Bahrein

Nel 2026 la crescita registrerà un leggero aumento, trainata dal settore non petrolifero in un contesto di crescenti tensioni regionali

Si prevede che la crescita economica del Bahrein registri un moderato miglioramento nel 2026, sebbene a un ritmo più lento rispetto a quanto previsto in precedenza, in un contesto caratterizzato da crescenti tensioni geopolitiche regionali. L’espansione della capacità di raffinazione del petrolio, la resilienza delle esportazioni di alluminio (i metalli rappresentano il 40% delle esportazioni totali) e la crescita costante dei servizi finanziari (circa il 17% del PIL) dovrebbero sostenere l’attività economica. Anche il turismo e i servizi correlati (circa il 10% del PIL) dovrebbero continuare a dare un contributo significativo, sebbene l’instabilità regionale dovrebbe incidere negativamente sui flussi turistici. La produzione petrolifera dovrebbe registrare un aumento limitato dell’1%, attestandosi a circa 195.000 barili al giorno (bpd), riflettendo l’effetto combinato della gestione della produzione da parte dell’OPEC+ e dei vincoli strutturali nel settore a monte, quali la maturità dei giacimenti petroliferi esistenti, le modeste aggiunte alle riserve e gli investimenti di capitale limitati. Sebbene l’aumento della produzione di prodotti petroliferi raffinati contribuirà positivamente alla produzione industriale e alle esportazioni, tale impatto sarà in parte compensato dall’aumento delle importazioni di greggio. La strategia del Bahrein, incentrata sul settore a valle, si basa sull’importazione di greggio, sulla sua lavorazione e sull’esportazione di prodotti raffinati. I settori non petroliferi (circa l’85% del PIL) rimarranno i principali motori dell’attività nel 2026. Si prevede che i servizi finanziari, la logistica e il turismo beneficeranno delle condizioni finanziarie ed economiche regionali favorevoli, nonché della posizione del Bahrein come polo finanziario regionale. La produzione di alluminio continuerà a sostenere la produzione industriale, sebbene una domanda più debole potrebbe frenare lo slancio delle esportazioni. Tuttavia, i rischi al ribasso per la crescita sono aumentati a causa delle elevate tensioni geopolitiche regionali. Il Bahrein rimane particolarmente esposto alle interruzioni nello Stretto di Ormuz, attraverso il quale transitano tutte le sue esportazioni di idrocarburi, il che aumenta la vulnerabilità agli shock che colpiscono le rotte commerciali marittime. L’instabilità regionale potrebbe inoltre indebolire la fiducia degli investitori, i flussi turistici e gli afflussi finanziari, influenzando al contempo la disponibilità o la capacità dei partner del Golfo a fornire ulteriore sostegno finanziario, se necessario. Il Bahrein ha storicamente fatto affidamento su un significativo sostegno fiscale da parte dei suoi vicini. Nel 2018, l’Arabia Saudita, gli Emirati Arabi Uniti e il Kuwait hanno promesso un pacchetto di sostegno da 10 miliardi di dollari da erogare in tranche nel corso del tempo per contribuire a stabilizzare i saldi di bilancio e quelli con l’estero del Paese.

Si prevede che le pressioni inflazionistiche rimangano relativamente contenute nel 2026, sebbene i rischi siano aumentati a causa delle accresciute tensioni geopolitiche regionali. L’aumento dei costi di trasporto e logistica legato alle interruzioni delle rotte commerciali marittime potrebbe far salire i prezzi delle importazioni, in particolare per i prodotti alimentari e altri beni di prima necessità, data l’elevata dipendenza del Bahrein dalle importazioni. Allo stesso tempo, un moderato allentamento monetario in linea con la decisione della Fed statunitense, dovuto al regime di ancoraggio valutario, dovrebbe sostenere la crescita del credito e i consumi privati, generando così una limitata pressione al rialzo sui prezzi. L’eccesso di capacità nel mercato immobiliare e la dinamica salariale contenuta limiteranno ulteriormente la crescita dei prezzi.

Il disavanzo di bilancio persisterà, mentre le riserve esterne devono far fronte a crescenti rischi regionali

La posizione di bilancio del Bahrein nel 2026 dovrebbe rimanere vincolata, riflettendo l’elevata dipendenza dai proventi degli idrocarburi (50-55% del gettito fiscale totale), la limitata flessibilità della spesa e l’elevato onere del servizio del debito pubblico, nonostante i continui sforzi di risanamento da parte delle autorità. La politica di bilancio continuerà a concentrarsi sul contenimento del disavanzo attraverso un graduale potenziamento delle entrate e una razionalizzazione della spesa. Le misure volte ad ampliare la base imponibile, a migliorare le entrate non petrolifere e a rafforzare la governance di bilancio dovrebbero sostenere gli sforzi di risanamento. Tuttavia, l’andamento delle finanze pubbliche rimarrà altamente sensibile all’evoluzione dei prezzi del petrolio e alle condizioni geopolitiche regionali. Sebbene l’aumento della produzione di prodotti raffinati e la stabilità delle esportazioni di alluminio dovrebbero fornire un certo sostegno alle entrate pubbliche, eventuali interruzioni delle rotte commerciali regionali o un indebolimento della domanda estera limiterebbero le entrate pubbliche. Sul fronte della spesa, le rigide strutture di spesa limiteranno la capacità di aggiustamento. I salari, i sussidi e i trasferimenti sociali rappresentano circa la metà della spesa pubblica totale, il che limita il margine di manovra per un rapido risanamento. Inoltre, si prevede che considerazioni di natura sociale e politica scoraggino tagli profondi alla spesa corrente. Sebbene si preveda che il fabbisogno di finanziamento diminuisca leggermente da 1,4-1,5 miliardi di BHD nel 2025 a circa 1 miliardo di BHD nel 2026, un deficit di bilancio persistente continuerà a contribuire all’aumento dell’indebitamento pubblico. Ciononostante, il continuo sostegno dei partner del CCG, le attività dei fondi sovrani (circa il 10% del PIL) e l’accesso ai mercati dei capitali nazionali e internazionali dovrebbero mitigare i rischi di finanziamento a breve termine. Allo stesso tempo, il sostegno esterno potrebbe essere sempre più subordinato al conseguimento di progressi nelle riforme fiscali, il che incentiverà un ulteriore risanamento.

La posizione esterna dovrebbe rimanere in surplus nel 2026, sebbene il saldo delle partite correnti possa ridursi a causa dell’acuirsi delle tensioni geopolitiche regionali. Le esportazioni di servizi, in particolare quelle dei servizi finanziari, continueranno a fornire sostegno, mentre le entrate legate agli idrocarburi e le esportazioni di alluminio rimarranno fonti importanti di entrate esterne. Tuttavia, la chiusura dello Stretto di Ormuz costituirà un freno. Anche i flussi turistici potrebbero indebolirsi, poiché l’incertezza regionale peserebbe sulla domanda di viaggi.

Le tensioni geopolitiche regionali e la guerra in Iran influenzeranno il clima degli investimenti

Il Bahrein dispone di un parlamento funzionante. L’Assemblea Nazionale, istituita dalla Costituzione del 2002, è composta da due camere: il Consiglio della Shura, nominato dal re, e il Consiglio dei Rappresentanti, eletto. Le leggi devono essere approvate da entrambe le camere e dal re. Le prossime elezioni parlamentari si terranno entro novembre di quest’anno. Non si prevedono grandi instabilità o cambiamenti politici nel breve termine.

Nel 2026, le prospettive di rischio regionale del Bahrein saranno sempre più influenzate dalle tensioni geopolitiche conseguenti alla guerra in Iran. Essendo un’economia piccola e altamente aperta, il Bahrein rimane particolarmente esposto agli sviluppi che interessano le rotte commerciali regionali e i mercati energetici. I rischi per la sicurezza nello Stretto di Ormuz sono particolarmente rilevanti, poiché tutte le esportazioni di idrocarburi del Bahrein transitano attraverso questa via navigabile. Qualsiasi interruzione prolungata dei flussi commerciali marittimi minerebbe la fiducia degli investitori. D’altra parte, il Bahrein continua inoltre a fare affidamento sul sostegno finanziario dei partner regionali, in particolare dell’Arabia Saudita e degli Emirati Arabi Uniti, il che lo rende vulnerabile ai cambiamenti nelle loro priorità politiche. La protezione del Paese continuerà a essere strettamente legata alla presenza militare statunitense e agli accordi con gli Stati Uniti.

Ultimo aggiornamento: marzo 2026