Aumento delle insolvenze d’impresa in Europa centrale e orientale

L'andamento delle insolvenze in Europa centrale e orientale (CEE) ha risentito delle diverse condizioni economiche, delle misure di sostegno e delle modifiche legislative negli ultimi due anni. In effetti, la pandemia di Covid-19, che ha portato alla recessione economica e a lockdown, ha generato preoccupazioni non solo per l'attività macroeconomica ma anche per la liquidità dei pagamenti delle imprese. Nel 2020 la crescita in Europa centrale è diminuita del 4% dopo un aumento del 4% nel 2019. Nel 2020, tutti i paesi CEE hanno registrato recessioni, che vanno dal -8,1% della Croazia, profondamente colpita da un crollo dei ricavi del turismo che ha occupato una quota notevole del PIL del paese, a un lieve calo dello 0,1% registrato in Lituania. La crisi senza precedenti ha costretto i governi a introdurre misure mai stanziate prima a sostegno delle famiglie e delle imprese, tra cui moratorie sulle domande di insolvenza e diverse misure che riducono le conseguenze dell'impatto della pandemia sulla situazione di liquidità delle imprese per salvarle dal fallimento. Tra le altre misure: esenzioni e differimenti di imposte e contributi previdenziali, piani di congedo, prestiti, sussidi e altre agevolazioni finanziarie, garanzie, versamenti integrativi salariali dei dipendenti e agevolazioni e semplificazioni di diverse procedure amministrative. Sebbene possa risultare un paradosso durante una crisi così significativa, le insolvenze delle imprese nei paesi CEE sono diminuite nel 2020 grazie all'enorme portata delle misure di sostegno. Le maggiori diminuzioni sono state registrate da Lituania e Lettonia (rispettivamente del 50,3% e 34,2%) e Slovacchia (-25,8%).

Malgrado la pandemia non sia ancora finita, le imprese hanno adattato operazioni e attività commerciali mentre i lockdown sono stati allentati nella maggior parte dei paesi europei. La crescita regionale è aumentata del 5,5% nel 2021, mentre nel 2022 si prevede una perdita di slancio raggiungendo il 3,2%. I tassi di crescita più deboli saranno registrati dai Paesi Baltici a causa dei loro legami commerciali con la Russia, tuttavia è probabile che tutti i paesi subiscano le conseguenze dirette e indirette della guerra Russia-Ucraina. L'annullamento delle misure di sostegno ha già innescato un incremento delle insolvenze delle imprese nella CEE. La media ponderata del PIL regionale, calcolata sulla dinamica dell'insolvenza dei paesi, ha indicato un aumento del 34,7% nel 2021 rispetto all'anno precedente (+1,5% esclusa la Polonia, dove il numero totale di procedure è aumentato principalmente a causa delle nuove procedure come spiegato di seguito). Le statistiche in diversi paesi confermano che, dopo il calo delle insolvenze aziendali nel 2020, nel 2021 tali procedure sono aumentate, riportando livelli vicini a quelli registrati nell'anno pre-pandemico del 2019. Sette paesi hanno registrato un numero di insolvenze più elevato rispetto a un anno prima (Bulgaria, Repubblica Ceca, Ungheria, Lituania, Polonia, Romania e Slovacchia) e cinque un calo (Croazia, Estonia, Lettonia, Serbia e Slovenia). Nel corso del 2021, la Polonia ha registrato un numero quasi raddoppiato di procedimenti, tuttavia, ha fortemente contribuito un'ondata di procedure dedicate implementate per supportare le società che soffrono di difficoltà di liquidità a causa della pandemia. Sebbene dovessero essere temporanee, tali misure erano ancora in vigore fino a fine 2021, quando sono state recepite in modo permanente nella legge polacca (vedere i dettagli sulle insolvenze della Polonia a pagina 12). Malgrado tale impennata, il tasso di insolvenza in Polonia, ovvero la quota del numero totale di procedure sul numero totale di società attive, ha raggiunto lo 0,06%, il che significa che solo 6 società su 10.000 in Polonia hanno seguito le procedure ufficiali. Tassi di insolvenza molto più elevati sono stati registrati nei paesi in cui le procedure di insolvenza sono più diffuse: tali tassi hanno raggiunto l'1,61% in Croazia e il 3,31% in Serbia. I dati sull'insolvenza nominale erano particolarmente diversificati nella regione, in quanto influenzati non solo dalla loro situazione economica ma anche dalle definizioni di insolvenza in specifici paesi (con modifiche alle leggi fallimentari o un uso più diffuso delle procedure concorsuali).

L'allentamento delle misure di sostegno e un contesto più difficile hanno già portato a una crescita dell'insolvenza

Come affermato in precedenza, l'incremento delle procedure di insolvenza nella CEE era previsto a causa delle intenzioni dei governi di allentare l'ingente portata delle misure di sostegno. Questo è già stato visto nelle tendenze della liquidità aziendale. Ad esempio, l'ultimo studio sui pagamenti1 ha confermato che i ritardi di pagamento medi per le imprese polacche sono aumentati a 56,7 giorni nel 2021 dai 48 giorni del 2020. Di conseguenza, i ritardi di pagamento si sono avvicinati al livello pre-pandemia poiché avevano raggiunto 57,2 giorni nel 2019. Inoltre, la situazione economica globale ha creato un contesto più difficile per le aziende CEE. La ripresa economica iniziata a metà 2020 è stata più rapida del previsto e ha innescato un'impennata della domanda, soprattutto nel settore manifatturiero. I prezzi delle materie prime energetiche, dei trasporti, nonché di vari metalli e input utilizzati nel processo di produzione hanno subito un'accelerazione. In un caso di alcuni di essi, le carenze limitavano i livelli di produzione. L'esempio più evidente sono i semiconduttori che insieme ad altre carenze di componenti hanno ridotto il numero di turni e chiusure temporanee di stabilimenti di veicoli di vari marchi automobilistici. Di conseguenza, l'impennata dei costi dell'energia e del carburante a causa dell'aumento dei prezzi degli input utilizzati nel processo di produzione ha influito sulla redditività delle aziende; allo stesso tempo, le imprese non erano del tutto certe che tali aumenti di costi potessero essere trasferiti alle loro controparti e ai clienti finali, senza contare che potrebbero perdere la loro quota di mercato.

Il quadro globale in cui si trovano le imprese CEE è legato a problemi delle catene di approvvigionamento, all'apertura economica dell'area CEE e ai suoi intensi legami commerciali con l'Europa occidentale. I paesi con la quota più alta di esportazioni del PIL includono Slovacchia (93% delle esportazioni di beni e servizi nel PIL), Slovenia (84%), Ungheria (81%), Estonia (81%), Lituania (80%) e la Repubblica Ceca (73%). Tuttavia, anche altri che si concentrano maggiormente sulla domanda interna hanno percepito sfide globali che interessano sia l'attività del commercio estero che le economie nazionali.