erano in gran parte fuori dal radar delle organizzazioni criminali internazionali fino a quando l’immigrazione su larga scala non ha attirato la loro attenzione.
Per quanto riguarda la politica economica, Kast sostiene la deregolamentazione, la riduzione delle imposte sulle imprese (ha proposto di abbassare l’imposta sulle società al 20% dall’attuale 27% e al 23% per le grandi e medie imprese), l’incoraggiamento all’innovazione tecnologica privata (comprese le partnership con aziende tecnologiche globali), e misure per potenziare il settore minerario, tra cui la riduzione delle royalties e la semplificazione delle procedure di autorizzazione per ridurre i ritardi e attrarre capitali stranieri. È inoltre favorevole all’allentamento delle restrizioni sul lavoro, rendendo più flessibili le assunzioni e i licenziamenti e limitando il potere dei sindacati. In Parlamento, lo spostamento a destra è stato meno marcato rispetto alla corsa presidenziale. Tutti i 155 seggi della Camera dei deputati e 23 dei 50 seggi del Senato sono stati contesi lo stesso giorno del primo turno delle elezioni presidenziali nel novembre 2025. Poiché nessuna delle coalizioni dichiarate detiene la maggioranza assoluta in nessuna delle due camere, la governance richiederà negoziati trasversali a tutto lo spettro politico. Il blocco di destra e di centro-destra ha aumentato la propria rappresentanza alla Camera dei deputati da 73 a 76 seggi, senza tuttavia raggiungere la maggioranza. Tuttavia, se il partito centrista Partido de la Gente (PDG) si allineasse con loro in Aula, il blocco potrebbe superare la soglia dei quattro settimi necessaria per la maggioranza qualificata, consentendo così l’approvazione di emendamenti costituzionali. Nel frattempo, il numero dei seggi della coalizione uscente è sceso da 74 a 61, mentre i Verdi ne hanno ottenuti 3. Al Senato, la coalizione di destra controllerà 25 seggi, mentre quella uscente ne avrà 20 — che potrebbero diventare 25 con il sostegno del Partito dei Verdi e degli indipendenti di sinistra. Ciò significa che nella nuova legislatura potrebbero verificarsi spesso situazioni di parità 25-25. Il Senato cileno non prevede il voto decisivo in caso di parità; se respinge un disegno di legge approvato dalla Camera dei Deputati, può essere convocata una commissione mista per risolvere la controversia; in caso contrario, il disegno di legge verrà archiviato.
Kast dovrebbe adottare un approccio pragmatico in materia di politica estera. Pur essendo ideologicamente più vicino a leader di destra come il presidente degli Stati Uniti Donald Trump e l’argentino Javier Milei, è probabile che mantenga rapporti cordiali con la Cina, data la forte dipendenza del Cile dalla domanda cinese, in particolare per quanto riguarda il rame. Con gli Stati Uniti, si prevede un approfondimento della cooperazione in materia di criminalità transnazionale legata al traffico di droga e di sicurezza. Per quanto riguarda l’Argentina, Kast ha effettuato la sua prima visita all’estero in qualità di presidente eletto proprio nel paese confinante nel dicembre 2025, dove ha avallato un programma congiunto con Javier Milei incentrato sulla promozione del commercio e degli investimenti, sottolineando la collaborazione in settori chiave quali l’estrazione mineraria, le infrastrutture e la tecnologia. Nel complesso, Kast sostiene la continuità dell’integrazione internazionale del Cile, cercando di ampliare l’accesso ai mercati globali. È inoltre favorevole alla riduzione degli attriti operativi e dei costi di transazione, nonché al miglioramento della logistica e delle infrastrutture per potenziare le prestazioni delle esportazioni. Per quanto riguarda il Venezuela, Kast ha apertamente sostenuto qualsiasi intervento statunitense volto a porre fine a quella che definisce una «narco-dittatura». Ha affermato che il Cile sosterrebbe tali iniziative, sostenendo che andrebbero a beneficio non solo del Venezuela ma dell’intera regione latinoamericana. Ha inoltre proposto la creazione di un corridoio umanitario per facilitare il ritorno organizzato dei migranti venezuelani nell’ambito della sua più ampia strategia di cooperazione regionale. Per quanto riguarda la Colombia, Kast ha rilasciato pochi commenti diretti, ma la sua elezione ha suscitato forti critiche da parte del presidente colombiano Gustavo Petro.