Sebbene i dati complessivi sulle insolvenze nell'Europa Centrale e Orientale siano rimasti stabili nel 2025, l'ultimo studio di Coface, tra i leader mondiali nell'assicurazione del credito e nella gestione del rischio, sulle insolvenze in CEE evidenzia una realtà più frammentata, con forti divergenze tra paesi e settori, influenzate da condizioni macroeconomiche sempre più divergenti.
Principali risultati
- Le insolvenze sono stabili (+0,26%) ma fortemente frammentate
- La Polonia ha registrato l’aumento più marcato, con un incremento delle insolvenze del 17,8%
- I settori della manifattura, delle costruzioni e dei trasporti stanno affrontando un forte aumento dei fallimenti aziendali
Nel complesso, le procedure di insolvenza sono aumentate solo dello 0,26% nel 2025, passando da 46.043 nel 2024 a 46.161 nel 2025. Sebbene l’inflazione sia diminuita, i tassi di interesse siano scesi, i mercati energetici siano migliorati e le pressioni sui salari si siano attenuate, questi fattori non hanno portato a una ripresa uniforme delle aziende in tutta la regione.
I numeri complessivi suggeriscono una stabilizzazione, ma la realtà sottostante è molto più complessa.
Il divario tra i paesi è in espansione e la dinamica delle insolvenze è sempre più influenzata da fattori nazionali come le normative, le politiche fiscali e l’esposizione alla domanda esterna.
ha dichiarato Mateusz Dadej, Economista regionale di Coface.
Le divergenze tra i paesi dominano il quadro regionale
Nel 2025 sono emersi tre modelli distinti in tutta la regione. Le tendenze delle insolvenze sono molto diverse a livello di paese, con alcune economie che registrano cali a due cifre, mentre altre mostrano aumenti altrettanto forti.
La Polonia ha registrato l’aumento più significativo, con un incremento delle insolvenze del 17,8%, che riflette principalmente l’uso crescente delle procedure di ristrutturazione, piuttosto che un deterioramento improvviso dell’attività economica. Anche Slovenia(+12,9%), Serbia (+9,6%), Repubblica Ceca (+8,7%) e Romania (+3,8%) hanno visto aumenti, a causa di una combinazione di incertezze politiche, politiche fiscali restrittive, domanda esterna debole e peggioramento dei comportamenti di pagamento.
Al contrario, Croazia (-18,6%), Slovacchia (-14,5%), Lituania(-13%), Lettonia (-7,4%), Ungheria (-6,6%) e Bulgaria (-6,2%) hanno registrato cali significativi, che indicano una normalizzazione dopo i picchi legati alla crisi energetica e agli effetti delle misure straordinarie adottate durante la pandemia.
L’Estonia (+1,1%) è rimasta relativamente stabile, mostrando come una resilienza nazionale apparente possa nascondere pressioni settoriali ancora in corso.
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Settori ciclici sotto pressione
Se esaminato a livello settoriale, il modello delle insolvenze appare più coerente in tutta la regione. I settori della manifattura, delle costruzioni e dei trasporti hanno visto i più forti aumenti nei fallimenti aziendali, a causa della loro sensibilità alle condizioni di finanziamento e alle fluttuazioni della domanda esterna.
Sebbene i tassi d’interesse più bassi e la minore inflazione abbiano dato un po’ di respiro, i margini sono ancora compressi, soprattutto per le aziende più piccole.
Prospettive per il 2026: La volatilità energetica cambia il panorama del rischio
Guardando al futuro, qualsiasi stabilizzazione apparente difficilmente durerà nel 2026. Coface prevede che i rischi di insolvenza nell'Europa Centrale e Orientale aumenteranno nel 2026, poiché un nuovo shock energetico colpirà famiglie e imprese.
L’aumento dei prezzi di petrolio e gas sta già causando un aumento dei costi di produzione, riducendo i margini e costringendo le imprese ad assorbire o trasferire i costi crescenti in un contesto di domanda fragile. La regione, in quanto importatrice netta di energia, rimane particolarmente esposta.
Le misure di mitigazione, come i tetti sui prezzi del carburante o le riduzioni fiscali, potrebbero offrire sollievo a breve termine per i bilanci familiari, ma a costo di una maggiore pressione fiscale e di potenziali rischi per la sicurezza delle forniture. Inoltre, l'aumento delle insolvenze in Germania, il principale partner commerciale della regione CEE, aumenta il rischio di effetti di contagio attraverso le catene di approvvigionamento.
All'orizzonte si profilano alcuni fattori favorevoli, tra cui un più rapido assorbimento dei fondi UE e un rafforzamento della domanda estera nella seconda metà del 2026. Tuttavia, è improbabile che questi aspetti positivi riescano a compensare pienamente la volatilità dei prezzi energetici e i rischi esterni.
Poiché il contesto operativo sta diventando più difficile, le aziende devono concentrarsi sulla gestione della liquidità, sul controllo dei costi e sul rischio di controparte.
afferma Jarosław Jaworski, CEO Regionale di Coface Central Europe.
Coface prevede un aumento delle insolvenze aziendali nell’Europa Centrale e Orientale nel 2026, poiché le rinnovate pressioni sui costi, le dipendenze esterne e l’incertezza economica metteranno alla prova la resilienza delle imprese nella regione.
Nel 2026, seppur ci siano segnali di stabilizzazione, le imprese dovranno comunque affrontare un contesto complesso, caratterizzato da margini ridotti e liquidità sotto pressione. Le incertezze economiche e politiche, unite alla volatilità dei costi e all’instabilità della domanda, continuano a rappresentare un rischio per la stabilità di numerosi settori.
In questo scenario, è cruciale che le imprese adottino un approccio rigoroso nella gestione del rischio, con particolare attenzione alla liquidità e al controllo dei flussi di pagamento.
Coface fornisce alle aziende strumenti avanzati di protezione del credito, analisi precise e soluzioni su misura, per supportarle nella gestione dei rischi e per garantire una solida base operativa in un ambiente in continua evoluzione
commenta Pietro Vargiu, Country Manager Coface Italia
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